Cómo SoftBank invierte $ 50 mil millones al año en nuevas empresas y por qué desconcierta a los inversores

Todos en el mundo de los negocios lo saben, ni siquiera tiene que ir a los seminarios de Robbins. Para obtener ganancias, compre algo más barato y venda más. Ingrese a la startup cuando esté al comienzo de su viaje y salga cuando (hay esperanza) se convierta en una compañía grande y multimillonaria. Pero hay un inversor que ha decidido cuestionar esta "verdad común". El "inversor" más rico y exitoso en startups tecnológicas es Masayoshi Son.

Los japoneses anunciaron que ahora su SoftBank irá exactamente en la dirección opuesta: invertir miles de millones de dólares en compañías que, al parecer, ya han alcanzado la cima de su desarrollo. En virtud de esto, recoge el fondo de inversión más grande de la historia. Pocas personas entienden cómo esto puede funcionar, pero ciertamente no de acuerdo con los cánones establecidos de Silicon Valley.

Antes de esto, Masayoshi Son era conocido por sus inversiones rentables al comienzo del ciclo de vida de las empresas. En 1996, su fondo SoftBank invirtió $ 1 millón en Yahoo, lo que trajo $ 3 mil millones tres años más tarde. En 2000, invirtió $ 20 millones en la Alibaba china, y en septiembre de 2014, cuando comenzó la OPV, se convirtieron en $ 60 mil millones.

Parece que la estrategia está dando buenos resultados. Elige una pequeña empresa, cree en ella, invierte. Luego, gane mucho dinero en unos pocos años, para que pueda, sin estar nervioso, invertir en otras cien empresas de este tipo. Con este método, SoftBank ha acumulado activos de $ 220 mil millones. El fondo tiene una participación en Uber, Nvidia, Slack, WeWork, Sprint y cientos de otras grandes empresas estadounidenses. Además, posee por completo, por ejemplo, el mismo Boston Dynamics con todos sus divertidos robots. Y Masayoshi Son considera que la compra de British ARM Holdings, el desarrollador de procesadores para la gran mayoría de los teléfonos inteligentes en el mercado, es su inversión más exitosa. Dream dice que en el futuro será mucho más caro que Google.

Big Pocket Fund

Hace dos años, Masayoshi Son se sentó en su jet de negocios Gulfstream, volando sobre el Golfo Arábigo para reunirse con posibles inversores. Preparó una presentación para ellos, explicando por qué les sería rentable invertir en nuevas empresas de tecnología. Fue asistido por el banquero y jefe de la junta directiva de SoftBank, Rajev Mishra, y un equipo de expertos de confianza. Al hijo no le gustó una de las diapositivas. Se detuvo, pensó y corrigió una cifra: de 30 a 100. Entonces, el monto del nuevo fondo de inversión que planearon crear aumentó de $ 30 mil millones a $ 100 mil millones.

Todo comenzó a explicarle al "abuelo Sonya" por qué esto es inalcanzable. Para ellos, este es solo un proyecto separado, ¿cómo puede ser diez veces más grande que el fondo de capital de riesgo más grande de la historia? Esto es demasiado para la inversión directa. ¿Qué hacer con ese tipo de dinero? Para ellos, puedes comprar cada nueva startup en San Francisco, y quedará más dinero para Japón con China ...

El sueño se mantuvo firme. Su argumento: "Cien mil millones es una figura hermosa y simple".

Unas horas más tarde, cuando la presentación llegó a esta diapositiva, los inversores que representaban al gobierno de Arabia Saudita se rieron. Masayoshi no reaccionó a esto, y continuó presentando su proyecto, como si nada hubiera pasado. "Él creía en ese número, y que era hora de pensar en categorías máximas", dice Mishra.

Como resultado, el nuevo fondo, el Vision Fund, recaudó $ 80 mil millones de Arabia Saudita, Apple, el gobierno de Abu Dhabi y muchos otros. Los miles de millones restantes, para lograr una cifra redonda, fueron prestados de bancos japoneses.

Menos de un año después de que la fundación comenzó a funcionar, gastó más de $ 65 para recomprar grandes participaciones en startups exitosas. Y ahora, después de comprobar su "concepto", el Sueño se dirige generalmente al territorio de la locura. Él dice que planea recaudar un nuevo fondo de $ 100 mil millones cada dos años (!) Para gastar $ 50 mil millones al año. En comparación, toda la industria de capital de riesgo en los Estados Unidos está valorada en aproximadamente $ 75 mil millones por año. Otros inversores están conmocionados: a este ritmo, de hecho, no les quedará nada.

El alcance del proyecto y la insolencia de SoftBank han paralizado Silicon Valley. Los capitalistas de riesgo con experiencia local están acostumbrados a hacer pequeñas inversiones calculadas en pequeñas empresas nuevas, y luego determinar las más exitosas entre ellas y continuar invirtiendo dinero en ellas en rondas posteriores a medida que crecen. Lo mismo hizo Masayoshi Song antes. Ahora la estrategia está cambiando: su fondo comienza a invertir grandes cantidades (hasta $ 30 mil millones a la vez) en las startups más exitosas y más grandes de la categoría seleccionada. Los capitalistas de riesgo locales están conmocionados y las nuevas empresas están encantadas. Empiezan a alimentarlos de la nada con todo incluido. Cualquier dinero, cualquier solicitud, completamente sin límites.

La industria de TI no ha visto tal escala antes. A partir de esta infusión de dinero, obtenida principalmente del petróleo árabe, las estimaciones de las empresas aumentan rápidamente. Esas nuevas empresas que habrían estado felices de vender el 20% de sus acciones por $ 100 millones, ahora no quieren separarse de ellas por menos de $ 2 mil millones, con la esperanza de que pronto caerán en Vision Fund 2 o Vision Fund 3. Usando términos de póker, Los capitalistas estadounidenses ahora llaman al fondo SoftBank " gran matón ". Al igual, este jugador en la mesa tiene más fichas que todos los demás, y se hace imposible jugar contra él, simplemente interrumpe cualquiera de tus apuestas.

Para mantenerse en el juego, Sequoia Capital, con sede en California, conocida por sus inversiones en Apple, Google, PayPal, YouTube, Instagram y WhatsApp, recauda un fondo de $ 12 mil millones. Por lo tanto, la compañía espera interceptar al menos algunos "peces grandes". En comparación, hace solo cinco años, $ 1.7 mil millones le bastaron para crear el mismo fondo, pero la compañía de inversión no tiene otra opción. La firma Kleiner Perkins de Silicon Valley, que invirtió en más de 850 nuevas empresas (incluidas Amazon, Google, Netscape, Snapchat, Twitter), anunció recientemente su cierre recientemente. Si no puede seguir comprando acciones en los proyectos que le interesan, hacer capitalismo de riesgo no tiene sentido.

Estrategia del sueño

Vision Fund es administrado por diez socios de Sona. Cinco en Silicon Valley, tres en Japón, dos en Londres. Muchos de estos financieros son ex inmigrantes de familias pobres. (Los padres de Son vinieron a Japón desde Corea, y él fue objeto de una burla severa cuando era niño, lo que, según él, lo atenuó y creó en él el deseo de demostrar a todos que es capaz de mucho). Todos los socios, incluida Sona, llaman cada semana para hablar sobre sus planes. Masayoshi dice que él personalmente entrenó a cada uno de estos "cazadores" sobre cómo encontrar las empresas adecuadas para invertir. Hay tres factores principales: cuál es el líder de la empresa, si su tecnología puede cambiar el mundo y si es posible beneficiarse de ella en el futuro.

El primero de estos factores es el más importante. En una reunión con Jack Ma y el fundador de Yahoo, David Filo, el propio Masayoshi decidió invertir millones en su empresa en los primeros minutos. Como él dice, "no tenían un plan de negocios, no tenían nada, sus planes eran terribles. Pero vi que les ardían los ojos y que podían reunir y dirigir a las mejores personas ".

Al explicar su estrategia para el Vision Fund, Sleep describe una bandada de pájaros. Espera que todas las empresas de su cartera puedan mantenerse unidas, ayudarse mutuamente, usar las tecnologías de los demás y desafiar a los enemigos. Tal bandada vuela más rápido que cualquier ave individual y, al mismo tiempo, gasta menos energía en su vuelo. Pero el sistema solo funciona si cada ave individual es lo suficientemente fuerte como para luchar contra los enemigos, y al mismo tiempo puede volar a la velocidad del resto de la bandada.

La estrategia tiene otras ventajas. Un acosador de gran envergadura puede hacer que otros capitalistas no inviertan en nuevas empresas que compitan con las empresas de su rebaño. Los inversores financieros de Valley saben que tendrán pocas posibilidades de competir directamente y prefieren elegir otro lugar más seguro para invertir.

Masayoshi Song explica su estrategia y principio de vida:

No necesito crear un Ferrari o Honda. Puedo construir una carretera para todos los autos. Puedo crear un ecosistema en el que prosperarán quienes conducen por mis carreteras.

El éxito de las compañías bajo el ala SoftBank, desde Alibaba hasta Slack, le permite a Son dictar sus términos y condiciones al concluir las transacciones. En una reunión con los fundadores de las empresas, él puede decir: "¿Quieres comenzar el desarrollo de China? Tenemos a Alibaba, ella te ayudará ". Es difícil rechazar tal oferta.

El sueño siempre está buscando una manera de tomar la mayor cantidad de acciones de la empresa posible, alcanzando su objetivo de más del 20%, sin importar lo que cueste. Por ejemplo, en 2015, inició un préstamo en línea de Finanzas Sociales (SoFi) desde San Francisco. Quería obtener solo doscientos o trescientos millones, para continuar expandiéndose. Dormir quería invertir mucho más. El fundador de SoFi, Mike Kagney, recuerda haberle dicho a un inversor japonés que no está dispuesto a renunciar incluso al 10% de las acciones de su compañía, especialmente porque tiene suficientes otras ofertas. A lo que Son respondió que, en cualquier caso, invertiría $ 1 mil millones en préstamos en línea. Y Mike solo puede elegir si este dinero irá a su empresa o a sus competidores. Temiendo tal resultado, Mike decidió aceptar el trato.

Razones para los disturbios

Los expertos no están seguros de que las megainversiones de SoftBank sean rentables para Son a largo plazo. Aún así, $ 20 mil millones en el dinero del primer Vision Fund es una deuda que gotea intereses. Incluso para un capitalista de riesgo experimentado, esta es una estructura de activos inusualmente riesgosa.

Ya hemos considerado que las startups "bajo el ala" de Son tendrán que mostrar un crecimiento del 15-20% por año para que el fondo tenga éxito. Esto significa que SoftBank necesitará crecer bastantes compañías con una capitalización de $ 10 mil millones, y al menos dos con una capitalización de más de $ 100 mil millones. La tarea es muy ambiciosa, pero Son confía en que alcanzar tales objetivos será bastante fácil. Él dice que desde 2001, sus inversiones han mostrado un crecimiento promedio de 44% por año.

Pero no te olvides de lo que sucedió antes de 2001. A pesar del obvio talento de un inversor japonés, está lejos de ser un visionario. Masayoshi Son invirtió todo su dinero en 600 empresas de TI en 1999-2001. Y perdió más de $ 72 mil millones de capital personal durante el colapso de las puntocom. Esta es la mayor pérdida de fortuna personal en la historia. Antes de volar la burbuja, Dream era una de las cinco personas más ricas del planeta. E incluso tres días por delante de Bill Gates. Debido a la quiebra de la mayoría de las empresas en las que invirtió, perdió el 93% de sus inversiones. Incluso ahora, después de 17 años, Dream aún no ha alcanzado el nivel anterior y posee "solo" $ 20 mil millones. Masayoshi continuó invirtiendo, creyendo en el futuro de Internet, y ahora su fondo SoftBank tiene aún más capital que en 1999. Pero esto no significa que esté asegurado contra los mismos errores.

Los analistas creen que ahora es solo uno de estos momentos críticos. Las acciones de Alibaba y Nvidia en la cartera de SoftBank son débiles, y Arabia Saudita puede salir del fondo en medio de riesgos geopolíticos debido al asesinato del periodista Jamal Hashkaji. Si ocurre otro "colapso de punto-com", incluso en una mini-escala, la estrategia demasiado ambiciosa de Son puede romper las costuras.

Por otro lado, si la idea funciona, y SoftBank puede invertir constantemente $ 50 mil millones al año en grandes proyectos, su liderazgo en el campo se consolidará. Según el plan, el fondo será dueño del 20-40% de las acciones de varias docenas de compañías "estratégicas", cada una de las cuales será la más grande de su industria. Nadie pasará por alto a estas compañías más tarde (gracias al dinero ilimitado, ellas, en todo caso, podrán simplemente comprar todas las nuevas empresas prometedoras en su campo, como Facebook ya lo hace). Y Masayoshi Son podrá crecer en sus inversiones, por lo que en unos años, tal vez, evitará a Jeff Bezos. Esta vez, no por tres días.

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