Los reguladores de EE. UU. Prohíben la distribución del token Telegram Open Network

Esta noche, un comunicado de prensa de la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) informó que presentaron una queja contra Telegram Group Inc y TON Issuer Inc por violar los términos de la colocación preliminar de reclamos simbólicos.

¿Qué significa esto, qué tan serio es y qué sucederá con todo el proyecto ahora? Intentaremos resolverlo juntos, de acuerdo con los datos disponibles.

Este no es el primer, y probablemente el último caso, cuando la SEC reclama contra los distribuidores de tokens de cifrado. Desde el verano de este año ya ha habido tres procesos de alto perfil:

1. Primero, a principios de junio, fue el caso de KIK Interactive , los desarrolladores de mensajería que recaudaron en 2017 alrededor de cien millones de dólares por sus tokens.
2. Luego, a fines de septiembre, afirma que Block.one, los creadores de la plataforma EOS, que, al parecer, recaudó seis mil millones durante el año, terminó con un acuerdo previo al juicio .
3. Y hoy hay reclamos al Telegram , el caso fue enviado a la corte.

En los tres casos, los reclamos son los mismos: usted realizó una venta pública de "valores" (valores en el original) en el mercado estadounidense, y esto impone requisitos adicionales a las entidades legales involucradas en esto, a saber, informar, informar a los inversores, revelar indicadores financieros y todo eso. Hay una lista completa.

Al mismo tiempo, se puede objetar que las fichas que se venden son simplemente "envoltorios de caramelos" destinados a asentamientos internos y no tienen valor. Para separar los "envoltorios de dulces", que pueden venderse como bienes ordinarios, sin regulación adicional, y las "acciones", que son valores y, por lo tanto, están dentro del área de interés de la SEC, se utiliza la denominada Prueba de Howey. Estas son cuatro señales que tiene un valor: debe comprarse por dinero (las criptomonedas, según la enmienda de 2017, también se consideran dinero); El propósito de la adquisición es la expectativa de ganancias; El vendedor del periódico es una organización operativa y las ganancias se recibirán sin la participación del inversionista (debido a las acciones del vendedor o de terceros).

El acuerdo de venta de tokens incluía la siguiente cláusula:

el Comprador no tiene derecho, como Parte de este Acuerdo de Compra, a votar o recibir dividendos o ser considerado el titular de las acciones del Emisor o la Sociedad Dominante para ningún propósito, ni se interpretará nada de lo que contenga para conferir al Comprador, como tales, cualquiera de los derechos de un accionista del Emisor o la Matriz o cualquier derecho de voto para la elección de directores o sobre cualquier asunto sometido a los accionistas en cualquier reunión de los mismos, o para dar o negar el consentimiento para cualquier acción corporativa o para recibir aviso de reuniones, o para recibir derechos de suscripción para comprar acciones del Emisor o la Sociedad dominante o de otra manera "

Los compradores no recibirán dividendos, participaciones en beneficios y otros beneficios relacionados con el control de la empresa.

Se asumió que tal rechazo de cualquier responsabilidad financiera a los inversores significa que se venden tokens de servicios públicos. En este caso, la SEC podría simplemente ignorar la venta por estar fuera de su competencia o incluso hacer una declaración formal que no considere los tokens GRM como valores, lo que generalmente sería maravilloso.

Hay una lista de excepciones cuando incluso puede vender valores sin el control de la SEC:



En el caso de TON, fue una excusa 506 (c), imponiendo restricciones a la reventa de los "valores" recibidos y requiriendo trabajar solo con inversionistas calificados (verificados por identidad, con experiencia comprobada en el mercado financiero, etc., existen sus propios requisitos). La venta del "derecho de demanda" (acuerdos con inversores) sobre tokens aún no emitidos es, por supuesto, una venta de valores y, por lo tanto, se han tomado las medidas necesarias, a saber, se ha presentado un aviso de venta bajo la excepción 506 (c).

Por cierto, en esta misma notificación se indicó el propósito de la recaudación de fondos y esto es "el desarrollo de la cadena de bloques TON, el pago de los gastos actuales y el desarrollo del mensajero de Telegram, así como otros gastos". Y no hay tantos gastos allí, pero decente, podría llegar fácilmente a 100-200 millones en un par de años. Puede ser tal que el dinero para un reembolso completo a los inversores ya no sea suficiente, ya que dos años de otros gastos podrían haberse acumulado de manera justa. Es cierto, personalmente creo que Pavel debería tener un par de cientos de millones para cubrir los gastos actuales, y nadie tocó el dinero de los inversores.

Los inversores están diseñados como se esperaba, los tokens no nos otorgan el derecho a las ganancias de la compañía, lo que significa que son adecuados solo para uso interno, lo que significa que la utilidad definitivamente será reconocida. Pero ahora esta mañana se ha vuelto mucho peor. El hecho es que en una queja enviada a un tribunal en Nueva York, el texto de la SEC con respecto a los tokens GRM (en conclusión, al final del archivo) se establece en texto sin formato:

Debido a la infraestructura de Messenger y otras características que permiten comunicaciones y transacciones anónimas, una vez que los Grams se distribuyen al público, puede ser difícil, si no imposible, rastrear quién ha comprado Grams y / o saber quién es un inversionista actual en Grams. Aunque Telegram contempla exigir a los usuarios de Messenger que cumplan ciertos requisitos de "Conozca a su cliente / Anti-Lavado de Dinero" para que los usuarios utilicen servicios futuros, Telegram ha declarado que "no tendrá acceso a esta información". Además, no está claro si la identificación de las partes en las transacciones en el mercado secundario de Grams será determinable

la tecnología le permite permanecer en el anonimato y descubrir qué pedoterroristas la usarán.

Las compras de Grams por parte de los Compradores iniciales, y cualquier compra posterior de Grams, fueron y serán una inversión de dinero, en una empresa común, con una expectativa de ganancias, derivadas principalmente de los esfuerzos empresariales y gerenciales actuales y futuros de los Demandados y sus agentes para construir TON Blockchain e impulsar la demanda de Grams. En consecuencia, la oferta y venta de Gramos de Telegram a los Compradores Iniciales, y cualquier próxima oferta, venta o distribución de Gramos fueron y serán ofertas y ventas de valores.

Como todos compran gramos para obtener X, entonces, sea lo que sea que uno diga, esto es una seguridad

Esta es la posición oficial de un organismo oficial expresada en un documento oficial. ¿Qué significa esto para Telegram?

En marzo, se expresó la siguiente consideración a los inversores:

Si Grams se clasificara como valores, complicaría las asociaciones con los intercambios de cifrado y haría imposible proporcionar servicios de almacenamiento y comercio para Grams en la aplicación del mensajero. El equipo de Telegram y Pavel Durov están trabajando personalmente con SEC y Skadden para reducir este riesgo.

Si los gramos de repente se convierten en "valores", entonces tendrán que ser eliminados del mensajero, y será mucho más difícil colocarlos en intercambios de cifrado. Esperemos que todo salga bien.

Sin embargo ... ¿tal vez es cierto que sucedió en situaciones similares?

La SEC ha estado exigiendo sanciones contra Kik Interactive durante mucho tiempo, incluso por el hecho de que, en muchos otros casos, dichos procesos terminaron con la sentencia. La posición de KiK es la negación, dicen que nuestras fichas no están aseguradas, pero nosotros mismos somos blancos y esponjosos. Es cierto que la posición es débil, hablaron mucho y escribieron sobre las ganancias que esperan a los compradores de fichas milagrosas. No fue posible llegar a una decisión previa al juicio, los procedimientos están en curso, pero la compañía ya ha tenido que apagar su mensajero . Algo me dice que tal escenario no es muy adecuado para Durov.

La historia con Block.one, un desarrollador de EOS, terminó mejor. Lograron llegar a un acuerdo previo al juicio de la disputa pagando una multa de 24 millones por su ICO multimillonaria. Insistieron en que no sabían que estaban violando la ley, enfatizaron que los tokens en cuestión (ERC-20) se congelaron después del lanzamiento de la red principal, es decir, salieron de circulación, y que la venta se organizó para tokens de éter (criptomoneda) antes cómo esas ventas comenzaron a caer bajo la jurisdicción de la SEC. Al mismo tiempo, no admitieron su culpabilidad, simplemente pidieron retirar todas las reclamaciones. La historia terminó bien para Block. Uno, pero llamo su atención: el caso no fue a la corte y Telegram ya ha presentado una solicitud para considerar el caso ... Entonces, probablemente, no debe contar con tal resultado.

Tales hechos, ahora pensemos en quién tiene la culpa, qué hacer y qué nos espera en el futuro cercano.

En primer lugar, debemos esperar la decisión del tribunal y las acciones de Durov. Puedes especular y especular tanto como quieras, todo puede ser muy diferente, tienes que esperar a que se desarrolle la situación. Hay pocas dudas de que el tribunal aceptará los argumentos de la comisión de valores, pero sin embargo, la utilidad de la esencia de los tokens GRM se expresa con bastante fuerza. De nuevo, depende de las acciones del equipo de Durov, tal vez puedan convencer a la SEC de limitarse a una multa por una venta incorrecta (aunque todo parece estar en orden allí, reclama la plataforma) y luego la situación se desarrollará de acuerdo con el patrón EOS. Pero me parece poco probable.

Además, después de que los requisitos en la SEC entren en vigencia, Pavel Durov tiene dos opciones igualmente desagradables:

1. Puede "doblarse", agregar regulación, lo que permitirá cumplir con todos los requisitos de la comisión, pero no será la TON que se creó originalmente.
2. Puede "luchar" al negarse a cumplir con estos requisitos, convirtiéndose automáticamente en un infractor de las leyes estadounidenses con todas las consecuencias resultantes, que afectan, entre otras cosas, al proyecto principal de Pavel: el mensajero Telegram. Eliminar programas ilegales de las tiendas de aplicaciones es un duro golpe, lo doloroso que solo el dueño del messenger lo sabe.

Bueno, todas las opciones posibles entre estos dos extremos, por ejemplo, en palabras, hacen la regulación en el messenger, a través de un complemento adicional a través de la red, pero al mismo tiempo permiten que los clientes alternativos permanezcan anónimos (usando otra cadena de trabajo, por ejemplo). O rechace realizar cambios en la cadena de bloques, pero elimínela del telegrama, desarrollándose como una entidad legal separada. Donde sea que lances, en todas partes una cuña.

El punto importante es que el acuerdo de preventa estipula su terminación automática, con un reembolso, en caso de no lanzamiento de TON hasta el 31 de octubre de 2019, es decir, dentro de dos semanas y media. Encontrar 1.700 millones para el pago puede no ser fácil incluso para Durov, pero puede ser una buena decisión tomar un descanso, modificar un poco la tecnología y las interfaces (ahora todo es extremadamente crudo) y pensar qué hacer a continuación (lo más simple es realizar una Oferta de intercambio inicial en la que -cualquier intercambio, sin la participación de ciudadanos estadounidenses). No estoy seguro de que esto permita integrar tokens en el messenger, pero al menos el proyecto podrá comenzar un desarrollo independiente.

En numerosos comentarios superficiales, se expresa la opinión de que "no hay nada de qué preocuparse, manejaremos estos péndulos y viviremos". Esto no es asi. El problema no es que deba devolver dinero a los inversores estadounidenses y abandonar la posibilidad de trabajar en el campo legal de los EE. UU. El problema es que después de tomar tal decisión, la red TON queda oficialmente "prohibida". La ley de los Estados Unidos de América, pero, de hecho, en una situación controvertida, este será el argumento más fuerte para no tratar con entidades similares. La red no se puede integrar en el mensajero de Telegram, no se puede extraer en los intercambios, no será posible establecer la integración en los canales de pago oficiales. Es necesario actuar con mucho cuidado y cuidado ahora, espero que Pavel Durov prevea esta situación y se prepare, al menos aproximadamente, en qué dirección avanzar.

Seguiremos con interés.

Actualización: los inversores recibieron una carta (no encontré un vínculo más decente con una carta de dominio público, pero la carta es real) de que la compañía se sorprendió de que el caso fuera inmediatamente al tribunal, ya que estaba constantemente en contacto con la SEC y estaba listo para escuchar y tener en cuenta sus reclamos . Es bueno que Telegram "no esté de acuerdo", al parecer que el lanzamiento y la distribución de gramos es un problema resuelto, queda por descubrir qué tan blanco (correspondiente a los requisitos de los reguladores) será el circuito.

Para nuestros inversores

Como probablemente haya visto, el 11 de octubre, la Comisión de Bolsa y Valores de los Estados Unidos (SEC) presentó una demanda contra Telegram Group Inc. en el tribunal federal de los Estados Unidos. y TON Issuer Inc., en un intento por evitar el lanzamiento de la cadena de bloques TON. De acuerdo con el deseo declarado de la SEC de interactuar con los desarrolladores de tecnologías de activos digitales, Telegram en los últimos 18 meses ha intentado interactuar con la SEC y recibir comentarios sobre la cadena de bloques TON. Nos sorprendió y decepcionó que la SEC decidiera presentar una demanda en estas circunstancias, y no estamos de acuerdo con la posición legal de la SEC.

Junto con nuestros consultores, continuamos evaluando las mejores formas de resolver la situación en interés de las partes involucradas, incluida, entre otras, evaluar si vale la pena intentar posponer la fecha de lanzamiento. Estamos trabajando arduamente para resolver rápidamente estos problemas, y esperamos proporcionar más actualizaciones durante la próxima semana.

Saludos