Risikoinvestitionen: Erste Hedge-Fonds haben das Tal in Geld ertränkt, aber jetzt ist alles anders
Das Investitionsvolumen von Hedgefonds in Venture-Technologie-Projekte ist innerhalb von 3 Jahren auf den Mindestwert gesunken.
In den letzten Monaten sind Risikokapital-Investmentgesellschaften (VCs) und Investmentfonds bei der Auswahl der von ihnen finanzierten Technologieprojekte viel vorsichtiger geworden. Jetzt werden auch Hedge-Fonds selektiver, deren Investitionen dazu beigetragen haben, die Kapitalisierung des Sektors auf die Maximalwerte der Dotcom zu steigern.Im vergangenen Monat fiel die Beteiligung von Hedgefonds an Risikokapitalprojekten im US-amerikanischen Technologiesektor auf den niedrigsten Stand seit 2013. Nach Angaben von PitchBook Data Inc. wurden nur 2 Transaktionen abgeschlossen. Selbst der Fonds Tiger Global Management LLC (das verwaltete Vermögen beträgt 20 Milliarden US-Dollar), der in der Anfangsphase der Entwicklung in Facebook und LinkedIn investiert hat, hat beschlossen, die Investitionen zurückzuhalten. Und kleinere Fonds haben es eilig, technologische Projekte zu verlassen.Wie VC sind auch Hedgefonds bei der Auswahl von Projekten vorsichtiger geworden, da einige Startups nicht zur Selbstversorgung gelangt sind. Die enttäuschenden Börsengänge von Technologieunternehmen führten zu Ängsten, weshalb immer mehr Unternehmen es vorziehen, länger privat zu bleiben. Dies bedeutet, dass in einigen Fällen die Mittel länger warten müssen, um diese Projekte mit Gewinn zu beenden. Die Wachsamkeit der Anleger ermutigt Startups, Kosten zu senken, Mitarbeiter zu entlassen und strengere Finanzierungsbedingungen zu schaffen."Wir haben die Investition privater Technologieunternehmen eingestellt"
- sagt in einem Interview mit Jeremy Abelson, Portfoliomanager eines kleinen Hedgefonds, Irving Investors, New York.« , , . , . ».
Laut PitchBook haben Hedge Funds ihre Beteiligung an der Finanzierung von Venture-Projekten vom 3. bis 4. Quartal 2015 um 38% reduziert. Das Transaktionsvolumen verringerte sich im gleichen Zeitraum von 9,1 Mrd. USD auf 4,6 Mrd. USD. Die Zurückhaltung, in Projekte zu investieren, macht sich insbesondere in der Endphase der Finanzierung von Technologieunternehmen bemerkbar, was zu einer Zunahme der sogenannten Rundungen führte (eine Situation, in der Startups einer geringeren Bewertung ihres Werts im Austausch für die Bereitstellung von Investitionen zustimmen). Das Transaktionsvolumen in der Endphase (E-Serie oder später) der Finanzierung, basierend auf einer niedrigeren Bewertung, stieg im 4. Quartal des vergangenen Jahres auf 26% gegenüber 11% im Vorquartal, so Fenwick und West LLP.In den vergangenen Jahren hatten Hedge-Fonds nicht die Geduld, Technologie-Startups zu bewerten, riskante Investitionen, die sich über Jahre auszahlen können. Die letzte Generation von Unternehmen im Tal ist jedoch (im Gegensatz zu ihren Vorgängern von dot-com) im Realgeschäft tätig, und Hedge-Fonds müssen mit VC konkurrieren, um die größten und profitabelsten Geschäfte abzuschließen. Zum Beispiel führte Coatue Management LLC, ein Fonds, der in private und öffentliche Unternehmen investiert, eine 55-Milliarden-Dollar-Kampagne zur Beschaffung von Finanzmitteln durch. Valiant Capital Partners investierte in Pinterest, Dropbox und Evernote. Einige kleinere Fonds wurden von den hohen Renditen großer Unternehmen angezogen, beispielsweise der Gewinn von 3,2 Milliarden US-Dollar, den Silver Lake Management LLC nach dem Börsengang der Alibaba Group Holding Ltd. erzielte. letztes Jahr."Marktereignisse wirken sich auf die Ankunft von Spielern aus, die nur in Fällen investieren, in denen alles in Ordnung ist."
Ben Narasin, Partner bei Canvas Ventures, Kalifornien (ein Risikofonds, dessen Partner in Projekte wie Lending Club und Houzz investiert haben), sagte auf einer Pressekonferenz."Jeder ist von dem neuen glänzenden Spielzeug angezogen."
In den letzten Monaten haben einige Startups beschlossen, ihren Börsengang nach der negativen Dynamik einiger öffentlich gewordener Unternehmen zu verschieben. Etsy Inc. hat seit dem Börsengang im vergangenen Jahr die Hälfte seines Wertes verloren. Square Inc. und Match Group Inc. schaffte es, viel weniger Geld anzuziehen als erwartet. Der IPO-Angebotspreis von Square (9 USD) war viel niedriger als der Preis von 15,46 USD pro Aktie, zu dem das Unternehmen seine Aktien während der letzten Runde privater Investitionen verkauft hatte. Match Stock Quotes werden unter dem IPO-Preis gehandelt.Nach Angaben von Irving Investors, die von BVMarket Data erhalten wurden, konnten Investoren des Technologiesektors 2013 eine durchschnittliche Rendite ihrer Investition von 160% (vom Zeitpunkt der letzten Runde privater Investitionen bis zum Börsengang) erwarten. In der zweiten Jahreshälfte 2015 sank die Durchschnittsrendite auf 29%.Große Hedge-Fonds haben den US-amerikanischen Technologiesektor jedoch nicht verlassen. Sie wurden nur selektiver. Zum Beispiel hat Tiger Global Management, das sich als Investmentfonds mit einer separaten Venture-Einheit positioniert, 2015 nach Angaben von CB Insights in 4 Projekte in den USA investiert, verglichen mit 12 im Vorjahr. (In den Daten ist nicht enthalten, dass Tiger im vergangenen Dezember eine große Beteiligung an Uber erworben hat, da der Deal noch nicht abgeschlossen wurde.)2014 investierte die Dragoneer Investment Group in 4 Technologie-Startups in den USA und im vergangenen Jahr laut CB Insights nur in eines (Dollar Shave Club). Im Jahr 2014 finanzierte Valiant zwei Projekte (Instacart und Uber), doch im vergangenen Jahr investierte der Fonds nicht in Technologieprojekte in den USA."Diese Anlageklasse ist illiquide"
- sagte in einem Interview mit Ilan Nissan, Partner bei Goodwin Proctor (Berater für Hedgefonds und VC).„Wenn Sie in diesen Bereich investieren möchten, müssen Sie bereit sein, in den Büros dieser Unternehmen zu sitzen und zu wissen, wie sich der Wert Ihrer Investitionen täglich ändert. Der IPO-Markt ist sehr volatil, und die Anleger werden sich höchstwahrscheinlich noch einige Zeit vor diesen Vermögenswerten hüten. “
Source: https://habr.com/ru/post/de392239/
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