نسمع الكثير عن قناع إيلون باعتباره الرئيس التنفيذي الكبير في وقته. لكن قلة من الناس يعرفون أن إيلون مستثمر ، علاوة على ذلك ، صارم وعقلاني. هذا المقال مكرس لتحليل هذا الجانب منه.
ملاحظات: (1) يكون عمر المقالة أقل من عام ونصف (وبالتالي ، على سبيل المثال ، لا يوجد تحليل StarLink) ، إلا أنها جديرة بالملاحظة من خلال مقاربتها ، (2) المقالة الأصلية كبيرة ومملة في بعض الأحيان ، لذلك أعطي حوالي 80٪ من المحتوى الأكثر قابلية للقراءة .
أصبح إيلون موسك أحد أكثر القادة احتراماً في العالم ، حيث اكتسب احترامًا للطموح الطموح في عمله وتصميمه النادر. جهوده ، بالطبع ، مغطاة بنشاط في الصحافة ، ويفكر عدد لا يحصى من محللي الحكومة في قابلية السيارات ذاتية القيادة أو ما إذا كانت البشرية تستطيع استعمار المريخ.
في هذه المقالة ، سأترك هذه المواصفات جانباً وأركز بالكامل على مستثمر القناع.
ما هي التكتيكات وخطط اللعبة التي يتبعها عندما يمول شركاته (أو يستثمر بالفعل في مشاريع الآخرين؟) ما هي الدروس التي يمكن أن نتعلمها من سجل نجاحه في الاستثمار؟
إذا كنت مهتمًا بإلقاء نظرة أعمق على ماضيه والشركات التي يشارك فيها ، فإنني أوصي بشدة بكتابات تيم أوربند عن القناع وشؤونه.
للقيام بذلك ، سأتحدث أولاً عن تطوير الاستثمارات والنشاط الريادي لـ Ilon Mask بشكل عام ، ثم سأنظر في الاتجاهات والتكتيكات التي اتبعها. في إعداد المواد ، وجدت أن Musk يتعلم بوضوح من أخطائه وتجربته ، ويتكيف بسرعة كبيرة مع الموقف.
المرحلة 1. رائد أعمال مبتدئ
بعد مغادرة ستانفورد في عام 1995 ، أسس موسك Zip2 مع شقيقه كيمبال ، باستخدام 28000 دولار تم اقتراضها من والده.
تم تصميم المشروع كإصدار مستهلك من الصفحات الصفراء ، تم وضعه عبر الإنترنت وسهولة التنقل. بعد أن استثمر المستثمر مور دافيدوف 3 ملايين دولار في المشروع ، تم تخفيض القناع إلى المدير الفني ، والمشروع موجه نحو سوق الصحف.
بعد تخفيف حصة إيلون إلى 7٪ ، تضاءل نفوذه ، وفي عام 1999 باع مشروع كومباك بمبلغ 307 ملايين دولار ، وحصل موسك على 7٪ مقابل 7٪ ، وحصل على 22 مليون دولار.
في نوفمبر من ذلك العام ، استثمرت Musk 10 ملايين دولار من عائدات بيع Zip2 في إنشاء X.com. كانت هذه واحدة من المحاولات الأولى لتطوير الخدمات المصرفية عبر الإنترنت. في مارس 2000 ، تعاونت مع منصة كونفينيتي ، التي أسسها بيتر تيل - في الواقع ، مع منافسها الرئيسي. في وقت لاحق من ذلك العام ، تمت إزالة Musk مرة أخرى من منصبه كرئيس تنفيذي ، هذه المرة من قبل Thiel (ولكن بقي في مجلس الإدارة) ، وفي عام 2001 نجا العمل من إعادة تسمية علامة PayPal الشهيرة الآن. بحلول شباط (فبراير) 2002 ، كان لدى الشركة عرض أولي عام ، لكن بعد ثمانية أشهر ، تم شراؤه بواسطة eBay مقابل 1.5 مليار دولار ، وتلقى Musk 180 مليون دولار من عملية البيع.
المرحلة 2. تعدد المهام
بعد أن كسب ما يقرب من 1000 مرة في المخارج من الشركات الناشئة ، كان بإمكان Musk أن يتقاعد بعد بيع PayPal. وبدلاً من ذلك ، دخل مرحلة مرهقة من حياته المهنية ، والتي يمكن وصفها بأنها "ريادة الأعمال الموازية".
كما هو الحال مع X.com ، لم يضيع الوقت بعد بيع PayPal ، وأسس SpaceX في نفس العام. في أبريل 2004 ، تطرق Musk لأول مرة إلى موضوع Tesla ، حيث استثمر 6.35 مليون دولار في جولة شخصية A ، وفي ذلك الوقت كان يضيف الأموال باستمرار لتطوير SpaceX ، ويقوم بجولات متابعة في مشروع Tesla - وكانت الشيكات تزداد. على الرغم من أنه لم يكن مؤسس شركة Tesla ، إلا أن نفوذه في الشركة كان ينمو باستمرار ، نتيجة لمساهمته التشغيلية والمالية التي لا تقدر بثمن.
بنصيحة ودعم من Musk ، أسس أبناء عمه بيتر وليندون ريف SolarCity في عام 2006. استثمر المسك في رأس مال بدء الأعمال هذا وتولى دور رئيس مجلس الإدارة. لقد أعطى الشركة المال لثلاث جولات أخرى لاحقة بين عامي 2007 و 2012.
كان عام 2008 هو النقطة الأساسية في خط ماسك للمستثمر. حارب على ثلاث جبهات لبناء شركات ذات نطاق كبير وطموح. من حيث السيولة ، وصل وضعه إلى نقطة حرجة عندما نفدت أموال PayPal التي لا نهاية لها على ما يبدو. كما أضاف الطلاق من زوجته الأولى مشروع قانون بقيمة 20 مليون دولار لمصروفات ذلك العام. بفضل القروض المقدمة من الأصدقاء ، بالإضافة إلى الأرباح غير المتوقعة من الشركات من محفظته الاستثمارية (Everdream and Game Trust) ، بقي Musk على حاله
كان الاكتتاب العام في تسلا في عام 2010 بمثابة نهاية لهذه المرحلة وسمح للقناع بتوحيد الماليات والمضي قدمًا بنشاط في الاتجاه الذي تم اختياره.
المرحلة 3. تكتل
عندما بدأت تسلا في التسارع ببطء ، كان لدى SpaceX أيضًا أول اختبارات وعقود ناجحة. بدأت مجالات نشاط شركاته الثلاث تتشابك ببطء فيما يتعلق بالمعاملات بينها وتشكيل صورة حول خلق مستقبل مستدام للبشرية. على سبيل المثال ، على الرغم من الاكتتاب العام في عام 2012 ، اندمجت SolarCity مع Tesla بعد أربع سنوات ، مع التآزر الواضح وفرص التكامل الرأسي التي باركها 85٪ من المساهمين!
خلال هذه الفترة ، بدأ ملاك Mask-business في الاستثمار في الشركات الناشئة في مجال الذكاء الاصطناعى والتكنولوجيا الحيوية. لقد حقق بعض المال الجيد (92 مليون دولار) عن طريق بيع حصة في DeepMind (تم شراؤها من قِبل Google) واستثمر على الفور في Halcyon Molecular و Vicarious و NeuroVigil.
وفقا لفوربس ، نما رأس ماله الشخصي لهذه الفترة بشكل كبير - من 2 مليار دولار في عام 2012 إلى 19 مليار دولار في عام 2018. كما ارتفع سعر أسهم Tesla بشكل حاد بعد إطلاق Tesla Model 3 عصر سوق السيارات الكهربائية الاستهلاكية الشامل (ارتفعت أسهم TSA بنسبة 881٪ منذ عام 2012 ، على الرغم من الانبعاثات الإضافية في الربع الثاني من عام 2018). سبيس إكس ، رغم أنه لا يزال القطاع الخاص ، جذب 21.2 مليار دولار في التمويل في يوليو 2017.
يظهر أدناه النمو السريع في صافي ثروته خلال السنوات الست الماضية:
فيما يلي نطاق زمني للأنشطة الاستثمارية للقناع ، مما يدل على تدفق الأموال إلى الخارج وتدفقها. تم الحصول على البيانات باستخدام معالجة البيانات من Crunchbase و Pitchbook والأخبار:
ويرد وصف موجز لكل شركة قام باستثمارها أو تأسيسها بمزيد من التفصيل في الجدول أدناه. من بين جميع الاستثمارات ، قامت Halcyon Molecular فقط بحرق أموال المستثمرين وأغلقت بعد ذلك بعامين. كان مخرجان Ilon ناجحين (Everdream و DeepMind) ، واثنين من الاستثمارات المعادة (Game Trust و OneRiot).
إذا نظرت إلى محفظة الاستثمار الحالية ، تتلقى Musk أرباحًا كبيرة من الاستثمارات في Stripe. ولكن هناك أيضًا خيول ميتة ، مثل Inside.com ، التي يتجاوز عمرها 10 سنوات ومن غير المرجح أن تتوقع نجاحها منها في المستقبل القريب.
الجدول 1: ملخص استثمار قناع إيلونا
أسطورة تلوين خلايا الجدول: أخضر = دخل ، أصفر = ذهب إلى صفر ، أحمر = خسارة.
الدروس المستفادة
1. يذهب الكل في ...
... دون أن تفقد السيطرة.
أصبح Zip2 و PayPal دروسًا حيوية في نهج الإدارة والتحكم في Mask الذي تعلمه وطبقه في مشاريعه المستقبلية. جذب رأس المال الخارجي (المغامر) وتخفيف حصصها يعني أن المسك كان عاجزًا عن مقاومة الإقالة من منصب الرئيس التنفيذي لشركة Zip2. على الرغم من حقيقة أنه أصبح رجلًا ثريًا من عملية بيع ناجحة ، إلا أن النتيجة خيبة أمل قناع ، لأنه لم يستطع بناء الشركة كما يريد. ثم مرة أخرى ، في PayPal ، على الرغم من الإضافة السخية إلى أسهم حصة المؤسس في X.com ، لم يكن عددهم كافياً للاحتفاظ بمنصب الرئيس التنفيذي (كان هناك نقاش حول استخدام تقنيات Microsoft أو Unix للنظام الأساسي وتم تغيير Ilona حتى استراح في أستراليا).
تم العثور على خيبة أمله مع هذه التجربة في بعض الاقتباسات المفتوحة. نتحدث عن Zip2 ، قال المسك:
ينبغي أن يكون وضعني في المسؤولية. هذا أمر طبيعي ، لأنه لا يمكن لشركة VC ولا للمديرين المحترفين إنشاء شركات كبرى. بالطبع ، لديهم دافع من الفكرة ، لكن لا يوجد إبداع أو رؤية. بعض [المستثمرين] يفعلون ذلك ، لكن معظمهم لا يفعلون ذلك.
في المراحل التالية من حياته المهنية ، أخذ مسك قبضته الحديدية على استثماره وتأثيره.
قام بجولات إضافية في تسلا للحفاظ على حصته (والتأثير). بالإضافة إلى ذلك ، خلال نزاع مع Tesla ، لم يكن خائفًا من التضحية المحتملة بالاقتصاد من أجل السيطرة ، عندما قام بتحويل 8 ملايين دولار من الأسهم المفضلة إلى أسهم عادية للإطاحة بمديرها التنفيذي Martin Eberhard. على الرغم من حقيقة أنه لم يؤسس Tesla تقنيًا ، في النهاية ، تولى Ilon دور الرئيس التنفيذي في عام 2008.
... ليس من أجل المال ، ولكن للرسملة
إيلون يعيد استثمار رأس ماله باستمرار في الشركات الناشئة. سيكون محللو محفظة الأوراق المالية محبطين من مثل هذه الإستراتيجية (من الموصى به تقليديًا استثمار ما لا يزيد عن 2٪ من المحفظة في موضوعات المشروع) ، لكن هذا كان دائمًا شعار المسكرة.
هذا السلوك هو علامة على مستثمر واثق ، لأن Musk في الوقت نفسه ينجح في كل من الاستثمارات الملائكية وفي الاستثمارات في شركاته الخاصة.
في الرسم البياني أدناه ، حاولت تخطيط دخل استثمار إيلون. بعد PayPal ، كما ترون ، أمضى كل شيء عمليًا على مدار السنوات العشر القادمة.
من الجدير بالذكر أن Musk لم يتلق دخلًا كبيرًا من SpaceX أو SolarCity أو Tesla (لا يزال SpaceX شركة خاصة ؛ وفي SolarCity IPO ، لم يبيع Musk أي أسهم ، وفي إكتتابه الأولي من Tesla كان 15 مليون دولار)
حتى الآن (المقال كتب في أغسطس 2018) ، لم يخفف من صافي مركزه في أسهم تسلا. على العكس من ذلك ، اشترت Ilon 33،180 سهمًا من شركة TSLA ، مما زاد حصتها إلى 20٪ تقريبًا في ربيع عام 2018.
يصف فلسفته على النحو التالي:
إذا طلبت من المستثمرين الاستثمار ، فعندئذ أشعر أن علي الاستثمار أيضًا ... لا ينبغي أن أطلب من الناس أن يأكلوا من إناء من الفاكهة ، إذا لم أكن أنا نفسي مستعدًا لتناول الطعام منه.
... في كثير من الأحيان المخاطرة بأمواله الخاصة
اعتبارًا من مارس 2017 ، حصلت Mask على قروض بقيمة 624 مليون دولار ، ومن المثير للاهتمام أن Ilon تحصل عليها ... أسهم في شركاته.
على سبيل المثال ، في عام 2013 ، كان من المفترض أن تسلا تسديد قرض للحكومة الأمريكية ودخلت أسواق رأس المال العامة. حصل إيلون على قرض شخصي بقيمة 150 مليون دولار من بنك جولدمان ساكس واشترى بضعة أسهم إضافية من شركته.
وبالتالي ، بالإضافة إلى استثمار معظم ثروته الصافية في أعماله ، يأخذ Musk أيضًا تأثيره كمساهم. نظرًا لأنه يتلقى دخلًا ضئيلًا من أعماله شخصيًا ، فإن أهدافه تركز بالكامل على زيادة قيمة المساهمين.
يوضح هذا التكتيك للمستثمرين أن المسك جاد ، لأنه يستثمر باستمرار في أعماله. لكن القروض تشكل مخاطر كبيرة - إذا ظلت تسلا نفسها غير مربحة ، فلن يكون هناك ما تدفعه مقابل ذلك. و Ilon يقبل هذه المخاطر.
2. يخلق النظم الإيكولوجية من حوله ...
... الاستثمار في الاتصالات والشركات المفهومة
تعد محفظة استثمارات ملاك من ماسك مثيرة للاهتمام من حيث الدخول واختيار الصناعات. إنه يستثمر إما في جولات لاحقة ، أو يبدأ من الجولة أ ، ويزيد من حصته تدريجياً.
يوضح الرسم البياني بوضوح أن استثمارات Ilon المبكرة كانت مرتبطة بالتعاطف مع الفكرة أو المؤسسين:
- 2003: إيفر دريم - أسسها ابن عم موسى ليندون ريف. وقال انه في وقت لاحق شارك في تأسيس SolarCity.
- 2005: Game Trust - أسسها Adeo Ressi ، زميل غرفة ماسك في جامعة بنسلفانيا
- 2007: Mahalo - Jason Kalakanis يلتقي Musk من خلال الأصدقاء المشتركين ، Adeo Ressi (UPenn and Game Trust) و David Sachs (PayPal)
- 2007: شقيق OneRiot - مسك ، كيمبال موسك ، كان الرئيس التنفيذي لهذه الشركة.
- 2010: Halcyon Molecular - استثمار مشترك مع Peter Thiel (PayPal)
- 2011: Stripe - استثمار مشترك مع Peter Thiel و Max Levchin (PayPal)
- 2014: Deepmind and Vicarious - هناك العديد من الوصلات من الدرجة الثالثة ، ولكن Musk يستثمر في الذكاء الاصطناعى "لتتبع ما يحدث"
- 2015: NeuroVigil - لا توجد معلومات أو روابط مرئية
- 2016: شركة مملة - مؤسسة شخصية
- عام 2017: ألهم Hyperloop - Musk هذه الحركة من خلال إصدار كتابه الأبيض الشهير حول هذا الموضوع.
يستثمر المسك في ما يعرفه ، ومع أشخاص يعرفهم ويثق بهم. والنتيجة هي أنه بفضل هذا التفاهم المتبادل ، يمكن أن يكون له تأثير أكبر على استثماراته من الآليات التقليدية للحكومة والسيطرة المقدمة للمستثمرين. تعمل المعاملة بالمثل في كلا الاتجاهين ، حيث تجمعت شبكتها لدعمها ، مستثمرة في شركات Mask ، أو كما كانت في عام 2010 ، تقوم بإقراض الأموال.
... بحيث يصبح المبلغ أكثر من الشروط
تتقاطع مدارات SpaceX و Tesla و SolarCity بشكل منتظم ، مع كون المسك الشمس في قلب هذا "القناع". تقوم الشركات بتبادل الموظفين أو المستثمرين أو المهام أو العملاء بحرية. يوضح الشكل أدناه بعض هذه العلاقات المتبادلة بين الموظفين والمستثمرين:
استغرق المسك خطوة واحدة إلى الأمام ، مما أثار اندماج تيسلا و SolarCity. تم الإعلان عن ميزة التآزر وتحقيق وفورات الحجم باعتباره السبب الرئيسي للاندماج ، بينما كان من المخطط في العام الأول الحصول على ربح قدره 150 مليون دولار ، ولكن في الواقع ، كان الهدف هو إنشاء شركة متكاملة رأسياً من حيث العمليات التجارية والابتكارات و عبر بيع.
يمكنك إضفاء الطابع الرسمي على هذه الممارسة من إيلونا. دانيال غروس يتوازى مع الطريقة اليابانية - "keiretsu" (مجموعة من الشركات المتحالفة ذات العلاقات التجارية المشتركة).
اشترت SpaceX ما يزيد عن 255 مليون دولار من سندات SolarCity كاستثمار مشترك. يتطلب نموذج أعمال SolarCity مدفوعات مسبقة ، بينما لدى SpaceX أساسًا أرصدة نقدية كبيرة من جولات التمويل أو العقود المدفوعة مسبقًا. في هذه الاتفاقية ، كان SpaceX قادرًا على تحقيق عائدات جذابة ، وتلقت SolarCity تدفقات مالية حيوية. استثمر Musk نفسه شخصيا 65 مليون دولار أخرى من أجل شكلية ، وتجدر الإشارة إلى أن هذا النهج في حد ذاته هو حل مالي مبتكر.
يمكن لشركة Boring ، وهي أحدث مؤسسة Mask ، والتي تم إنشاؤها باسم "هواية النفق" ، أن توفر نظريًا مزايا لشركات Mask الموجودة ، خاصة Hyperloop. في مايو 2018 ، أعلن Musk أن النفق الأول تحت لوس أنجلوس قد اكتمل تقريبًا.
3. يستخدم طرق التمويل الإبداعية ...
... من الدولة
اعتبارًا من صيف عام 2015 ، وفقًا لتقديرات لصحيفة لوس أنجلوس تايمز ، تلقت تسلا وسبيس إكس وسولاسيتي 4.9 مليار دولار كدعم حكومي. في عام 2015 وحده ، تعهدت حكومة ولاية نيفادا بمبلغ 1.3 مليار دولار كدعم ضريبي لشركة Tesla Gigafactory في ولايتها. قدمت حكومة ولاية نيويورك دعمًا مماثلًا بقيمة 750 مليون دولار لإنشاء مصنع بوفالو سولاريس سيتي.
على الرغم من أن هذا يتعلق بفوائد ضريبية ، إلا أنه في الواقع هناك لعبة أكثر دقة. نظرًا لأن Tesla و SolarCity من اللاعبين الرئيسيين في مجال الطاقة المتجددة ، سيتم منحهم المال على أي حال. تشير نظرة أعمق إلى إلكريك على أرقام لوس أنجلوس تايمز أيضًا إلى أن هذا ليس بأي حال من الأحوال أموال مجانية ، وأن المصانع في نيفادا ونيويورك مرتبطة بمؤشرات الأداء الرئيسية الهامة فيما يتعلق بالإنتاجية والاستثمارات في البنية التحتية ، فضلاً عن ميكانيكا الجزاءات الخطيرة. .
يظهر الرسم البياني أدناه رقم لوس أنجلوس تايمز بقيمة 4.9 مليار دولار ، موزعة على المستفيدين النهائيين من هذا الدعم الحكومي المقترح. هذا يظهر أن المستهلكين تلقوا بالفعل حوالي 30 ٪ من هذه الإعانات الضريبية. بطبيعة الحال ، تستفيد شركات Mask أيضًا من هذه المبادرات ، لأنها تضع منتجاتها بطريقة أكثر جاذبية للمستهلكين ، ولكن هذا ليس بأي حال من الأحوال أموال مجانية.
10 ٪ من هذه الإعانات جاءت أيضا من منافسي تسلا في دفع الضرائب عن الانبعاثات غير الصفرية من السيارات في كاليفورنيا.
تصنف سيارات تسلا على أنها ZEV (Zero Emission Vehicle) ، التي لا تسمح ليس فقط بدفع هذه الضريبة ، ولكن أيضًا بزيادة الإيرادات وزيادة الهوامش بسبب أساس الإعانات التي تتلقاها بدون فوائد من الدولة. توضح الرسوم البيانية أدناه تأثير قروض ZEV على مدار فترة أربع سنوات على إيرادات وأرباح تسلا:
تلقت SpaceX إعانات قليلة جدًا مقارنة بـ SolarCity و Tesla ، لكن أكبر عملاء لها هم الحكومة الأمريكية. عقد ناسا بقيمة 1.6 مليار دولار أنقذ SpaceX بشكل أساسي من الإفلاس في عام 2008. يعد الحفاظ على العلاقات مع الوكالات الفيدرالية أمرًا مهمًا لنمو SpaceX ، حيث توفر هذه العقود أساسًا ماليًا لسنوات قادمة.
... الاستثمار في الاستعانة بمصادر خارجية
في السنوات الأخيرة ، حافظت Musk على سياسة دعم الابتكار المفتوح. قام بتنظيم توزيع هائل لأفكاره في وسائل الإعلام ، وهذه طريقة ذكية جدًا للاستعانة بمصادر خارجية للبحث والتطوير أرخص وأسرع.
في أغسطس 2013 ، أصدرت Tesla الورقة البيضاء المسماة Hyperloop Alpha ، والتي تعرض بالتفصيل البحث والمفاهيم الأولية لوضع النقل الثوري المحتمل. لقد كانت دعوة غير مشروطة لرجال الأعمال الآخرين لمحاولة تطوير هذه الفكرة. استحوذت هذه الإيماءة الخيرية على خيال الجمهور ، ثم ظهر عدد من الشركات الناشئة الجديدة في فكرة Hyperloop.
لقد كانت طريقة ذكية للاستعانة بمصادر خارجية للتكوين الأولي لنظام Hyperloop البيئي ، حيث يمكن استخدام Tesla و / أو SolarCity بسهولة. في يناير 2017 أيضًا ، استثمر Musk في Hyperloop Transportation Technologies ، والتي توفر له الآن فرصة المشاركة في المشروع دون الانخراط في التطوير المبكر.
وفقًا لنهج Hyperloop ، فتحت Tesla في عام 2014 جميع براءات الاختراع الخاصة بها. مرة أخرى ، هذه دعوة غير مباشرة للآخرين لإجراء البحوث والتطوير التي ستساعد في نهاية المطاف تسلا وتوفير أموالها من خلال تحسينات طويلة الأجل لنظامها البيئي. جاء إعلان عام 2014 بعد أسابيع قليلة من إعلان شركة تويوتا عن خطط لإنتاج سيارات تعمل بخلايا الوقود الهيدروجينية - في الواقع ، منافس تسلا في تزويد الطاقة ، معلناً الحرب على الأشكال. , - Tesla — Gigafactory $5 .
?
. — , .
Tesla, SolarCity SpaceX , , , .
ستاردست التي طوقت القناع طوال حياته المهنية قد تؤدي أيضًا إلى حقيقة أنه قد يبدأ في اعتبار نفسه معصومًا من الخطأ. توجت تحديات تسلا موديل 3 في مواجهة معادية بشكل لا يصدق مع محللي وول ستريت في مايو 2018.
دخل المسك بعد ذلك في مناوشات لا معنى لها مع وارن بافيت حول وجود خنازير في صناعة الحلويات - وهو إلهاء لا لزوم له لم يكن ماسك بحاجة إلى حمله في أوقات حرجة بالنسبة إلى تسلا. تؤكد هذه الحادثة برمتها أنها محاطة بـ "نعم" ، مما يؤدي إلى تأثير "الملك العاري" وفقدان رؤية بناءة للأشياء.