الثيران الشرسة: كيف انخرطت وول ستريت في التداول بسرعة الضوء

أحد أكثر الأشياء إثارة للاهتمام حول انهيار مجموعة Knight Capital ، وهي شركة تجارية خسرت 440 مليون دولار في عام 2012 ، هو معدل الانهيار. [المقالة الأصلية بتاريخ 2012 - ترجمة تقريبًا]. وكتبت الأخبار أن الجزء الأكبر من قرارات التداول الخاطئة حدث في غضون ساعة ، وأن هذا الاستنزاف المدفوع بالحاسوب أجبر المجتمع المالي مرة أخرى على مناقشة ما إذا كان السعي وراء الربح أدى إلى سرعة ولكن غبية و حلول البرمجيات غير المنضبط. ننشر هذه القصة قبل ظهورها في عدد سبتمبر من Wired ، لأنها تصف كيف وصلت وول ستريت إلى حالة تحدث فيها مثل هذه الإخفاقات في كثير من الأحيان وما يتوق التجار للتداول بشكل أسرع.

عقد مؤتمر لمدة يومين حول أنظمة التداول الخوارزمية ، معركة the Quants ، في نيويورك في عام 2012 بعد أيام قليلة من اعتراف مجموعة من الباحثين بأنهم ارتكبوا خطأ في تجربة تحاول قلب الفيزياء الحديثة. قرر العلماء أنهم وجدوا جسيمات دون ذرية تسمى النيوترينوات تتحرك بسرعة أكبر من الضوء. لكنهم أخطأوا. بعد ستة أشهر ، تذكروا اكتشافهم. وبينما يبقى العنوان الرئيسي الأكثر توقعًا في العالم "سرعة الضوء لم تسفر" ، فإن الأخبار التي تفيد بأن النيوترينوات تخضع لقوانين الفيزياء المعروفة ، تمثل نهاية الأحلام المغرية لـ "التقنيين" - الفيزيائيين والمهندسين وعلماء الرياضيات الذين دخلوا في التمويل ، وهم مسؤولون عن 55٪ جميع الصفقات في الولايات المتحدة الأمريكية.في البحث عن طرق للتغلب على السوق ، يمكن أن توفر القدرة على إرسال الرسائل بشكل أسرع من الضوء بداية مثالية: القدرة على المزايدة في الماضي ، كما لو كنا نراهن على حصان بعد انتهاء السباق.

يقول فيزيائي سابق يشيب القهوة وهو يحتسي القهوة بالقرب من اللوحة العملاقة التي رسمها كيث هارينغ: "منذ اللحظة التي تم فيها إطلاق العمل الأول في سبتمبر إلى الأسبوع الماضي ، تمكن رفيق واحد في شركتي من كتابة عملين يشرحان كيف يمكن ذلك". مزاد كريستي الذي عقد فيه المؤتمر. "بالطبع ، لهذا ستحتاج إلى معجل الجسيمات."

إذا كان هذا هو الشيء الوحيد ، لكان شخص ما قد بناه لنفسه. كان أحد المواضيع الرئيسية للمؤتمر هو "السباق إلى الحد الأدنى" ، والمنافسة بغض النظر عن التكلفة في محاولات تحقيق الحد الأدنى من وقت التداول النظري. يقترب هذا المتغير ، الذي يسمى الكمون ، بسرعة من الحد الأدنى المادي الموجود في الكون بفضل قوانين ميكانيكا الكم ونظرية النسبية. ولكن حتى آينشتاين لم يفهم بالكاد مقدار الموجات الكهرومغناطيسية التي يمكن أن تنحني في وجود المال. تنبأ كيفن ماكبارتلاند من شركة معالجة معلومات الصناعة المالية Tabb Group بأن الشركات ستنفق 2.2 مليار دولار في عام 2010 على البنى التحتية التجارية ، وخوادم عالية السرعة تتعامل مع المزايدة على الألياف الضوئية التي تربطها بالشبكة العالمية. كان ذلك قبل إطلاق المشاريع ،ربط نيويورك بلندن بكابلات جديدة عبر المحيط الأطلسي ولندن بطوكيو على طول الجزء السفلي من المحيط الأطلسي - كل ذلك من أجل قطع بضع مئات من أجزاء الثانية من الوقت المطلوب لتلقي البيانات أو إرسال طلب.

يعتبر المتداولون عاليو السرعة نوعًا مما يسمى "الفنيون" ، المستثمرون الذين يجنون الأموال بالطريقة الجديدة: أسهم المائة في كل مرة مضروبة في مئات الأسهم ، عشرات الآلاف من المرات في اليوم. إنهم يحتلون موقعًا غريبًا في وول ستريت ، يقدمون أنفسهم بمزيج من التواضع والغطرسة ، مما يميزهم عن الغطرسة البسيطة وغير المعقدة للمصرفيين الاستثماريين. واحدة من أولى الشركات التجارية عالية السرعة ، Tradeworx ، تحتفظ بمكاتبها المتواضعة إلى حد ما فوق طابقين فوق مكاتب Urban Outfitters في الضاحية الهادئة في نيو جيرسي. يعمل عشرون شخصًا هناك ، نصفهم يجلسون في قاعة التداول ، يشاهدون على شاشات ثلاثية كيف تتراكم الأجزاء الثانية من الكوبيك. سوف يمر حوالي واحد ونصف بالمائة من إجمالي حجم التجارة في البورصات الأمريكية في أي يوم من خلال هذه الغرفة الهادئة المشمسة بالشمس مع جدران من الطوب.

في اليوم الأول من مؤتمر نيويورك ، صعد آرون براون ، "التقني" الشهير ولاعب البوكر المحترف السابق ، على المسرح في بنطلون قطني مجعد وسترة جلدية لإلقاء محاضرة حول نظرية اللعبة. بدأ خطابه بإملاء "3.14159" والتوقف المؤقت. من خلف الغرفة جاءت 265358. وهكذا شكلوا أول 12 رقمًا من كلمة مرور pi-geek. يقول تشارلز جونز ، أستاذ المالية والاقتصاد في كلية كولومبيا لإدارة الأعمال: "لن تجد هنا مطبات كبيرة". "معظمهم لدرجة أنه إذا رأيت شخصًا يرتدي ربطة عنق ، فسيكون ربطة العنق الوحيدة."

عجلات التمويل تدور بسرعة أكبر من أنها تزيد من خطر الخروج عن السيطرة - يمكن أن ينمو سخط النظام قبل الأزمة العالمية في بضع ثوان. قال أندرو هالدين ، مسؤول التنظيم في بنك إنجلترا ، في مؤتمر آخر عقد مؤخراً: "للمرة الأولى في التاريخ المالي ، يمكن للآلات أن تعقد صفقات أسرع بكثير مما يمكن للناس التدخل فيها". "وستتسع هذه الفجوة."

اكتسبت هذه الحركة السرعة على مدى عشر سنوات. يغادر الأشخاص الذين يستثمرون على أساس تقييماتهم الاقتصادية وتحليلهم للشركات الفردية. يتم استبدالها بأجهزة الكمبيوتر التي تتخذ قرارات تستند إلى بيانات السوق وموجز الأخبار التي تم إنشاؤها بواسطة أجهزة الكمبيوتر الأخرى التي تتواصل فقط مع بعضها البعض. ينظر الاقتصاديون العاديون إلى هذا كخيار مثالي: بديهية الاقتصاد هي أن جميع المعاملات مفيدة للاقتصاد ، لأنها تزيد من "السيولة" ، قدرة المستثمرين على بيع أو شراء السلع بأفضل الأسعار. وفي الواقع ، في عام 2007 ، أنشأت لجنة التبادل الأمريكية قواعد جديدة للعبة: نظام للأسواق الحكومية فتح الباب أمام عشرات الطوابق التجارية الجديدة. ولكن الآن تم حساب وقت المعاملة الواحدة بالميكروثانية ، ويتم حساب الأسعار على الرقم السادس ،لذلك ، تجاوزت هذه الفرص بالفعل المشكلة البسيطة المتمثلة في تخفيض الأرباح.

لذا ، وباستثناء الاختراقات المحتملة في الفيزياء ، فقد وصلنا بالفعل إلى آخر خطوط الاتجاه ، التي بدأها روتشيلدز ، الذين ، وفقًا للأسطورة ، استخدموا الحمام الزاجل للتغلب بشكل مربح على نتيجة معركة واترلو. لمائة سنة أخرى ، حتى عام 1970 ، ظل التلغراف (لاستقبال البيانات) وهاتف (لإرسال الطلبات) أعلى إنجاز تقني. الآن هو خادم عالي السرعة متصل بالتبادل عبر أقصر قناة ليفية ممكنة ، حيث يضيف كل ميل 8 ميكروثانية من التأخير. الأرباح النقدية أكثر من تغطية تكاليف البحث وتكلفة إنشاء البنية التحتية اللازمة التي يمكن أن توفر هذه الميكروثانية.

كل شيء يعتمد على الحديد. يقع NYSE Euronext DC ، وهو تكتل دولي يضم بورصة نيويورك ، في مبنى في Mawah ، إحدى ضواحي نيوجيرسي ، على بعد 44.2 كم من وول ستريت. بالإضافة إلى أجهزة الكمبيوتر التي تعالج جميع المعاملات ، هناك أيضًا خوادم تداول عالية السرعة تتلقى البيانات وتبث أوامرها بناءً على خوارزميات البرامج. يدفع التجار مقابل استضافة الخوادم في نفس المبنى ، ولإنشاء ساحة لعب مستوية ، يقوم المهندسون عن قصد بإبقاء بعض الكابلات أطول للتساوي بين جميع الخوادم هناك. نعم ، نعم ، زائد أو ناقص بضعة أمتار. تقريبا بسرعة الضوء.

الآن اضرب هذه المحاولات بعرض القارة أو المحيط. أضف التأثيرات الكمية والنسبية للتواصل بين الآلات ، والتي لا تتطلب تدخلًا بشريًا ، بشكل أسرع من أي تفاعل بشري. بدأ كل شيء بالحمام ، ولكنه انتهى بجزيئات دون ذرية تنقل البيانات التي أصبحت قديمة تقريبًا قبل وصولها إلى وجهتها.

ليست كل التجارة في نيويورك. تاريخيا ، يتم تداول المشتقات (العقود الآجلة والخيارات) في المقام الأول في بورصة شيكاغو التجارية ، على بعد 720 ميلا من هناك. وقبل بضع سنوات ، بدأت Spread Networks بهدوء في شراء حقوق مد الكابلات فوق الأرض ، الأمر الذي سيقلل من طول كبل الألياف الضوئية بين بورصة شيكاغو و Nasdaq DC الرئيسية في كارتريت ، نيو جيرسي ، بحوالي 140 ميلاً.

عادة ما تتبع الشبكات الحالية السكك الحديدية وهي مصممة لخدمة المستوطنات ، وليس لربط التجار. بدلاً من الاتجاه جنوبًا إلى فيلادلفيا ، يمر طريق Spread Networks شمال غربًا عبر ولاية بنسلفانيا ثم يتحول غربًا إلى كليفلاند. تقاس التأخيرات عادةً بالوقت اللازم للسفر في كلا الاتجاهين (على سبيل المثال ، إرسال طلب وتلقي تأكيد). تطلب أقصر مسار إلى شبكات الانتشار 14.5 مللي ثانية حتى تمر الإشارة ، ولكن عرض النطاق الترددي كان منخفضًا واضطر العملاء إلى الاستقرار لمدة 15.9 مللي ثانية. خفضت Spread Networks هذا الرقم إلى 13.1 مللي ثانية في حالة تعرفة "الألياف الداكنة" المتميزة - اتصال لا تشاركه مع عملاء آخرين. تبقى أسعار الخدمات سرية ، ولكن ، وفقًا للتجار ، "مرتفعة للغاية".

كان Spread يكسب العملاء بسرعة ، ولكن بحلول ربيع عام 2012 ، ظهر منافس أسرع. وفقًا لقوانين الفيزياء ، تتناسب سرعة انتشار الضوء في الوسط بشكل عكسي مع مؤشر الانكسار للوسط. لذلك ، ينتقل الضوء عبر الألياف الضوئية بسرعة 200،000 كم / ثانية ، بدلاً من 300،000 ، كما هو الحال في الغلاف الجوي. أسرع طريقة للتواصل بين نيويورك وشيكاغو ستكون خط الرؤية عبر الهواء ، الذي تريد بناء سلسلة من أجهزة إرسال الموجات الدقيقة له. يتم بناء هذه الشبكة من قبل Tradeworx و McKay Brothers ، وهي شركة مقرها كاليفورنيا وتتوقع أن يكون نظامها الأسرع ، مع تأخير لا يزيد عن 9 مللي ثانية. مسارها ، وفقًا للمؤسس المشارك بوب ميد ، يستخدم الحد الأدنى من الأبراج - 20 ، وينحرف عن الخط الجيوديسي (أقصر مسار على سطح الكوكب) بمقدار 4 أميال فقط. يحتوي على حوالي ميلين من الكابلات في الأبراج نفسها ،يربط أطباق الهوائي ، التي ترفع مائة متر فوق سطح الأرض ، بمضخمات أرضية.

الجانب السلبي هو أن إشعاع الميكروويف بتردد 11 جيجا هرتز يمكن أن يحرف العواصف والظواهر الجوية الخاصة. يدعي ديفيد باركسديل ، مدير Spread Networks ، موثوقية نظامه "الخماسي" - 99.999٪ - ويدعي أنه لا يخشى منافسي الميكروويف. "كان الناس يتحدثون منذ سنوات عن بناء شبكات لاسلكية منخفضة الكمون لسنوات. لا نعتقد أن أجهزة الميكروويف هذه مناسبة تمامًا لتطبيقات التداول المعقدة بسبب قيود معينة ”(وهو ما رفض سرده). لكن Miad ، عالم فيزياء وتقني سابق في جامعة هارفارد ، مقتنع بأن السرعة أكثر أهمية من الموثوقية. إذا كان اتصالك موثوقًا بنسبة 99٪ ، فأنت لا تجني المال 1٪ من الوقت. إذا كانت أبطأ من المنافسين ، فأنت لا تجني المال 100٪ من الوقت.

الطرق الحرجة الأخرى هي من نيويورك إلى لندن ومن لندن إلى طوكيو. (لا تتقاطع ساعات التداول في الولايات المتحدة مع ساعات التداول الآسيوية ، لذا فإن الطلب على اتصالات فائقة السرعة من نيويورك إلى طوكيو صغير). أعلنت ثلاث شركات على الأقل عن خطط لوضع كابلات الألياف الضوئية تحت المحيط الأطلسي بين أوروبا واليابان. يحد أحد المسارات ساحل روسيا ويصل إلى الشاطئ في الطرف الشمالي من مورمانسك ؛ ويمر الآخر على طول المسار الشمالي الشرقي عبر القطب الشمالي الكندي. عندما يبدأون العمل ، سيقللون التأخير من 230 مللي ثانية على المسارات الحالية عبر آسيا إلى 155-168 مللي ثانية.

في هذا الوقت ، بدأ المصنعون في تصنيع الكابلات للاتصال الجديد New York - London ، المصمم لقص 311 ميلاً من المسار الحالي وتقليل التأخير من 65 مللي ثانية إلى 60. للقيام بذلك ، سوف يدخل الكبل في المياه الضحلةالبنوك الكبيرة نيوفاوندلاند . معظم الكابلات عبر المحيط الأطلسي تتوغل على الفور لتجنب أسماك القرش. لأسباب تتعلق بالعدالة شبه الكارمية ، تهدد أسماك القرش الصناعة المالية عن طريق قضم الكابلات. تنجذب إلى المجالات الكهرومغناطيسية التي تم إنشاؤها بواسطة الأسلاك التي توفر مضخمات تقع على فترات معينة على طولها بالكامل. بالقرب من الساحل ، يجب وضع الكابلات في دروع واقية باهظة الثمن ضد أسماك القرش ويفضل غمرها لحمايتها من سفن الصيد والمراسي. سيتم حماية الكابل الجديد أكثر من 60٪ من الطول بالكامل بسبب أقصر مسار يتم وضعه على طوله. في صيف عام 2013 ، ستبدأ سفينتان في مد الكابلات للالتقاء في منتصف المحيط الأطلسي في ثلاثة أشهر - الشركة التي تسمى هذا المشروع Project Express [ تم الانتهاء من المشروع بنجاح- تقريبا. ترجمة.]. وستبلغ تكلفة المشروع حوالي 300 مليون دولار. العمر المقدر قبل أن يصبح غير ذي صلة: من الصعب القول. ولكن ماذا تفعل؟ على عكس مسار نيويورك-شيكاغو ، فإن المحيط الأطلسي غير مناسب جدًا لتركيب أبراج الميكروويف. من ناحية أخرى ، عندما سألت عن هذا في مؤتمر Battle of the Quants ، الكسندر Dziejma ، كبير المهندسين المعماريين لشركة تجارية عالية التردد ، Dymaxion Capital Management ، ابتسم.

قال جيما "الآن ، بمساعدة الطائرات بدون طيار ، يمكنك القيام بأشياء مذهلة".
درونوف؟
أجاب بالطبع. يمكن أن يتجمد أسطول من الطائرات بدون طيار التي تعمل بالطاقة الشمسية والتي تحمل مكررات ميكروويف على فترات متساوية عبر المحيط الأطلسي بأكمله. بدأت أتجادل حول جنون هذه الفكرة ، ثم أدركت أنني سمعت بالفعل عشرات الأفكار المجنونة في هذا اليوم. قال: "سيقوم شخص ما بذلك في نهاية المطاف".


توفر 168 بطارية طاقة احتياطية لأكثر من 24 ساعة في Spread Networks DC في Carteret ، نيو جيرسي.

يجني المتداولون عاليو السرعة المال من الفراغ ، وينتزعون البنسات ، ويظهرون ويختفون ، مثل الجسيمات الافتراضية لنظرية المجال الكمومي. هدفهم هو إنهاء يوم التداول عن طريق الخروج من السوق حتى تكون العائدات آمنة في البنك. اعتمادًا على نموذج العمل ، يمكنهم الفوز في 55٪ فقط من المعاملات. إنهم يتحققون من الأسعار طوال الوقت ، ويبحثون عن العلاقات والاتجاهات ، أو فرص لشراء شيء ما مقابل دولار واحد وبيعه في مكان آخر مقابل 1.01 دولار أو 1.001 دولار. في بعض الأحيان لا يريدون حتى كسب صفقة. وفقًا لنموذج البائع والمشتري ، تقدم بعض البورصات رسومًا حافزة ، أو خصمًا من الفائدة ، لوضع عروض الأسعار ، ونتيجة لذلك يتم إبرام الصفقة. يفرض الصرف عمولة أكثر قليلاً من الطرف المستجيب للمعاملة ويخصص الفرق. حتى تتمكن الخوارزمية من شراء الأسهم والحصول على المكافآتثم بيعها والحصول على مكافآت لها.

كل هذا مدفوع بخوارزميات لا يمكن أن تستمر لأكثر من بضعة أسابيع. في بعض الأحيان تبحث الخوارزمية ببساطة عن الأسهم التي ترتفع في سعرها لعدة معاملات متتالية. قد تقوم خوارزمية "مؤقتة" بشراء الأسهم تحسبًا لاستمرار النمو. يمكن لخوارزمية "متوسط ​​العائد" بيع الأسهم ، متوقعًا انخفاضها إلى متوسط ​​القيمة. كلاهما يمكن أن يعمل من شركة واحدة. في غضون دقيقة ، قد يكون كلاهما على حق.

إحدى الخوارزميات الشائعة هي البحث عن أزواج من الأسهم ترتبط أسعارها تاريخياً. الأمثلة الأساسية هي أسهم شركات النفط التي ترتفع مع ارتفاع أسعار النفط وأسهم شركات الطيران تسير في الاتجاه المعاكس. لكنهم قد لا يفعلون ذلك في نفس الوقت ، لذا فإن إحدى الإستراتيجيات هي شراء أو بيع الأسهم المتأخرة وانتظار انتعاشها. وبالمثل ، يمكن للمشتقات أو الخيارات أو العقود الآجلة الخروج من التوازن مع الأسهم الرئيسية. تحاول بعض الخوارزميات التحكم في السوق - فهم يحاولون الشراء بسعر صغير والبيع بسرعة بسعر أكبر قليلاً ، أو حساب الفرق ، أو الانتشار. تم استدعاء الأشخاص المشاركين في ذلك المتخصصين ، وعندما وصلت الفروق إلى 12 سنتًا ، يمكن أن يكون هذا المال موجودًا.ولكن بعد انتقال بورصة نيويورك إلى النظام المتري في عام 2001 ، انخفض الفارق إلى 1-2 سنت ، وللحصول على نفس الدخل ، كان من الضروري العمل مع عدد كبير من الأسهم والقيام بذلك بشكل أسرع. وهذه لم تعد مهمة للناس.

مثال أكثر تحديدًا: خوارزمية مبسطة تم تقديمها في مؤتمر قدمه الرئيس التنفيذي لشركة Tradeworx ماني محجوري. تقوم خوارزميته الخيالية بشراء وبيع أسهم SPY - الأوراق المالية مرتبطة بمستوى مؤشر S&P 500 ، بناءً على قيمة 500 شركة رائدة مدرجة في البورصة. يتم تداول SPY في العديد من البورصات ، بما في ذلك ناسداك في نيويورك ، لكن شيكاغو تتداول العقود الآجلة لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 - العقود التي يعكس سعرها معدلات على المؤشر في المستقبل ، في غضون أسابيع أو أشهر قليلة.

عادة ما تتحرك قيمة SPY والعقود الآجلة معًا ، ولكن ليس بشكل متزامن ؛ عادة ما تكون العقود الآجلة متقدمة على SPY ببضعة أجزاء من الثانية. لماذا يحدث هذا ، لا يهم ، الشيء الرئيسي هو أن هذه القاعدة يتم ملاحظتها في كثير من الأحيان بما يكفي للخوارزمية لكسب المال من خلال تتبع التغييرات في العقود الآجلة S&P والتنبؤ بالتغيرات في SPY التي يجب أن تحدث في غضون بضع ثوان. تعتمد الأرباح على مدى سرعة نقل الخوارزمية للبيانات من شيكاغو إلى نيويورك. كتجربة ، طبقت Maiyuri هذا المخطط على تاريخ التداول اليومي ووجدت أنه من الناحية المثالية - عندما يتم إرسال البيانات بسرعة الضوء - ستقوم مثل هذه الخوارزمية بإجراء 64000 معاملة بمتوسط ​​ربح قدره 0.0001 دولار لكل سهم. يحدد النموذج حجم التداول لمعاملة واحدة ؛ عادة ما يعمل التجار عالي السرعة بكميات صغيرة ، عدة مئات من الأسهم في وقت واحد ،لأن المعاملات ذات الأحجام الكبيرة تؤثر على السوق. على سبيل المثال ، تخيل أنه في المتوسط ​​، يتم تداول حوالي 150 مليون سهم SPY كل يوم. تدعي Tradeworx أنها تعالج 4 ٪ من جميع تداولات SPY ، وتبين أن 6 مليون سهم SPY ، نضرب في 0.0001 دولار ... نحصل على 600 دولار. طريقة بطيئة للثراء. لكننا نضرب هذا الرقم في عدد الخوارزميات العاملة في وقت واحد ، عدة مئات ، ثم يبدأ شيء مثير للاهتمام في الظهور. يعمل التداول عالي السرعة على وجه الخصوص لأن كل شيء يحدث بسرعة كبيرة للتدخل البشري.0001 ... نحصل على 600 دولار. طريقة بطيئة للثراء. لكننا نضرب هذا الرقم في عدد الخوارزميات العاملة في وقت واحد ، عدة مئات ، ثم يبدأ شيء مثير للاهتمام في الظهور. يعمل التداول عالي السرعة على وجه الخصوص لأن كل شيء يحدث بسرعة كبيرة للتدخل البشري.0001 ... نحصل على 600 دولار. طريقة بطيئة للثراء. لكننا نضرب هذا الرقم في عدد الخوارزميات العاملة في وقت واحد ، عدة مئات ، ثم يبدأ شيء مثير للاهتمام في الظهور. يعمل التداول عالي السرعة على وجه الخصوص لأن كل شيء يحدث بسرعة كبيرة للتدخل البشري.

ما يمكنك تجربته بنفسك: انتقل إلى Yahoo Finance أثناء ساعات التداول ، واختر شركة لتتبعها ، على سبيل المثال INTC - Intel. في صفحة عروض الأسعار ، انتقل إلى دفتر الطلبات. في عمود "العطاء" ، سترى 4-5 أسعار للتخفيض وورقة مماثلة مع الأسعار بالترتيب العكسي ، في عمود "الطلب". يقدمون طلبات شراء أو بيع عدد معين من الأسهم. ستكون الأسعار متساوية تقريبًا ويجب أن تتطابق الأرقام العليا مع القيمة الحالية ، مما يعكس أحدث المعاملات.

هذه هي الطريقة التي تعمل بها أسواق رأس المال ، ولكن كل هذا ، بالطبع ، هو خيال. إذا كنت ، بصفتك مشترًا بالتجزئة ، ترغب في شراء أسهم Intel ، فسيتم تنفيذ طلبك بسعر السوق من قبل وسيطك ، أو سيتم تحويله مقابل عمولة صغيرة إلى وسيط يعمل في أسواق مخفية حيث لا يتم نشر عروض الأسعار. ربما سمعت عن برنارد مادوف. هذا ما فعله في الجزء القانوني من عمله. يشار دائمًا إلى عروض البيع والشراء بدقة السنتات ، ولكن يمكن الإشارة إلى أسعار الطلبات المكتملة بدقة ثلاثة أو أربعة أو حتى ستة منازل عشرية. لن يعمل أي رجل في عقله الصحيح بعشرة آلاف من السنت ، لكن أجهزة الكمبيوتر لا تعرف الملل.

من المرجح أن قائمة العروض على Yahoo تعتمد على تشغيل الخوارزميات ، وعلى الأرجح لن تتمكن من التداول بهذا السعر بالضبط. حتى لو كان بإمكانك الوصول إلى البورصة ، فستختفي هذه الأسعار منذ فترة طويلة عندما قررت الدخول إلى السوق - إما أن الطلبات قد تم الوفاء بها أو سحبها بالفعل. هذا هو المكان الذي ينشأ فيه الخطر. الناس ليسوا فقط أقل مشاركة في التجارة - ببساطة لا يمكنهم القيام بذلك. قال سال أرنوك ، الشريك في Themis Trading والمؤلف المشارك لكتاب حول التداول عالي التردد ، Broken Markets: "عندما يرى مستثمر عادي عرضًا ، سيكون الأمر مثل النظر إلى نجم انقرض قبل 50 ألف عام". "[الأسواق المكسورة]. وفقًا لبعض التقديرات ، يتم إلغاء 90٪ من الطلبات في البورصات الرئيسية قبل التنفيذ. لم يكن الكثير منهم يؤدون ؛ هم فقط يفحصون السوق ،من أجل إرباك أو تشتيت الخوارزميات المتنافسة ، أو لإبطاء تداول الأسهم من خلال زيادة كمية البيانات بشكل مصطنع - تُعرف هذه الممارسة باسم "حشو الاقتباس". يمكن أن يكون حتى أسهم أخرى ، تتم معالجة تداولها ببساطة على نفس الخادم. على الإنترنت ، يسمى هذا التكتيك "هجوم الحرمان من الخدمة" ويعتبر جريمة. من بين "التقنيين" يعتبر هذا شكلًا سيئًا.مثل الجريمة. من بين "التقنيين" يعتبر هذا شكلًا سيئًا.مثل الجريمة. من بين "التقنيين" يعتبر هذا شكلًا سيئًا.

ونتيجة لذلك ، فإن نظام الاقتباس المتكامل ، الذي يجمع عروض الأسعار من 12 بورصة أمريكية وينقل البيانات إلى التجار - النظام العصبي للسوق ، إلى حد ما ، متوتر للغاية. يقول إريك سكوت هونسادير ، رئيس شركة Nanex ، وهي شركة لجمع وتحليل بيانات السوق: "في كل مرة تزيد فيها السعة ، يزداد حجم الرسائل لملئها مرة أخرى". - ستحتاج إلى اتصال gigabit على الأقل لمواكبة البيانات. في عام 2001 ، كنت بحاجة إلى مودم 56K لتتبع الأسواق. الاقتباس مجاني ، لكننا جميعًا ندفع ثمنه ".



في مارس الماضي ، نظمت BATS في مدينة كانساس سيتي طرحًا عامًا لأسهمها. بعد ثوانٍ من افتتاح التداول ، حدث خطأ ما: جمد خطأ في البرنامج جميع عمليات التداول في أسهم BATS في بورصة BATS وأسقط في الوقت نفسه الخادم الذي عالج جميع عروض الأسعار ، التي بدأت اختصاراتها بالحروف الأولى من الأبجدية. لذلك ، أثر هذا الانهيار على شركة واحدة من كوبرتينو باسم يبدأ بالحرف "أ" ، مما أدى إلى ظهور رسالة خاطئة حول الانخفاض في قيمة الأسهم بنسبة 10٪ ولفترة معينة علقت جميع عمليات التداول في أسهمها في جميع البورصات العالمية. كان التبادل الوحيد الذي بث اقتباسات BATS هو Nasdaq ، وكان هناك شيء غريب يحدث عليه أيضًا. لمدة 900 مللي ثانية ، وهو سريع جدًا بالنسبة للتفاعل البشري ، تحطمت الأسهم من 15.25 دولارًا إلى 0.28 دولارًا ، قبل إيقاف التداول.

اعتذر المسؤولون التنفيذيون في BATS ، وألغوا الاكتتابات والمناقصات. ولكن ربما لم يكن خلل على الإطلاق. عند تحليل المعاملات ، رأى مهندس Nanex جيفري دونوفان علامات على وجود خوارزمية كان من المفترض أن تغذي سوق الأسهم بأسعار منخفضة بشكل متزايد. يقول: "يمكنك أن ترى كيف ، بعد كل مللي ثانية ، انتظر جانب البيع لخفض السعر ثم تكرر الدورة حتى اقترب السهم من الصفر". الشخص الذي فعل ذلك لم يكن يلاحق الربح ؛ يعتقد الرئيس التنفيذي لشركة Nanex Hunsader أنها كانت محاولة لتدمير BATS ، والتي استغرقت بعد بضع سنوات 10 ٪ من حجم التداول في الولايات المتحدة من المنافسين الأكبر سناً.

لا يعلق ممثلو BATS على هذه النظرية ، التي كانت تتجول في منتديات البورصة في ربيع عام 2011. كان مراقبو السوق الآخرون متشككين فيها. بشكل عام ، وفقًا لرئيس Tradeworx Manoj Narang [Manoj Narang] ، "لا تشارك أجهزة الكمبيوتر في التلاعب بالسوق ، فهي الناس. أي متداول عالي التردد يضع منطق التلاعب في خوارزمية يمكن لأي شخص مقاضاتها يكون غبيًا جدًا على كسب المال. "

نظر معظم ممثلي وول ستريت إلى الإيجابيات. نظرًا لأن المشاكل مع BATS لم تنتشر إلى بورصات أخرى ، يعتقد بعض المراقبين أن القيود عملت على منع تكرار الانهيار السريع لفلاش كراش في 6 مايو 2010 - عندما انخفض مؤشر داو جونز الصناعي 600 نقطة في 5 دقائق. يعتقد تجار HF أنه بسبب هذا الحادث ، يلومهم الجمهور ظلما على أي مشكلة حدثت منذ الانهيار الكبير في عام 1929. تقول Irene Aldridge ، أحد كبار التجار الخوارزميين والمشاركين في مؤتمر Battle of the Quants: "يتأثر الناس حرفياً عندما يكتشفون ما أفعله". ووجد المنظمون في تقرير من 100 صفحة تجنب الكلمات "خطأ" و "اللوم"أنه في بداية انهيار عام 2010 ، بدأ تجار HF في شراء وإعادة بيع العقود لبعضهم البعض بسرعة - مما أدى إلى تأثير "البطاطا الساخنة" ، والتي تغيرت فيها المواقف نفسها بسرعة. بالنسبة لأولئك الذين يراقبون محفظتهم من الأسهم المصممة لتزويدهم بالتقاعد ، هذا جرس ينذر بالخطر. لقد قام المستثمرون بالفعل بسحب أكثر من 300 مليار دولار من صناديق الاستثمار طويلة الأجل في أكثر من عامين بقليل. "عندما يمكن لشخص ما أن يصاب بالذعر بسبب الصفقات الخاطئة الوحيدة ، فإن هذا يخلق وضعًا غير سار للمستثمرين" ، كما يقول أرنوك من Themis Trading ، ولهذا السبب يهربون مع منذ ذلك الحين ".هذا جرس إنذار. لقد قام المستثمرون بالفعل بسحب أكثر من 300 مليار دولار من صناديق الاستثمار طويلة الأجل في أكثر من عامين بقليل. "عندما يمكن لشخص ما أن يصاب بالذعر بسبب الصفقات الخاطئة الوحيدة ، فإن هذا يخلق حالة غير سارة للمستثمرين ،" يقول Arnuk من Themis Trading ، "لهذا السبب يهربون مع منذ ذلك الحين ".هذا جرس إنذار. لقد قام المستثمرون بالفعل بسحب أكثر من 300 مليار دولار من صناديق الاستثمار طويلة الأجل في أكثر من عامين بقليل. "عندما يمكن لشخص ما أن يصاب بالذعر بسبب الصفقات الخاطئة الوحيدة ، فإن هذا يخلق حالة غير سارة للمستثمرين ،" يقول Arnuk من Themis Trading ، "لهذا السبب يهربون مع منذ ذلك الحين ".

يثير التداول عالي التردد السؤال الأبدي للرأسمالية ، الذي تجنبه المتداولون: لماذا نحتاج إلى أسواق الأسهم؟ تكتب الكتب المدرسية أنه لتطوير الاستثمارات التجارية ، لإقناع المستثمرين أنه يمكنهم دائمًا بيع حصتهم في الشركة بسعر معروف - ضمان للسيولة. من عام 1792 إلى عام 2006 ، كانت بورصة نيويورك منظمة غير ربحية مملوكة لأعضائها الذين عملوا هناك كوسيط. اليوم هي فرع من بورصة نيويورك يورونكست ، التي تعتمد إيراداتها على جذب المتداولين ذوي التردد العالي. إن زيادة حجم التداول شيء بحد ذاته ، حيث تعمل بشكل منفصل عن اقتصاد إنتاج السلع والخدمات وتحتل حصة متزايدة من الناتج المحلي الإجمالي ، التي تضاعفت بالفعل منذ قرن مضى ، عندما مولت وول ستريت النمو الصناعي المتفجر للاقتصاد. "هذا ، بعبارة ملطفة ، غير بديهي"- كتب الاقتصادي في جامعة نيويورك توماس فيليبون في مقال لمؤسسة راسل سيج. "كيف أن الصناعة المالية اليوم ليست متفوقة في الكفاءة على الصناعة المالية في زمن جون بيربونت مورجان؟"

في مؤتمر صحفي قبل بضعة أشهر ، قالت ماري شابيرو ، رئيسة لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية ، إنها قلقة بشأن حجم التداول "غير المرتبط بالممتلكات الأساسية للشركة التي يتم تداول أسهمها". تم تقديم مقترحات للحد من الوضع ، على سبيل المثال ، لتغريم التجار لعدد كبير من عمليات الإلغاء. بقي معظمهم العروض. تمنع "الصمامات" الأسواق من الانهيار ، ولكن حتى الآن ، لا يتم تنظيم التداول عالي التردد في الواقع. تدعي اللجنة أنها تنوي المشاركة في تدقيق التداول على نطاق ميكروثانية - عن طريق شراء الوصول إلى بيانات Tradeworx.

حماية الصفقات المؤتمتة تقلل من تكلفة التداول وتحسن السيولة عن طريق تقليل الفارق بين أسعار البيع والشراء. يقول برنارد دونيفر من مركز Subotnick للخدمات المالية ، الذي يعمل في كليتهم: "في نهاية كل يوم تداول ، تظل الأسهم التي لا تملك أرباحًا ثابتة في أيدي الأشخاص الذين يرغبون في الحصول عليها بسبب القيمة أو الأرباح". جامعة باروخ سيتي في نيويورك. "إذا كنت أنت ، فلن تحتاج إلى متابعة ما يحدث من الساعة 9:30 حتى 16:00 ولا تزال تحصل على مزايا التكلفة المنخفضة والتنفيذ السريع". بالطبع ، ولكن كما يقول أرنوك وشريكه جوزيف سالوزي في كتاب Broken Markets ، فأنت تتحمل أيضًا مخاطر تقلبات الأسعار المفجعة عندما تتوقف الخوارزميات عن العمل لتجنب الخسائر بسبب بعض أسبابها الداخلية. إنهم لا يجنون المال من أجلك.


-

أحد آثار النمو الهائل في تجارة الخوارزميات كان طفرة في سوق البيانات المالية. بعض البيانات القيمة تاريخية بالفعل ؛ يحتاج "التقنيون" إلى تيرابايت من هذه البيانات لاختبار نماذجهم. حتى المعلومات المجانية ، مثل تقارير أرباح الشركات والإحصاءات الحكومية ، يمكن بيعها إذا أحضرتها بتنسيق مناسب للمعالجة الآلية. هذه الحقيقة لم تفلت من انتباه شركة داو جونز (شركة داو جونز وشركاه - إحدى وكالات المعلومات المالية الرائدة في العالم). لقد أدركوا أن كل الأموال المستثمرة في نشر الأخبار تنفق على الأشخاص الذين يعالجون البيانات في ثوانٍ. ونتيجة لذلك ، تم في عام 2007 إنشاء موجز إخباري لمنصات التداول الأوتوماتيكية - معالجة الأخبار للقياس الكمي. منذ ذلك الحين ، قام مؤشر داو جونز بتوسيع تغذية الأخبار ،الابتعاد عن البيانات العددية البحتة لالتقاط الأخبار "غير المنظمة" ، كل شيء يمكن أن يؤثر على الأرباح وأسعار الأسهم. أدى ذلك إلى ولادة صناعة كاملة من "محللي الأخبار" تهيمن عليها شركات مثل RavenPack ، والتي تحول 100000 مقال إخباري في اليوم إلى بيانات قابلة للتداول. يقول روب باساريلا ، نائب الرئيس والمدير الإداري لمؤسسة داو جونز المؤسسية: "كما يقول مدير الأصول ،" أريد أن أصمم الاستراتيجية بناءً على ما يحدث مع البنوك المركزية "ونحن نتابع جميع المقالات التي تشير إلى البنك المركزي الأوروبي وكلمة" اليقظة ". الأسواق. إحدى قواعد التحليلات ، على الرغم من أنها مربكة إلى حد ما ، هي أن الشركات التي لا تغطيها الصحافة تتفوق على تلك التي يتم تغطية أنشطتها بنشاط.للحصول على الأخبار "غير المهيكلة" ، وكل شيء يمكن أن يؤثر على الأرباح وأسعار الأسهم. أدى ذلك إلى ولادة صناعة كاملة من "محللي الأخبار" تهيمن عليها شركات مثل RavenPack ، والتي تحول 100000 مقال إخباري في اليوم إلى بيانات قابلة للتداول. يقول روب باساريلا ، نائب الرئيس والمدير الإداري لمؤسسة داو جونز المؤسسية: "كما يقول مدير الأصول ،" أريد أن أصمم الاستراتيجية بناءً على ما يحدث مع البنوك المركزية "ونحن نتابع جميع المقالات التي تشير إلى البنك المركزي الأوروبي وكلمة" اليقظة ". الأسواق. إحدى قواعد التحليلات ، على الرغم من أنها مربكة إلى حد ما ، هي أن الشركات التي لا تغطيها الصحافة تتفوق على تلك التي يتم تغطية أنشطتها بنشاط.للحصول على الأخبار "غير المهيكلة" ، وكل شيء يمكن أن يؤثر على الأرباح وأسعار الأسهم. أدى ذلك إلى ولادة صناعة كاملة من "محللي الأخبار" تهيمن عليها شركات مثل RavenPack ، والتي تحول 100000 مقال إخباري في اليوم إلى بيانات قابلة للتداول. يقول روب باساريلا ، نائب الرئيس والمدير الإداري لمؤسسة داو جونز المؤسسية: "كما يقول مدير الأصول ،" أريد أن أصمم الاستراتيجية بناءً على ما يحدث مع البنوك المركزية "ونحن نتابع جميع المقالات التي تشير إلى البنك المركزي الأوروبي وكلمة" اليقظة ". الأسواق. إحدى قواعد التحليلات ، على الرغم من أنها مربكة إلى حد ما ، هي أن الشركات التي لا تغطيها الصحافة تتفوق على تلك التي يتم تغطية أنشطتها بنشاط.أدى ذلك إلى ولادة صناعة كاملة من "محللي الأخبار" تهيمن عليها شركات مثل RavenPack ، والتي تحول 100000 مقال إخباري في اليوم إلى بيانات قابلة للتداول. يقول روب باساريلا ، نائب الرئيس والمدير الإداري لمؤسسة داو جونز المؤسسية: "كما يقول مدير الأصول ،" أريد أن أصمم الاستراتيجية بناءً على ما يحدث مع البنوك المركزية "ونتابع جميع المقالات التي تشير إلى البنك المركزي الأوروبي وكلمة" اليقظة ". الأسواق. إحدى قواعد التحليلات ، على الرغم من أنها مربكة إلى حد ما ، هي أن الشركات التي لا تغطيها الصحافة تتفوق على تلك التي يتم تغطية أنشطتها بنشاط.أدى ذلك إلى ولادة صناعة كاملة من "محللي الأخبار" تهيمن عليها شركات مثل RavenPack ، والتي تحول 100000 مقال إخباري في اليوم إلى بيانات قابلة للتداول. يقول روب باساريلا ، نائب الرئيس والمدير الإداري لمؤسسة داو جونز المؤسسية: "كما يقول مدير الأصول ،" أريد أن أصمم الاستراتيجية بناءً على ما يحدث مع البنوك المركزية "ونتابع جميع المقالات التي تشير إلى البنك المركزي الأوروبي وكلمة" اليقظة ". الأسواق. إحدى قواعد التحليلات ، على الرغم من أنها مربكة إلى حد ما ، هي أن الشركات التي لا تغطيها الصحافة تتفوق على تلك التي يتم تغطية أنشطتها بنشاط.صالح للتجارة. يقول روب باساريلا ، نائب الرئيس والمدير الإداري لمؤسسة داو جونز المؤسسية: "كما يقول مدير الأصول ،" أريد أن أصمم الاستراتيجية بناءً على ما يحدث مع البنوك المركزية "ونحن نتابع جميع المقالات التي تشير إلى البنك المركزي الأوروبي وكلمة" اليقظة ". الأسواق. إحدى قواعد التحليلات ، على الرغم من أنها مربكة إلى حد ما ، هي أن الشركات التي لا تغطيها الصحافة تتفوق على تلك التي يتم تغطية أنشطتها بنشاط.صالح للتجارة. يقول روب باساريلا ، نائب الرئيس والمدير الإداري لمؤسسة داو جونز المؤسسية: "كما يقول مدير الأصول ،" أريد أن أصمم الاستراتيجية بناءً على ما يحدث مع البنوك المركزية "ونحن نتابع جميع المقالات التي تشير إلى البنك المركزي الأوروبي وكلمة" اليقظة ". الأسواق. إحدى قواعد التحليلات ، على الرغم من أنها مربكة إلى حد ما ، هي أن الشركات التي لا تغطيها الصحافة تتفوق على تلك التي يتم تغطية أنشطتها بنشاط.على الرغم من أن الأمر مربك إلى حد ما ، إلا أن الشركات غير المشمولة بالصحافة تتفوق على الشركات التي يتم تغطية أنشطتها بنشاط.على الرغم من أن الأمر مربك إلى حد ما ، إلا أن الشركات غير المشمولة بالصحافة تتفوق على الشركات التي يتم تغطية أنشطتها بنشاط.

في عالمنا ، ليست الكلمات التي تحكم البنوك المركزية هي وحدها التي تهم. يتم جمع واختبار أي بيانات تتعلق بطريقة أو بأخرى بالنشاط الاقتصادي واختبارها لمعرفة التأثيرات المحتملة على أسعار الأسهم. تم استخدام بيانات GPS حول تركيز أصحاب الهواتف المحمولة في مراكز التسوق أو المكاتب لتحليل الوضع الاقتصادي الحالي في الوقت الحقيقي. حتى قصاصات المعلومات غير المرغوب فيها ، مثل التغريدات القديمة ، ذات قيمة إذا التقطتها كثيرًا. في مقال رفيع المستوى بعنوان "مزاج مستخدمي تويتر يتنبأ بسوق الأوراق المالية" ، جمع يوهان بولين ، الباحث في جامعة إنديانا مع زميلين ، حوالي 10 ملايين تغريدة منذ عام 2008 ، وعالج عبارات تصف الحالة العاطفية ، وصنفها وفقًا لهذه المعايير ،مثل "الهدوء" و "القلق" و "الثقة" و "الحيوية" و "السعيدة". ثم بحثوا عن الارتباطات مع أسعار الأسهم ووجدوا أن موجة من الشعور بالهدوء تنبأت بوضوح بمؤشر داو جونز الصناعي في غضون يومين إلى ستة أيام. لا أحد ، بما في ذلك بولين نفسه ، يعرف ماذا يعني هذا ولماذا هذا ، ولكن إذا كان لدى "التقنيين" شعارًا ، فسيقول: "إذا كان يعمل ، فاعمل عليه".

علاوة على ذلك ، قم ببناء المزايدة في الوقت الحالي ، بالميكروثانية. هذه مسألة وقت فقط ، ربما عدة عقود ، وفقًا لألكسندر ويسنر-غروس ، فيزيائي هارفارد ، حتى يقرر بعض صندوق التحوط أنه يحتاج إلى مسرع الجسيمات لإنشاء النيوترينو ويريد الجميع الحصول على واحد . نعم ، إنهم لا يسافرون بشكل أسرع من الضوء ، لكن يمكنهم المرور عبر الأرض ، وقطع مئات الأميال من المسارات العابرة للقارات. وقبل بضعة أيام فقط من المؤتمر ، مباشرة قبل الأخبار عن سفر النيوترينوات أسرع من الضوء ، أعلن الباحثون عن نقل الرسائل عبر النيوترينوات من المعجل في مختبر فيرمي في شيكاغو إلى كاشف على بعد كيلومتر واحد. وفقًا لـ Dan Stancil من جامعة ولاية كارولينا الشمالية ، كانت السرعة 0.1 بت فقط في الثانية ،وهو غير عملي عمليًا للاستخدام العملي ، باستثناء إرسال إشارات نعم / لا. يقول ستانسيل: "باستخدام مخطط تعديل مناسب ، يمكن زيادة هذه السرعة بما لا يقل عن عدة أوامر من حيث الحجم ، لا أستطيع أن أتخيل التطبيق التجاري المثير للاهتمام لهذه التكنولوجيا". ولكننا سمعنا جميعًا قصة ملفقة حول كيف تنبأ توماس ج. واتسون من شركة IBM بوجود "سوق عالمي لما لا يزيد عن خمسة أجهزة كمبيوتر". Stansil جيد في الفيزياء ، ولكن يبدو أنه لم يعمل أبدًا مع الشؤون المالية. أي "فني" سيفهم ما يجب القيام به بعد ذلك."لا أستطيع أن أتخيل التطبيق التجاري المثير للاهتمام لهذه التكنولوجيا." ولكننا سمعنا جميعًا قصة ملفقة حول كيف تنبأ توماس ج. واتسون من شركة IBM بوجود "سوق عالمي لما لا يزيد عن خمسة أجهزة كمبيوتر". Stansil جيد في الفيزياء ، ولكن يبدو أنه لم يعمل أبدًا مع الشؤون المالية. أي "فني" سيفهم ما يجب القيام به بعد ذلك."لا أستطيع أن أتخيل التطبيق التجاري المثير للاهتمام لهذه التكنولوجيا." ولكننا سمعنا جميعًا قصة ملفقة حول كيف تنبأ توماس ج. واتسون من شركة IBM بوجود "سوق عالمي لما لا يزيد عن خمسة أجهزة كمبيوتر". Stansil جيد في الفيزياء ، ولكن يبدو أنه لم يعمل أبدًا مع الشؤون المالية. أي "فني" سيفهم ما يجب القيام به بعد ذلك.

قم بشراء النيوترينوات.

Source: https://habr.com/ru/post/ar396893/