استثمارات المشروع: غمرت صناديق التحوط الأولى الوادي بالمال ، ولكن الآن كل شيء مختلف

انخفض حجم الاستثمارات من صناديق التحوط في مشاريع تكنولوجيا المشاريع إلى حده الأدنى على مدى 3 سنوات.

في الأشهر الأخيرة ، أصبحت شركات استثمار رأس المال الاستثماري والصناديق المشتركة أكثر حرصًا في اختيار المشاريع التكنولوجية التي ستمولها. أصبحت صناديق التحوط الآن ، التي ساهمت استثماراتها في نمو رسملة القطاع إلى أقصى قيم الدوت كوم ، أكثر انتقائية.

في الشهر الماضي ، انخفضت مشاركة صناديق التحوط في مشاريع رأس المال الاستثماري في قطاع التكنولوجيا الأمريكي إلى أدنى مستوى لها منذ 2013. وفقًا لبيانات شركة PitchBook Data Inc. ، تم إبرام معاملاتين فقط. حتى صندوق Tiger Global Management LLC (الأصول تحت الإدارة 20 مليار دولار) ، التي استثمرت في Facebook و LinkedIn في المراحل الأولية من التطوير ، قررت تأجيل الاستثمارات. والصناديق الصغيرة في عجلة من أمرها لترك المشاريع التكنولوجية.

مثل VC ، أصبحت صناديق التحوط أكثر حصافة في اختيار المشاريع بسبب حقيقة أن بعض الشركات الناشئة لم تصل إلى الاكتفاء الذاتي. تمت إضافة المخاوف من الاكتتابات المخيبة للآمال لشركات التكنولوجيا ، ونتيجة لذلك يفضل المزيد والمزيد من الشركات البقاء خاصة لفترة أطول. وهذا يعني أنه في بعض الحالات ، سيتعين على الصناديق الانتظار لفترة أطول للخروج من هذه المشاريع مع الربح. يشجع يقظة المستثمرين الشركات الناشئة على خفض التكاليف ، وتسريح الموظفين ، واعتماد شروط تمويل أكثر صرامة.

"لقد أوقفنا استثمار شركات التكنولوجيا الخاصة"

- يقول في مقابلة مع جيريمي أبيلسون ، مدير محفظة صندوق التحوط الصغير ، ايرفينغ إنفستورز ، نيويورك.

« , , . , . ».

خفضت صناديق التحوط مشاركتها في تمويل المشاريع الاستثمارية بنسبة 38٪ من الربع الثالث إلى الرابع من عام 2015 ، وفقًا لـ PitchBook. وانخفض حجم المعاملات من 9.1 مليار دولار إلى 4.6 مليار دولار في نفس الفترة. إن الإحجام عن الاستثمار في المشاريع ملحوظ بشكل خاص في المرحلة النهائية من تمويل شركات التكنولوجيا ، مما تسبب في زيادة في عدد ما يسمى التقريب (وهو الوضع الذي توافق فيه الشركات الناشئة على تقييم أقل لقيمتها في مقابل توفير الاستثمارات). ارتفع حجم المعاملات في المراحل النهائية من التمويل (سلسلة E أو أحدث) ، بناءً على تقييم أقل ، إلى 26٪ في الربع الرابع من العام الماضي مقارنة بـ 11٪ في الربع السابق ، وفقًا لـ Fenwick و West LLP.

في السنوات الماضية ، لم يكن لدى صناديق التحوط الصبر لتقييم الشركات الناشئة في مجال التكنولوجيا ، والاستثمارات الخطرة التي يمكن أن تؤتي ثمارها لسنوات. ومع ذلك ، فإن الجيل الأخير من الشركات في الوادي منخرط في أعمال حقيقية (على عكس سابقاتها من شركة دوت كوم) ، ويجب على صناديق التحوط أن تتنافس مع VC من أجل إبرام أكبر الصفقات وأكثرها ربحية. على سبيل المثال ، قامت شركة Coatue Management LLC ، وهي صندوق يستثمر في شركات خاصة وعامة ، بقيادة حملة لجمع التبرعات بقيمة 55 مليار دولار لشركة Snapchat. واستثمر Valiant Capital Partners في Pinterest و Dropbox و Evernote. انجذبت بعض الصناديق الصغيرة من العائدات المرتفعة للشركات الكبيرة ، على سبيل المثال ، الأرباح التي بلغت 3.2 مليار دولار التي حققتها شركة Silver Lake Management LLC بعد الاكتتاب العام الأولي لمجموعة علي بابا القابضة المحدودة. العام الماضي.

"تؤثر أحداث السوق على وصول اللاعبين الذين يستثمرون فقط في الحالات التي يكون فيها كل شيء على ما يرام"

سعيد بن ناراسين ، شريك في Canvas Ventures ، كاليفورنيا (صندوق استثماري استثمر شركاؤه في مشاريع مثل Lending Club و Houzz) في مؤتمر صحفي.

"ينجذب الجميع إلى اللعبة اللامعة الجديدة."

ولكن في الأشهر الأخيرة ، قررت بعض الشركات الناشئة تأجيل الاكتتاب العام الأولي بعد الديناميكيات السلبية لبعض الشركات التي أصبحت عامة. Etsy Inc. فقدت نصف قيمتها منذ الطرح العام الماضي ، الذي وقع العام الماضي. سكوير إنك and Match Group Inc. تمكنت من جذب أموال أقل بكثير مما توقعوا. كان سعر الطرح الأولي للاكتتاب في سكوير (9 دولارات) أقل بكثير من سعر 15.46 دولارًا للسهم الذي باعت فيه الشركة أسهمها خلال الجولة الأخيرة من الاستثمار الخاص. يتم تداول أسعار الأسهم المطابقة أقل من سعر الاكتتاب العام.



2013 160% ( IPO), Irving Investors, BVMarket Data. 2015 29%.

, - . . , Tiger Global Management, , 2015 4 12 , CB Insights. ( Tiger Uber, , ).

في عام 2014 ، استثمرت مجموعة Dragoneer Investment Group في 4 شركات ناشئة في الولايات المتحدة ، وفي العام الماضي ، واحدة فقط (دولار حلاقة النادي) ، وفقًا لـ CB Insights. في عام 2014 ، قام Valiant بتمويل مشروعين (Instacart و Uber) ، ولكن في العام الماضي لم يستثمر الصندوق في المشاريع التكنولوجية في الولايات المتحدة.

"فئة الأصول هذه غير سائلة"

- قال في مقابلة مع إيلان نيسان ، شريك في Goodwin Proctor (استشاري صناديق التحوط ورأس المال الاستثماري).

"إذا كنت ترغب في الاستثمار في هذا المجال ، فأنت بحاجة إلى الاستعداد للجلوس في مكاتب هذه الشركات ومعرفة كيف تتغير قيمة استثماراتك كل يوم. إن سوق الاكتتابات العامة متقلب للغاية ، وعلى الأرجح ، سوف يحذر المستثمرون من هذه الأصول لبعض الوقت ".