Wir hören viel über Ilon Mask als den großartigen CEO seiner Zeit. Aber nur wenige Menschen wissen, dass Ilon ein Investor ist, außerdem hart und vernünftig. Dieser Artikel widmet sich der Analyse dieser Seite.
Anmerkungen: (1) Der Artikel ist weniger als eineinhalb Jahre alt (und daher gibt es zum Beispiel keine StarLink-Analyse), aber es ist bemerkenswert, wie er aussieht. (2) Der Originalartikel ist groß und manchmal langweilig, sodass ich ungefähr 80% des am besten lesbaren Inhalts gebe .
Elon Musk hat sich zu einem der angesehensten Führer der Welt entwickelt und sich Respekt für den ehrgeizigen Charakter seiner Arbeit und seine seltene Entschlossenheit erarbeitet. Seine Bemühungen sind natürlich in der Presse aktiv und unzählige Kabinettsanalysten reflektieren die Lebensfähigkeit selbstfahrender Autos oder ob die Menschheit den Mars kolonisieren kann.
In diesem Artikel werde ich diese Angaben beiseite lassen und mich ganz auf den Maskeninvestor konzentrieren.
Welche Taktiken und Spielpläne verfolgt er, wenn er seine Unternehmen finanziert (oder wirklich in Projekte anderer investiert )? Welche Lehren können wir aus seiner Erfolgsbilanz und seinen Investitionen ziehen?
Wenn Sie sich eingehender mit seiner Vergangenheit und den Unternehmen befassen möchten, an denen er beteiligt ist, empfehle ich Tim Urbands Schriften zu Mask und seinen Angelegenheiten.
Dazu werde ich zunächst über die Entwicklung der Investitionen und der unternehmerischen Tätigkeit von Ilon Mask im Allgemeinen sprechen und dann die von ihm verfolgten Trends und Taktiken berücksichtigen. Bei der Vorbereitung des Materials stellte ich fest, dass Musk eindeutig aus seinen Fehlern und Erfahrungen lernt und sich sehr schnell an die Situation anpasst.
Phase 1. Anfänger Unternehmer
Nachdem er Stanford 1995 verlassen hatte, gründete Musk Zip2 mit seinem Bruder Kimball, wobei er 28.000 US-Dollar verwendete, die er von seinem Vater geliehen hatte.
Das Projekt wurde als Konsumentenversion der Gelben Seiten konzipiert, online angelegt und mit einfacher Navigation. Nachdem der Investor Mor Davidov 3 Millionen US-Dollar in das Projekt investiert hatte, wurde die Maske zum technischen Direktor degradiert und das Projekt auf den Zeitungsmarkt ausgerichtet.
Nachdem Ilons Anteil auf 7% verwässert worden war, ließ sein Einfluss nach und 1999 verkaufte er das Compaq-Projekt für 307 Mio. USD. Für seine 7% verdiente Musk 22 Mio. USD.
Im November dieses Jahres investierte Musk 10 Millionen US-Dollar des Verkaufserlöses von Zip2 in die Entwicklung von X.com. Dies war einer der ersten Versuche, das Internetbanking zu entwickeln. Im März 2000 schloss es sich mit der Confinity-Plattform zusammen, die Peter Thiel - und sein Hauptkonkurrent - gegründet hatte. Später in diesem Jahr wurde Musk erneut von seinem Posten als CEO entfernt, diesmal von Thiel (blieb aber im Verwaltungsrat), und im Jahr 2001 überlebte das Unternehmen die Umbenennung in das heute bekannte PayPal. Bis Februar 2002 hatte das Unternehmen einen Börsengang, aber acht Monate später wurde es von eBay für 1,5 Milliarden US-Dollar gekauft und Musk erhielt 180 Millionen US-Dollar aus dem Verkauf.
Stufe 2. Multitasking
Musk, der an den Exits seiner Startups ungefähr 1000x verdient hatte, hätte nach dem Verkauf von PayPal in den Ruhestand gehen können. Stattdessen trat er in die zermürbende Phase seiner Karriere ein, die als "paralleles Unternehmertum" bezeichnet werden kann.
Wie bei X.com verlor er nach dem Verkauf von PayPal keine Zeit und gründete SpaceX im selben Jahr. Im April 2004 ging Musk zum ersten Mal auf das Thema Tesla ein und investierte 6,35 Millionen US-Dollar in eine persönliche A-Runde. Zu dieser Zeit investierte er ständig Geld in die Entwicklung von SpaceX und führte Folgerunden im Tesla-Projekt durch - und die Schecks wurden immer größer. Obwohl er nicht der Gründer von Tesla war, nahm sein Einfluss auf das Unternehmen aufgrund seines unschätzbaren operativen und finanziellen Beitrags stetig zu.
Mit dem Rat und der Unterstützung von Musk gründeten seine Cousins Peter und Lyndon Reeve SolarCity im Jahr 2006. Musk investierte in dieses Gründungskapital und übernahm die Rolle des Vorstandsvorsitzenden. Er gab dem Unternehmen zwischen 2007 und 2012 drei weitere Runden Geld.
2008 war der tiefste Punkt der Karriere von Mask Investor. Er kämpfte an drei Fronten, um Unternehmen mit großem Umfang und Ehrgeiz aufzubauen. In Bezug auf die Liquidität erreichte seine Situation einen kritischen Punkt, als das scheinbar endlose Geld von PayPal knapp wurde. Eine Scheidung von seiner ersten Frau fügte auch eine 20-millionste Rechnung zu den Ausgaben des Jahres hinzu. Dank Leihgaben von Freunden sowie unerwarteten Gewinnen von Unternehmen aus seinem engelhaften Anlageportfolio (Everdream und Game Trust) blieb Musk über Wasser
Der Börsengang von Tesla im Jahr 2010 markierte das Ende dieser Phase und ermöglichte es der Maske, die Finanzen zu konsolidieren und aktiv in die gewählte Richtung voranzukommen.
Stufe 3. Konglomerator
Als Tesla langsam zu beschleunigen begann, hatte SpaceX auch seine ersten erfolgreichen Tests und Verträge. Die Tätigkeitsbereiche seiner drei Unternehmen verschränkten sich langsam in Bezug auf Transaktionen zwischen ihnen und die Bildung eines Bildes über die Schaffung einer nachhaltigen Zukunft für die Menschheit. Zum Beispiel fusionierte SolarCity trotz eines Börsengangs im Jahr 2012 nach vier Jahren mit Tesla, wobei die offensichtlichen Synergien und vertikalen Integrationsmöglichkeiten von 85% der Aktionäre genutzt wurden!
In dieser Zeit begann der Masken Business Angel in Startups im Bereich KI und Biotechnologie zu investieren. Mit dem Verkauf einer Beteiligung an DeepMind (wurde von Google gekauft) und der sofortigen Beteiligung an Halcyon Molecular, Vicarious und NeuroVigil verdiente er gutes Geld (92 Millionen US-Dollar).
Laut Forbes ist sein persönliches Kapital für diesen Zeitraum exponentiell gewachsen - von 2 Mrd. USD im Jahr 2012 auf 19 Mrd. USD im Jahr 2018. Der Kurs der Tesla-Aktie stieg ebenfalls stark an, nachdem mit der Einführung des Tesla-Modells 3 das Zeitalter des Massenmarkts für Elektrofahrzeuge eingeleitet wurde (die TSA-Aktie ist seit 2012 trotz zusätzlicher Emissionen im 2. Quartal 2018 um 881% gestiegen). SpaceX war zwar immer noch privat, erhielt jedoch im Juli 2017 Mittel in Höhe von 21,2 Mrd. USD.
Das schnelle Wachstum seines Nettovermögens in den letzten sechs Jahren ist unten dargestellt:
Nachfolgend finden Sie eine chronologische Übersicht der Investitionstätigkeiten der Maske, aus der der Mittelzufluss und -abfluss hervorgeht. Die Daten wurden mithilfe der Datenverarbeitung von Crunchbase, Pitchbook und Nachrichten erhalten:
Eine kurze Beschreibung der Unternehmen, in die er investiert oder die er gegründet hat, ist in der folgenden Tabelle aufgeführt. Von allen Investitionen verbrannte nur Halcyon Molecular Geld und schloss zwei Jahre später. Die beiden Exits von Ilon waren erfolgreich (Everdream und DeepMind) und zwei rentable Investments (Game Trust und OneRiot).
Wenn Sie sich das aktuelle Anlageportfolio ansehen, erhält Musk erhebliche Dividenden aus Anlagen in Stripe. Es gibt aber auch tote Pferde wie Inside.com, die über 10 Jahre alt sind und in naher Zukunft wahrscheinlich keinen Erfolg von ihr erwarten.
Tabelle 1: Ilona Mask Investment Summary
Die Legende vom Färben der Tabellenzellen: Grün = Einkommen, Gelb = ging auf Null, Rot = Verlust.
Lektionen gelernt
1. Er geht All-In ...
... ohne die Kontrolle zu verlieren.
Zip2 und PayPal sind wichtige Lektionen im Management- und Kontrollansatz von Mask, den er in seinen zukünftigen Unternehmungen gelernt und angewendet hat. Durch die Gewinnung von externem (Risikokapital-) Kapital und die Verwässerung der eigenen Anteile war Musk nicht in der Lage, sich der Abberufung des Postens des CEO von Zip2 zu widersetzen. Trotz der Tatsache, dass er durch einen erfolgreichen Verkauf ein reicher Mann wurde, enttäuschte das Ergebnis Mask, weil er das Unternehmen nicht so aufbauen konnte, wie er es wollte. Andererseits reichte bei PayPal trotz der großzügigen Aufstockung der Anteile des Gründers an X.com ihre Anzahl nicht aus, um die Position des CEO beizubehalten (es gab eine Debatte darüber, ob Microsoft- oder Unix-Technologien für die Plattform verwendet werden sollten, und Ilona wurde bis dahin entfernt er ruhte sich in Australien aus).
Seine Enttäuschung über diese Erfahrung ist in einigen offenen Zitaten zu finden. Über Zip2 sagte Musk:
Sie hätten mich beaufsichtigen sollen. Dies ist normal, da weder VC noch professionelle Manager großartige Unternehmen hervorbringen können. Natürlich haben sie einen Drang von der Idee, aber es gibt weder Kreativität noch Einsicht. Einige [Investoren] tun dies, die meisten jedoch nicht.
In den nächsten Phasen seiner Karriere nahm Musk seine Investition und seinen Einfluss fest in den Griff.
Er absolvierte zusätzliche Runden bei Tesla, um seinen Anteil (und Einfluss) zu erhalten. Während eines Streits mit Tesla hatte er keine Angst davor, die Wirtschaft für die Kontrolle zu opfern, als er 8 Millionen US-Dollar Vorzugsaktien in Stammaktien umwandelte, um CEO Martin Eberhard zu verdrängen. Trotz der Tatsache, dass er Tesla technisch nicht etabliert hat, übernahm Ilon 2008 die Rolle des CEO.
... nicht für Geld, sondern für Kapitalisierung
Ilon investiert sein Kapital ständig in Startups. Portfolio-Analysten wären von einer solchen Strategie enttäuscht (traditionell wird empfohlen, nicht mehr als 2% des Portfolios in Risikothemen zu investieren), aber dies war schon immer das Mask-Mantra.
Dieses Verhalten ist ein Zeichen für einen zuversichtlichen Investor, denn Musk gelingt es gleichzeitig, sowohl in engelhafte Investitionen als auch in Investitionen in seine eigenen Unternehmen zu investieren.
In der folgenden Abbildung habe ich versucht, Ilons Kapitalerträge zu zeichnen. Wie Sie sehen, hat er nach PayPal in den nächsten 10 Jahren praktisch alles ausgegeben.
Es ist bemerkenswert, dass Musk keine nennenswerten Einnahmen von SpaceX, SolarCity oder Tesla erzielt hat (SpaceX ist immer noch ein privates Unternehmen; beim SolarCity-Börsengang verkaufte Musk keine Anteile und beim Börsengang von Tesla betrug sein Umsatz 15 Mio. USD).
Bis heute (der Artikel wurde im August 2018 verfasst) hat er seine Nettoposition in Tesla-Aktien nicht reduziert. Im Gegenteil, Ilon kaufte 33.180 Aktien von TSLA und erhöhte ihren Anteil im Frühjahr 2018 auf fast 20%.
Er beschreibt seine Philosophie wie folgt:
Wenn ich Investoren auffordere zu investieren, dann habe ich das Gefühl, dass ich auch investieren muss ... Ich sollte die Leute nicht bitten, aus einer Vase mit Früchten zu essen, wenn ich selbst nicht bereit bin, davon zu essen.
... riskiert oft sein eigenes Geld
Ab März 2017 hatte Mask Darlehen in Höhe von 624 Mio. USD. Es ist interessant, dass Ilon diese ... Anteile an seinen Unternehmen erwirbt.
Beispielsweise sollte Tesla 2013 ein Darlehen an die US-Regierung zurückzahlen und an den öffentlichen Kapitalmärkten Fuß fassen. Ilon nahm ein persönliches Darlehen in Höhe von 150 Millionen USD von Goldman Sachs entgegen und kaufte ein paar weitere Aktien seiner Firma.
So investiert Musk nicht nur den größten Teil seines Nettovermögens in sein Geschäft, sondern stärkt auch seinen Einfluss als Aktionär. Da er nur unwesentliche Einnahmen aus seinen Geschäften erzielt, konzentriert er sich voll und ganz auf die Steigerung des Shareholder Value.
Diese Taktik zeigt den Anlegern, dass Musk es ernst meint, da er ständig in seine Geschäfte investiert. Kredite sind jedoch mit großen Risiken verbunden - wenn Tesla selbst unrentabel bleibt, gibt es nichts zu bezahlen. Und Ilon nimmt diese Risiken in Kauf.
2. Schafft Ökosysteme um sich herum ...
... in Verbindungen und nachvollziehbare Unternehmen investieren
Das Investmentportfolio von Mask's Angel ist in Bezug auf den Einstieg und die Auswahl der Branchen interessant. Er investiert entweder in spätere Runden oder ab Runde A und erhöht seinen Anteil allmählich.
Die Grafik zeigt deutlich, dass die frühen Investitionen von Ilon mit Sympathie für die Idee oder die Gründer verbunden waren:
- 2003: Everdream - gegründet von Muses Cousin Lyndon Reeve. Er war später Mitbegründer von SolarCity.
- 2005: Game Trust - gegründet von Adeo Ressi, Mask's Mitbewohner an der University of Pennsylvania
- 2007: Mahalo - Jason Kalakanis trifft Musk durch gemeinsame Freunde, Adeo Ressi (UPenn und Game Trust) und David Sachs (PayPal)
- 2007: OneRiot - Musks Bruder, Kimball Musk, war der CEO dieser Firma.
- 2010: Halcyon Molecular - eine gemeinsame Investition mit Peter Thiel (PayPal)
- 2011: Stripe - eine gemeinsame Investition mit Peter Thiel und Max Levchin (PayPal)
- 2014: Deepmind und Vicarious - es gibt verschiedene Verbindungen dritten Grades, aber Musk investiert in AI, um „den Überblick zu behalten, was passiert“
- 2015: NeuroVigil - keine Informationen oder sichtbaren Links
- 2016: The Boring Company - persönliches Unternehmen
- 2017: Hyperloop - Musk inspirierte diese Bewegung, indem er sein berühmtes White Paper zu diesem Thema veröffentlichte.
Musk investiert in das, was er kennt, und in Menschen, die er kennt und denen er vertraut. Dies hat zur Folge, dass er dank eines solchen gegenseitigen Verständnisses einen größeren Einfluss auf seine Anlagen haben kann als die traditionellen Regierungs- und Kontrollmechanismen, die den Anlegern geboten werden. Reziprozität funktioniert in beide Richtungen, da sich das Netzwerk zusammengeschlossen hat, um das Unternehmen zu unterstützen, in Mask-Unternehmen zu investieren oder, wie bereits 2010, Geld zu verleihen.
... so dass der Betrag mehr als die Bedingungen wird
Die Bahnen von SpaceX, Tesla und SolarCity kreuzen sich regelmäßig, wobei Musk die Sonne im Zentrum dieser "Maskonomie" ist. Unternehmen tauschen frei Personal, Investoren, Aufgaben oder Kunden aus. Die folgende Abbildung zeigt einige dieser wechselseitigen Beziehungen zwischen Mitarbeitern und Investoren:
Musk ging noch einen Schritt weiter und provozierte die Fusion von Tesla und SolarCity. Der Vorteil von Synergieeffekten und Skaleneffekten wurde von ihm als Hauptgrund für den Zusammenschluss angepriesen, während im ersten Jahr ein Gewinn von 150 Mio. USD geplant war. Ziel war jedoch die Schaffung eines vertikal integrierten Unternehmens in Bezug auf Geschäftsprozesse, Innovationen und Cross-Selling.
Sie können diese Praxis von Ilona formalisieren. Daniel Gross zieht eine Parallele zur japanischen Methode - "Keiretsu" (eine Gruppe von verbundenen Unternehmen mit gemeinsamen Geschäftsbeziehungen).
SpaceX erwarb SolarCity-Anleihen im Wert von über 255 Mio. USD als Unternehmensinvestition. Das Geschäftsmodell von SolarCity erfordert Vorauszahlungen, während SpaceX hauptsächlich über hohe Barguthaben aus Finanzierungsrunden oder Prepaid-Verträgen verfügt. In dieser Vereinbarung konnte SpaceX attraktive Renditen erzielen, und SolarCity erhielt wichtige Finanzmittel. Musk selbst investierte weitere 65 Millionen US-Dollar in Pro-forma-Lösungen. Es sollte beachtet werden, dass dieser Ansatz für sich genommen eine innovative Finanzlösung darstellt.
The Boring Company, das jüngste Maskenunternehmen, das als "Tunnelhobby" gegründet wurde, könnte theoretisch Vorteile für bestehende Maskenunternehmen bieten, vor allem für Hyperloop. Im Mai 2018 gab Musk bekannt, dass der erste Tunnel unter Los Angeles fast fertiggestellt sei.
3. Er nutzt kreative Finanzierungsmethoden ...
... aus dem Staat
Nach Schätzungen der LA Times erhielten Tesla, SpaceX und SolarCity ab Sommer 2015 eine staatliche Unterstützung in Höhe von 4,9 Mrd. USD. Alleine im Jahr 2015 hat die Regierung von Nevada der Tesla Gigafactory in ihrem Bundesstaat eine Steuerunterstützung in Höhe von 1,3 Mrd. USD zugesagt. Die Regierung des Bundesstaates New York hat den Bau der Anlage Buffalo SolarCity mit 750 Millionen US-Dollar unterstützt.
Es geht zwar um Steuervorteile, aber in der Tat gibt es ein subtileres Spiel. Da Tesla und SolarCity große Akteure im Bereich der erneuerbaren Energien sind, erhalten sie trotzdem Geld. Ein genauerer Blick auf die Zahlen von Electrek in der LA Times zeigt auch, dass dies keineswegs umsonst ist. Die Fabriken in Nevada und New York sind an signifikante KPIs für Produktivitäts- und Infrastrukturinvestitionen sowie an schwerwiegende Strafmechanismen gebunden. .
Die folgende Grafik zeigt die LA Times mit 4,9 Milliarden US-Dollar, die unter den Endbegünstigten dieser geplanten staatlichen Unterstützung aufgeteilt sind. Es zeigt, dass die Verbraucher tatsächlich rund 30% dieser Steuersubventionen erhalten haben. Natürlich profitieren auch Maskenfirmen von diesen Initiativen, weil sie ihre Produkte für die Verbraucher attraktiver positionieren, aber das ist keineswegs umsonst.
10% dieser Subventionen stammten auch von Wettbewerbern von Tesla bei Steuerzahlungen für Emissionen ungleich Null von Fahrzeugen in Kalifornien.
Tesla-Fahrzeuge werden als ZEV (Zero Emission Vehicle) eingestuft, was es nicht nur ermöglicht, diese Steuer nicht zu zahlen, sondern auch die Einnahmen zu steigern und die Gewinnspannen aufgrund ihrer zinslosen Grundlage der vom Staat erhaltenen Subventionen zu erhöhen. Die folgenden Grafiken zeigen die Auswirkungen von ZEV-Darlehen über einen Zeitraum von vier Jahren auf Umsatz und Gewinn von Tesla:
SpaceX erhielt im Vergleich zu SolarCity und Tesla nur sehr wenige Zuschüsse, die größten Kunden sind jedoch die US-Regierung. Der NASA-Vertrag über 1,6 Milliarden US-Dollar hat SpaceX 2008 vor dem Bankrott bewahrt. Die Pflege der Beziehungen zu Bundesbehörden ist für das Wachstum von SpaceX von entscheidender Bedeutung, da diese Verträge eine finanzielle Grundlage für die kommenden Jahre darstellen.
... in Outsourcing investieren
In den letzten Jahren hat Musk eine Politik zur Unterstützung offener Innovationen verfolgt. Er organisierte eine massive Verbreitung seiner Ideen in den Medien und dies ist eine sehr clevere Möglichkeit, F & E billiger und möglicherweise schneller auszulagern.
Im August 2013 veröffentlichte Tesla das Weißbuch Hyperloop Alpha, in dem die ersten Forschungsergebnisse und Konzepte für ein möglicherweise revolutionäres Transportmittel dargelegt wurden. Es war eine bedingungslose Einladung an andere Unternehmer, diese Idee weiterzuentwickeln. Diese wohlwollende Geste erregte die Vorstellungskraft der Öffentlichkeit, und dann tauchten eine Reihe neuer Startups auf der Idee von Hyperloop auf.
Es war eine clevere Möglichkeit, die anfängliche Bildung des Hyperloop-Ökosystems auszulagern, wo Tesla und / oder SolarCity problemlos eingesetzt werden konnten. Ebenfalls im Januar 2017 investierte Musk in Hyperloop Transportation Technologies, was ihm nun die Möglichkeit bietet, sich am Unternehmen zu beteiligen, ohne sich auf dessen frühe Entwicklung einzulassen.
Nach dem Hyperloop-Ansatz hat Tesla 2014 alle Patente eröffnet. Dies ist wiederum eine indirekte Einladung für andere, Forschung und Entwicklung zu betreiben, die letztendlich Tesla helfen und ihr Geld sparen, indem sie ihr Ökosystem langfristig verbessern. Die Ankündigung für 2014 erfolgte einige Wochen, nachdem Toyota Pläne zur Produktion von Fahrzeugen mit Wasserstoffbrennstoffzellen angekündigt hatte - Teslas Rivale in der Stromversorgung, der den Formaten den Krieg erklärt. , - Tesla — Gigafactory $5 .
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Tesla, SolarCity SpaceX , , , .
, , , . , Tesla Model 3, Wall Street 2018 .
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