Analyse: Wie der Hochfrequenzhandelsmarkt an der Börse funktioniert

Evgeny Avrakhov, Hedge-Fonds von Alteus, spricht darüber, wie das Geschäft von Händlern, die Handelsroboter verwenden, um an der Börse zu arbeiten, organisiert ist.

Nach Angaben der Bank von Russland wird derzeit ein erhebliches Handelsvolumen (30-50% je nach Finanzinstrument) an der Moskauer Börse durch Handelsalgorithmen (Roboter) generiert. Der Einfluss des algorithmischen Handels auf den Markt wird nur zunehmen. Der Leiter des Unternehmens, das den Alteus- Hedgefonds verwaltet, berichtete über die Struktur des HFT / Low-Latency-Handelsmarkts und seine Haupttrends.

Über Arbeitsbeginn, Anschaffungskosten und Perspektiven

Normalerweise kommen Leute in den Bereich des algorithmischen Handels, die nach etwas Neuem suchen und mit ihren Händen von einfachen Investitionen wegkommen wollen. Und je mehr sie in die Branche eintauchen, desto besser erkennen sie, dass sie extrem fragmentiert ist und Strategien verschiedener Art umfasst.

Zum Beispiel war ich daran interessiert, mit minimalen Risiken zu verdienen, und war ursprünglich an der Schaffung mechanischer Handelssysteme (MTS) beteiligt, die auf folgenden Trends aufbauen. Ich stellte jedoch schnell fest, dass es auf dem Markt nicht nur ausgeprägte Marktbewegungen gibt, mit denen Sie Geld verdienen können, sondern auch Perioden der Ruhe, „seitwärts“ - wenn sich die Preise mit einer kleinen Amplitude auf und ab bewegen. In solchen Zeiträumen zeigen Trendstrategien schlechte Ergebnisse, es kann zu einem Drawdown des Kontos kommen, daher habe ich schnell zu Arbitrage-Strategien gewechselt - ich habe bis jetzt daran gearbeitet.

Die Eintrittsschwelle in diesem Bereich hängt vom ausgewählten Segment ab. Die genannten Trendstrategien sind in der Regel recht einfach umzusetzen und erfordern nicht viel Kapital, sodass die Investitionssumme recht gering sein kann - 100.000 Rubel reichen aus. Wenn Sie etwas Hightech- und Komplexeres schaffen müssen, ist es nicht einfach, hier ein wettbewerbsfähiges Produkt zu entwickeln.

Zum Beispiel macht unsere Stiftung seit 10 Jahren genau das Gleiche. Der Code unserer Roboter wird in vielen hunderttausenden Zeilen gemessen. Um bei Null anzufangen und ein Niveau wie unser zu erreichen, ist ein angemessener Zeit- und Ressourcenaufwand erforderlich. In unserem Geschäft ist der Satz von Alice durch den Spiegel beliebt: „Um einfach still zu stehen, müssen Sie so hart wie möglich laufen.“ Aus diesem Grund sind für uns die Gehälter von Finanzingenieuren und -entwicklern der Hauptkostenposten. Der Wettbewerb ist sehr groß, daher muss man ständig darüber nachdenken, Strategien zu verbessern, um nicht zurückgelassen zu werden.

Über Arten von Spielern auf dem Markt

Algo-Händler sind in ihrer internen Struktur in verschiedene Typen unterteilt. Neben einzelnen Händlern gibt es unabhängige Eigenhandelsunternehmen (aus dem englischen Eigenhandel), die an der Börse mit eigenen Mitteln und nicht mit Kundengeldern Geschäfte tätigen. Dementsprechend geht der gesamte Gewinn an das Unternehmen, nicht an die Kunden.

Manchmal existieren Tochter-Hochfrequenzeinheiten mit Broker-Dealer-Unternehmen. In diesem Fall verfügt der Broker lediglich über einen separaten „Prop-Trading Desk“, dessen Mitarbeiter den Hochfrequenzhandel betreiben. Das Unternehmen sollte die Richtungen des Kundenhandels und des Prop-Handels trennen - solche Operationen sollten aus eigenen Mitteln der Organisation durchgeführt werden.

Manchmal können HFT-Firmen als Hedgefonds arbeiten. Die von ihnen verwendeten Schiedsstrategien zielen darauf ab, von den Ineffizienzen bei der Preisgestaltung verschiedener Aktien und Finanzinstrumente auf verschiedenen Märkten und Börsen zu profitieren.

Vor einigen Jahren wurde im FO-Profilmagazin ein Artikel mit einer detaillierten Analyse des russischen HFT-Marktes und des Handels mit geringer Latenz veröffentlicht: Die Autoren listeten alle Hauptakteure auf - sowohl inländische als auch ausländische Unternehmen und Fonds, die am russischen Aktienmarkt handeln.

Wie leicht zu erkennen ist, gab es bereits zu dieser Zeit einige ernsthafte Unternehmen auf dem russischen Markt, und in den letzten Jahren ist der Handel sowohl aus technologischer als auch aus wirtschaftlicher Sicht nur noch schwieriger geworden. All dies wirkt sich auf das Einkommen einzelner Händler aus: Es wird für Einzelgänger immer schwieriger, mit institutionellen Händlern zu konkurrieren.

Wer gibt Geld an Algo-Händler

Die Marktentwicklung und der zunehmende Wettbewerb erschweren die Arbeit der Einzelunternehmer. Um ihre Erfolgschancen zu erhöhen, werden solche Spezialisten häufig in Teams zusammengefasst. Der nächste logische Schritt bei der Entwicklung eines solchen Teams ist der Übergang vom Handel nur mit eigenen Mitteln zur Gewinnung von Investitionen.

Auf diese Weise entstehen Hedge-Fonds, die Fonds von Anlegern anziehen können, die möchten, dass ihr Geld funktioniert und mit moderaten Risiken Gewinne erzielt. In der Regel ist die Einstiegsschwelle für Hedgefonds-Kunden groß genug - nur so kann das Unternehmen eine ausreichende Menge an Geldern anziehen.

Infolgedessen können Kunden von Hedgefonds am häufigsten als vermögende Privatpersonen eingestuft werden - vermögende Personen mit großem Kapital und Investitionsfähigkeit. Der Mindestinvestitionsbetrag beträgt normalerweise mehrere hunderttausend Dollar. Die Mindestinvestition in unseren Fonds beträgt 100.000 USD.

Haupttrends der Branche

Die Kapazität des russischen Marktes für geringe Latenz / Schiedsgerichtsbarkeit auf globaler Ebene ist gering. Und in den letzten Jahren, nach den bekannten politischen Kataklysmen und der Einführung verschiedener Sanktionen, sank die Liquidität und damit das Ertragspotenzial mit Hilfe algorithmischer Strategien nur noch.

Andererseits benötigen Sie heute, um mit dem Handel mit Robotern in Russland Geld zu verdienen, ein Vielfaches weniger Investitionen als in den Industrieländern. Daher versuchen sich neue Teams von Algo-Händlern oft zu Hause und denken erst dann über die Expansion der Welt nach.

Der Haupttrend ist auch ein Plus und ein Problem für unsere Branche: Er entwickelt sich sehr schnell. Wir müssen die Algorithmen ständig verbessern, die Geschwindigkeit von Handelssystemen erhöhen - dafür müssen wir neue Technologien und Ansätze beherrschen und implementieren. Gleichzeitig kann man die Zuverlässigkeit nicht opfern, da es um echtes Geld geht.

Zum Beispiel haben wir unsere Handelsroboter zuerst in C # geschrieben, aber dann mussten wir alles in einer schnelleren C ++ - Programmiersprache umschreiben. Außerdem funktionierten unsere Lösungen zunächst unter Windows, und dann wechselten wir zu Linux.

Es ist wichtig zu verstehen, dass es für Anfänger schwierig sein wird, sofort ein superinnovatives Produkt zu entwickeln, das schnell funktioniert und Geld bringt. Es ist besser, schrittweise voranzukommen, zunächst mit vertrauten Technologien etwas funktionsfähiges und relativ schnelles zu schaffen und erst dann eingehender auf Fragen der Verringerung von Handelsverzögerungen einzugehen.

Kommt der HFT dem Markt zugute?

Im Allgemeinen sind die Aktivitäten von Algo-Händlern insofern nützlich, als sie zusätzliche Liquidität auf dem Markt generieren - die Bank von Russland erkennt dies ebenfalls an . Dies bedeutet, dass mehr Investoren mehr Verdienstmöglichkeiten erhalten, auch wenn sie keine Roboter einsetzen. In Zeiten starker Marktbewegungen kann die Aktivität von Algo-Händlern jedoch die negativen Folgen verschärfen. Alteus-Strategien schaffen im Grunde genommen Liquidität, nehmen sie nicht weg.



So erlebte der amerikanische Markt 2012 einen sofortigen Zusammenbruch von 20%, der durch einen Handelsroboter ausgelöst wurde. Später, bereits 2018, verbanden Experten den Niedergang der Märkte auf der ganzen Welt mit der Arbeit von Handelsalgorithmen. Dann könnten die Märkte innerhalb weniger Tage wiederholt zusammenbrechen - wie zum Beispiel beim amerikanischen Dow Jones: Am 5. Februar brach er um 4,6% ein und am 8. Februar verlor er weitere 4,15%. In solchen Situationen erleiden Nicht-Hochfrequenzhändler die größten Verluste.

Gleichzeitig stellt die Selbstregulierung des Marktes sicher, dass nur Roboter nicht daran arbeiten. Alles entwickelt sich im Kreis: Die Erhöhung der Liquidität und der Markteffizienz führt auch zu einer Erhöhung der Anzahl der Algo-Händler, was zu einer Verringerung der Rentabilität ihrer Geschäftstätigkeit führt. Gleichzeitig steigen die Ausgaben (zum Beispiel für Technologie und Ausrüstung) weiter an, was bedeutet, dass die Arbeit in der Handelsnische mit geringer Latenz für viele Händler bald unrentabel wird. Infolgedessen werden sie kleiner, und es wird wieder Marktineffizienzen geben, die ausgenutzt werden können, was wiederum zur Entwicklung dieses Segments führen wird. Es ist sehr schwierig, in der nächsten Runde nicht vom Markt zu fliegen. Dazu muss man sehr hart arbeiten und nach neuen Nischen suchen.

Da beispielsweise der Wettbewerb härter wird und gleichzeitig die Volatilität der Finanzmärkte abnimmt, hat sich folgender Trend herausgebildet: In Kryptowährungen werden aktiv algorithmische Strategien eingesetzt, bei denen vorerst alles in Ordnung mit der Volatilität ist.

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