Geekly articles weekly

مراجعة مفصلة لتداول HFT: من يفعل ذلك ، واستراتيجيات التداول والتأثير على النظام المالي



في مدونتنا ، كتبنا مرارًا وتكرارًا حول التداول عالي التردد أو التداول عالي التردد. لا يفهم القراء دائمًا بعض النقاط المتعلقة بهذا النوع من التداول ، على سبيل المثال ، هل من الواضح أنها ظاهرة مضاربة ضارة ، أم يمكن أن يكون لها بعض التأثير الإيجابي على النظام المالي؟ من يفعل ذلك بشكل عام وما هي استراتيجيات التداول التي تسمح لهم بالكسب؟

في مقال اليوم سنحاول إعطاء إجابات لهذه الأسئلة.

من يشارك في التداول عالي التردد


يمكن للمستثمر الخاص إنشاء روبوت تجاري وربطه بالتداول باستخدام الوصول المباشر إلى تكنولوجيا الصرف ، ومع ذلك ، فإن العديد من الشركات هي بطبيعة الحال اللاعبين الرئيسيين في قطاع HFT العالمي.

لتحقيق الربح ، يستخدمون المال الخاص والتكنولوجيا والاستراتيجيات الخاصة. يمكن تمييز ثلاثة أنواع رئيسية من شركات HFT.

أنجح المنظمات المشاركة في تداول HFT هي شركات تجارية مسجلة الملكية ( التي تقوم بعمليات في البورصة بأموالها الخاصة ، وليس بأموال العملاء). وعليه ، فإن جميع الأرباح تذهب للشركة وليس للعملاء.

في بعض الأحيان الشركات التابعة HFTقد توجد مع شركات الوساطة والتجار. في هذه الحالة ، يمتلك الوسيط ببساطة "مكتب تداول دعائي" منفصل ، يقوم موظفوه بتداول عالي التردد. في هذه الحالة ، يجب على الشركة فصل اتجاه تداول العميل والتداول - يجب تنفيذ هذه العمليات بأموال المؤسسة الخاصة.

في بعض الأحيان يمكن لشركات HFT العمل كصناديق تحوط . ينصب تركيزهم الرئيسي على الاستفادة من عدم الكفاءة في تسعير الأسهم والأدوات المالية المختلفة باستخدام استراتيجيات المراجحة.

في بعض البلدان ، هناك قيود تشريعية تهدف إلى حظر المضاربة على المؤسسات المالية (على سبيل المثال ، البنوك التجارية) - تنطبق قاعدة ووكر الأمريكية، الأمر الذي أدى إلى حقيقة أن البنوك اضطرت إلى إغلاق وحدات HFT الخاصة بها.

كيف يكسبون المال - بعض الاستراتيجيات


هناك عدة أنواع من استراتيجيات التداول التي تسمح لشركات HFT بجني الأموال. بعضها يحمل الحبوب البناءة ، والبعض الآخر ينظر إليها المشاركون في السوق كأدوات خطيرة تخل بالتوازن الحالي للنظام المالي.

صناعة السوق


تتضمن استراتيجية التسويق السلبية إنشاء عدد كبير من أوامر الحد "على جانبي السعر" (أعلى من السوق في حالة البيع ، وأقل قليلاً في حالة الشراء). وبهذه الطريقة ، يتم إنشاء سيولة السوق ، مما يسهل على التجار من القطاع الخاص العثور على فرصة لإتمام المعاملة. في هذه الحالة ، يكسب متداول HFT الفرق بين فروق العرض والطلب.

غالبًا ما تتمتع الأسهم الشعبية والأدوات المالية بنفسها بسيولة جيدة ، ولكن في حالة الأوراق المالية الأقل شهرة للمستثمر ، قد لا يكون العثور على مشترٍ مهمة سهلة.

لن يتمكن المستثمر الذي اشترى مثل هذه الحصة غير السائلة من أخذها وبيعها (شرائها) - سيتعين عليه الانتظار حتى يظهر المشتري (البائع). أو ، وافق على صفقة بسعر أقل مواتًا قليلاً تقدمها خوارزمية HFT لصانع السوق ، ولكن في الوقت الحالي. وبالتالي ، فإن المتداولين ذوي التردد العالي يكسبون على هذا الاختلاف. بالإضافة إلى ذلك ، غالبًا ما يحدث أن يحصل صناع السوق على رسوم إضافية من منصات الصرف لإنشاء السيولة.

تحكم


طريقة أخرى لكسب متداولي HFT هي البحث عن التناقضات في أسعار الأدوات المالية في طوابق التداول المختلفة.

تسعى استراتيجيات المراجحة الإحصائية إلى الاستفادة من عدم المساواة في الأسعار بين الأسواق أو الأدوات ذات الصلة. باستخدام خوارزميات مختلفة ، يحاول تجار HFT تحديد الارتباطات بين الأدوات المالية المختلفة والاستفادة من عدم التوازن بينهما. مثال على الأدوات ذات الصلة هو الأسهم والعقود الآجلة عليها.

هناك نوع آخر من التحكيم - التحكيم كمون ، حيث يستفيد التاجر HFT من الوصول المبكر إلى المعلومات. للقيام بذلك ، تقع الخوادم مع برنامج التداول في مراكز تبادل البيانات ( colocation) بجانب المعدات التي توجد عليها مراكز أنظمة التبادل - وهذا يسمح لك بالحصول على بيانات أكثر أهمية في وقت سابق عن المشاركين الآخرين في السوق.

هناك خياران لتجميع الموقع في بورصة موسكو - التنسيب في منطقة التجميع الحر ( خادم وسيط في شبكة الصرف المحلية ) ومنطقة التجميع الفوري للتبادل:



فكر في الوضع باستخدام مثال. افترض أن هناك مستثمرًا معينًا يريد إتمام المعاملات على الأدوات ذات الصلة في بورصتين مختلفتين (أ و ب). لنفترض أيضًا أن الصرف B يقع جغرافيًا بعيدًا عن المستثمر ، بحيث "يصل" أمره إلى Exchange A في 1 ميلي ثانية وينفذ ، ويصل الأمر إلى النظام الأساسي الثاني في 2 ميلي ثانية.

في هذه الحالة ، سيتلقى متداول HFT ، الذي وجد خوادمه في منطقة التجميع في البورصة ، إشعارًا حول المعاملة الأولى 0.5 ميلي ثانية بعد تنفيذها ، مما سيترك له نفس الوقت لاتخاذ بعض الإجراءات حتى المعاملة الثانية يتحقق في البورصة ب. وهناك عدد من الطرق الممكنة لتحقيق الربح في هذه الحالة.

على سبيل المثال ، يمكن لمتداول HFT استخدام خوارزمية تقدر احتمالية أن تكون المعاملة الأولى جزءًا من معاملة كتلة أكبر تغطي مواقع مختلفة. إذا قررت الخوارزمية أنها تتعامل مع مثل هذه الصفقة الكبيرة ، فيمكن افتراض أن الطلبات ذات الصلة ستظهر قريبًا في بورصة أخرى ، على سبيل المثال ، لشراء الأسهم. علاوة على ذلك ، يمكنه استخدام ميزته في السرعة والوصول إلى البيانات لإلغاء أوامره للبيع في البورصة B وإعادة العرض بسعر أعلى. إذا كانت الخوارزمية قادرة على إرسال إشارة إلى هذا التبادل في 0.3 مللي ثانية ، فعندما يصل الطلب الذي أرسله المستثمر بعد ذلك بـ 0.2 مللي ثانية ، يتبين أن السعر قد ارتفع خلال رحلته!

ونتيجة لذلك ، سيواجه المستثمر ظاهرة "السيولة الوهمية" عندما تختفي أوامر الشراء أو البيع بسعر معين في قائمة الانتظار قبل أن تتمكن من تمريرها عند هذا السعر بهذا السعر ، والانزلاق - ونتيجة لذلك ، سترتفع الصفقة عند سعر أعلى السعر الذي توقعه المستثمر عند إرسال الطلب.

فيما يلي رسم بياني تم إنشاؤه بواسطة محللي Nanex يوضح الفوائد التي يمكن أن يحصل عليها متداولو HFT باستخدام تأخيرات المراجحة في البورصات الأمريكية المختلفة:



"نبض الاشتعال" (اشتعال الزخم)


يحاول تجار HFT أحيانًا حث المشاركين في السوق على التداول السريع ، مما يتسبب في تحركات حادة في الأسعار. فكر في مثال لتطبيق هذه الاستراتيجية. في ديسمبر 2012 ، اكتشف محللو Nanex تلاعبات واسعة النطاق في السوق حدثت في العديد من البورصات في وقت واحد.

عندما تكون هناك حركة سريعة في السوق ، فإن فروق الأسعار تتسع ، مما يجعل استخدام استراتيجيات الزخم مربحًا. على سبيل المثال ، عرض سعر السهم (بالنسبة للمبلغ الذي يرغب المشتري في شرائه) هو 100 دولار ، واسأل (كم يطلب البائع) هو 100.01 دولار ، ثم يتغير كل شيء إلى عرض السعر البالغ 99 دولارًا واطلب 100 دولار. أي أن الطلب يصبح العطاء السابق - تنفيذ آخر أوامر متبقية في قائمة الانتظار لشراء 100 دولار سيسمح للمتداول بإعادة بيع السهم مقابل 100 دولار.

قد يكون للأدوات المالية التي يتم تداولها على منصات مختلفة روابط بينية ، مما يعني أن تغيرات الأسعار في إحدى البورصات ستترتب عليها تغييرات في غيرها. في الوقت نفسه ، لا تتحرك المعلومات على الفور - بين تبادلات نيويورك وشيكاغو على مدى 1200 كيلومتر أو ~ 5 مللي ثانية. وهذا يعني أن تداول الروبوتات العاملة في نيويورك لن تعرف ما يحدث في شيكاغو لمدة 5 مللي ثانية.

عندما يكون هناك ارتفاع في نشاط السوق ، فإن "التزامن" بين البورصات المختلفة يحدث لفترة قصيرة - قد يتأخر سعر العقود الآجلة عن سعر الأسهم أو العكس.

في هذه الحالة ، قد تبدو الاستراتيجية الأساسية التي تهدف إلى افتراض انخفاض السعر الوشيك كما يلي:

  1. تنفيذ المعاملات الأخيرة في قائمة انتظار الأوامر لشراء الأسهم التي يجب أن تتبع الحركة المستقبلية.
  2. - - .
  3. , .
  4. -, , .
  5. , . , HFT-. :



HFT


في الوضع الطبيعي ، يخلق عمل متداولي HFT سيولة ، مما يؤثر بشكل إيجابي على نتائج تداول المستثمرين. تقوم خوارزميات التداول بتحليل الوضع المتاح وتحديث الأسعار ، بحيث يتفاعل السوق بسرعة وحساسية مع جميع التغييرات والمهيجات.

بالنسبة للتجار العاديين ، يمكن أن يكون تأثير HFT سلبيًا عند استخدام الميكانيكا المتلاعبة - تأكيد حي على ذلك ، ما يسمى "الانهيار الفوري" (Flash Crash). ثم قام أحد التجار ، باستخدام تقنية الطبقات ، أي وضع عدد كبير من أوامر البيع ، والتي أراد بعد ذلك إلغاؤها ، خلق وهم الضغطفي السوق نحو أسعار أقل. ونتيجة لذلك ، تفاعلت الخوارزميات مع الحركة الخيالية ، والتي سمحت للمتداول بكسب المال عن طريق شراء الأسهم بسعر منخفض والبيع بعد الاستقرار.

بشكل عام ، تؤدي زيادة السيولة وكفاءة السوق أيضًا إلى زيادة عدد تجار HFT ، مما يعني أن ربحية عملياتهم ستنخفض. في الوقت نفسه ، تستمر النفقات (على سبيل المثال ، للتكنولوجيا والمعدات) في النمو ، مما يعني أن العمل قريبًا في مجال HFT سيصبح غير مربح للعديد من المتداولين. ونتيجة لذلك ، ستصبح أصغر ، ومرة ​​أخرى ستكون هناك أوجه قصور في السوق يمكن استغلالها ، مما سيؤدي مرة أخرى إلى تطوير HFT. حول اتجاهات وآفاق هذه التجارة في سوق الأسهم الروسية ، كتبنا مرة أخرى في عام 2013 .

Source: https://habr.com/ru/post/ar385279/

More articles:


All Articles