Die US-Aufsichtsbehörden verbieten die Verteilung des Telegram Open Network-Tokens

In einer Pressemitteilung der Securities and Exchange Commission (SEC) wurde heute Abend eine Beschwerde gegen Telegram Group Inc und TON Issuer Inc wegen Verstoßes gegen die Bestimmungen der vorläufigen Einreichung von Token-Ansprüchen eingereicht.

Was bedeutet das, wie ernst es ist und was jetzt mit dem gesamten Projekt passieren wird? Wir werden versuchen, es anhand der verfügbaren Fakten gemeinsam herauszufinden.

Dies ist nicht der erste und höchstwahrscheinlich auch nicht der letzte Fall, in dem die SEC Ansprüche gegen Händler von Krypto-Token geltend macht. Seit dem Sommer dieses Jahres gab es bereits drei hochkarätige Prozesse:

1. Erstens war es Anfang Juni der Fall von KIK Interactive , den Messenger-Entwicklern, die 2017 rund hundert Millionen Dollar für ihre Token gesammelt haben.
2. Ende September endeten Ansprüche gegenüber Block.one, den Machern der EOS-Plattform, die anscheinend im Laufe des Jahres sechs Milliarden gesammelt hatten, mit einer vorgerichtlichen Einigung .
3. Und heute gibt es Ansprüche auf das Telegramm , der Fall wurde vor Gericht geschickt.

In allen drei Fällen sind die Ansprüche gleich: Sie haben einen öffentlichen Verkauf von „Wertpapieren“ (Wertpapiere im Original) auf dem amerikanischen Markt durchgeführt, und dies stellt zusätzliche Anforderungen an die daran beteiligten juristischen Personen, nämlich Berichterstattung, Information der Anleger, Offenlegung von Finanzindikatoren und all das Es gibt eine ganze Liste.

Gleichzeitig kann beanstandet werden, dass es sich bei den verkauften Token lediglich um „Bonbonverpackungen“ handelt, die für interne Abrechnungen bestimmt sind und keinen Wert haben. Zur Trennung der „Bonbonverpackungen“, die ohne zusätzliche Regulierung als normale Waren verkauft werden können, und der „Aktien“, die Wertpapiere sind und daher in den Interessenbereich der SEC fallen, wird der sogenannte Howey-Test verwendet. Dies sind vier Anzeichen für ein Wertpapier: Es muss für Geld gekauft werden (Kryptowährungen gelten gemäß der Änderung von 2017 auch als Geld). Der Zweck der Akquisition besteht darin, einen Gewinn zu erwarten. Der Verkäufer des Papiers ist eine Betriebsorganisation, und der Gewinn wird ohne Beteiligung des Anlegers erzielt (aufgrund der Handlungen des Verkäufers oder Dritter).

Der Token-Verkaufsvertrag enthielt die folgende Klausel:

Der Käufer ist als Vertragspartei dieses Kaufvertrags nicht berechtigt, zu stimmen oder Dividenden zu erhalten oder als Inhaber von Aktien der Emittentin oder des Mutterunternehmens zu irgendeinem Zweck zu gelten, und es wird auch nicht ausgelegt, dass etwas, das darin enthalten ist, dem Käufer als B. das Recht eines Aktionärs der Emittentin oder des Mutterunternehmens oder das Recht, für die Wahl von Direktoren oder für Angelegenheiten zu stimmen, die den Aktionären auf einer Versammlung davon vorgelegt wurden, oder die Zustimmung zu einer Kapitalmaßnahme zu erteilen oder zurückzuhalten oder zu erhalten Einberufung von Versammlungen oder Erhalt von Bezugsrechten zum Kauf von Aktien der Emittentin oder der Muttergesellschaft oder auf andere Weise "

Käufer erhalten keine Dividenden, Gewinnanteile und sonstigen Vorteile im Zusammenhang mit der Kontrolle des Unternehmens

Es wurde angenommen, dass eine solche Verweigerung jeglicher finanzieller Verantwortung gegenüber Anlegern den Verkauf von Gebrauchsmustern bedeutet. In diesem Fall könnte die SEC den Verkauf einfach als außerhalb ihrer Zuständigkeit liegend ignorieren oder sogar formell eine Erklärung abgeben, in der GRM-Token nicht als Wertpapiere betrachtet werden, was im Allgemeinen wunderbar wäre.

Es gibt eine Liste von Ausnahmen, bei denen Sie sogar Wertpapiere ohne SEC-Kontrolle verkaufen können:



Im Fall von TON war dies eine Entschuldigung für 506 (s), die den Weiterverkauf der erhaltenen „Werte“ einschränkte und die Arbeit nur mit qualifizierten Anlegern erforderte (authentifiziert, mit nachweislicher Erfahrung auf dem Finanzmarkt usw., es gibt ihre eigenen Anforderungen). Der Verkauf des „Anforderungsrechts“ (Vereinbarungen mit Anlegern) über die noch nicht ausgegebenen Token ist natürlich ein Verkauf von Wertpapieren, und daher wurden die erforderlichen Maßnahmen ergriffen, nämlich eine Verkaufsmitteilung gemäß Ausnahme 506 (c) eingereicht.

Übrigens wurde in dieser Mitteilung der Zweck der Mittelbeschaffung angegeben, und dies ist „Entwicklung der TON-Blockchain, Zahlung der laufenden Ausgaben und Entwicklung des Telegramm-Messenger sowie anderer Ausgaben“. Und es gibt dort nicht so viele Ausgaben, aber anständig, es könnte leicht in ein paar Jahren 100-200 Millionen erreichen. Es kann sein, dass das Geld für eine vollständige Rückerstattung an die Anleger nicht mehr ausreicht, da sich zwei Jahre anderer Ausgaben fair hätten ansammeln können. Ich persönlich denke, Pavel sollte ein paar hundert Millionen haben, um die laufenden Ausgaben zu decken, und niemand hat das Geld der Investoren berührt.

Investoren sind wie erwartet konzipiert, Token geben uns kein Recht auf Unternehmensgewinne, was bedeutet, dass sie nur für den internen Gebrauch geeignet sind, was bedeutet, dass der Nutzen definitiv anerkannt wird. Aber heute morgen ist es viel schlimmer geworden. Tatsache ist, dass in einer an ein Gericht in New York gesendeten Beschwerde der Text der SEC in Bezug auf GRM-Token (abschließend am Ende der Akte) im Klartext angegeben wird:

Aufgrund der Messenger-Infrastruktur und anderer Funktionen, die anonyme Kommunikation und Transaktionen ermöglichen, kann es nach der Verteilung von Grams an die Öffentlichkeit schwierig, wenn nicht unmöglich sein, festzustellen, wer Grams gekauft hat und / oder zu wissen, wer derzeit in Grams investiert. Obwohl Telegram erwägt, Messenger-Benutzer zu verpflichten, bestimmte Anforderungen an "Know Your Customer / Anti-Money Laundering" zu erfüllen, damit Benutzer zukünftige Dienste nutzen können, hat Telegram erklärt, dass es "keinen Zugriff auf diese Informationen haben wird". Darüber hinaus ist ungewiss, ob eine Identifizierung der Parteien von Transaktionen auf dem Sekundärmarkt für Gramm feststellbar ist

Die Technologie ermöglicht es Ihnen, anonym zu bleiben und herauszufinden, welche Pedoterroristen sie verwenden werden.

Die Käufe von Gramm durch die Erstkäufer und alle nachfolgenden Käufe von Gramm waren und werden eine Geldinvestition in ein gemeinsames Unternehmen sein, mit der Erwartung von Gewinnen, die hauptsächlich aus den gegenwärtigen und zukünftigen unternehmerischen und verwaltungstechnischen Bemühungen der Beklagten und ihrer Beklagten resultieren Agenten, um die TON Blockchain aufzubauen und die Nachfrage nach Gramm zu steigern. Folglich waren und bleiben das Angebot und der Verkauf von Gramm an Erstkäufer durch Telegram sowie alle anstehenden Angebote, Verkäufe oder Ausschüttungen von Gramm Angebote und Verkäufe von Wertpapieren.

Da jeder Gramm kauft, um Xs zu erhalten, ist dies, was auch immer man sagen mag, eine Sicherheit

Dies ist die offizielle Position einer offiziellen Stelle, die in einem offiziellen Dokument zum Ausdruck kommt. Was bedeutet das für Telegramm?

Im März wurde den Anlegern folgende Überlegung geäußert :

Wenn Grams als Wertpapiere eingestuft würde, würde dies Partnerschaften mit Krypto-Börsen erschweren und es unmöglich machen, Grams in der Anwendung des Messenger Speicher- und Handelsdienste bereitzustellen. Das Telegrammteam und Pavel Durov arbeiten persönlich mit SEC und Skadden zusammen, um dieses Risiko zu verringern.

Wenn die Gramme plötzlich zu "Wertpapieren" werden, müssen sie aus dem Messenger entfernt werden, und es wird viel schwieriger sein, sie an Krypto-Börsen zu platzieren. Hoffen wir, dass alles klappt.

Aber ... vielleicht stimmt es, dass es in ähnlichen Situationen passiert ist?

Die SEC fordert seit langem Sanktionen gegen Kik Interactive , unter anderem aufgrund der Tatsache, dass solche Prozesse in vielen anderen Fällen mit der Verurteilung endeten. KiKs Position ist Ablehnung, sie sagen, dass unsere Token nicht gesichert sind, aber wir selbst sind weiß und flauschig. Die Position ist zwar schwach, sie haben viel geredet und über Gewinne geschrieben, die auf Käufer von Wundermarken warten. Es war nicht möglich, eine vorgerichtliche Entscheidung zu treffen, das Verfahren ist noch nicht abgeschlossen, aber das Unternehmen musste seinen Boten bereits ausschalten . Etwas sagt mir, dass ein solches Szenario für Durov nicht sehr geeignet ist.

Die Geschichte mit Block.one, einem EOS-Entwickler, endete besser. Es gelang ihnen, eine vorgerichtliche Beilegung des Streits zu erreichen, indem sie eine Geldstrafe von 24 Millionen für ihren milliardenschweren ICO zahlten. Sie bestanden darauf, dass sie nicht wussten, dass sie gegen das Gesetz verstießen, und betonten, dass die fraglichen Token (ERC-20) nach dem Start des Hauptnetzwerks eingefroren wurden, dh dass sie aus dem Verkehr gezogen wurden und dass der Verkauf zuvor für Ether-Token (Kryptowährung) organisiert wurde wie solche Verkäufe unter die Zuständigkeit der SEC fielen. Gleichzeitig gaben sie ihre Schuld nicht zu, sondern baten einfach darum, alle Ansprüche zurückzuziehen. Die Geschichte endete gut für Block.One, aber ich mache Sie darauf aufmerksam - der Fall wurde nicht vor Gericht gebracht, und Telegram hat bereits einen Antrag auf Prüfung des Falls gestellt ... Sie sollten also wahrscheinlich nicht mit einem solchen Ergebnis rechnen.

Überlegen wir uns jetzt, wer schuld ist, was zu tun ist und was uns in naher Zukunft erwartet.

Erstens müssen wir auf die Entscheidung des Gerichts und die Handlungen von Durov warten. Sie können so viel spekulieren und spekulieren, wie Sie möchten, alles kann sehr unterschiedlich sein, Sie müssen warten, bis sich die Situation entwickelt. Es besteht kaum ein Zweifel daran, dass das Gericht die Argumente der Wertpapierkommission akzeptieren wird, aber dennoch wird die Nützlichkeit des Wesens von GRM-Token ziemlich stark zum Ausdruck gebracht. Auch hier kommt es auf die Aktionen des Durov-Teams an, vielleicht können sie die SEC davon überzeugen, sich auf eine Geldstrafe für einen falschen Verkauf zu beschränken (obwohl dort alles in Ordnung zu sein scheint, Ansprüche auf die Plattform), und dann wird sich die Situation gemäß dem EOS-Muster entwickeln. Aber es scheint mir unwahrscheinlich.

Nachdem die Anforderungen der SEC in Kraft getreten sind, hat Pavel Durov zwei gleichermaßen unangenehme Möglichkeiten:

1. Sie können sich biegen und Vorschriften hinzufügen, die es ermöglichen, alle Anforderungen der Kommission zu erfüllen, aber dann ist es nicht die TON, die ursprünglich erstellt wurde.
2. Sie können "kämpfen", indem Sie sich weigern, diese Anforderungen zu erfüllen, und automatisch zu einem Verstoß gegen die amerikanischen Gesetze mit allen sich daraus ergebenden Konsequenzen werden, der unter anderem das Hauptprojekt von Pavel - den Telegrammboten - betrifft. Das Entfernen illegaler Programlins aus Appstores ist ein schwerer Schlag, wie schmerzhaft nur der Besitzer des Messenger weiß.

Nun, alle möglichen Optionen zwischen diesen beiden Extremen, zum Beispiel in Worten, regeln im Messenger durch ein zusätzliches Add-On über das Netzwerk, ermöglichen aber gleichzeitig alternativen Clients, anonym zu bleiben (z. B. mithilfe einer anderen Arbeitskette). Oder lehnen Sie es ab, Änderungen an der Blockchain vorzunehmen, entfernen Sie sie jedoch aus dem Telegramm und entwickeln Sie sich zu einer separaten juristischen Person. Wo immer du wirfst - überall ein Keil.

Der wichtige Punkt ist, dass der Vorverkaufsvertrag seine automatische Kündigung mit einer Rückerstattung vorsieht, falls TON nicht bis zum 31. Oktober 2019, dh innerhalb von zweieinhalb Wochen, gestartet wird. 1,7 Milliarden für die Zahlung zu finden, mag selbst für Durov nicht einfach sein, aber es kann eine gute Lösung sein, eine Pause einzulegen, die Technologie und die Schnittstellen ein wenig zu modifizieren (jetzt ist alles extrem roh) und darüber nachzudenken, was als nächstes zu tun ist (am einfachsten ist es, ein erstes Umtauschangebot für welches durchzuführen -jeder Austausch ohne Beteiligung von US-Bürgern). Ich bin nicht sicher, ob dies die Integration von Token in den Messenger ermöglicht, aber zumindest kann das Projekt mit der unabhängigen Entwicklung beginnen.

In zahlreichen oberflächlichen Kommentaren wird die Meinung geäußert, dass "es keinen Grund zur Sorge gibt, wir werden diese Pendos fahren und leben." Es ist nicht so. Das Problem ist nicht, dass Sie Geld an amerikanische Investoren zurückgeben und die Möglichkeit aufgeben müssen, im US-Rechtsbereich zu arbeiten. Das Problem ist, dass das TON-Netzwerk nach einer solchen Entscheidung offiziell „verboten“ wird. Das Recht der Vereinigten Staaten von Amerika, aber in einer kontroversen Situation wird dies das stärkste Argument sein, sich nicht mit ähnlichen Einheiten zu befassen. Das Netzwerk kann nicht in den Telegramm-Messenger integriert werden, es kann nicht an Börsen ausgelöscht werden, es kann keine Integration in offizielle Zahlungskanäle hergestellt werden. Ich hoffe, dass Pavel Durov diese Situation vorausgesehen und zumindest annähernd vorbereitet hat, in welche Richtung er sich bewegen soll.

Wir werden mit Interesse folgen.

Update: Die Anleger erhielten einen Brief (ich fand keinen anständigeren Link zu einem gemeinfreien Brief, aber der Brief ist echt), dass das Unternehmen überrascht war, dass der Fall sofort vor Gericht ging, da es ständig mit der SEC in Kontakt stand und bereit war, zuzuhören und ihre Forderungen zu berücksichtigen . Es ist gut, dass Telegramm „nicht einverstanden“ ist, anscheinend ist der Start und die Verteilung von Gramm ein geregeltes Problem. Es bleibt abzuwarten, wie weiß (entsprechend den Anforderungen der Regulierungsbehörden) die Schaltung sein wird.

Für unsere Investoren

Wie Sie wahrscheinlich gesehen haben, hat die US-amerikanische Börsenaufsichtsbehörde SEC am 11. Oktober beim US-Bundesgericht Klage gegen die Telegram Group Inc. eingereicht. und TON Issuer Inc., um den Start der TON-Blockchain zu verhindern. In Übereinstimmung mit dem erklärten Wunsch der SEC, mit Entwicklern digitaler Asset-Technologien zu interagieren, hat Telegram in den letzten 18 Monaten versucht, mit der SEC zu interagieren und Feedback zur TON-Blockchain zu erhalten. Wir waren überrascht und enttäuscht, dass die SEC unter diesen Umständen beschlossen hat, eine Klage einzureichen, und wir stimmen der Rechtslage der SEC nicht zu.

Gemeinsam mit unseren Beratern prüfen wir weiterhin die besten Möglichkeiten zur Lösung der Situation im Interesse der beteiligten Parteien, einschließlich, aber nicht beschränkt auf die Bewertung, ob es sich lohnt, den Starttermin zu verschieben. Wir arbeiten hart daran, diese Probleme schnell zu lösen, und hoffen, in der nächsten Woche weitere Updates bereitstellen zu können.

Mit freundlichen Grüßen,