La primera vez que escuché en serio sobre las criptomonedas cuando trabajé en Wall Street.
Fue el año 2013. Trabajé con un préstamo argentino. Uno de mis corredores locales en Buenos Aires quería saber si sabía algo sobre bitcoins. En ese momento, Argentina estuvo aislada de los mercados financieros durante más de diez años. El peso, supuestamente vinculado al dólar estadounidense, en realidad se negociaba por debajo del valor declarado, y los locales buscaban activamente otras formas de almacenar dinero. El control sobre el movimiento de capital significaba que la retirada de dinero al exterior implicaba maletas con divisas y ferries a Uruguay. El país estaba al borde de
otro incumplimiento .
En tal situación, bitcoins prometió la posibilidad de almacenar ahorros, no sujetos a la estupidez o la intención maliciosa de una sola autoridad central.
Cuanto más profundicé en este tema, más encontré las promesas de un sistema financiero alternativo y mejorado.
La crisis de la deuda europea , especialmente la eliminación de los ahorros
en Chipre , enfatizó la importancia de tener un sistema de almacenamiento de ahorros digital que pudiera ser propiedad directa y que no se viera comprometido por fuerzas externas.
Y estos eran activos que no requerían intermediarios. Cuando se sienta en la terminal comercial, la desaparición de un intermediario que le quitó el interés fue una oferta particularmente tentadora. Dicha tecnología podría permitir a las partes interactuar directamente sin revelar los detalles de la transacción o sus identidades a terceros.
Además, este activo era programable. Como comerciante de derivados, pasé mucho tiempo pensando en la vulnerabilidad de las partes en la transacción, los requisitos para la disponibilidad de capital y las garantías relacionadas. ¿Pueden
los contratos inteligentes proporcionar reglas aplicables automáticamente para ayudar a abordar estos riesgos?
Rápidamente me desilusioné con el viejo sistema financiero. La escala del uso de información privilegiada ha aumentado constantemente. Los riesgos irresponsables a menudo fueron recompensados. Las manipulaciones del mercado, disfrazadas de diferentes nombres, se han indignado. La criptomoneda prometió una alternativa a este sistema.
Para muchas personas, 2017 fue el primer año en que escucharon por primera vez en serio sobre bitcoins. Pero, considerando el estado actual de la criptomoneda, no creo que haya cumplido muchas promesas. En cambio, construimos alrededor de la cripta una versión distorsionada del legado del sistema financiero con todos los actores conocidos: emisores, corredores, intercambios y fideicomisarios. Y con ellos se heredaron los problemas de control centralizado, intermediarios, riesgos sistémicos, manipulación del mercado y, lo que es más importante, codicia a corto plazo.
Podemos suponer que saltamos al agujero del conejo, pero de hecho pasamos por el espejo de Wall Street.
Emisores
A menudo se elogia a las criptomonedas por no confiar en que nadie las use. De hecho, la necesidad de confiar en un solo centro de poder está cambiando a la necesidad de confiar en una red de participantes descentralizados. Sin embargo, muchos tokens emitidos durante el año pasado fueron emitidos por pequeños equipos de empresarios que tienen que creer que su proyecto despegará. Debido al énfasis de la comunidad de criptomonedas en el desarrollo de año abierto, el trabajo en las etapas finales a menudo está más descentralizado. Sin embargo, los inversores y los consumidores deben aceptar las discrepancias entre las promesas de descentralización y la realidad de cómo funcionan realmente estos proyectos.
La paradoja de crear una criptomoneda centralizada quizás se manifieste más claramente en Venezuela. El presidente de Venezuela, Nicolás Maduro,
anunció su intención de emitir criptomonedas hace varias semanas, posiblemente con el objetivo de eludir las sanciones. Es poco probable que esto funcione, además, él no entendió completamente la esencia del asunto. Bitcoin promete convertirse en un sistema de almacenamiento de acumulación que no obedece a la autoridad central. Y es probable que la nueva criptomoneda venezolana, si es emitida por Maduro, se administre tan mal como el bolívar.
Otros también siguen este ejemplo.
Tether es un ejemplo de tokens que están mal administrados centralmente. El sistema reclama la seguridad total de los fondos y el apoyo al dólar. Y el hecho de que no sea reembolsable, junto con el trabajo opaco de los emisores y sus estados financieros sospechosos, hace que sea tan dudoso como cualquier otro proyecto de Wall Street, si no peor.
La descentralización es un concepto que transforma las finanzas y la tecnología. Pero si la fuente de valor de estos productos todavía depende del emisor central, ¿en qué se diferencian de los productos financieros desarrollados en Wall Street durante décadas?
Intermediarios
Las criptomonedas también se promocionan como un medio para deshacerse de los intermediarios. El sistema de activos basado en blockchain peer-to-peer es quizás su propiedad más interesante. Pero la realidad de cómo estos activos generalmente se transfieren y almacenan depende en gran medida de los intermediarios.
La profesionalización del proceso de emisión es un ejemplo de cómo los mercados de cifrado replican el sistema anterior. Los servicios de los bancos de inversión en los mercados de valores ahora se vuelven a empaquetar y se venden a equipos de empresarios que buscan formas de vender tokens.
Estos servicios incluyen la evaluación de los inversores, el llenado de una cartera de valores, el cumplimiento legal de las actividades y la garantía de la legalidad del trabajo. Por un lado, esto es un signo de una importante iniciativa de un mercado en crecimiento. Por otro lado, esta es una recreación del sistema de Wall Street en torno a una nueva clase de activos.
Las plataformas que simplifican la compra y venta de criptomonedas y tokens entran en esta categoría. El desarrollo de herramientas de comercio de criptomonedas de venta libre me parece especialmente irónico, dado que entendí por primera vez el valor de las promesas de Bitcoin al administrar la plataforma de comercio. Estas plataformas e intercambios, sin duda, desempeñaron papeles críticos para garantizar la liquidez del mercado, pero en muchos sentidos reproducen los parámetros conocidos del antiguo sistema.
Por lo tanto, la
descentralización de los intercambios es una de las áreas de investigación más seductoras. En lugar de reconstruir los viejos intercambios, un intercambio descentralizado está tratando de crear una nueva forma de hacer transferencias más acordes con las promesas de la nueva tecnología.
Las billeteras, como los intercambios, han jugado un papel importante en la promoción de las criptomonedas, su discusión y uso. La interacción con claves privadas sigue siendo un problema para los usuarios. Aunque muchas personas deciden mantener su criptomoneda por su cuenta, y esta oportunidad en sí misma es una de las características más importantes de esta clase de activos, todavía estamos esperando un producto que le permita almacenar claves privadas de manera segura y económica sin depender de terceros.
En cambio, la industria una vez más está haciendo copias del antiguo sistema: sistemas de almacenamiento profesional que utilizan todo, desde cajas fuertes hasta depósitos de bancos suizos.
Estas son copias corruptas de los servicios de Wall Street. No solo se asemejan de manera inexacta (o inmadura) a la antigua infraestructura financiera en la que se basan, sino que distorsionan y estropean el propósito original del producto. La criptomoneda ha creado más intermediarios de los que ha eliminado.
La intención era dar a las personas control directo sobre sus fondos, sin la posibilidad de que los bancos y los gobiernos pudieran arrestarlos. En cambio, las personas otorgan este control a una nueva clase de terceros, que a menudo demuestran ser aún menos responsables que sus contrapartes anteriores.
La organización
El tema de la responsabilidad de las organizaciones se hace eco directamente de otra promesa de criptomoneda. La criptografía programable puede dar fuerza legal a los contratos financieros. Esto puede resolver los problemas de trabajar con garantías y garantizar el cumplimiento de los contratos.
La crisis financiera de 2008 empeoró, en particular, debido a la falta de claridad sobre los riesgos de las partes involucradas. La capacidad de realizar una auditoría y la fortaleza legal inherente a las criptomonedas deberían ayudar a reducir, o al menos revelar, los riesgos sistémicos de este tipo. Sin embargo, los terceros creados en el mundo de las criptomonedas tienen los mismos riesgos que amenazaron a bancos, bolsas y fideicomisarios en 2008.
La combinación de fondos de diferentes clientes en billeteras e intercambios, actividades financieras no transparentes, riesgos de venta libre y requisitos de margen de garantía oscuros son solo algunas de las fuentes de riesgos organizacionales. El número relativamente pequeño de estándares en el mundo de la criptomoneda significa que estos riesgos son poco conocidos y poco conocidos. La divulgación completa de estos temas aún no se ha vuelto tan común como sea necesario.
La infraestructura que rodea la criptomoneda refleja las organizaciones de Wall Street. No es de extrañar que ella tenga los mismos riesgos.
Honestidad
Los paralelos entre lo viejo y lo nuevo no terminan con emisores, infraestructura y organizaciones. También penetran en el área de la honestidad de los jugadores del sistema. Manipulación del mercado, uso de información privilegiada, chelín
chelín - no se pudo encontrar una descripción del fraude con un nombre similar / aprox. perev. ]
spoofing , "
pump-and-dump ", conflictos de intereses: este bien es suficiente en los mercados de criptomonedas. Esto no es sorprendente para todos los que alguna vez han trabajado detrás de una terminal comercial en Wall Street, especialmente dada la relativa inmadurez de los mercados de criptomonedas.
Cuando era comerciante, creía completamente que Wall Street podría ser el centro de todo esto, pero en algún lugar allí, al otro lado de las pantallas de Bloomberg, corredores, distribuidores, fideicomisarios, cámaras de compensación, administradores de activos, fondos mutuos, estaban individuos, sus pensiones y ahorros educativos. Lo mismo comienza a suceder con las criptomonedas cuando los clientes minoristas se conectan a ellas.
Iniciativas y estándares están comenzando a aparecer en la industria. Como muchas otras criptos en el mundo, reflejan principalmente las lecciones aprendidas en Wall Street. Las revelaciones realizadas por periodistas, expertos y gestores de fondos se producen cada vez más a menudo.
Messari , una base de datos de tipo
EDGAR de código abierto, ofrece a los depositantes la apertura de nuevos tokens. El proyecto
Brooklyn , lanzado por Consensys, se centra en proteger a los clientes y establecer estándares para los tokens, alentando la autorregulación de sus emisores. Incluso la
investigación de Coinbase
sobre el uso de información privilegiada entre los empleados revela que tales acuerdos ocupan su cuota de mercado.
Como Wall Street descubrió por sí mismo, la rendición de cuentas es una práctica importante para el mercado. Esto es importante no solo para proteger a los consumidores, sino también para el crecimiento y la longevidad de todo el mercado.
Codicia a largo plazo
Si todo el bombo de 2016 se debió al hecho de que la tecnología blockchain reemplazará la infraestructura de Wall Street, entonces el bombo de 2017 se asoció con la reconstrucción de la infraestructura de Wall Street alrededor de la cripta. Esto nos ha desviado de las muchas promesas iniciales de criptomonedas: el papel de los emisores, intermediarios y organizaciones. La integridad y la pureza del mercado, lamentablemente, también reflejan las propiedades del antiguo sistema, agravadas por la inmadurez del mercado y la falta de estándares acordados.
La "avaricia a largo plazo" es un concepto que la criptomoneda debería adoptar de Wall Street para su propio beneficio. La idea es que cierto modelo de comportamiento, incluso si le aporta menos a corto plazo, dará buenos resultados a largo plazo. Esto incluye el estilo de "mano dura" en los mercados volátiles, algo con lo que los inversores de cifrado están familiarizados. Más importante aún, este modelo de comportamiento implica respeto por otros participantes del mercado.
Creo que en 2018 veremos un crecimiento continuo de los mercados y una autorregulación de las criptomonedas. Este año nos enseñará que la codicia a largo plazo no es solo moderación, sino también preservación de la honestidad. Finalmente, 2018 puede devolvernos a algunos de los objetivos originales de las criptomonedas, cuando el mercado se despierte y recuerde que su verdadero valor no radica en el espejo, sino en las promesas iniciales de descentralización y la eliminación de intermediarios.