تمتلك BATS Global Markets اثنين من البورصات الإلكترونية حيث يتم تداول الأسهم والخيارات. تعمل هذه التبادلات على مبدأ شبكات الاتصالات الإلكترونية (ECN).
BATS تعني نظام التداول البديل Vetter ، والذي يعني "أفضل نظام تداول بديل". الشركة عبارة عن منصة تتنافس مع البورصات الأخرى ، في المقام الأول أنظمة التداول في بورصة نيويورك وناسداك. تم إطلاق تبادل BATS في يناير 2006. في الوقت الحالي ، تعد ثالث أكبر بورصة في الولايات المتحدة ، ويبلغ حجم مبيعاتها 12 ٪ من إجمالي قيمة التداول في البلاد. بعد عامين من تأسيس BATS Global Markets ، حقق الاكتفاء الذاتي. تتعاون حاليًا حوالي ثلاثمائة شركة وساطة ووكلاء من جميع أنحاء العالم مع هذا التبادل. مع مرور الوقت ، انضمت الشركات العملاقة مثل بنك أوف أمريكا وميريل لينش وسيتي وكريديت سويس ودويتشه بنك وغيرها. الفرق الرئيسي بين BATS وغيرها من المنصات هو خلق ظروف مواتية للتداول: عمولات منخفضة للغاية بالمقارنة مع البورصات الأخرى. تبادل BATS هو نوع من الخصم للمتداولين ، مثل متجر WalMart في الولايات المتحدة الأمريكية. ومع ذلك ، طموحات BATS مثيرة للإعجاب. تخطط البورصة لإنشاء قوائم بديلة وإجراء الاكتتاب العام.
منذ بداية تأسيسها ، لم تركز BATS على تداول الأسهم العادية ، ولكن على تقديم الخدمات للمتداولين ذوي التردد العالي ، تم تحسين منصاتها الإلكترونية للتداول باستخدام الروبوتات. هذا الخيار ليس مفاجئًا ، نظرًا لأن مؤسس BATS ، Dave Cumings ، هو مالك Tradebot Systems ، الذي يمثل حوالي 5 ٪ من حجم التداول اليومي لسوق الأسهم الأمريكية بالكامل في أيام معينة. الشخص الأول الحالي من BATS ، جو راترمان ، يأتي أيضًا من هذه الشركة.
في 6 مايو 2010 ، تبخر 862 مليار دولار من سوق الأسهم الأمريكي في 20 دقيقة. بلغ مؤشر داو جونز ألف نقطة (أكبر انخفاض في التاريخ) ، وتوقف التداول ، وكانت الحياة المالية لكوكب الأرض بأكمله بالمعنى الحرفي للكلمة في طي النسيان.تم العثور على الجاني على الفور تقريبًا: قامت لجنة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية (SEC) الغاضبة بإصبع إصبع في HFT - خوارزميات التداول المحوسبة التي توفر الآن أكثر من 70٪ من حجم التداول في البورصة.
ولكن بعد "تحقيق شامل" أفسد الغضب الطريق أمام الرحمة: لقد تم إلقاء اللوم على انخفاض قيمة البورصة بشكل رسمي على الخطأ المؤسف الذي ارتكبه وسيط العقود الآجلة المتواضع وغير المعروف في التداول. تتمثل "الجريمة" التي ارتكبتها شركة W&R في بيع 75 ألف عقد للعقود الآجلة E-mini S&P. حجم التداول ، بطبيعة الحال ، ليس هو الأصغر ، ولكنه ليس قريبًا بدرجة كافية للتأثير بشكل خطير على السوق ، وليس أقل من أن ينهار تمامًا.
في البداية نفى W&R بشدة أي شعور بالذنب ، ثم تعثر بشكل هادئ وهادئ وعاد إلى حيث كان قد أخذ لبضع لحظات بسبب مصير متقلبة: إلى حشد من المشاركين الآخرين غير المعروفين وغير المهمين في تجارة التبادل. ثم تخبط الصحفيون الماليون الدقيقون لفترة طويلة ، في محاولة لمعرفة حجم "التعويض" الذي حصلت عليه شركة W&R في مقابل موافقتها على لعب دور كبش فداء عالمي.
بالنسبة للجاني الحقيقي لانهيار السوق - HFT ، كان لا يزال يتربص قليلاً على هامش الكونغرس ومجلس الشيوخ ، مرعوبًا من خلال حظر تشريعي تقريبًا ، وخانه النسيان العام.
لماذا خيانة - من الواضح: الأرقام الرئيسية للتداول عالي التردد في أمريكا هي جولدمان ساكس ومورغان ستانلي وعشرات من أكبر البنوك - فهي توفر 70 ٪ من حجم التداول اليومي.
على مدار عامين تقريبًا ، لم يتذكر أحد HFT ، وتم حفظ أحداث 6 مارس 2010 في الذاكرة الجماعية كخطأ فني مؤسف أو إشراف شخص ما. ومؤخراً ، في 23 مارس 2012 ، حدث حدث أظهر بوضوح: "خطأ فني" تطورت بهدوء إلى سلاح من هذه القوة المدمرة بحيث يبدو أنه تم استعارتها من ترسانات "حرب النجوم" الرائعة في المستقبل.
لم يكن للحدث المعني تأثير مثير للإعجاب (الانهيار السريع في السوق بألف نقطة يعد كاليكو مختلفًا تمامًا!) ، لذلك ، لم يلاحظه سوى المهنيين الضيقين في تداول العملات. وعبثا لم يعطيه الجمهور سوى القليل من الاهتمام! من حيث عواقبها وإمكاناتها البعيدة المدى ، فإن حادثة 23 مارس 2012 هي أمر من حيث الحجم يفوق نظائر HFT قبل عامين.
نحن نتحدث عن المحاولة الفاشلة لشركة BATS Global Markets الأمريكية لإجراء الاكتتاب العام. استمرت محاولة إحضار الأسهم إلى البورصة بالضبط ... 9 ثوانٍ ، خلالها انخفضت قيمة الأوراق المالية للشركة حرفيًا إلى الصفر ، وتم تعليق التداول عليها ، وبعد فترة من الوقت أعلنت إدارة الشركة رفضًا محرجًا للذهاب إلى البورصة في المستقبل المنظور.
تم "قتل" BATS IPO بواسطة خوارزمية hft الحاسوبية التي تم إطلاقها من محطات تاجر مجهول الهوية. عندما كان المتداولون قادرين على بدء التداول "من الشارع" ، رأوا على مراقبيهم عرضًا بقيمة 4 سنتات كصفقة بدء - وليس 16-18 دولارًا ، كما خطط منظمو التنسيباللوم ، كما حدث قبل عامين ، تم إلقاء اللوم عليه رسميًا على "فشل البرنامج" ، ومع ذلك ، فإن مشكلة SEC وجميع الهياكل التي تنطوي عليها الدراما وجدها شاهد عشوائي لم يسجل الحادث فقط وصولًا إلى المللي ثانية ، ولكن أيضًا تم تحليل كل من معاملات التبادل الـ 567 التي تم إكمالها في 9 ثواني مع BATS Securities. من التحليل ، كان من الواضح أنه لم يكن هناك أي "فشل برمجي" على الإطلاق ، وكان انهيار الاكتتاب العام ناتجًا عن خوارزمية كمبيوتر خبيثة خفية تم إطلاقها من محطات شركة مجهولة الهوية مع وصول مباشر إلى التبادل الإلكتروني في بورصة ناسداك. خوارزمية قامت بأداء مهمتها الواضحة: تدمير BATS IPO!
لم يكن من قبيل الصدفة أن قلت إن احتمال وقوع الحادث هو ترتيب من حيث الحجم أعلى من المزح HFT قبل عامين. في Fatty Finger ، أوضحت للقراء كيف يمكن للتداول عالي التردد أن يسبب اضطرابًا كليًا في البورصات نظرًا لطبيعة خوارزميات التداول الخاصة به. لذلك ، كان انهيار 6 مايو 2010 سببه الإغلاق البسيط للعديد من محطات HFT الرئيسية ، مما أدى إلى فقدان السوق لحصة الأسد من سيولةها المعتادة وتراجعها إلى هاوية الخلل بين العرض والطلب. على الأقل ، بدا الأمر آنذاك.
أظهرت حادثة BATS IPO أنه بالإضافة إلى "إيقاف التشغيل" السلبي ، فإن خوارزميات HFT قادرة أيضًا على "التشغيل" والعمل في الوقت المناسب وفي المكان المناسب بحيث يمكن تدمير أي أمان في ثوانٍ! بمعنى آخر ، هربت الوحوش التكنولوجية من صندوق باندورا وتحولت إلى سلاح فتاك ، مما يجعلها مثالية للحرب الإلكترونية القادمة!
لماذا بدأت فجأة الحديث عن الحرب الإلكترونية؟ هل هناك العديد من الاكتتابات العامة في أمريكا كل عام من قبل شركات غير معروفة؟ واحد آخر ، واحد أقل ... حقيقة الأمر هي أن BATS ليست على الإطلاق من الأعمال العادية في حد ذاتها ، ولكن - ما هو هناك ليكون متواضعا حول! - ثالث أكبر بورصة في الولايات المتحدة!
فاجأ؟ يعلم الجميع عن بورصة نيويورك ، ناسداك على شفاه الجميع ، ولكن الخفافيش؟ أي نوع من الخفافيش؟ من أين أتت؟ أعتقد أنه عندما يتعرف القراء على ملفات هذه الشركة ، فسيكونون قادرين على تقدير عملية التخريب التي نفذت ضد الشركة في 23 مارس.
الجنة ل HFT
لذلك ، تم تأسيس BATS Global Markets في عام 2005 من قِبل ديفيد كامينغز في كانساس سيتي بولاية ميسوري. BATS تعني نظام تداول بديل أفضل ("نظام التداول البديل المتقدم") - اسم يتحدث عن نفسه. BATS هي ما يسمى بشبكة الاتصالات الإلكترونية من الجيل الثاني (ECN) ، وهي عبارة عن منصة لإجراء التداول في البورصة ، وهي بديل لنظام NYSE و NASDAQ.
تم إنشاء BATS من قبل لاعبين في التداول عالي التردد لتلبية احتياجاتهم الخاصة ، لاسيما لتخفيض خصومات العمولات من الناحية النوعية ، والتي ، عند التفاعل مع عمليات تبادل النظام ومع الأخذ في الاعتبار الحجم الهائل للمعاملات ، يتم تحويلها إلى مبالغ لا تطاق.
لا يقوم المتداولون ذوو التردد العالي بتكوين سيولة في السوق فحسب ، بل يمثلون أيضًا بقراتهم "النقدية" المحبوبة لمنصات الصرافة ، لأنهم يزودونهم بانتظام بحليب مرتفع في شكل عمولات.
إنشاء BATS في عام 2005 ، وضع المتداولون المهمة الواضحة: التخلص من التحكم في عمليات تبادل النظام ونقله إلى نظامهم الأساسي ، وأكثر ملاءمة للتداول عالي التردد. وكان المستثمرون الرئيسيون في BATS هم ليمان براذرز و Getco و Wedbush و Lime و Deutsche Bank.
الأسماء كلها صاخبة - ما هي الأخوة ليمان فقط المتوفين! - ومع ذلك ، اتحدت من وصمة عار حزينة: الخاسرون! بطبيعة الحال ، في سياق النخبة المالية للكوكب ، من الصعب التحدث عن الفشل من حيث المبدأ ، لكن غياب المفضلين الحقيقيين - الشركات التي تحدد السياسة المالية العالمية حقًا - يلفت الأنظار.
انضم Citibank و Credit Suisse و Morgan Stanley و JPMorgan إلى شركات التأمين الرئيسية عند إدراج أسهم BATS في البورصة ، لكن حتى القائمة الموسعة تفتقر إلى اسم واحد على الأقل ، وهو ما يفوق الباقي تمامًا في حد ذاته: Goldman Sachs.
هذا التفصيل هو تافه ، المعلومات الوحيدة للتفكير ، والتي ، مع ذلك ، ستساعد القارئ على تقييم أكثر موضوعية للأحداث اللاحقة.
تم تبرير معدل اعتماد المتداولين ذوي التردد العالي بشكل كامل: في 27 كانون الثاني (يناير) 2006 ، فتحت BATS لتنفيذ "التداول الخوارزمي عالي السرعة وعالي الحجم والمجهول الهوية" ، وبفضل عمولات الإغراق ، نجحت أكثر من 10٪ من إجمالي حجم التبادل في أمريكا في غضون بضعة أشهر فقط (أكثر من 50 مليون معاملة يوميًا) )! تم نقل التداول على BATS إلى أكثر من 270 من السمسرة والوكلاء ، ليس فقط من الولايات المتحدة ، ولكن أيضًا من أوروبا وآسيا.
بعد عامين من افتتاح BATS Global Markets ، التي كانت قد تمكنت بحلول ذلك الوقت من إدارة ثلاث منصات (اثنتان للأسهم وواحدة للخيارات) ، وصلت إلى صافي الربح.
تبلور نموذج إدارة الشركة: استقال الأب المؤسس ديفيد كامينغز بشكل متواضع كرئيس تنفيذي ورئيس مجلس الإدارة ، وسلّم زمام الأمور إلى الرئيس التنفيذي السابق جو راترمان. وقد ترأس هو نفسه شركة الاستثمار الخاصة Tradebot Systems ، التي طورت مجمعات التداول والخوارزميات ، ثم نقل BATS للاستخدام المرخص.
النجاح التجاري البحت لمنصة تبادل بديلة للتداول عالي التردد حدد في نهاية المطاف قرار الآباء المؤسسين بجعل الشركة عامة. كان أبرز ما في BATS IPO هو أن شركات التأمين قررت إرسال أسهم الشركة في تعويم كبير من خلال منصة التداول الخاصة بها! ليس من خلال NYSE و NASDAQ التقليديين ، ولكن من خلال BZX Exchange و BYX Exchange3.
كانت أسباب القرار ثقيلة. أولاً ، في حالة الاكتتاب العام الناجح ، اكتسبت BATS السيطرة الكاملة على أوراقها المالية ، على الأقل تجنب التلاعب والحيل الافتراضية من منافسيها المباشرين وخصومها الشرعيين - NYSE و NASDAQ. ثانياً ، تم تزويد BATS بالأوراق المالية بأكبر قدر من السيولة ، حيث أنه وفقًا لإحصائيات SEC ، فإن التداولات على BZX متاحة للمتداولين بنسبة 99.94٪ من الوقت ، و BYX - 99.998٪.
هذه الأرقام تدل أيضًا على حقيقة أن مواقع BATS أظهرت تاريخياً موثوقية استثنائية. بالإضافة إلى ذلك ، قبل إدراج أسهمها في البورصة ، أجرت الشركة تجارب ميدانية واختبارات محاكاة لمدة ستة أشهر. ذهب كل شيء دون عقبة ، على أعلى مستوى تكنولوجي ، والذي لا يمكن توقعه إلا من أحدث منصة تداول للجيل.
صدمة عالية التردد
في ضوء الحدث المذكور ، يبدو أن 23 مارس 2012 غير معقول بالنسبة إلى الخيال الأكثر علمية. وفي الوقت نفسه ، تبقى الحقيقة: بدأ طرح BATS للأوراق المالية في 11 ساعة و 14 دقيقة و 18 ثانية وانتهى في 11 ساعة و 14 دقيقة و 27 ثانية. 9 ثواني من المزايدة - وفشل تام!
BATS الأسواق العالمية - لا أحد ليس شركة أمريكية غير راقية تقرر بدء الاكتتاب. هذا هو المشغل الثالث لمبادلة TURNOVER (بعد بورصة نيويورك وناسداك) ، والتي تمكنت ، منذ عام 2006 ، من تأخير 10 ٪ من البورصة الأمريكية
ساعدت إعادة بناء الأحداث الدرامية Nanex (الشاهد العشوائي للغاية!) - أكبر مزود أمريكي لمعلومات المخزون الدقيقة للغاية. تقوم شركة Nanex بتتبع ، والتقاط ، ثم بيع للتجار الكرونوغرافيا الكاملة لحياة التبادل الأمريكية إلى أقرب مائة وألف من الثانية. في غضون بضعة أيام بعد الحادث ، أجرى محللو الشركة تحقيقهم الخاص ، والذي أظهر أنه لم يكن هناك "فشل برمجي"!
اتضح أن أسهم BATS دمرت 567 صفقة جاءت في غضون 9 ثوانٍ من نفس الجهاز ، علاوة على ذلك ، لا ترتبط مع بورصة BATS ، ولكن مع منصة منافسها - NASDAQ.
كيف كان ذلك؟ لنبدأ مع التسلسل الزمني العام
لذلك ، في 23 مارس 2012 ، باتت BATS ، بعد أن حصلت على جميع الأذونات اللازمة من SEC مقدماً ، تتخذ قرارًا بشأن إدراج أسهمها في البورصة. تتكون الشريحة الأولى من 6.3 مليون سندات من الفئة "أ" ، جاء نصفها تقريبًا من حيازات ليمان براذرز القابضة. (وريثة ليمان براذرز المتوفى) ، و 1.1 مليون - من Getco.
تم التخطيط لبدء التداول في حدود ما بين 16 و 18 دولارًا للقطعة الواحدة ، اعتمادًا على مستوى الطلب السائد في وقت الافتتاح.
عندما بدأ الموضع ، تبين أن السعر الأول الذي ظهر على الشاشات - 15.25 دولارًا - كان أقل بنسبة 5٪ مما كان مخططًا له في الأصل. كما ذكر مديرو BATS فيما بعد ، فإن سعرهم أزعجهم ، لكن ليس كثيرًا. كان الجميع يأملون ، إن لم يكن بسبب الطلب المتسارع من الوظيفة ، ثم على الأقل للفائدة المسجلة على مستوى الدراسات الاستقصائية الأولية ، أي في حدود 16-18 دولارًا .
وفقًا للمعاملة الأولى التي تم إجراؤها على موقع BATS نفسه ، فقد تجاوز نصيب الأسد من الأسهم - مليون و 200 ألف سهم. تم تطوير أحداث أخرى على النحو التالي:
- في الألفيات الأولى من الثانية ، بدءًا من الثانية ، يرتفع السعر إلى 15.75 - هناك تبادل لـ 800 سهم ، يتم تنفيذه بالفعل في بورصة ناسداك ؛
- علاوة على ذلك في غضون ثوانٍ ، تمر سلسلة من السقوط المتتالي ، واحدة تلو الأخرى: 14 دولارًا - 13 دولارًا - 10.23 دولارًا - 8.03 دولارًا - 5.73 دولارًا - 5.79 دولارًا - 4.17 دولارًا - 3.01 دولارًا. بعض الطلبات المؤسفة السبعة ، والاكتتاب العام هو تقريبا خارج اللعبة! تم تنفيذ كل صفقة من الصفقات القاتلة على 100 سهم كحد أدنى - وهي ما يسمى بأوامر الفلاش من نوع IOC (فوري أو إلغاء - "التنفيذ الفوري أو الإلغاء") ، والتي هي علامة "علامة تجارية" لخوارزمية التداول عالية التردد. جميع المعاملات تتم في بورصة ناسداك.
- في الثانية الثانية من الحياة ، واصلت BATS الاكتتاب في الانخفاض: 2،17 $ - 1،15 $ - 0،76 $ - 0،0002 $ (مائتي من المائة!). تم إجراء ما مجموعه 444 صفقة بسعر 100 دولار لكل صفقة ، وتمت جميع المعاملات من خلال بورصة ناسداك ؛
- هناك توقف مؤقت لثانية واحدة ، ثم في 11 ساعة 14 دقيقة و 21 ثانية ، يتم إصلاح معاملة تثبيت عند 3 سنتات للسهم الواحد من BATS ؛
- في الساعة 11 و 14 دقيقة و 27 ثانية ، يرتفع السعر إلى 4 سنتات ، وهذا هو الرقم الذي يظهر أولاً كمعاملة البداية على شاشات معظم أجهزة الكمبيوتر مع التجار العاديين من الشارع (والتي ، كما قد تعتقد ، الأغلبية) ؛
- في 11 ساعة و 14 دقيقة و 33 ثانية على جميع اللوحات ، تضيء نقش "Halted" 4: يتم تشغيل كسارات الصرف ، والتي تتوقف تلقائيًا عن التداول في الأسهم إذا تغير سعرها فوق الحد المسموح به. في حالة BATS ، انخفاض من 16 دولار
- ما يصل إلى 4 سنتات في 9 ثوانٍ يقع عمومًا خارج نطاق الممكن ؛
- بعد بضع دقائق من التوقف المؤقت ، تم إرجاع سعر IPO BAT على شريط التسعير إلى قيمة لا معنى لها تقنيًا - 15.25 دولارًا لكل قطعة. هذا غير منطقي ، حيث لا يفكر أي تاجر عاقل في شراء الورق لهذا النوع من المال إذا كان يعلم أنه قبل بضع ثوانٍ كانت التكلفة 4 سنتات!
- BATS Management تعلن عن سحب الاكتتاب
بعد إحراج ساحق ، وجه الرئيس التنفيذي ورئيس الشركة ، جو راترمان ، نداءً علنياً للمستثمرين ، والذي اعتذر فيه عن الكارثة! - ألقى اللوم تماما على "خلل البرمجيات": "هذا عار فظيع" ، انتزع جو راترمان عمليا على كاهل المستثمرين المتضررين. "نشعر بالفزع". كل المسؤولية تقع على عاتق شركتنا. نحن نتحمل المسؤولية. لم تكن هناك تأثيرات خارجية من الخارج ".
الجملة الأخيرة تبدو مثيرة للغاية ، لأنه إذا اكتشفت شركة Nanex بسهولة أوامر قاتلة من محطات NASDAQ ، فيمكن لمهندسي BATS القيام بذلك بشكل أسرع من خلال تحليل حركة المرور الداخلية على المعاملات مع أسهم شركتهم الخاصة. وبالتأكيد وجدت. ومع ذلك ، اختارت BATS عدم تضخيم الفضيحة ، ورفضت حتى إعادة إجراء الاكتتاب العام ، مع تحديد خسائر أساسية عدة ملايين من المساهمين والمساهمين. لماذا الخفافيش خائفة جدا؟طباعة الدهنية الأصابع
بتحليل المعاملات التي دمرت BATS IPO ، اكتشف Nanex "الإخفاقات" الغامضة التي رافقت عمل خوارزمية قاتل الكمبيوتر الخبيثة. علاوة على ذلك ، لم تحدث هذه "الإخفاقات" في بورصة ناسداك ، ولكن مباشرةً على مواقع BATS ، والتي من الناحية التكنولوجية كانت تتمتع بسمعة مقاومة للرصاص من الناحية العملية - "مضادة للرصاص".
لذلك ، قبل ربع ساعة من المذبحة التي دامت تسع ثوان في شبكات BATS الإلكترونية ، حدث عطل غريب آخر ، مما أدى إلى انخفاض أسعار Apple ، الورق الأكثر تداولًا في البورصات الأمريكية ، ونتيجة لذلك كان من الضروري إيقاف التداول في جميع المواقع في البلاد.
قبل ثلاثة أيام ، انخفضت أسعار Apple لنفس BATS أيضًا بشكل غير متوقع بمقدار 20 دولارًا ، ثم تبعتها مرة أخرى وقف للتداول. أخيرًا ، قبل ثانية واحدة من سحب أسهم BATS من التداول ، وبعد الهجوم ، كانت الصفقة على أسهم Apple أقل بمقدار 54 دولارًا من الأسعار الحالية. ومرة أخرى ، تم إيقاف التداول على الأوراق المالية للبورصة المحببة لمدة خمس دقائق.في رأيي ، إن اختيار شركة Apple كضحية مصاحبة ، ليس من قبيل الصدفة على وجه التحديد بسبب حالة عبادة المفضلة لأمريكا: نتيجة لتحويل 9 ثواني ، لم يتم التشكيك في أسهم BATS فقط ، ولكن تم التشكيك في قدرتها على التحكم في الموقف على نظامها الأساسي. من من "مكبرات الصوت" الحيلة سوف يرغب الآن في التداول في البورصة ، والذي يمكنه أن ينهار الصحيفة نفسها آبل؟!يوضح تحليل تشغيل الخوارزمية الخبيثة أن هناك نوعًا من العلاقة المباشرة والاعتماد المباشر بين مزايدة Apple و BATS ، ومع ذلك ، لم تجرؤ Nanex على تحمل مسؤولية مثل هذا البيان.لماذا هو خوارزمية القاتل وليس تعطل البرنامج؟ يقدم Nanex في تقريره التحليلي العديد من الأدلة ، والتي يمكن اعتبار أكثرها توضيحًا الرسم البياني الذي أضعه هنا.يوضح الرسم البياني جميع المعاملات البالغ عددها 567 مع BATS IPO ، والتي يتم تقديمها في ميزانين. يعكس الخط الأزرق انخفاض قيمة أسهم BATS بالقيمة المطلقة ، ويتم أخذ الخط الأحمر على نطاق لوغاريتمي. في البعد المطلق ، نلاحظ السقوط الحر الفوضوي ، بينما في التمثيل اللوغاريتمي ، لا يحدث تخفيض السعر بشكل عشوائي ، ولكن بما يتفق بدقة مع الخوارزمية المحددة التي تصرفت بها الآلة التي وضعت الأوامر. بمعنى آخر ، فإن خط اليد للمهاجم واضح: أسهم BATS لم تنخفض "عن طريق الخطأ" أو كنتيجة "للفشل" ، بل تم "قتلها" بشكل منهجي!كشف تحليل Nanex عن وجود علاقة مباشرة بين انهيار Apple و BATS ، لكن Nanex نفسها لم تتحمل مسؤولية الإدلاء ببيان نهائي. ومع ذلك ، في تقريرها التحليلي ، قالت هذه الشركة أنها كانت خوارزمية قاتلة معينة. المثال الأكثر وضوحا هو رسم بياني يوضح المعاملات مع الورق (انظر الشكل). يوضح الرسم البياني سطرين من انخفاض الأسعار: المقاييس المطلقة واللوغاريتمية. إن مقياس اللوغاريتمية هو الذي ينتج الخوارزمية ذاتها: لقد تم تنفيذ انخفاض الأسعار في هذا المقياس ليس بشكل عشوائي ، كما يحدث عادةً في ظروف السوق الحقيقية ، ولكن بالتتابع. يوضح الرسم البياني خطوة بخطوة أن الأسهم انخفضت ليس نتيجة للفشل ، ولكن كنتيجة لـ "الدوس المنهجي في الأرض". من ناحية ، هذه ليست سوى نسخة جميلة ، ولكن هناك شركات واضحة كان هذا الوضع مفيدًا لها. بالطبعأول ما يتبادر إلى الذهن هو المنافسين الرئيسيين - NYSE و NASDAQ ، الذين لا يحبون حقًا انخفاض حصتهم في إجمالي حجم التداول بسبب تطور BATS. والأكثر من ذلك ، أنهم ليسوا مستعدين لمشاركة مثل هذه المنافذ مثل إجراء الاكتتاب العام مع لاعب آخر.هل ستقوم لجنة الأوراق المالية والبورصة بتسمية "قاتل" الاكتتابات؟ يمكنك التأكد من أنك لن تتصل. إذا فقط لأن جميع المشاركين في الدراما - و BATS في المقام الأول - عرفوا هذا الاسم لفترة طويلة! إذا اختارت الشركة المصابة نفسها أن تتحمل اللوم على نفسها ، ورفضت إخراج الكتان المتسخ من الكوخ ، فهناك حجج ثقيلة بوضوح للحفاظ على الشكل الافتراضي.ما هي الحجج التي يمكن أن نتحدث عنها؟ في رأيي ، هناك اثنان منهم.الحجة الأولى: فئة وزن قاتل BATS IPO في العالم المالي هي أن النظام البديل ببساطة لا يرى أي احتمالات لنفسه في أي شكل من أشكال المواجهة المفتوحة. بالنسبة للقارئ المحلي ، يجب أن يشبه الوضع عن بعد مضايقة الجيش: بالضبط هو الحال عندما يكون من المعقول أكثر أن "يبتلع" الشاب إهانة ويذهب بتواضع لغسل أقدام القدم "الجد" سيكون أكثر صحة.الحجة الثانية: يمكن تقديم قصة 23 مارس 2012 في شكل تشابه مع تفجير هيروشيما وناجازاكي. تم عرض مثل هذا السلاح السيبراني القوي والمدمّر للعالم المالي للكوكب على أن الجميع فضلوا مناقشة شروط وقف إطلاق النار ، بدلاً من ترتيب مواجهات وتوضيحات غير متكافئة مع "سيد القنبلة".الآن الشيء الأكثر أهمية. أي درس يمكن أن يتعلمه البشر وتجار الشوارع وسكان كوكبنا الحزين فقط من قصتهم؟ الدرس واضح: أن نلعب وفقًا للقواعد التي أنشأتها الديناصورات الحديثة لمصالحها الخاصة - النخبة المالية ، لا يمكن أن تفعل الثدييات الغريبة. لذلك ، يبقى إما الجلوس بهدوء في غربة محترمة ، ولا يعني بأي حال من الأحوال الموافقة على اللعب في ملعب شخص آخر ، والذي تم إنشاؤه بطريقة تغلب عمدا على أي شخص خارجي ، أو لكسر قواعد الديناصورات!