Wilde Bullen: Wie die Wall Street vom Handel mit Lichtgeschwindigkeit begeistert war

Eines der interessantesten Dinge beim Zusammenbruch der Knight Capital Group, eines Handelsunternehmens, das 2012 440 Millionen US-Dollar verloren hat, ist die Kollapsrate. [Originalartikel vom 2012 - ca. übersetzt] Die Nachrichten schrieben, dass der Großteil der falschen Handelsentscheidungen innerhalb einer Stunde getroffen wurde und dieser computergesteuerte Abfluss die Finanzgemeinschaft erneut dazu zwang, zu diskutieren, ob das Streben nach Gewinn zu schnellem, aber dummem und dummem Verhalten führte unkontrollierte Softwarelösungen. Wir veröffentlichen diese Geschichte vor ihrem Erscheinen in der September-Ausgabe von Wired, weil sie beschreibt, wie die Wall Street einen Zustand erreicht hat, in dem solche Fehler häufiger auftreten und welche Händler nach schnelleren Trades streben.

Eine zweitägige Konferenz über algorithmische Handelssysteme, die Schlacht um die Quants, fand 2012 in New York statt, nur wenige Tage nachdem eine Gruppe von Forschern zugegeben hatte, dass sie bei einem Experiment, bei dem versucht wurde, die moderne Physik umzudrehen, einen Fehler gemacht hatten. Wissenschaftler entschieden, dass sie subatomare Teilchen namens Neutrinos fanden, die sich schneller als Licht bewegten. Aber sie haben sich geirrt; Sechs Monate später erinnerten sie sich an ihre Entdeckung. Und während die vorhersehbarste Schlagzeile der Welt weiterhin lautet: „Die Lichtgeschwindigkeit hat nicht nachgegeben“, markiert die Nachricht, dass Neutrinos den bekannten Gesetzen der Physik gehorchen, das Ende verlockender Träume für „Technikfreaks“ - Physiker, Ingenieure und Mathematiker, die in die Finanzen gegangen sind und für 55% verantwortlich sind alle Geschäfte in den USA.Auf der Suche nach Möglichkeiten, den Markt zu schlagen, könnte die Fähigkeit, Nachrichten schneller als das Licht zu senden, einen idealen Vorsprung bieten: die Fähigkeit, in der Vergangenheit zu bieten, als könnten wir nach dem Ende des Rennens auf ein Pferd wetten.

„Von der Veröffentlichung der ersten Arbeit im September bis zur letzten Woche gelang es einem Kameraden in meiner Firma, zwei Arbeiten zu schreiben, in denen erklärt wurde, wie dies möglich ist“, sagt ein grauer ehemaliger Physiker, der in der Nähe des riesigen Gemäldes von Keith Haring Kaffee trinkt und die Dekoration des Raums dominiert Christies Auktion, in der die Konferenz stattfand. "Dafür brauchst du natürlich einen Teilchenbeschleuniger."

Wenn dies das einzige wäre, hätte es jemand für sich selbst gebaut. Eines der Hauptthemen der Konferenz war „Wettlauf auf ein Minimum“, Wettbewerb ohne Rücksicht auf die Kosten bei Versuchen, eine theoretische Mindesthandelszeit zu erreichen. Diese Variable, Latenz genannt, nähert sich dank der Gesetze der Quantenmechanik und der Relativitätstheorie schnell dem physikalischen Minimum, das im Universum existiert. Aber selbst Einstein hat kaum verstanden, wie viel elektromagnetische Wellen sich in Gegenwart von Geld biegen können. Kevin McPartland, ein Unternehmen für die Verarbeitung von Finanzinformationen bei der Tabb Group, prognostizierte, dass Unternehmen im Jahr 2010 2,2 Milliarden US-Dollar für Handelsinfrastrukturen ausgeben würden, Hochgeschwindigkeitsserver, die mit Glasfaser betrieben werden und diese mit dem globalen Netzwerk verbinden. Das war vor dem Start der Projekte,Verbindung von New York mit London mit neuen Transatlantikkabeln und London mit Tokio am Grund des Atlantischen Ozeans - alles, um einige Hundertstelsekunden weniger Zeit für den Empfang von Daten oder das Senden eines Antrags zu benötigen.

Hochgeschwindigkeitshändler sind eine Art von sogenannten „Techies“, Investoren, die auf neue Weise Geld verdienen: Aktien von jeweils einem Cent multipliziert mit Hunderten von Aktien, Zehntausende Male am Tag. Sie nehmen eine seltsame Position an der Wall Street ein und präsentieren sich mit einer Mischung aus Bescheidenheit und Arroganz, die sie von der einfachen und unkomplizierten Arroganz der Investmentbanker unterscheidet. Eines der ersten Hochgeschwindigkeitshandelsunternehmen, Tradeworx, unterhält seine eher bescheidenen Büros zwei Stockwerke über den Büros von Urban Outfitters im verschlafenen Vorort New Jersey. Zwanzig Menschen arbeiten dort, von denen die Hälfte auf dem Handelsplatz sitzt und auf dreifachen Bildschirmen beobachtet, wie sich Sekunden für Sekunden Bruchteile von Kopeken ansammeln. Etwa anderthalb Prozent des gesamten Handelsvolumens an US-Börsen pro Tag werden durch diesen ruhigen, sonnenverwöhnten Raum mit Backsteinmauern fließen.

Am ersten Tag der New Yorker Konferenz betrat Aaron Brown, der berühmte „Technikfreak“ und ehemalige professionelle Pokerspieler, in zerknitterten Baumwollhosen und einer Lederjacke die Bühne, um einen Vortrag über Spieltheorie zu halten. Er begann seine Rede mit dem Diktieren von „3.14159“ und einer Pause. Von der Rückseite des Raumes kam 265358. Somit bildeten sie die ersten 12 Ziffern des Pi-Geek-Passworts. "Hier gibt es keine großen Probleme", sagt Charles Jones, Professor für Finanzen und Wirtschaft an der Columbia Business School. "Die meisten von ihnen sind so beschaffen, dass wenn Sie jemanden sehen, der eine Krawatte trägt, dies die einzige Krawatte ist."

Die Finanzräder drehen sich schneller als sie das Risiko erhöhen, außer Kontrolle zu geraten - die Empörung des Systems kann vor der globalen Krise in wenigen Sekunden zunehmen. "Zum ersten Mal in der Finanzgeschichte können Maschinen Geschäfte viel schneller abschließen, als Menschen in sie eingreifen können", sagte Andrew Haldane, ein Regulierungsbeamter der Bank of England, kürzlich auf einer anderen Konferenz. "Und diese Lücke wird sich vergrößern."

Diese Bewegung gewann über zehn Jahre an Geschwindigkeit. Menschen, die auf der Grundlage ihrer wirtschaftlichen Einschätzung und Analyse einzelner Unternehmen investieren, gehen. Sie werden durch Computer ersetzt, die Entscheidungen auf der Grundlage von Marktdaten und Newsfeeds treffen, die von anderen Computern generiert wurden, die nur miteinander kommunizieren. Gewöhnliche Ökonomen halten dies für eine ideale Option: Das Axiom der Wirtschaft ist, dass alle Transaktionen der Wirtschaft zugute kommen, da sie die "Liquidität" und die Fähigkeit der Anleger erhöhen, Waren zum besten Preis zu verkaufen oder zu kaufen. Tatsächlich hat die US-Börsenkommission 2007 neue Spielregeln geschaffen: ein staatliches Marktsystem, das Dutzenden neuer Handelsflächen die Tür öffnete. Aber jetzt wird die Zeit für eine Transaktion bereits in Mikrosekunden berechnet und die Preise werden auf die sechste Ziffer berechnet.Daher sind diese Möglichkeiten bereits über das einfache Problem der Gewinnreduzierung hinausgegangen.

Mit Ausnahme möglicher Durchbrüche in der Physik haben wir bereits die letzten Trendlinien erreicht, die von den Rothschilds begonnen wurden, die der Legende nach Brieftauben verwendeten, um das Ergebnis der Schlacht von Waterloo gewinnbringend zu schlagen. Für weitere hundert Jahre, bis 1970, blieben der Telegraph (zum Empfangen von Daten) und ein Telefon (zum Senden von Bestellungen) die höchste technische Leistung. Jetzt ist es ein Hochgeschwindigkeitsserver, der über den kürzestmöglichen Glasfaserkanal mit der Vermittlungsstelle verbunden ist, da jede Meile eine Verzögerung von 8 Mikrosekunden hinzufügt. Bargeldgewinne decken mehr als die Forschungskosten und die Kosten für die Schaffung der erforderlichen Infrastruktur, mit der diese Mikrosekunden eingespart werden können.

Alles ruht auf Eisen. Die NYSE Euronext DC, ein internationales Konglomerat, zu dem auch die New Yorker Börse gehört, befindet sich in einem Gebäude in Mawah, einem Vorort von New Jersey, 27 Meilen von der Wall Street entfernt. Neben Computern, die alle Transaktionen verarbeiten, gibt es auch Hochgeschwindigkeits-Handelsserver, die Daten empfangen und Befehle basierend auf Softwarealgorithmen ausspucken. Händler zahlen für das Hosting von Servern im selben Gebäude. Um gleiche Wettbewerbsbedingungen zu schaffen, verlängern Ingenieure absichtlich einige Kabel, um alle Server dort auszugleichen. Ja, ja, plus oder minus ein paar Meter. Fast mit Lichtgeschwindigkeit.

Multiplizieren Sie diese Versuche nun mit der Breite des Kontinents oder des Ozeans. Fügen Sie die quanten- und relativistischen Effekte der Kommunikation zwischen Maschinen, für die kein menschliches Eingreifen erforderlich ist, schneller hinzu als jede menschliche Reaktion. Alles begann mit Tauben, endet aber mit subatomaren Partikeln, die Daten übertragen, die fast veraltet sind, bevor sie an ihrem Ziel ankommen.

Nicht jeder Handel findet in New York statt. In der Vergangenheit wurden Derivate (Futures und Optionen) hauptsächlich an der Chicago Mercantile Exchange, 720 Meilen von dort entfernt, gehandelt. Vor einigen Jahren begann Spread Networks stillschweigend, die Rechte zum Verlegen von Kabeln über Grundstücke einzulösen, um die Länge des Glasfaserkabels zwischen der Chicago Stock Exchange und dem Haupt-Nasdaq DC in Carteret, New Jersey, um etwa 140 Meilen zu verringern.

Bestehende Netze folgen in der Regel der Eisenbahn und dienen dazu, Siedlungen zu bedienen und keine Händler zu verbinden. Anstatt nach Süden nach Philadelphia abzubiegen, führt die Spread Networks-Route nach Nordwesten durch Pennsylvania und dann nach Westen nach Cleveland. Verzögerungen werden normalerweise an der Zeit gemessen, die erforderlich ist, um in beide Richtungen zu fahren (z. B. Senden einer Bestellung und Empfangen einer Bestätigung). Der kürzeste Weg zu Spread Networks erforderte 14,5 ms, damit das Signal durchgelassen werden konnte, aber seine Bandbreite war gering und die Kunden mussten sich mit einer Verzögerung von 15,9 ms zufrieden geben. Spread Networks reduzierte diesen Wert beim Premium-Tarif "Dark Fibre" auf 13,1 ms - eine Verbindung, die Sie nicht mit anderen Kunden teilen. Die Preise für Dienstleistungen werden geheim gehalten, aber laut Händlern sind sie "ziemlich hoch".

Spread gewann schnell Kunden, aber im Frühjahr 2012 erschien ein schnellerer Konkurrent. Nach den Gesetzen der Physik ist die Geschwindigkeit der Lichtausbreitung in einem Medium umgekehrt proportional zum Brechungsindex des Mediums. Daher wandert Licht mit einer Geschwindigkeit von 200.000 km / s durch Lichtwellenleiter und nicht wie in der Atmosphäre mit 300.000 km / s. Der schnellste Weg, um zwischen New York und Chicago zu kommunizieren, ist die Sichtlinie durch die Luft, für die Sie eine Kette von Mikrowellensendern bauen möchten. Dieses Netzwerk wird von Tradeworx und McKay Brothers aufgebaut, einem in Kalifornien ansässigen Unternehmen, das erwartet, dass sein System mit einer Verzögerung von nicht mehr als 9 ms das schnellste ist. Ihr Weg, so Mitbegründer Bob Meade, verwendet eine Mindestanzahl von Türmen von 20 und weicht nur 4 Meilen von der geodätischen Linie (dem kürzesten Weg auf der Oberfläche des Planeten) ab. Es enthält etwa zwei Meilen Kabel in den Türmen selbst,Anschließen von Antennenschalen, die sich hundert Meter über dem Boden befinden, mit Bodenverstärkern.

Der Nachteil ist, dass Mikrowellenstrahlung mit einer Frequenz von 11 GHz Stürme und spezielle atmosphärische Phänomene ablenken kann. David Barksdale, Director von Spread Networks, behauptet, die Zuverlässigkeit seines Fünf-Neun-Systems - 99,999% - und er habe keine Angst vor Mikrowellen-Konkurrenten. „Die Leute unterhalten sich seit Jahren über den Aufbau von drahtlosen Netzwerken mit geringer Latenz. Wir glauben nicht, dass diese Mikrowellen aufgrund bestimmter Einschränkungen für komplexe Handelsanwendungen gut geeignet sind “(die er nicht auflistete). Miad, ein ehemaliger Harvard-Physiker und -Techniker, ist jedoch überzeugt, dass Geschwindigkeit wichtiger ist als Zuverlässigkeit. Wenn Ihre Verbindung zu 99% zuverlässig ist, verdienen Sie in 1% der Fälle kein Geld. Wenn es langsamer als die Konkurrenz ist, verdienen Sie nicht 100% der Zeit Geld.

Andere kritische Routen führen von New York nach London und von London nach Tokio. (Die Handelszeiten in den USA überschneiden sich nicht mit denen in Asien, daher ist die Nachfrage nach ultraschnellen Verbindungen von New York nach Tokio gering.) Mindestens drei Unternehmen haben Pläne angekündigt, Glasfaserkabel unter dem Atlantik zwischen Europa und Japan zu verlegen. Ein Weg grenzt an die Küste Russlands und geht am nördlichen Ende von Murmansk an Land. Der andere verläuft entlang des Nordostpfades durch die kanadische Arktis. Wenn sie mit der Arbeit beginnen, reduzieren sie die Verzögerung von 230 ms auf bestehenden Strecken durch Asien auf 155-168 ms.

Zu diesem Zeitpunkt begannen die Hersteller mit der Herstellung von Kabeln für die neue Verbindung New York - London, mit der der bestehende Pfad um 311 Meilen gekürzt und die Verzögerung von 65 ms auf 60 ms verringert werden sollGroße Neufundlandbanken . Die meisten transatlantischen Kabel gehen sofort tief, um Haien auszuweichen. Aus Gründen der nahezu karmischen Gerechtigkeit bedrohen Haie die Finanzindustrie, indem sie Kabel beißen. Sie werden von elektromagnetischen Feldern angezogen, die durch Drähte erzeugt werden, die Verstärker versorgen, die in bestimmten Intervallen über ihre gesamte Länge angeordnet sind. In Küstennähe müssen Kabel in teure Schutzpanzer gegen Haie eingeschlossen und vorzugsweise eingetaucht werden, um sie vor Fischtrawlern und Ankern zu schützen. Das neue Kabel wird aufgrund des kürzesten Weges, auf dem es verlegt wird, über 60% der gesamten Länge geschützt. Im Sommer 2013 werden zwei Schiffe in drei Monaten Kabel verlegen, um sich mitten im Atlantik zu treffen - das Unternehmen nannte dieses Projekt Project Express [das Projekt wurde erfolgreich abgeschlossen- ca. Übersetzen]. Die Kosten des Projekts belaufen sich auf rund 300 Millionen US-Dollar. Geschätzte Lebensdauer, bevor es nicht mehr relevant ist: Es ist schwer zu sagen. Aber was noch tun? Im Gegensatz zur Route New York-Chicago ist der Atlantik für die Installation von Mikrowellentürmen sehr schlecht geeignet. Auf der anderen Seite grinste Alexander Dziejma, Chefarchitekt des Hochfrequenzhandelsunternehmens Dymaxion Capital Management, als ich auf der Battle of the Quants-Konferenz danach fragte.

"Jetzt können Sie mit Hilfe von Drohnen erstaunliche Dinge tun", sagte Jieima.
Dronov?
Natürlich antwortete er. Eine Flotte solarbetriebener Drohnen mit Mikrowellen-Repeatern kann in gleichen Abständen über den gesamten Atlantik gefrieren. Ich fing an, für den Wahnsinn dieser Idee zu argumentieren, und dann wurde mir klar, dass ich an diesem Tag bereits ein Dutzend verrückter Ideen gehört hatte. "Jemand wird es irgendwann tun", sagte er.


168 Batterien liefern mehr als 24 Stunden Notstrom bei Spread Networks DC in Carteret, New Jersey.

Hochgeschwindigkeitshändler verdienen Geld mit dem Vakuum, schnappen sich Pennys, erscheinen und verschwinden wie virtuelle Teilchen der Quantenfeldtheorie. Ihr Ziel ist es, den Handelstag durch Ausstieg aus dem Markt zu beenden, damit der Erlös in der Bank sicher ist. Je nach Arbeitsmodell können sie nur 55% der Transaktionen gewinnen. Sie überprüfen ständig die Preise, suchen nach Beziehungen und Trends oder nach Chancen, etwas für 1 USD zu kaufen und für 1,01 USD oder 1,001 USD woanders zu verkaufen. Manchmal wollen sie nicht einmal einen Deal verdienen. Nach dem Verkäufer-Käufer-Modell bieten einige Börsen Anreizgebühren oder Zinsabzüge für die Platzierung von Angeboten an, aufgrund derer eine Transaktion abgeschlossen wird. Der Umtausch berechnet der Partei, die auf die Transaktion reagiert, etwas mehr Provision und weist die Differenz zu. So kann der Algorithmus Aktien kaufen, Belohnungen erhalten,dann verkaufe sie und bekomme Belohnungen für sie.

All dies wird von Algorithmen angetrieben, die nicht länger als ein paar Wochen dauern können. Manchmal sucht der Algorithmus einfach nach Aktien, deren Preis für mehrere Transaktionen hintereinander steigt. Ein "momentaner" Algorithmus kann Aktien kaufen, um ein anhaltendes Wachstum zu erwarten. Der Algorithmus für die durchschnittliche Rendite kann Aktien verkaufen und erwartet, dass sie auf den Durchschnittswert fallen. Beide können von einer Firma aus arbeiten. Innerhalb einer Minute können beide Recht haben.

Einer der gängigen Algorithmen ist die Suche nach Aktienpaaren, deren Kurse historisch miteinander verbunden sind. Kanonische Beispiele sind Aktien von Ölunternehmen, die mit steigenden Ölpreisen steigen, und Aktien von Fluggesellschaften, die in die entgegengesetzte Richtung gehen. Möglicherweise tun sie dies jedoch nicht gleichzeitig. Eine der Strategien besteht darin, nacheilende Aktien zu kaufen oder zu verkaufen und darauf zu warten, dass sie hochziehen. Ebenso können Derivate, Optionen oder Futures aus dem Gleichgewicht mit wichtigen Aktien geraten. Einige Algorithmen versuchen, den Markt zu kontrollieren - sie versuchen, zu einem kleinen Preis zu kaufen und schnell zu einem etwas größeren zu verkaufen, die Differenz einzustecken oder zu verbreiten. Die Leute, die daran beteiligt waren, wurden Spezialisten genannt, und wenn die Spreads 12 Cent erreichten, könnte dieses Geld durchaus existieren.Nach dem Übergang der New Yorker Börse zum metrischen System im Jahr 2001 fielen die Spreads jedoch auf 1 bis 2 Cent. Um das gleiche Einkommen zu erzielen, war es notwendig, mit einer großen Anzahl von Aktien zu operieren und dies viel schneller zu tun. Und das ist keine Aufgabe mehr für die Menschen.

Ein spezifischeres Beispiel: Ein vereinfachter Algorithmus, der auf einer Konferenz von Tradeworx-CEO Mani Mahjouri vorgestellt wurde. Sein imaginärer Algorithmus kauft und verkauft SPY-Aktien - Wertpapiere, die an das Niveau des S & P 500-Index gebunden sind und auf dem Wert von 500 führenden börsennotierten Unternehmen basieren. SPY wird an verschiedenen Börsen gehandelt, einschließlich Nasdaq in New York, aber Chicago handelt mit S & P 500-Futures - Kontrakten, deren Preis in einigen Wochen oder Monaten die Kurse des Index in der Zukunft widerspiegelt.

SPY-Wert und Futures bewegen sich normalerweise zusammen, jedoch nicht synchron. Futures liegen in der Regel einige Millisekunden vor SPY. Warum dies geschieht, spielt keine Rolle. Hauptsache, diese Regel wird häufig genug eingehalten, damit der Algorithmus Geld verdienen kann, indem er Änderungen in S & P-Futures verfolgt und Änderungen in SPY vorhersagt, die in wenigen Millisekunden eintreten sollten. Das Ergebnis hängt davon ab, wie schnell der Algorithmus Daten von Chicago nach New York übertragen kann. Als Experiment wendete Maiyuri dieses Schema auf die tägliche Handelsgeschichte an und stellte fest, dass ein solcher Algorithmus im Idealfall - wenn Daten mit Lichtgeschwindigkeit übertragen werden - 64.000 Transaktionen mit einem durchschnittlichen Gewinn von 0,0001 USD pro Aktie durchführen würde. Das Modell legte das Handelsvolumen für eine Transaktion fest. Normalerweise arbeiten Hochgeschwindigkeitshändler mit kleinen Mengen, mehreren hundert Aktien gleichzeitig.da Transaktionen mit großen Mengen den Markt beeinflussen. Stellen Sie sich zum Beispiel vor, dass durchschnittlich 150 Millionen SPY-Aktien täglich den Besitzer wechseln. Tradeworx behauptet, dass es 4% aller SPY-Trades verarbeitet, es stellt sich heraus, dass 6 Millionen SPY-Aktien vorhanden sind, wir multiplizieren mit 0,0001 USD ... Wir erhalten 600 USD. Langsamer Weg, reich zu werden. Aber wir multiplizieren diese Zahl mit der Anzahl der gleichzeitig arbeitenden Algorithmen, mehrere hundert, und dann entsteht etwas Interessantes. Der Hochgeschwindigkeitshandel funktioniert insbesondere, weil alles für menschliche Eingriffe zu schnell geschieht.0001 ... Wir bekommen 600 Dollar. Langsamer Weg, reich zu werden. Aber wir multiplizieren diese Zahl mit der Anzahl der gleichzeitig arbeitenden Algorithmen, mehrere hundert, und dann entsteht etwas Interessantes. Der Hochgeschwindigkeitshandel funktioniert insbesondere, weil alles für menschliche Eingriffe zu schnell geschieht.0001 ... Wir bekommen 600 Dollar. Langsamer Weg, reich zu werden. Aber wir multiplizieren diese Zahl mit der Anzahl der gleichzeitig arbeitenden Algorithmen, mehrere hundert, und dann entsteht etwas Interessantes. Der Hochgeschwindigkeitshandel funktioniert insbesondere, weil alles für menschliche Eingriffe zu schnell geschieht.

Was Sie selbst ausprobieren können: Gehen Sie während der Handelszeiten zu Yahoo Finance, wählen Sie ein Unternehmen aus, das Sie verfolgen möchten, z. B. INTC - Intel. Wechseln Sie auf der Angebotsseite zum Auftragsbuch. In der Spalte "Gebot" sehen Sie 4-5 Preise für die Reduzierung und ein ähnliches Blatt mit Preisen in umgekehrter Reihenfolge in der Spalte "Fragen". Sie reichen Anträge auf Kauf oder Verkauf einer bestimmten Anzahl von Aktien ein. Die Preise sind ungefähr gleich und die oberen Zahlen sollten mit dem aktuellen Wert übereinstimmen, der die letzten Transaktionen widerspiegelt.

So funktionieren die Kapitalmärkte, aber das alles ist natürlich eine Fiktion. Wenn Sie als Einzelhandelskäufer Intel-Aktien kaufen möchten, wird Ihre Bestellung von Ihrem Broker zum Marktpreis ausgeführt oder gegen eine geringe Provision an einen Vermittler weitergeleitet, der in versteckten Märkten arbeitet, in denen keine Angebote veröffentlicht werden. Sie haben vielleicht von Bernard Madoff gehört. Das hat er im rechtlichen Teil seines Geschäfts getan. Kauf- und Verkaufsangebote werden immer mit einer Genauigkeit von Cent angegeben, aber die Preise abgeschlossener Bestellungen können mit einer Genauigkeit von drei, vier oder sogar sechs Dezimalstellen angegeben werden. Kein vernünftiger Mann wird mit Zehntausendstel Cent arbeiten, aber Computer kennen keine Langeweile.

Die Liste der Angebote auf Yahoo basiert höchstwahrscheinlich auf der Funktionsweise der Algorithmen, und Sie können höchstwahrscheinlich nicht zu genau diesem Preis handeln. Selbst wenn Sie Zugang zur Börse hätten, wären diese Preise vor langer Zeit verschwunden, als Sie sich für den Markteintritt entschieden haben - entweder werden Anträge bereits erfüllt oder zurückgezogen. Hier entsteht die Gefahr. Die Menschen sind nicht nur weniger im Handel tätig - sie können dies einfach nicht. "Wenn ein gewöhnlicher Investor ein Angebot sieht, wäre es, als würde er einen Stern betrachten, der vor 50.000 Jahren ausgestorben ist", sagte Sal Arnuk, Partner bei Themis Trading und Co-Autor eines Buches über den Hochfrequenzhandel, Broken Markets "[Broken Markets]. Nach einigen Schätzungen werden 90% der Anträge an wichtigen Börsen vor der Ausführung storniert. Viele von ihnen mussten nicht aufgeführt werden; sie überprüfen nur den Markt,Um konkurrierende Algorithmen zu verwirren oder abzulenken oder den Aktienhandel durch künstliche Erhöhung der Datenmenge zu verlangsamen, wird diese Vorgehensweise als „Quote Stuffing“ bezeichnet. Es können sogar andere Aktien sein, deren Handel einfach auf demselben Server verarbeitet wird. Im Internet wird diese Taktik als „Denial-of-Service-Angriff“ bezeichnet und als Verbrechen angesehen. Unter den "Technikfreaks" gilt dies als schlechte Form.wie ein Verbrechen. Unter den "Technikfreaks" gilt dies als schlechte Form.wie ein Verbrechen. Unter den "Technikfreaks" gilt dies als schlechte Form.

Infolgedessen ist das integrierte Angebotssystem, das Angebote von 12 US-Börsen sammelt und Daten an Händler übermittelt - das Nervensystem des Marktes ist in gewissem Sinne sehr angespannt. "Jedes Mal, wenn die Kapazität erhöht wird, wächst das Nachrichtenvolumen, um es wieder zu füllen", sagt Eric Scott Hunsader, Leiter von Nanex, einem Unternehmen für die Erfassung und Analyse von Marktdaten. - Sie benötigen mindestens eine Gigabit-Verbindung, um mit den Daten Schritt zu halten. Im Jahr 2001 brauchte ich ein 56K-Modem, um Märkte zu verfolgen. Das Angebot ist kostenlos, aber wir alle zahlen dafür. “



Im März letzten Jahres organisierte BATS in Kansas City ein öffentliches Angebot eigener Aktien. Sekunden nach der Eröffnung des Handels ging etwas schief: Ein Fehler in der Software hat den gesamten Handel mit BATS-Aktien an der BATS-Börse eingefroren und gleichzeitig den Server gelöscht, der alle Quotes verarbeitet hat, deren Abkürzungen mit den ersten Buchstaben des Alphabets begannen. Daher betraf dieser Zusammenbruch ein Unternehmen aus Cupertino mit einem Namen, der mit „A“ begann. Dies führte zu einer fehlerhaften Meldung über den Wertverlust von Aktien um 10% und setzte für eine Weile den gesamten Handel mit seinen Aktien an allen Weltbörsen aus. Der einzige Austausch, der BATS-Zitate sendete, war Nasdaq, und es passierte auch etwas Seltsames. 900 Millisekunden lang, zu schnell für eine menschliche Reaktion, stürzten die Aktien von 15,25 USD auf 0,28 USD ab, bevor der Handel eingestellt wurde.

Führungskräfte von BATS entschuldigten sich, stornierten Börsengänge und Ausschreibungen. Aber vielleicht war es überhaupt keine Panne. Bei der Analyse von Transaktionen sah der Nanex-Ingenieur Jeffrey Donovan Anzeichen für das Vorhandensein eines Algorithmus, der den Aktienmarkt zu zunehmend sinkenden Preisen versorgen sollte. "Sie können sehen, wie er alle paar Millisekunden darauf wartete, dass die Verkaufsseite den Preis senkte, und dann den Zyklus wiederholte, bis sich die Aktie Null näherte", sagt er. Derjenige, der dies tat, verfolgte nicht den Profit; Hanesader, CEO von Nanex, hält es für einen Versuch, die BATS zu zerstören, die nach einigen Jahren älteren Wettbewerbern 10% des US-Handelsvolumens abnahm.

Vertreter von BATS äußern sich nicht zu dieser Theorie, die im Frühjahr 2011 in den Börsenforen herumlief. Andere Marktbeobachter standen ihr skeptisch gegenüber. Laut dem Leiter von Tradeworx Manoj Narang [Manoj Narang] sind Computer im Allgemeinen nicht an Marktmanipulationen beteiligt, sondern an Menschen. Jeder Hochfrequenzhändler, der die Logik von Manipulationen in einen Algorithmus einfügt, den jeder verklagen kann, ist zu dumm, um Geld zu verdienen. “

Die meisten Vertreter der Wall Street sahen sich die Profis an. Da sich die Probleme mit BATS nicht auf andere Börsen ausgeweitet haben, glauben einige Beobachter, dass Einschränkungen dazu beigetragen haben, das Wiederauftreten des schnellen Absturzes von Flash Crash am 6. Mai 2010 zu verhindern - als der Dow Jones Industrial Average in 5 Minuten um 600 Punkte fiel. HF-Händler glauben, dass die Öffentlichkeit sie aufgrund dieses Vorfalls zu Unrecht für jedes Problem verantwortlich macht, das seit dem großen Zusammenbruch im Jahr 1929 aufgetreten ist. "Die Leute sind buchstäblich erschüttert, wenn sie herausfinden, was ich tue", sagt Irene Aldridge, eine der führenden algorithmischen Händlerinnen und Teilnehmerinnen an der Battle of the Quants-Konferenz. In einem 100-seitigen Bericht, in dem die Wörter „Fehler“ und „Schuld“ vermieden wurden, fanden die AufsichtsbehördenZu Beginn des Zusammenbruchs des Jahres 2010 begannen „HF-Händler, Verträge schnell zu kaufen und untereinander weiterzuverkaufen - was zu der Wirkung von„ heißen Kartoffeln “führte, bei denen dieselben Positionen schnell den Besitzer wechselten. Für diejenigen, die ihr Aktienportfolio überwachen, um den Ruhestand zu sichern, ist dies eine alarmierende Glocke. Investoren haben in etwas mehr als zwei Jahren bereits mehr als 300 Milliarden US-Dollar aus langfristigen Investmentfonds abgezogen. "Wenn jemand wegen der einzigen falschen Trades in Panik geraten kann, schafft dies eine unangenehme Situation für Investoren", sagt Arnuk von Themis Trading seitdem. "Dies ist eine Alarmglocke. Investoren haben in etwas mehr als zwei Jahren bereits mehr als 300 Milliarden US-Dollar aus langfristigen Investmentfonds abgezogen. "Wenn jemand wegen der einzigen falschen Trades in Panik geraten kann, schafft dies eine unangenehme Situation für Investoren", sagt Arnuk von Themis Trading seitdem. "Dies ist eine Alarmglocke. Investoren haben in etwas mehr als zwei Jahren bereits mehr als 300 Milliarden US-Dollar aus langfristigen Investmentfonds abgezogen. "Wenn jemand wegen der einzigen falschen Trades in Panik geraten kann, schafft dies eine unangenehme Situation für Investoren", sagt Arnuk von Themis Trading seitdem. "

Der Hochfrequenzhandel wirft die ewige Frage des Kapitalismus auf, die von den Händlern vermieden wird: Warum brauchen wir Aktienmärkte? Lehrbücher schreiben dies für die Entwicklung von Unternehmensinvestitionen, um Investoren davon zu überzeugen, dass sie ihre Beteiligung an dem Unternehmen immer zu einem bekannten Preis verkaufen können - eine Garantie für Liquidität. Von 1792 bis 2006 war die New Yorker Börse eine gemeinnützige Organisation im Besitz ihrer Mitglieder, die dort als Makler tätig waren. Heute ist es ein Ableger der NYSE Euronext, deren Umsatz davon abhängt, HF-Händler anzuziehen. Eine Zunahme des Handelsvolumens ist eine Sache für sich, die unabhängig von der Wirtschaft der Produktion von Waren und Dienstleistungen arbeitet und einen wachsenden Anteil am BIP einnimmt, der sich bereits vor einem Jahrhundert verdoppelt hat, als die Wall Street das explosive industrielle Wachstum der Wirtschaft finanzierte. "Das ist, gelinde gesagt, nicht intuitiv."- Der Ökonom der New York University, Thomas Philippon, schrieb in einem Artikel für die Russell Sage Foundation. "Wie kommt es, dass die heutige Finanzindustrie der Finanzindustrie der Zeit von John Pirpont Morgan in ihrer Effizienz nicht überlegen ist?"

Auf einer Pressekonferenz vor einigen Monaten sagte Mary Shapiro, Vorsitzende der US-amerikanischen Börsenaufsichtsbehörde, sie sei besorgt über das Handelsvolumen, "das nicht mit den grundlegenden Eigenschaften des Unternehmens zusammenhängt, dessen Aktien gehandelt werden". Es wurden Vorschläge gemacht, um die Situation einzudämmen, zum Beispiel, um Händler für zu viele Stornierungen zu bestrafen. Die meisten von ihnen blieben Angebote. „Sicherungen“ verhindern den Zusammenbruch der Märkte, aber der Hochfrequenzhandel ist bislang nicht reguliert. Die Kommission behauptet, sie beabsichtige, eine Prüfung des Handels im Mikrosekundenbereich durchzuführen - indem sie den Zugang zu Tradeworx-Daten kauft.

Der Schutz automatisierter Geschäfte senkt die Handelskosten und verbessert die Liquidität, indem die Spanne zwischen Verkaufs- und Kaufpreisen verringert wird. „Am Ende eines jeden Handelstages verbleiben Aktien ohne feste Dividende in den Händen von Personen, die sie aufgrund des Werts oder der Dividenden haben möchten“, sagt Bernard Donefer vom Subotnick Financial Services Center, der an ihrem College arbeitet Baruch City Universität von New York. "Wenn Sie es sind, müssen Sie nicht verfolgen, was von 9:30 bis 16:00 Uhr passiert, und Sie erhalten immer noch die Vorteile niedriger Kosten und schneller Ausführung." Natürlich, aber wie Arnuk und sein Partner Joseph Saluzzi im Broken Markets-Buch sagen, tragen Sie auch das Risiko herzzerreißender Preisschwankungen, wenn die Algorithmen aufgrund einiger interner Gründe nicht mehr funktionieren, um Verluste zu vermeiden. Sie verdienen kein Geld für Sie.


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Eine der Auswirkungen des explosiven Wachstums im algorithmischen Handel war ein Boom auf dem Finanzdatenmarkt. Einige der wertvollen Daten sind bereits historisch; „Technikfreaks“ benötigen Terabyte solcher Daten, um ihre Modelle zu testen. Selbst kostenlose Informationen wie Unternehmensgewinnberichte und Regierungsstatistiken können verkauft werden, wenn Sie sie in einem für die maschinelle Verarbeitung geeigneten Format bereitstellen. Diese Tatsache entging nicht der Aufmerksamkeit von Dow Jones (Dow Jones & Company - eine der weltweit führenden Finanzinformationsagenturen). Sie erkannten, dass das gesamte Geld, das in die Verbreitung von Nachrichten investiert wird, für Personen ausgegeben wird, die Daten in Sekunden verarbeiten. Infolgedessen wurde 2007 ein Newsfeed für automatische Handelsplattformen erstellt - Nachrichten, die zur Quantifizierung verarbeitet wurden. Seitdem hat der Dow Jones den Newsfeed erweitert,Abkehr von rein numerischen Daten, um „unstrukturierte“ Nachrichten zu erfassen, alles, was sich auf Gewinne und Aktienkurse auswirken kann. Dies führte zur Entstehung einer ganzen Branche von „Nachrichtenanalysten“, die von Unternehmen wie RavenPack dominiert wird und 100.000 Nachrichtenartikel pro Tag in handelbare Daten umwandelt. "Wie der Vermögensverwalter sagt:" Ich möchte die Strategie auf der Grundlage der Ereignisse mit den Zentralbanken modellieren. "Wir folgen allen Artikeln, in denen die Europäische Zentralbank und das Wort" Wachsamkeit "erwähnt werden", sagt Rob Passarella, Vizepräsident und Geschäftsführer der Dow Jones Institutional Märkte. Eine der Regeln der Analytik ist, obwohl etwas verwirrend, dass ceteris paribus Unternehmen, die nicht in der Presse behandelt werden, diejenigen überholen, deren Aktivitäten aktiv abgedeckt werden.um unstrukturierte Nachrichten zu erfassen und alles, was sich auf Gewinne und Aktienkurse auswirken kann. Dies führte zur Entstehung einer ganzen Branche von „Nachrichtenanalysten“, die von Unternehmen wie RavenPack dominiert wird und 100.000 Nachrichtenartikel pro Tag in handelbare Daten umwandelt. "Wie der Vermögensverwalter sagt:" Ich möchte die Strategie auf der Grundlage der Ereignisse mit den Zentralbanken modellieren. "Wir folgen allen Artikeln, in denen die Europäische Zentralbank und das Wort" Wachsamkeit "erwähnt werden", sagt Rob Passarella, Vizepräsident und Geschäftsführer der Dow Jones Institutional Märkte. Eine der Regeln der Analytik ist, obwohl etwas verwirrend, dass ceteris paribus Unternehmen, die nicht in der Presse behandelt werden, diejenigen überholen, deren Aktivitäten aktiv abgedeckt werden.um unstrukturierte Nachrichten zu erfassen und alles, was sich auf Gewinne und Aktienkurse auswirken kann. Dies führte zur Entstehung einer ganzen Branche von „Nachrichtenanalysten“, die von Unternehmen wie RavenPack dominiert wird und 100.000 Nachrichtenartikel pro Tag in handelbare Daten umwandelt. "Wie der Vermögensverwalter sagt:" Ich möchte die Strategie auf der Grundlage der Ereignisse mit den Zentralbanken modellieren. "Wir folgen allen Artikeln, in denen die Europäische Zentralbank und das Wort" Wachsamkeit "erwähnt werden", sagt Rob Passarella, Vizepräsident und Geschäftsführer der Dow Jones Institutional Märkte. Eine der Regeln der Analytik ist, obwohl etwas verwirrend, dass ceteris paribus Unternehmen, die nicht in der Presse behandelt werden, diejenigen überholen, deren Aktivitäten aktiv abgedeckt werden.Dies führte zur Entstehung einer ganzen Branche von „Nachrichtenanalysten“, die von Unternehmen wie RavenPack dominiert wird und 100.000 Nachrichtenartikel pro Tag in handelbare Daten umwandelt. "Wie der Vermögensverwalter sagt:" Ich möchte die Strategie auf der Grundlage der Ereignisse mit den Zentralbanken modellieren. "Wir folgen allen Artikeln, in denen die Europäische Zentralbank und das Wort" Wachsamkeit "erwähnt werden", sagt Rob Passarella, Vizepräsident und Geschäftsführer der Dow Jones Institutional Märkte. Eine der Regeln der Analytik ist, obwohl etwas verwirrend, dass ceteris paribus Unternehmen, die nicht in der Presse behandelt werden, diejenigen überholen, deren Aktivitäten aktiv abgedeckt werden.Dies führte zur Entstehung einer ganzen Branche von „Nachrichtenanalysten“, die von Unternehmen wie RavenPack dominiert wird und 100.000 Nachrichtenartikel pro Tag in handelbare Daten umwandelt. "Wie der Vermögensverwalter sagt:" Ich möchte die Strategie auf der Grundlage der Ereignisse mit den Zentralbanken modellieren. "Wir folgen allen Artikeln, in denen die Europäische Zentralbank und das Wort" Wachsamkeit "erwähnt werden", sagt Rob Passarella, Vizepräsident und Geschäftsführer der Dow Jones Institutional Märkte. Eine der Regeln der Analytik ist, obwohl etwas verwirrend, dass ceteris paribus Unternehmen, die nicht in der Presse behandelt werden, diejenigen überholen, deren Aktivitäten aktiv abgedeckt werden.fit für den Handel. "Wie der Vermögensverwalter sagt:" Ich möchte die Strategie auf der Grundlage der Ereignisse mit den Zentralbanken modellieren. "Wir folgen allen Artikeln, in denen die Europäische Zentralbank und das Wort" Wachsamkeit "erwähnt werden", sagt Rob Passarella, Vizepräsident und Geschäftsführer der Dow Jones Institutional Märkte. Eine der Regeln der Analytik ist, obwohl etwas verwirrend, dass ceteris paribus Unternehmen, die nicht in der Presse behandelt werden, diejenigen überholen, deren Aktivitäten aktiv abgedeckt werden.fit für den Handel. "Wie der Vermögensverwalter sagt:" Ich möchte die Strategie basierend auf den Ereignissen mit den Zentralbanken modellieren. "Wir folgen allen Artikeln, in denen die Europäische Zentralbank und das Wort" Wachsamkeit "erwähnt werden", sagt Rob Passarella, Vizepräsident und Geschäftsführer der Dow Jones Institutional Märkte. Eine der Regeln der Analytik ist, obwohl etwas verwirrend, dass ceteris paribus Unternehmen, die nicht in der Presse behandelt werden, diejenigen überholen, deren Aktivitäten aktiv abgedeckt werden.Obwohl etwas verwirrend, ist es so, dass ceteris paribus Unternehmen, die nicht in der Presse behandelt werden, diejenigen überholen, deren Aktivitäten aktiv abgedeckt sind.Obwohl etwas verwirrend, ist es so, dass ceteris paribus Unternehmen, die nicht in der Presse behandelt werden, diejenigen überholen, deren Aktivitäten aktiv abgedeckt sind.

In unserer Welt sind nicht nur die Worte von Bedeutung, die die Zentralbanken regieren. Fast alle Daten, die auf die eine oder andere Weise mit der Wirtschaftstätigkeit zusammenhängen, werden gesammelt und auf mögliche Auswirkungen auf die Aktienkurse getestet. GPS-Daten zur Konzentration von Mobiltelefonbesitzern in Einkaufszentren oder Büros wurden verwendet, um die aktuelle wirtschaftliche Situation in Echtzeit zu analysieren. Sogar Fetzen von Junk-Informationen, wie alte Tweets, sind wertvoll, wenn Sie sie häufig aufgreifen. In einem hochkarätigen Artikel mit dem Titel „Die Stimmung der Twitter-Nutzer sagt den Aktienmarkt voraus“ sammelte Johan Bollen, ein Informationsforscher an der Indiana University mit zwei Kollegen, etwa 10 Millionen Tweets aus dem Jahr 2008, verarbeitete Sätze, die den emotionalen Zustand beschreiben, und klassifizierte sie nach solchen Kriterien ,wie "ruhig", "Angst", "Vertrauen", "energisch" und "glücklich". Dann suchten sie nach Korrelationen mit den Aktienkursen und stellten fest, dass ein Anstieg der „ruhigen“ Stimmung eindeutig voraussagte, dass der Dow Jones Industrial Average Index in 2-6 Tagen wachsen würde. Niemand, einschließlich Bollen selbst, weiß, was dies bedeutet und warum dies so ist, aber wenn die „Technikfreaks“ ein Motto hätten, würde er sagen: „Wenn es funktioniert, arbeiten Sie daran.“

Erstellen Sie jetzt in dieser Mikrosekunde Gebote. Laut Alexander Wissner-Gross, einem Harvard-Physiker, ist dies nur eine Frage der Zeit, vielleicht mehrere Jahrzehnte, bis ein Hedgefonds entscheidet, dass er einen Teilchenbeschleuniger benötigt, um ein Neutrino zu erzeugen, und jeder einen haben möchte . Ja, sie reisen nicht schneller als Licht, aber sie können die Erde passieren und Hunderte von Kilometern von interkontinentalen Pfaden abschneiden. Und nur wenige Tage vor der Konferenz, kurz vor den Nachrichten über Neutrinos, die schneller als Licht sind, kündigten die Forscher die Übertragung von Nachrichten über Neutrinos vom Beschleuniger im Fermi-Labor in Chicago zu einem Detektor an, der einen Kilometer von ihnen entfernt ist. Laut Dan Stancil von der North Carolina State University betrug die Geschwindigkeit nur 0,1 Bit pro Sekunde.Dies ist praktisch unbrauchbar für den praktischen Gebrauch, außer zum Senden von Ja / Nein-Signalen. "Mit einem geeigneten Modulationsschema kann diese Geschwindigkeit um mindestens ein paar Größenordnungen erhöht werden", sagt Stansil und fügt hinzu: "Ich kann mir die interessante kommerzielle Anwendung der Technologie nicht vorstellen." Aber wir alle hörten eine apokryphe Geschichte darüber, wie Thomas J. Watson von IBM die Existenz eines "globalen Marktes für nicht mehr als fünf Computer" voraussagte. Stansil ist gut in Physik, aber er scheint nie mit Finanzen gearbeitet zu haben. Jeder „Technikfreak“ würde verstehen, was als nächstes zu tun ist."Ich kann mir die interessante kommerzielle Anwendung der Technologie nicht vorstellen." Aber wir alle hörten eine apokryphe Geschichte darüber, wie Thomas J. Watson von IBM die Existenz eines "globalen Marktes für nicht mehr als fünf Computer" voraussagte. Stansil ist gut in Physik, aber er scheint nie mit Finanzen gearbeitet zu haben. Jeder „Technikfreak“ würde verstehen, was als nächstes zu tun ist."Ich kann mir die interessante kommerzielle Anwendung der Technologie nicht vorstellen." Aber wir alle hörten eine apokryphe Geschichte darüber, wie Thomas J. Watson von IBM die Existenz eines "globalen Marktes für nicht mehr als fünf Computer" voraussagte. Stansil ist gut in Physik, aber er scheint nie mit Finanzen gearbeitet zu haben. Jeder „Technikfreak“ würde verstehen, was als nächstes zu tun ist.

Kaufen Sie Neutrinos.

Source: https://habr.com/ru/post/de396893/