El advenimiento de las criptomonedas ha llamado la atenci贸n sobre una clase m谩s amplia de sistemas en los que los intereses econ贸micos de los participantes coinciden de tal manera que, actuando en su propio beneficio, aseguran el funcionamiento estable del sistema en su conjunto. Al investigar y dise帽ar tales sistemas autosuficientes, se distinguen las llamadas primitivas criptoecon贸micas : estructuras universales que crean la capacidad de coordinar y distribuir capital para lograr un objetivo com煤n mediante el uso de diversos mecanismos econ贸micos y criptogr谩ficos.
Uno de los principales problemas del crowdfunding es que los patrocinadores potenciales de proyectos y organizaciones a menudo no tienen incentivos suficientes para financiarlos. Esto es especialmente cierto en los proyectos socialmente significativos, cuyos beneficios muchos reciben, mientras que la carga del apoyo financiero recae en un n煤mero relativamente peque帽o de patrocinadores. Los proyectos a largo plazo tambi茅n sufren a menudo la disminuci贸n gradual del inter茅s de los patrocinadores y se ven obligados a invertir constantemente en marketing. Dichas dificultades pueden conducir al cierre del proyecto, a pesar de su relevancia, y en conjunto tambi茅n se denominan el problema de la libre circulaci贸n .
La tecnolog铆a de dinero programable ha abierto la posibilidad de implementar nuevos mecanismos de financiaci贸n que ayuden a resolver el problema de la libre circulaci贸n. La existencia de primitivas criptoecon贸micas facilita esta tarea al permitir la creaci贸n de sistemas de coordinaci贸n para participantes con propiedades previamente conocidas. Una de esas primitivas, que puede aplicarse tanto para garantizar la financiaci贸n continua de proyectos socialmente significativos como para gestionar racionalmente los recursos compartidos, es una curva de vinculaci贸n simb贸lica [1] . Este mecanismo se basa en la idea de una ficha , cuyo precio depende algor铆tmicamente del n煤mero total de fichas en circulaci贸n, y se describe mediante la ecuaci贸n de la curva ascendente:
Este mecanismo se implementa en forma de un contrato inteligente que emite y destruye autom谩ticamente tokens:
- El token se puede emitir en cualquier momento mediante la compra a trav茅s de un contrato inteligente. Cuantos m谩s tokens se emitan, mayor ser谩 el precio de emitir nuevos tokens.
- El dinero pagado por la emisi贸n de tokens se almacena en la reserva general.
- En cualquier momento, el token se puede vender a trav茅s de un contrato inteligente a cambio de dinero de una reserva com煤n. La ficha se retira de la circulaci贸n (se destruye) y su precio disminuye.
El mecanismo b谩sico puede modificarse o complementarse seg煤n la aplicaci贸n. En el caso particular de una campa帽a de crowdfunding, el propietario del contrato es el equipo del proyecto, y algunos de los tokens de cada compra o venta se le transfieren (por ejemplo, 20%). Los poseedores de tokens se convierten en patrocinadores del proyecto, no solo transfiriendo fondos al fondo de apoyo del proyecto, sino tambi茅n debido al aumento en el precio de los tokens con cada compra. Posteriormente, el equipo del proyecto vende los tokens recibidos y env铆a las ganancias para lograr los objetivos de la campa帽a.
El mecanismo est谩 dise帽ado de tal manera que los primeros patrocinadores reciben tokens a un precio bajo y posteriormente pueden venderlos a un precio m谩s alto, pero solo si aumenta el volumen de tokens en circulaci贸n. La oportunidad de ganar alienta a los primeros patrocinadores a llamar m谩s la atenci贸n sobre el proyecto, lo que aumenta la cantidad total de donaciones y facilita a los fundadores la promoci贸n del proyecto. Cuando los primeros patrocinadores venden su parte de tokens, su valor disminuye, y esto alienta a los nuevos participantes a unirse a la campa帽a. Este ciclo favorable puede repetirse una y otra vez, proporcionando financiamiento continuo para el proyecto. Si el equipo del proyecto comienza a mostrar resultados insatisfactorios, entonces los titulares de los tokens buscar谩n vender sus tokens, como resultado de lo cual su valor disminuir谩 y cesar谩 la financiaci贸n.
Teniendo en cuenta los diferentes proyectos que recaudan dinero de acuerdo con el esquema descrito anteriormente, los patrocinadores potenciales intentar谩n encontrar proyectos m谩s prometedores e invertir dinero en ellos en una etapa temprana. Desde el punto de vista de invertir dinero, se demandar谩n los proyectos m谩s prometedores y socialmente significativos, ya que atraer谩n m谩s patrocinadores en el futuro y se puede esperar un aumento significativo en el precio del token de ellos. Por lo tanto, se logra la alineaci贸n de los intereses econ贸micos de los participantes individuales en el sistema con respecto a objetivos comunes.
Implementaci贸n
Un contrato inteligente que implemente una curva vinculante deber铆a proporcionar m茅todos para comprar (emitir) y vender (destruir) tokens. Los detalles de implementaci贸n pueden variar mucho seg煤n la aplicaci贸n y las caracter铆sticas deseadas. Puede encontrar una discusi贸n sobre el aspecto general de la interfaz aqu铆: https://github.com/ethereum/EIPs/issues/1671 .
Al emitir y destruir tokens, el contrato inteligente calcula los precios de compra y venta de acuerdo con la curva vinculante. La curva est谩 definida por una funci贸n que determina el precio del token 
a trav茅s del n煤mero total de tokens en circulaci贸n 
. Una funci贸n puede tomar muchas formas, por ejemplo:
Considere una funci贸n de potencia:
Monto en moneda de reserva 
requerido para comprar tokens en una cantidad 
, se puede calcular como el 谩rea del 谩rea bajo la curva, limitada por el n煤mero actual de tokens en circulaci贸n y el n煤mero futuro:
Para optimizar estos c谩lculos, es conveniente usar el volumen de reserva actual, que es igual al 谩rea debajo de la curva, limitada por su comienzo y el n煤mero actual de tokens:
Desde aqu铆 puede deducir la cantidad de tokens que recibir谩 el patrocinador enviando una cantidad conocida en moneda de reserva:
Cantidad en la moneda de reserva devuelta a la venta fichas calculadas de manera similar:
Un ejemplo de implementaci贸n en el lenguaje Solidity se puede encontrar aqu铆: https://github.com/relevant-community/bonding-curve/blob/master/contracts/BondingCurve.sol
Mayor desarrollo
Si la criptomoneda vol谩til se usa para comprar tokens, entonces el dinero almacenado en la reserva general estar谩 sujeto a fluctuaciones en el tipo de cambio, lo que puede afectar negativamente el mecanismo (los patrocinadores no querr谩n hacer inversiones a largo plazo, por temor a una depreciaci贸n). Para evitar tales riesgos, puede usar una criptomoneda estable (por ejemplo, Dai ) como moneda de reserva.
El token es un reflejo de alg煤n valor com煤n para sus titulares, por lo tanto, puede usarse no solo como parte del mecanismo de financiaci贸n, sino tambi茅n para fines relacionados.
Por ejemplo, los tokens se pueden usar para administrar un proyecto a trav茅s de una organizaci贸n aut贸noma descentralizada (DAO). La distribuci贸n de los fondos recaudados por el proyecto puede llevarse a cabo mediante la votaci贸n de varias iniciativas presentadas por los fundadores del proyecto o por los propios patrocinadores. Si el proyecto no cuenta con un equipo de trabajo permanente, se pueden asignar recompensas similares por el desempe帽o de tareas individuales por las cuales competir谩n los contratistas temporales. La implementaci贸n de un contrato inteligente de una organizaci贸n aut贸noma basada en una cadena de bloques p煤blica garantizar谩 la transparencia en el proceso de toma de decisiones y la apertura de todas las transacciones.
La capacidad de usar un token para participar en la gesti贸n de un proyecto u organizaci贸n, junto con una buena reputaci贸n, proporciona el valor real del token. Para complicar la manipulaci贸n del mercado , pueden estar involucrados mecanismos adicionales. Por ejemplo, un contrato inteligente puede congelar tokens (prohibir su venta) durante un tiempo despu茅s de la compra.
Un sistema en el que una ficha no tiene un valor inherente ser谩 m谩s susceptible a la manipulaci贸n y puede convertirse en una pir谩mide financiera .
Conclusi贸n
La curva de enlace de token se puede aplicar en diferentes 谩reas, pero el uso de este mecanismo en el crowdfunding parece especialmente interesante, ya que la idea principal, apoyar el proyecto enviando dinero, no cambia, pero se complementa con nuevas oportunidades de participaci贸n, al tiempo que se mantiene un umbral de entrada bajo para los usuarios.
Los proyectos que recolectan donaciones en el aire hoy en d铆a a una direcci贸n regular pueden implementar un contrato inteligente que implemente la curva de vinculaci贸n de tokens y reciba pagos a trav茅s de ella. Los patrocinadores tendr谩n la oportunidad de apoyar el proyecto con una transacci贸n regular (transferencia directa de dinero) y la compra de tokens, y en el segundo caso, se beneficiar谩n de la creciente popularidad del proyecto.
Sin embargo, la efectividad de este mecanismo criptoecon贸mico a煤n no se ha evaluado. Por el momento, no hay tantos ejemplos del uso real de curvas vinculantes en aplicaciones descentralizadas (uno de los proyectos m谩s famosos es Bancor ), y el dise帽o y desarrollo de plataformas de crowdfunding que utilizan este mecanismo solo se est谩 llevando a cabo:
- Giveth es una plataforma para organizaciones ben茅ficas. Recientemente hemos comenzado a desarrollar un modelo de financiamiento continuo basado en curvas de enlace.
- Convergent es una plataforma para emitir "tokens personales" dirigidos a los creadores de contenido.
- Apiary / Aragon Fundraising App es una aplicaci贸n de recaudaci贸n de fondos desarrollada para organizaciones independientes de Arag贸n .
- Protea es un protocolo para coordinar comunidades con el uso de tokens, que tambi茅n incluye la construcci贸n de aplicaciones de crowdfunding.
Notas
[1] No existe una traducci贸n establecida del t茅rmino "curva de uni贸n" en la literatura en idioma ruso. El mecanismo tambi茅n puede denominarse " curva de colocaci贸n ". Al mismo tiempo, se entiende que los participantes depositan dinero en el contrato inteligente como garant铆a y, a cambio, reciben tokens.