سوق الصرف الأجنبي والهندسة المالية في العصور الوسطى

"الطمع". صورة مصغرة للمخطوط. جنوة ، تقريبا. 1330 ، المكتبة البريطانية

كما تعلمون ، في العصور الوسطى ، لم تكن الكنيسة الكاثوليكية الرومانية تفضل حقًا السراب. كعقاب لخطيئة الربا ، يمكن للطرد أن يطرد من الكنيسة ، التي ضمنت الذهاب إلى الجحيم بعد الموت. وفقا لدانتي ، في الدائرة السابعة من الجحيم من الرماة (وكذلك التجديف واللواط) ، مهجورة الرمال القابلة للاحتراق والأمطار النار. تجدر الإشارة إلى أنه إذا كنا اليوم ندعو عادةً إلى الربا في تحصيل الفائدة العالية والمفترسة بشكل غير مبرر ، فقد اعتبرت الكنيسة في العصور الوسطى أنها خطيئة وعوقبت للمطالبة بأي مبلغ على جسد الدين ، حتى الأكثر تافهة. بالإضافة إلى ذلك ، لم يصبح مدين المال نفسه هو الخاطئ فحسب ، بل أصبح أيضًا مدينه الذي وافق على دفع الفائدة.

هل من الضروري أن نقول أن المصرفيين في العصور الوسطى أظهروا حيلة رائعة من أجل إقراض العملاء في مثل هذا المناخ الاستثماري غير الموات؟ بحلول القرن الرابع عشر ، ظهر الفكر الجماعي بالعديد من الحيل في آن واحد للتحايل على الحظر الديني.

أولاً ، لم تمنع الكنيسة الهدايا. كان للعميل كل الحق من أسفل قلبه أن يشكر المصرفي على الخدمة المقدمة ، ويدفع أكثر بقليل من مبلغ القرض. بالطبع ، لا ينبغي للعميل والمصرف أن يتفقا في أي وقت من الأوقات على الحجم الدقيق للهدية. من الغريب أن المصرفيين يمكنهم تقديم الهدايا للمستثمرين. من المعروف أن الودائع لأجل في البنوك في فلورنسا جلبت اهتمامًا بخصوصية ، أي حسب تقدير المصرف ، كإشارة إلى حسن النية. بطبيعة الحال ، فإن المصرف الذي لم يدفع بسخاء ما يكفي من الفوائد "الطوعية" عاجلاً أم آجلاً خسره المنافسون.

ثانياً ، سمحت الكنيسة بالغرامات والأضرار. إذا لم يكن لدى العميل وقت لتسديد الدين في الوقت المحدد ، فيجب عليه دفع غرامة ، لأن المصرف قد يفوت فرصة استثمار الأموال بشكل مربح أثناء التأخير. يبقى فقط للإشارة في العقد وفي دفتر الأستاذ تاريخ واحد للسداد ، في وقت سابق ، وبكلمات للاتفاق على آخر ، في وقت لاحق. سوف تصبح العقوبات المتراكمة خلال تأخير وهمي سعر فائدة مقنّع. والمثير للدهشة أننا نسمع أصداء هذا المخطط كل يوم تقريبًا: فكلمة الكلمة الإنجليزية تأتي من اللغة اللاتينية في العصور الوسطى (التعويض).

ثالثا ، يمكن للمصرف إخفاء الحجم الحقيقي للديون. في دفتر الأستاذ ، قام بتدوين المبلغ المساوي للدفع المستقبلي ، لكنه في الواقع أعطى العميل أقل قليلاً. تعد إدارة الحسابات "الإبداعية" هذه أمرًا خطيرًا لأنها تتطلب الاحتيال ليس فقط في سجلات المصرف ، ولكن أيضًا في مسك الدفاتر للعميل الذي قد لا يكون لديه رصيد. ومع ذلك ، وجد الباحثون آثار الغش حتى في وثائق الخزانة الملكية الإنجليزية (الخزانة): في القرنين الثالث عشر والرابع عشر ، استخدم الملوك الإنجليز ، بدءًا من إدوارد الأول ، خدمات البنوك الإيطالية.

أخيرًا ، رابعًا ، تعلم المصرفيون استخدام سوق الصرف الأجنبي لإنشاء قروض اصطناعية ، تمامًا مثل المهندسين الماليين الحقيقيين الحاصلين على الدكتوراه والماجستير في إدارة الأعمال. سننظر في هذه الطريقة أدناه.

سوق العملات في العصور الوسطى

كانت الأداة الرئيسية لتجار العملات في القرن الرابع عشر هي فاتورة صرف ، أو ببساطة أكثر ، فاتورة صرف. وفقًا للإيصال ، كان من الممكن الحصول على العملة في إحدى المدن ، والدفع بالعملة الثانية في مدينة أخرى بعد فترة محددة. تاريخ الاستحقاق في المدينة الثانية يعتمد عادة على المسافة. على سبيل المثال ، بالنسبة للمعاملات بين فلورنسا والبندقية ، كان المصطلح القياسي 10 أيام ، والمعاملات بين البندقية ولندن - ثلاثة أشهر.

النظر في مثال. إذا كان أحد التجار سوف يشتري بضائع في فينيسيا ويبيعها في لندن ، فيمكنه أن يأتي إلى أحد البنوك الفينيسية ويطلب 100 دوكة فينيسية. في المقابل ، أعطى التاجر المصرف إيصالًا ، وفقًا لما قد يحصل عليه في بنك لندن 20 جنيهًا في 3 أشهر. تم استدعاء التاجر أيضًا بائع الإيصال ، وكان المصرف هو المشتري ، لأنه في يوم المعاملة ، "اشترى" المصرف الإيصال من التاجر مقابل أموال حقيقية. وفقًا للمعايير الحديثة ، اشترى المصرف زوج العملات GBPDUC بسعر 5 دوكات اليوم مقابل رطل واحد في ثلاثة أشهر. ومع ذلك ، بخلاف معاملات العملات الحديثة ، امتدت البورصة بمرور الوقت. طوال الأشهر الثلاثة ، اضطر المصرفي إلى الانتظار بصبر وأمل أن يتمكن البائع من الوصول إلى لندن بأمان والوفاء بالتزاماته.

إذا سارت الأمور على ما يرام ، فكانت مدة ثلاثة أشهر كافية للتاجر لشراء السلع في فينيسيا من أجل الدوكاتيين ، والوصول معهم في لندن ، وبيعها بالجنيه ودفع 20 جنيهًا إلى البنك المحلي. في غضون ذلك ، كان المصرف يرسل إيصاله إلى زميله في لندن. بعد استلام الإيصال والمال ، قام مصرفي لندن بتحويل الجنيه من حساب التاجر إلى حساب مصرفي البندقية ، وكان الجميع راضين. لم تعترض الكنيسة على مثل هذه الصفقة ، باتباع مبدأ cambium non est mutuum (التبادل ليس واجبًا).

الهندسة المالية القرن الرابع عشر

ماذا لو لم يستطع التاجر جمع 20 رطلاً بحلول التاريخ المتفق عليه أو لم يظهر حتى في لندن؟ كان لبنك لندن الحق في "الاحتجاج" على الإيصال ، أي إبرام معاملة عكسية بين مصرفي البندقية والتاجر نيابةً عنهما. في هذه الصفقة الجديدة ، تلقى التاجر 20 جنيها المفقود ، ودفع إيصالًا عن دوكاتس بعد 3 أشهر. على سبيل المثال ، إذا كان سعر السوق في لندن في وقت الانتهاء من المعاملة العكسية (ثلاثة أشهر بعد المعاملة في فينيسيا) 5.3 دوكات لكل 1 رطل ، ثم التاجر اضطر لدفع 106 دوكات إلى مصرفي البندقية بعد ثلاثة أشهر أخرى. بمعنى آخر ، لم يخاطر بنك لندن بأي شيء وعرض على مصرفي البندقية أن يتعامل بشكل مستقل مع عميله سيئ الحظ.

المدفوعات من قبل التاجر نتيجة المعاملات المباشرة والعكسية

يبدو الأمر معقدًا ، لكن من المهم بالنسبة لنا تتبع الأثر الكلي للمعاملات المباشرة والعكسية. ما يسمى ، راقب يديك. تلقى التاجر 100 دوقية في أحد البنوك في البندقية ، وبعد ستة أشهر دفع 106 دوقية في البندقية لنفس البنك. المدفوعات بالجنيه كما فعلت ، انهارت إلى الصفر. علاوة على ذلك ، لم يكن من الضروري على الإطلاق شراء البضائع وسحبها إلى الأراضي البعيدة في لندن الرديئة ، لأن أي بنك إنجليزي يمكن أن يبدأ عملية الاحتجاج على إيصال من تلقاء نفسه. من الجيد أن تبقى في إيطاليا المشمسة وأن تنفق 100 دوقية على تطوير الأعمال في البندقية. ما هذا إن لم يكن قرضًا بنسبة 12٪ سنويًا؟ وهكذا ، تحولت اثنين من المعاملات العملة المسموح بها من قبل الكنيسة بنقرة من اليد إلى قرض محظور.

بالمعنى الدقيق للكلمة ، معاملة العملة المزدوجة ليست قرضًا بسعر فائدة ثابت. تعتمد النسبة المئوية التي يكسبها المصرف على السعر الذي سيتمكن به من إبرام صفقة ثانية في لندن. إذا حدث خلال هذه الأشهر الثلاثة خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي في القرون الوسطى وانخفض الجنيه إلى 4 دوكات ، فلن يكسب المصرفي فقط ، ولكنه سيخسر أيضًا 20 دوقية. كانت حالة عدم اليقين في الأرباح المستقبلية ، بالمناسبة ، حجة مهمة في النقاش حول خطيئة المعاملات المزدوجة. ما الربا ، يا عزيزي الكنيسة ، إذا كان من المحتمل أن يعود العميل أقل مما أقرضه ؟!

بالطبع ، كان على المصرف أن يضع مخاطر العملة في الصفقة الأولى. حتى ذلك الحين ، فهم الناس أن المال الآن والمال في ثلاثة أشهر ليس هو الشيء نفسه. على سبيل المثال ، إذا كان سعر السوق للجنيه إلى دوكات عند استبدال العملة بعملة واحدة كان 5.15 دوكات لكل رطل ، ثم في فينيسيا ، اشترى المصرفيون إيصالات للباوند في المستقبل عند 5.0 (أرخص قليلاً) ، وفي لندن باعوا الجنيهات للدوكات في المستقبل بسعر 5 ، 3 (أغلى قليلا). إنه مشابه جدًا للمبادلات الحديثة مع انتشارها الواسع بين أسعار البيع والشراء ، أليس كذلك؟

من أجل الحفاظ على القدرة التنافسية في سوق الصرف الأجنبي ، يحتاج الجميع - سواء المصرفيين أو التجار - إلى معلومات محدثة عن أسعار الصرف في جميع المدن الرئيسية. لقد كان من الجيد إضافة أحدث عروض أسعار سوق العملات المحلية في نهاية كل خطاب عمل. أتاحت الرسائل المحفوظة منذ ذلك الوقت للعلماء تجميع سلسلة زمنية طويلة من أسعار الصرف في المراكز المالية الرئيسية في أوروبا ، وكذلك تقييم ربحية القروض الناتجة عن معاملات الصرف الأجنبي.

اتضح أن الفرق بين سعر البيع والشراء سمح للمصرفيين بكسب 10-16 ٪ سنويا ، بغض النظر عن مدينتين شاركت في الصفقة - أن فلورنسا والبندقية (في المتوسط ​​10.9 ٪ سنويا ، 30 يوما لمعاملتين) ، أن جنوة و لندن (متوسط ​​14.5 ٪ سنويا ، 180 يوما لمعاملتين). بالطبع ، كانت هناك خسائر ، ولكن على المدى البعيد نجحت الاستراتيجية. للمقارنة ، خلال الفترة نفسها ، جلبت إيجار الأراضي في إيطاليا 8-10 ٪ سنويا ، ودائع فلورنسا ديسكريزيوني - من 6 ٪ إلى 10 ٪. هناك دليل على أن بنك ميديشي طلب 10-12 ٪ سنويا للحصول على قروض مضمونة بالكامل بضمان. لذلك ، فإن نسبة 10-16٪ المذكورة أعلاه تبدو كنسبة معقولة للحصول على قرض غير مضمون ، والذي يحمل أيضًا مخاطر العملات.

لا نعرف على وجه اليقين مقدار معاملات الصرف الأجنبي التي استخدمت لإنشاء القروض. علاوة على ذلك ، لم تمر جميع الإيصالات بإجراءات احتجاج ، علاوة على ذلك ، عادةً ما لا تجيب الإدخالات الموجودة في الدفاتر المصرفية على السؤال عن سبب عدم تمكن البائع من الوفاء بالتزاماته. ربما فقد حمولة في عاصفة ، أو ربما كان جزءًا من اتفاق شفهي مع أحد المصرفيين. من ناحية أخرى ، تم الحفاظ على الأدلة المتعلقة بالمعاملات المصطنعة تمامًا ، عندما لم يكلف المصرف عناء إرسال إيصالات إلى مدينة أخرى ، ولكن ببساطة أدخل معاملة مباشرة وعكسية في كتبه في الدورات التدريبية التي اخترعها. على الأرجح ، في معظم الحالات ، استخدم التجار سوق الصرف الأجنبي للغرض المقصود منه ، للتجارة الدولية ، وأحيانًا فقط من أجل الحصول على قرض.

استنتاج

أجد صعوبة في صياغة موقف شخصي تجاه كل ما أخبرتك به. من ناحية ، البراعة هي نوعية رائعة. سبب الإعجاب بشكل خاص هو حقيقة أن هؤلاء السادة عقدوا صفقات عندما لم تكن الغرامات والسنوات في السجن على المحك ، ولكن النفوس الخالدة وعذاب الجحيم الأبدي. من ناحية أخرى ، أنا أغرق في الأفكار المحزنة حول طبيعة الرجل. اتضح أن احتمال إساءة الاستخدام هو الجانب الآخر لا مفر منه من الابتكار المالي والنمو الاقتصادي.

مراجع

1. بيل ، أدريان ر. ، كريس بروكس ، وتوني ك. مور. "Cambium non est mutuum: أسعار الصرف وأسعار الفائدة في أوروبا في العصور الوسطى." The History History Review 70.2 (2017): 373–396
2. بيل ، أدريان ر. ، كريس بروكس ، وتوني ك. مور. "الاهتمام بحسابات القرون الوسطى: أمثلة من إنجلترا ، 1272-1340". التاريخ 94.316 (2009): 411-433
3. جولدثويت ، ريتشارد أ. "الخدمات المصرفية المحلية في نهضة فلورنسا". Journal of European Economic History 14.1 (1985): 5–55
4. أليغيري ، دانتي. لا كوميديا ​​دي دانتي أليغيري . يوهان نوميستر وإيفانجليستا أنجيليني دا تريفي ، ١٤٧٢