Zerstöre in 9 Sekunden. Wie ein unbekannter Algorithmus IPO BATS zerstörte

BATS Global Markets besitzt zwei elektronische Börsen, an denen Aktien und Optionen gehandelt werden. Diese Vermittlungsstellen arbeiten nach dem Prinzip der elektronischen Kommunikationsnetze (ECN).

BATS steht für Vetter Alternative Trading System, was "Bestes alternatives Handelssystem" bedeutet. Das Unternehmen ist eine Plattform, die mit anderen Börsen konkurriert, vor allem mit den Handelssystemen NYSE und NASDAQ. Die BATS-Börse wurde im Januar 2006 gestartet. Derzeit ist es die drittgrößte Börse in den Vereinigten Staaten, ihr Umsatz beträgt 12% des Gesamtumsatzes des Landes. Zwei Jahre nach der Gründung von BATS kam Global Markets zur Selbstversorgung. Derzeit arbeiten rund dreihundert Makler und Händler aus der ganzen Welt mit dieser Börse zusammen. Im Laufe der Zeit schlossen sich Giganten wie die Bank of America, Merrill Lynch, Citi, die Credit Suisse, die Deutsche Bank und andere den Miteigentümern des Unternehmens an. Der Hauptunterschied zwischen BATS und anderen Plattformen besteht in der Schaffung günstiger Handelsbedingungen: sehr niedrige Provisionen im Vergleich zu anderen Börsen. Die BATS-Börse ist eine Art Discounter für Händler wie den WalMart Store in den USA. Die Ambitionen von BATS sind jedoch beeindruckend. Die Börse plant, alternative Notierungen zu erstellen und einen Börsengang durchzuführen.

BATS konzentrierte sich von Anfang an nicht auf den normalen Aktienhandel, sondern auf die Bereitstellung von Dienstleistungen für große Hochfrequenzhändler. Die elektronischen Plattformen wurden für den Handel mit Robotern optimiert. Diese Wahl ist nicht überraschend, da der Gründer von BATS, Dave Cumings, Eigentümer von Tradebot Systems ist, das an bestimmten Tagen etwa 5% des täglichen Umsatzes des gesamten US-Aktienmarktes ausmacht. Die derzeitige erste Person der BATS, Joe Ratterman, stammt ebenfalls aus dieser Firma.

Am 6. Mai 2010 verdampften innerhalb von 20 Minuten 862 Milliarden US-Dollar vom US-Aktienmarkt. Der Dow Jones Index erreichte tausend Punkte (der größte Rückgang in der Geschichte), der Handel wurde eingestellt, das Finanzleben des gesamten Planeten im wahrsten Sinne des Wortes war in der Schwebe.

Der Schuldige wurde fast sofort gefunden: Die wütende US-amerikanische Börsenaufsichtsbehörde SEC (Securities and Exchange Commission) griff nach HFT - computergestützten Handelsalgorithmen, die jetzt über 70% des Börsenumsatzes ausmachen.

Aber nach einer „gründlichen Untersuchung“ gab der Ärger der Gnade nach: Die blitzartige Abwertung des Aktienmarktes wurde offiziell auf den unglücklichen Fehler des bescheidenen und unbekannten Futures-Brokers Waddell & Reed im Handel zurückgeführt. Das von W & R begangene „Verbrechen“ bestand im Verkauf von 75.000 Kontrakten für Futures E-mini S & P. Das Volumen ist natürlich nicht das kleinste, aber nicht einmal nah genug, um den Markt ernsthaft zu beeinträchtigen, geschweige denn, um ihn vollständig zusammenzubrechen.

W & R bestritt zunächst energisch jede Schuld und wurde dann irgendwie schlaff, leise und kehrte zurück zu dem Ort, an den er für einige Momente von einem launischen Schicksal gebracht worden war: in eine Menge anderer unbekannter und unwichtiger Teilnehmer des Börsenhandels. Sorgfältige Finanzjournalisten fummelten dann lange herum und versuchten herauszufinden, wie hoch die „Entschädigung“ war, die W & R als Gegenleistung für die Zustimmung erhielt, die Rolle eines universellen Sündenbocks zu spielen.

Was den wahren Schuldigen des Markteinbruchs angeht - HFT -, so war er immer noch ein wenig am Rande des Kongresses und des Senats, wurde durch ein fast gesetzgeberisches Verbot eingeschüchtert und in die öffentliche Vergessenheit verraten.

Warum verraten - es ist klar: Die Hauptzahlen des Hochfrequenzhandels in Amerika sind Goldman Sachs, Morgan Stanley und ein Dutzend der größten Banken - sie machen 70% des täglichen Börsenumsatzes aus.

Fast zwei Jahre lang erinnerte sich niemand an die HFT, und die Ereignisse vom 6. März 2010 wurden als unglücklicher technischer Fehler oder als Versehen einer Person im kollektiven Gedächtnis aufbewahrt. Und vor kurzem, am 23. März 2012, fand ein Ereignis statt, das deutlich zeigte: Ein „technischer Fehler“ entwickelte sich leise zu einer Waffe von solch zerstörerischer Kraft, dass er aus den Arsenalen der fantastischen „Star Wars“ der Zukunft entlehnt zu sein scheint.

Das fragliche Ereignis hatte keine beeindruckende Wirkung (der blitzschnelle Zusammenbruch des Marktes um tausend Punkte ist ein völlig anderes Kaliko!), Daher wurde es nur von engen Fachleuten des Börsenhandels bemerkt. Und vergebens hat ihm die Öffentlichkeit so wenig Aufmerksamkeit geschenkt! In Bezug auf seine weitreichenden Konsequenzen und sein Potenzial ist der Vorfall vom 23. März 2012 den HFT-Streiche von vor zwei Jahren um eine Größenordnung überlegen.

Wir sprechen über den gescheiterten Versuch des amerikanischen Unternehmens BATS Global Markets, einen Börsengang durchzuführen. Der Versuch, die Aktien an die Börse zu bringen, dauerte genau ... 9 Sekunden, in denen die Wertpapiere des Unternehmens praktisch auf Null abgewertet wurden, der Handel mit ihnen eingestellt wurde und nach einer Weile die Unternehmensleitung in absehbarer Zeit verlegen angekündigt hatte, vollständig an die Börse zu gehen.

Der Börsengang von BATS wurde durch einen Computer-HFT-Algorithmus "getötet", der von den Terminals eines nicht identifizierten Händlers aus gestartet wurde. Als Händler in der Lage waren, „von der Straße aus“ zu handeln, sahen sie auf ihren Monitoren ein Angebot von 4 Cent als Starttransaktion - und nicht 16 bis 18 US-Dollar, wie die Organisatoren der Platzierung geplant hatten

Die Schuld wurde, wie zwei Jahre zuvor, offiziell auf den „Softwarefehler“ zurückgeführt, aber die Probleme der SEC und aller an dem Drama beteiligten Strukturen wurden von einem zufälligen Zeugen festgestellt, der den Vorfall nicht nur bis zu einer Millisekunde aufzeichnete, sondern auch jede der 567 abgeschlossenen Börsentransaktionen analysierte 9 Sekunden mit BATS Securities. Aus der Analyse ging hervor, dass es überhaupt keinen „Softwarefehler“ gab und der Zusammenbruch des Börsengangs das Ergebnis eines versteckten bösartigen Computeralgorithmus war, der von den Terminals eines nicht identifizierten Unternehmens mit direktem Zugriff auf die elektronische Börse der NASDAQ gestartet wurde. Ein Algorithmus, der seine klare Aufgabe gezielt erfüllt hat: IPO BATS zerstören!

Es war kein Zufall, dass ich sagte, dass das Potenzial des Vorfalls die Streiche der HFT vor zwei Jahren um eine Größenordnung übersteigt. In Fatty Finger habe ich den Lesern gezeigt, wie Hochfrequenzhandel aufgrund der Art seiner eigenen Handelsalgorithmen zu völligen Turbulenzen an den Börsen führen kann. Der Zusammenbruch vom 6. Mai 2010 wurde durch die einfache Abschaltung mehrerer wichtiger HFT-Terminals verursacht, wodurch der Markt den Löwenanteil seiner üblichen Liquidität verlor und in den Abgrund des Ungleichgewichts zwischen Angebot und Nachfrage stürzte. Zumindest schien es dann.

Der BATS-Börsengang hat gezeigt, dass HFT-Algorithmen neben dem passiven „Herunterfahren“ auch in der Lage sind, sich zur richtigen Zeit und am richtigen Ort einzuschalten und zu handeln, sodass jede Sicherheit in Sekundenschnelle zerstört werden kann! Mit anderen Worten, technologische Monster entkamen aus Pandoras Kiste und verwandelten sich in eine tödliche Waffe, perfekt für den bevorstehenden Cyberkrieg!

Warum habe ich plötzlich angefangen, über Cyberkrieg zu sprechen? Gibt es in Amerika jedes Jahr viele Börsengänge unbekannter Unternehmen? Eins mehr, eins weniger ... Tatsache ist, dass BATS an sich kein gewöhnliches Geschäft ist, aber - worüber gibt es Bescheidenheit zu geben! - Die drittgrößte Börse in den Vereinigten Staaten!

Überrascht? Jeder kennt die NYSE, NASDAQ ist in aller Munde, aber BATS? Was für Fledermäuse? Woher kam sie? Ich denke, wenn die Leser mit den Dossiers dieser Firma vertraut werden, werden sie die am 23. März gegen die Firma durchgeführte Austauschsabotage zu schätzen wissen.

Paradies für HFT

BATS Global Markets wurde 2005 von David Cummings in Kansas City, Missouri, gegründet. BATS steht für Better Alternative Trading System („Advanced Alternative Trading System“) - ein Name, der für sich selbst spricht. BATS ist das sogenannte elektronische Kommunikationsnetz (ECN) der zweiten Generation, dh eine Plattform für den Börsenhandel, eine Alternative zum System NYSE und NASDAQ.

BATS wurde von Hochfrequenz-Handelsakteuren entwickelt, um ihre eigenen Bedürfnisse zu erfüllen, insbesondere um die Provisionsabzüge qualitativ zu reduzieren, die bei der Interaktion mit Systembörsen und unter Berücksichtigung des enormen Transaktionsvolumens in nahezu unerträgliche Beträge umgewandelt werden.

Hochfrequenzhändler schaffen nicht nur Liquidität auf dem Markt, sondern repräsentieren auch ihre geliebte „Cash“ -Kuh-Austauschplattform, da sie ihnen regelmäßig eine hohe Milchleistung in Form von Provisionen bieten.

Mit der Gründung von BATS im Jahr 2005 haben sich Händler die offensichtliche Aufgabe gestellt: sich der Kontrolle über Systembörsen zu entziehen und Operationen auf ihre eigene Plattform zu übertragen, was für den Hochfrequenzhandel bequemer ist. Die Hauptinvestoren von BATS waren Lehman Brothers, Getco, Wedbush, Lime und die Deutsche Bank.

Die Namen sind alle klangvoll - was sind die einzigen verstorbenen Lehman-Brüder! - vereint jedoch durch trauriges Stigma: Verlierer! Natürlich ist es im Kontext der Finanzelite des Planeten schwierig, grundsätzlich über ein Scheitern zu sprechen, aber das Fehlen echter Favoriten - Unternehmen, die die globale Finanzpolitik wirklich bestimmen - fällt ins Auge.

Citibank, Credit Suisse, Morgan Stanley und JPMorgan haben sich bei der Notierung von BATS-Aktien an der Börse den Hauptversicherern angeschlossen, aber selbst der erweiterten Liste fehlt mindestens ein Name, der an sich den Rest völlig überwiegt: Goldman Sachs.

Dieses Detail ist eine Kleinigkeit, nur eine Information zur Reflexion, die dem Leser dennoch hilft, nachfolgende Ereignisse objektiver zu bewerten.

Die Eigenständigkeitsrate der Hochfrequenzhändler war völlig gerechtfertigt: Am 27. Januar 2006 öffnete sich BATS für die Implementierung des „anonymen algorithmischen Hochgeschwindigkeitshandels mit hohem Volumen“ und erzielte dank Dumpingprovisionen in nur wenigen Monaten über 10% des gesamten amerikanischen Börsenvolumens (mehr als 50 Millionen Transaktionen täglich) )! Der Handel mit BATS wurde an mehr als 270 Makler und Händler übertragen, nicht nur aus den USA, sondern auch aus Europa und Asien.

Zwei Jahre nach der Eröffnung von BATS Global Markets, das zu diesem Zeitpunkt bereits drei Plattformen verwaltet hatte (zwei für Aktien und eine für Optionen), wurde ein Nettogewinn erzielt.

Das Managementmodell des Unternehmens hat sich herauskristallisiert: Gründungsvater David Cummings trat bescheiden als CEO und Vorsitzender des Verwaltungsrates zurück und übergab die Leitung an seinen ehemaligen CEO Joe Ratterman. Und er selbst leitete die private Investmentfirma Tradebot Systems, die Handelskomplexe und Algorithmen entwickelte und dann BATS zur lizenzierten Nutzung übertrug.

Der rein kommerzielle Erfolg einer alternativen Börsenplattform für den Hochfrequenzhandel bestimmte letztendlich die Entscheidung der Gründerväter, das Unternehmen öffentlich zu machen. Der Höhepunkt des IPO BATS war, dass die Underwriter beschlossen, die Aktien des Unternehmens über ihre eigene Handelsplattform auf einen großen Float zu schicken! Nicht über die traditionelle NYSE und NASDAQ, sondern über Ihre BZX Exchange und BYX Exchange3.

Die Gründe für die Entscheidung waren gewichtig. Erstens erlangte BATS im Falle eines erfolgreichen Börsengangs die volle Kontrolle über seine eigenen Wertpapiere und vermied zumindest hypothetische Manipulationen und Tricks seiner direkten Konkurrenten und starken Konkurrenten - NYSE und NASDAQ. Zweitens wurden BATS-Wertpapiere mit der höchstmöglichen Liquidität ausgestattet, da laut SEC-Statistiken zu 99,94% der Zeit Trades an BZX und zu 99,998% für BYX verfügbar sind.

Diese Zahlen weisen auch darauf hin, dass BATS-Standorte in der Vergangenheit eine außergewöhnliche Zuverlässigkeit bewiesen haben. Darüber hinaus führte das Unternehmen vor der Notierung seiner Aktien an der Börse sechs Monate lang Feldversuche und Testsimulationen durch. Alles verlief reibungslos auf höchstem technologischen Niveau, was nur von der Handelsplattform der neuesten Generation zu erwarten ist.

Hochfrequenzschock

Angesichts des genannten Ereignisses erscheint der 23. März 2012 für die unwissenschaftlichste Fiktion unglaublich. In der Zwischenzeit bleibt die Tatsache bestehen: Die Platzierung von BATS-Wertpapieren begann um 11 Stunden 14 Minuten 18 Sekunden und endete um 11 Stunden 14 Minuten 27 Sekunden. 9 Sekunden Bieten - und völliger Misserfolg!

BATS GLOBAL MARKETS - KEINE EINSTELLUNG EINES AMERIKANISCHEN UNTERNEHMENS, DAS SICH FÜR EINEN Börsengang ENTSCHEIDET. Dies ist der dritte US-Börsenumsatzbetreiber (nach NYSE und NASDAQ), der es seit 2006 geschafft hat, 10% der amerikanischen Börse zu verzögern

Die Rekonstruktion der dramatischen Ereignisse half Nanex (dem sehr zufälligen Zeugen!) - dem größten US-amerikanischen Anbieter hochpräziser Bestandsinformationen. Nanex verfolgt, erfasst und verkauft dann die gesamte Chronographie des amerikanischen Austauschlebens in Hundertstel- und Tausendstelsekunden an Händler. Innerhalb weniger Tage nach dem Vorfall führten die Analysten des Unternehmens eine eigene Untersuchung durch, die ergab, dass kein „Softwarefehler“ aufgetreten war!

Es stellte sich heraus, dass BATS-Aktien 567 Transaktionen zerstörten, die innerhalb von 9 Sekunden vom selben Terminal kamen und darüber hinaus nicht mit der BATS-Börse, sondern mit der Plattform ihres Konkurrenten - NASDAQ - verbunden waren.

Wie war das Beginnen wir mit einer allgemeinen Chronologie

Nachdem BATS am 23. März 2012 alle erforderlichen Genehmigungen von der SEC im Voraus erhalten hat, entscheidet sie sich für die Notierung ihrer eigenen Aktien an der Börse. Die erste Tranche bestand aus 6,3 Millionen Wertpapieren der Klasse A, von denen fast die Hälfte aus Beteiligungen von Lehman Brothers Holdings Inc. stammte. (die Erbin der verstorbenen Lehman Brothers) und weitere 1,1 Millionen - von Getco.

Es war geplant, den Handel im Bereich zwischen 16 und 18 Dollar pro Stück aufzunehmen, abhängig von der zum Zeitpunkt der Eröffnung vorherrschenden Nachfrage.

Als die Platzierung begann, stellte sich heraus, dass das erste Angebot auf den Monitoren - 15,25 USD - 5% niedriger war als ursprünglich geplant. Wie sich die BATS-Manager später erinnerten, verärgerte sie ihr Preis, aber nicht sehr. Alle hofften, wenn nicht auf die schnelle Nachfrage nach dem Job, dann zumindest auf das Interesse, das auf der Ebene der vorläufigen Umfragen verzeichnet wurde, dh im Bereich von 16 bis 18 Dollar .

Nach der ersten Transaktion, die auf dem Gelände von BATS selbst durchgeführt wurde, ging der Löwenanteil der Aktien über - 1 Million 200 Tausend Aktien. Weitere Ereignisse entwickelten sich wie folgt:

• In den ersten Tausendstelsekunden steigt die Notierung ab der zweiten auf 15,75 - es findet ein Umtausch von 800 Aktien statt, der bereits an der NASDAQ-Börse durchgeführt wird.
• weiter im Bereich von Sekunden passiert eine Kette aufeinanderfolgender Stürze nacheinander: $ 14 - $ 13 - $ 10,23 - $ 8,03 - $ 5,79 - $ 4,17 - $ 3,01. Einige unglückliche sieben Aufträge, und der Börsengang ist fast aus dem Spiel! Jeder der Killer-Trades wurde auf einem Mindestlos von 100 Aktien ausgeführt - dies sind sogenannte Flash-Orders vom Typ IOC (Sofort oder Abbrechen - „sofort ausführen oder stornieren“), die das „Markenzeichen“ des Hochfrequenz-Handelsalgorithmus sind. Alle Transaktionen werden an der NASDAQ durchgeführt.
• In der zweiten Sekunde des Lebens fielen die IPO BATS weiter: 2,17 - 1,15 - 0,76 - 0,0002 Dollar (zwei Hundertstel Cent!). Insgesamt wurden 444 Trades zu je 100 USD getätigt, und alle Transaktionen wurden über die NASDAQ abgewickelt.
• es gibt eine Pause für eine Sekunde, dann bei 11 Stunden 14 Minuten 21 Sekunden eine Fixierungstransaktion bei 3 Cent pro Aktie BATS;
• bei 11 Stunden 14 Minuten 27 Sekunden steigt der Preis auf 4 Cent, und diese Zahl erscheint zuerst als Starttransaktion auf den Monitoren der meisten Computer mit gewöhnlichen Händlern von der Straße (was, wie Sie vielleicht vermuten, die Mehrheit ist);
• Bei 11 Stunden 14 Minuten 33 Sekunden leuchtet auf allen Brettern die Aufschrift „Halted“ 4 auf: Börsenschalter sind eingeschaltet, die den Handel mit Aktien automatisch einstellen, wenn sich ihr Kurs über dem zulässigen Limit ändert. Im Fall von BATS ein Rückgang von 16 USD
• Bis zu 4 Cent in 9 Sekunden fallen im Allgemeinen nicht in den Rahmen des Möglichen.
• Nach einigen Minuten Pause wurde der IPO BAT-Preis auf dem Angebotsband auf einen technisch bedeutungslosen Wert zurückgesetzt - 15,25 USD pro Stück. Es macht keinen Sinn, da es keinem vernünftigen Händler in den Sinn kommen würde, Papier für diese Art von Geld zu kaufen, wenn er weiß, dass es vor ein paar Sekunden 4 Cent gekostet hat!
• BATS Management gibt IPO-Rücktritt bekannt

Nach einer überwältigenden Verlegenheit appellierte der CEO und Präsident des Unternehmens, Joe Ratterman, öffentlich an Investoren, in denen er sich für die Katastrophe entschuldigte! - machte die "Software-Panne" völlig verantwortlich: "Das ist eine schreckliche Schande", schluchzte Joe Ratterman den betroffenen Investoren quasi auf die Schulter. "Wir fühlen uns schrecklich." Alle Verantwortung liegt bei unserem Unternehmen. Wir übernehmen Verantwortung. Es gab keine äußeren Einflüsse von außen. “

Der letzte Satz sieht sehr saftig aus, denn wenn ein Außenstehender Nanex Killeraufträge von NASDAQ-Terminals leicht erkennen kann, können BATS-Ingenieure dies noch schneller tun, indem sie den internen Verkehr bei Transaktionen mit Aktien ihres eigenen Unternehmens analysieren. Und sicherlich gefunden. BATS entschied sich jedoch dafür, den Skandal nicht aufzublähen, und weigerte sich sogar, den Börsengang erneut durchzuführen, wodurch tatsächlich mehrere Millionen Verluste für seine Aktionäre und Zeichner behoben wurden! Warum hat BATS so große Angst?

Fingerabdrücke

Nanex analysierte die Transaktionen, die die IPO BATS zerstörten, und entdeckte die mysteriösen "Fehler", die mit der Arbeit des bösartigen Computer-Killer-Algorithmus einhergingen. Darüber hinaus traten diese "Fehler" nicht an der NASDAQ auf, sondern direkt an den BATS-Standorten, die in Bezug auf die Technologie den Ruf hatten, praktisch kugelsicher zu sein - "kugelsicher".

Eine Viertelstunde vor dem 9-Sekunden-Massaker in elektronischen BATS-Netzen trat eine weitere merkwürdige Fehlfunktion auf, die die Quotes für Apple, das am aktivsten gehandelte Papier an US-Börsen, senkte, weshalb der Handel an allen Standorten des Landes eingestellt werden musste.Drei Tage zuvor fielen Apples Quotes für dieselben BATS ebenfalls unerwartet um 20 USD, woraufhin erneut ein Handelsstopp folgte. Schließlich war eine Sekunde vor dem Rückzug der BATS-Aktien aus dem Handel nach dem Angriff der Deal mit Apple-Aktien um 54 Dollar niedriger als die aktuellen Notierungen. Und wieder wurde der Handel mit Wertpapieren des Börsenschatzes für fünf Minuten eingestellt.

Die Wahl von Apple als Begleiter ist meiner Meinung nach nicht zufällig, gerade wegen des Kultstatus von Amerikas Favorit: Infolge der 9-Sekunden-Umleitung wurde nicht nur BATS selbst diskreditiert, sondern auch seine Fähigkeit, die Situation auf seiner eigenen Plattform zu kontrollieren, in Frage gestellt. Wer von den einfallsreichen "Hochtönern" will jetzt an der Börse handeln, die es schafft, das Papier selbst Apple zusammenzubrechen ?!

Eine Analyse der Funktionsweise des malignen Algorithmus zeigt, dass es eine fast direkte Verbindung und Abhängigkeit zwischen den Geboten für Apple und BATS gab. Nanex wagte es jedoch nicht, die Verantwortung für eine solche Aussage zu übernehmen.

Warum ist es der Killer-Algorithmus und nicht der Software-Absturz? Nanex liefert in seinem Analysebericht mehrere Beweise, von denen das Diagramm, das ich hier eingefügt habe, das anschaulichste ist.

Die Grafik zeigt alle 567 Transaktionen mit IPO BATS, die in zwei Skalen dargestellt werden. Die blaue Linie spiegelt den absoluten Wertverlust der BATS-Aktien wider, die rote Linie ist logarithmisch dargestellt. In der absoluten Dimension beobachten wir einen chaotischen freien Fall, während in der logarithmischen Darstellung die Preissenkung nicht zufällig erfolgt, sondern in strikter Übereinstimmung mit dem gegebenen Algorithmus, mit dem die Maschine, die die Bestellungen aufgegeben hat, gehandelt hat. Mit anderen Worten, die Handschrift des Angreifers ist offensichtlich: BATS-Aktien werteten nicht „versehentlich“ oder als Folge eines „Scheiterns“ ab, sondern wurden systematisch „getötet“!

Eine Nanex-Analyse ergab eine direkte Korrelation zwischen dem Zusammenbruch von Apple und BATS, aber Nanex selbst übernahm nicht die Verantwortung, eine endgültige Erklärung abzugeben. Trotzdem sagte dieses Unternehmen in seinem Analysebericht, dass es sich um einen bestimmten Killer-Algorithmus handelt. Das offensichtlichste Beispiel ist ein Diagramm, das Transaktionen mit Papier zeigt (siehe Abb.). Die Grafik zeigt zwei Linien fallender Preise: absolute und logarithmische Skalen. Es ist die logarithmische Skala, die genau den Algorithmus erzeugt: Der Preisverfall in dieser Skala wurde nicht zufällig durchgeführt, wie dies normalerweise unter realen Marktbedingungen der Fall ist, sondern nacheinander. Die Schritt-für-Schritt-Grafik zeigt, dass die Bestände nicht aufgrund eines Ausfalls, sondern aufgrund eines systematischen „Trampelns in den Boden“ einer Person gefallen sind. Einerseits ist dies nur eine schöne Version, aber es gibt offensichtliche Unternehmen, für die diese Situation von Vorteil war. Natürlich,Das erste, was mir in den Sinn kommt, sind die Hauptkonkurrenten - NYSE und NASDAQ, die ihren rückläufigen Anteil am gesamten Handelsvolumen aufgrund der Entwicklung von BATS nicht wirklich mögen. Und noch mehr, sie sind nicht bereit, eine Nische wie einen Börsengang mit einem anderen Spieler zu teilen.

Wird die SEC jemals die "Killer" IPO BATS nennen? Sie können sicher sein, dass Sie nicht anrufen werden. Wenn auch nur, weil alle Teilnehmer des Dramas - und BATS an erster Stelle - diesen Namen schon lange kennen! Wenn das verletzte Unternehmen selbst die Schuld auf sich nimmt und sich weigert, schmutzige Wäsche aus der Hütte zu holen, gibt es eindeutig gewichtige Argumente, um die Standardzahl beizubehalten.

Über welche Argumente können wir sprechen? Meiner Meinung nach gibt es zwei davon.

Das erste Argument: Die Gewichtsklasse des IPO BATS-Killers in der Finanzwelt ist derart, dass die alternative Plattform in keiner Form offener Konfrontation irgendwelche Aussichten für sich selbst sieht. Für den inländischen Leser sollte die Situation im entferntesten dem Schikanieren der Armee ähneln: Genau dann, wenn es für die „Jungen“ vernünftiger ist, eine Beleidigung zu schlucken und demütig die Fußtücher des „Großvaters“ zu waschen, ist dies gesünder.

Das zweite Argument: Die Geschichte vom 23. März 2012 kann in Form einer Analogie zur Bombardierung von Hiroshima und Nagasaki präsentiert werden. Der Finanzwelt des Planeten wurde eine so mächtige und zerstörerische Cyberwaffe demonstriert, dass jeder es vorzog, die Bedingungen des Waffenstillstands zu besprechen, anstatt ungleiche Showdowns und Klarstellungen mit dem "Meister der Bombe" zu arrangieren.

Nun das Wichtigste. Welche Lektion können gewöhnliche Sterbliche aus der erzählten Geschichte lernen - Straßenhändler und nur die Bewohner unseres traurigen Planeten? Die Lehre liegt auf der Hand: Nach den Regeln zu spielen, die moderne Dinosaurier in ihrem eigenen Interesse aufgestellt haben - die Finanzelite können pelzige Säugetiere nicht. Daher bleibt es entweder ruhig in respektvoller Entfremdung zu sitzen und keineswegs damit einverstanden zu sein, auf dem Spielplatz eines anderen zu spielen, der so angelegt wurde, dass jeder Außenstehende absichtlich geschlagen wird, oder die Regeln der Dinosaurier zu brechen!