Taureaux féroces: comment Wall Street est devenu accro à la négociation à la vitesse de la lumière

L'une des choses les plus intéressantes concernant l' effondrement de Knight Capital Group, une société commerciale qui a perdu 440 millions de dollars en 2012, est son taux d'effondrement. [article original daté de 2012 - traduction approximative] solutions logicielles non contrôlées. Nous publions cette histoire avant son apparition dans le numéro de septembre de Wired, car elle décrit comment Wall Street a atteint un état dans lequel de tels échecs se produisent plus souvent et quels commerçants sont désireux de transactions plus rapides.

Une conférence de deux jours sur les systèmes de négociation algorithmique, la bataille des quants, s'est tenue à New York en 2012 quelques jours seulement après qu'un groupe de chercheurs a reconnu avoir fait une erreur dans une expérience tentant de renverser la physique moderne. Les scientifiques ont décidé de trouver des particules subatomiques appelées neutrinos qui se déplaçaient plus rapidement que la lumière. Mais ils se sont trompés; six mois plus tard, ils ont rappelé leur découverte. Et tandis que le titre le plus prévisible au monde reste «La vitesse de la lumière n'a pas cédé», la nouvelle que les neutrinos obéissent aux lois bien connues de la physique signifient la fin des rêves tentants pour les «technophiles» - physiciens, ingénieurs et mathématiciens qui se sont lancés dans la finance, qui sont responsables de 55% tous les métiers aux USA.À la recherche de moyens de battre le marché, la possibilité d'envoyer des messages plus rapidement que la lumière pourrait fournir une longueur d'avance idéale: la capacité à soumissionner dans le passé, comme si nous pouvions parier sur un cheval après la fin de la course.

«Du moment où le premier ouvrage a été publié en septembre à la semaine dernière, un camarade de mon entreprise a réussi à écrire deux ouvrages expliquant comment cela est possible», explique un ancien physicien grisonnant sirotant un café près du gigantesque tableau de Keith Haring, qui domine la décoration de la pièce. Vente aux enchères de Christie dans laquelle la conférence a eu lieu. "Bien sûr, pour cela, vous auriez besoin d'un accélérateur de particules."

Si c'était la seule chose, alors quelqu'un l'aurait construit pour lui-même. L'un des principaux thèmes de la conférence était «la course au minimum», la concurrence sans égard au coût dans les tentatives pour atteindre un temps de négociation minimum théorique. Cette variable, appelée latence, se rapproche rapidement du minimum physique qui existe dans l'univers grâce aux lois de la mécanique quantique et de la théorie de la relativité. Mais même Einstein comprenait à peine combien d'ondes électromagnétiques peuvent se plier en présence d'argent. Kevin McPartland, de la société de traitement de l'information de l'industrie financière Tabb Group, a prédit que les entreprises dépenseraient 2,2 milliards de dollars en 2010 pour les infrastructures de trading, les serveurs à haute vitesse qui gèrent les enchères sur la fibre optique qui les connecte au réseau mondial. C'était avant le lancement des projets,reliant New York à Londres avec de nouveaux câbles transatlantiques et Londres à Tokyo le long du fond de l'océan Atlantique - le tout afin de couper quelques centièmes de seconde du temps requis pour recevoir des données ou envoyer une demande.

Les commerçants à grande vitesse sont un type de soi-disant «Techies», des investisseurs qui font de l'argent à la mode: des actions d'un cent à la fois multipliées par des centaines d'actions, des dizaines de milliers de fois par jour. Ils occupent une position étrange à Wall Street, se présentant avec un mélange de modestie et d'arrogance, ce qui les distingue de l'arrogance simple et simple des banquiers d'investissement. L'une des premières sociétés de commerce à grande vitesse, Tradeworx, maintient ses bureaux plutôt modestes à deux étages au-dessus des bureaux d'Urban Outfitters dans la banlieue endormie du New Jersey. Vingt personnes y travaillent, dont la moitié sont assises sur le parquet, observant sur des écrans triples l'accumulation de fractions de kopecks seconde par seconde. Chaque jour, environ 1,5% du volume total des échanges sur les bourses américaines passera par cette pièce calme et ensoleillée aux murs de briques.

Le premier jour de la conférence de New York, Aaron Brown, le célèbre «technicien» et ancien joueur de poker professionnel, est monté sur scène avec un pantalon en coton froissé et une veste en cuir pour donner une conférence sur la théorie des jeux. Il a commencé son discours en dictant «3.14159» et en faisant une pause. De l'arrière de la pièce, 265358. Ils ont ainsi constitué les 12 premiers chiffres du mot de passe pi-geek. "Vous ne trouverez pas de grosses bosses ici", explique Charles Jones, professeur de finance et d'économie à la Columbia Business School. "La plupart d'entre eux sont tels que si vous voyez quelqu'un porter une cravate, ce sera leur seule cravate."

Les rouages ​​de la finance tournent plus vite qu'ils n'augmentent le risque de devenir incontrôlable - l'indignation du système peut croître avant la crise mondiale en quelques secondes. "Pour la première fois dans l'histoire financière, les machines peuvent conclure des accords beaucoup plus rapidement que les gens ne peuvent y intervenir", a déclaré Andrew Haldane, un responsable de la réglementation de la Banque d'Angleterre, lors d'une autre conférence récente. "Et cet écart s'élargira."

Ce mouvement s'est accéléré en dix ans. Les personnes qui investissent sur la base de leurs évaluations économiques et de l'analyse des entreprises individuelles partent. Ils sont remplacés par des ordinateurs qui prennent des décisions en fonction des données du marché et des flux d'actualités générés par d'autres ordinateurs qui communiquent uniquement entre eux. Les économistes ordinaires perçoivent cela comme une option idéale: l'axiome de l'économie est que toutes les transactions sont bénéfiques pour l'économie, car elles augmentent la "liquidité", la capacité des investisseurs à vendre ou acheter des biens au meilleur prix. Et en fait, en 2007, la US Exchange Commission a créé de nouvelles règles pour le jeu: un système étatique de marchés qui a ouvert la porte à des dizaines de nouveaux parquets. Mais maintenant, le temps pour une transaction est déjà calculé en microsecondes, et les prix sont calculés au sixième chiffre,par conséquent, ces opportunités ont déjà dépassé le simple problème de la réduction des bénéfices.

Ainsi, à l'exclusion d'éventuelles percées en physique, nous avons déjà atteint les dernières lignes de la tendance, commencée par les Rothschild, qui, selon la légende, ont utilisé des pigeons voyageurs pour battre avec profit le résultat de la bataille de Waterloo. Pendant encore cent ans, jusqu'en 1970, le télégraphe (pour la réception des données) et le téléphone (pour la transmission des commandes) sont restés la plus haute réalisation technique. Il s'agit désormais d'un serveur à haut débit connecté à l'échange via le canal de fibre le plus court possible, car chaque mile ajoute 8 microsecondes de retard. Les bénéfices en espèces couvrent plus que les coûts de recherche et le coût de création de l'infrastructure nécessaire pour économiser ces microsecondes.

Tout repose sur le fer. Le NYSE Euronext DC, un conglomérat international qui comprend la Bourse de New York, est situé dans un immeuble à Mawah, une banlieue du New Jersey, à 44 km de Wall Street. En plus des ordinateurs qui traitent toutes les transactions, il existe également des serveurs de trading à grande vitesse qui reçoivent des données et crachent des commandes basées sur des algorithmes logiciels. Les commerçants paient pour l'hébergement de serveurs dans le même bâtiment, et pour créer des conditions équitables, les ingénieurs allongent intentionnellement certains câbles pour les égaliser entre tous les serveurs. Oui, oui, plus ou moins quelques mètres. Presque à la vitesse de la lumière.

Multipliez maintenant ces tentatives par la largeur du continent ou de l'océan. Ajoutez les effets quantiques et relativistes de la communication inter-machine, qui ne nécessite pas d'intervention humaine, plus rapidement que toute réaction humaine. Tout a commencé avec des pigeons, mais se termine avec des particules subatomiques qui transfèrent des données qui deviennent obsolètes presque avant d'arriver à destination.

Tous les échanges ne se font pas à New York. Historiquement, les dérivés (futures et options) se négocient principalement sur le Chicago Mercantile Exchange, à 720 miles de là. Et il y a quelques années, Spread Networks a commencé à acheter tranquillement des droits de pose de câbles sur terre, ce qui réduirait la longueur du câble à fibre optique entre la Bourse de Chicago et le principal Nasdaq DC à Carteret, New Jersey, d'environ 140 miles.

Les réseaux existants suivent généralement le chemin de fer et sont conçus pour desservir les colonies, pas pour connecter les commerçants. Au lieu de tourner vers le sud vers Philadelphie, la route Spread Networks va vers le nord-ouest en passant par la Pennsylvanie puis tourne vers l'ouest jusqu'à Cleveland. Les retards sont généralement mesurés par le temps nécessaire pour voyager dans les deux sens (par exemple, envoyer une commande et recevoir une confirmation). La route la plus courte vers Spread Networks a nécessité 14,5 ms pour que le signal passe, mais sa bande passante était faible et les clients ont dû se contenter d'un délai de 15,9 ms. Spread Networks a réduit ce chiffre à 13,1 ms dans le cas du tarif premium "fibre noire" - une connexion que vous ne partagez pas avec d'autres clients. Les prix des services sont tenus secrets, mais, selon les commerçants, ils sont "assez élevés".

Spread gagnait rapidement des clients, mais au printemps 2012, un concurrent plus rapide est apparu. Selon les lois de la physique, la vitesse de propagation de la lumière dans un milieu est inversement proportionnelle à l'indice de réfraction du milieu. Par conséquent, la lumière traverse la fibre optique à une vitesse de 200 000 km / s, plutôt que de 300 000, comme dans l'atmosphère. Le moyen le plus rapide de communiquer entre New York et Chicago sera la ligne de vue aérienne, pour laquelle vous souhaitez construire une chaîne d'émetteurs micro-ondes. Ce réseau est en cours de construction par Tradeworx et McKay Brothers, une société basée en Californie qui s'attend à ce que leur système soit le plus rapide, avec un retard ne dépassant pas 9 ms. Leur chemin, selon le co-fondateur Bob Meade, utilise un nombre minimum de tours de 20 et s'écarte de la ligne géodésique (le chemin le plus court à la surface de la planète) de seulement 4 miles. Il comprend environ deux miles de câbles dans les tours elles-mêmes,connexion d'antennes paraboliques, surélevées à une centaine de mètres au-dessus du sol, avec des amplificateurs au sol.

L'inconvénient est que le rayonnement micro-ondes à une fréquence de 11 GHz peut dévier les tempêtes et les phénomènes atmosphériques spéciaux. Le directeur de Spread Networks, David Barksdale, affirme la fiabilité de son système «cinq-neuf» - 99,999% - et affirme qu'il n'a pas peur des concurrents des micro-ondes. «Les gens discutent depuis des années de la construction de réseaux sans fil à faible latence depuis des années. Nous ne pensons pas que ces micro-ondes conviennent bien aux applications de trading complexes en raison de certaines restrictions »(qu'il a refusé de lister). Mais Miad, un ancien physicien et technicien de Harvard, est convaincu que la vitesse est plus importante que la fiabilité. Si votre connexion est fiable à 99%, vous ne gagnez pas d'argent 1% du temps. S'il est plus lent que ses concurrents, vous ne gagnez pas d'argent 100% du temps.

D'autres itinéraires critiques sont de New York à Londres et de Londres à Tokyo. (Les heures de négociation aux États-Unis ne se croisent pas avec celles d'Asie, de sorte que la demande de connexions ultra-rapides de New York à Tokyo est faible). Au moins trois sociétés ont annoncé leur intention de poser des câbles à fibres optiques sous l'océan Atlantique entre l'Europe et le Japon. Un chemin borde la côte de la Russie et arrive à terre à l'extrémité nord de Mourmansk; l'autre suit le chemin nord-est à travers l'Arctique canadien. Quand ils commenceront à travailler, ils réduiront le retard de 230 ms sur les routes existantes à travers l'Asie à 155-168 ms.

À cette époque, les fabricants ont commencé à fabriquer des câbles pour la nouvelle connexion New York - Londres, conçue pour couper 311 miles de la trajectoire existante et réduire le délai de 65 ms à 60. Pour ce faire, le câble ira en eau peu profondeGrandes banques de Terre-Neuve . La plupart des câbles transatlantiques s'enfoncent immédiatement pour éviter les requins. Pour des raisons de justice quasi karmique, les requins menacent l'industrie financière en mordant les câbles. Ils sont attirés par les champs électromagnétiques créés par des fils alimentant des amplificateurs situés à certains intervalles sur toute leur longueur. Près de la côte, les câbles doivent être enfermés dans une armure de protection coûteuse contre les requins et de préférence immergés pour les protéger des chalutiers et des ancres de pêche. Le nouveau câble sera protégé sur 60% de la longueur totale en raison du chemin le plus court le long duquel il sera posé. À l'été 2013, deux navires commenceront à poser des câbles pour se rencontrer au milieu de l'Atlantique dans trois mois - la société a appelé ce projet Project Express [le projet a été mené à bien avec succès- environ trad.]. Le coût du projet sera d'environ 300 millions de dollars. Durée de vie estimée avant qu'elle ne soit plus pertinente: c'est difficile à dire. Mais que faire d'autre? Contrairement à la route New York-Chicago, l'océan Atlantique est très mal adapté à l'installation de tours micro-ondes. D'un autre côté, lorsque j'ai posé des questions à ce sujet lors de la conférence Battle of the Quants, Alexander Dziejma, architecte en chef de la société de trading haute fréquence, Dymaxion Capital Management, a souri.

"Maintenant, avec l'aide de drones, vous pouvez faire des choses incroyables", a déclaré Jieima.
Dronov?
Bien sûr, il a répondu. Une flotte de drones à énergie solaire transportant des répéteurs micro-ondes peut geler à intervalles égaux dans tout l'Atlantique. J'ai commencé à plaider pour la folie de cette idée, puis j'ai réalisé que j'avais déjà entendu une douzaine d'idées plus folles ce jour-là. "Quelqu'un finira par le faire", a-t-il déclaré.


168 batteries fournissent une alimentation de secours pendant plus de 24 heures à Spread Networks DC à Carteret, New Jersey.

Les commerçants à grande vitesse font de l'argent à partir du vide, arrachant des sous, apparaissant et disparaissant, comme des particules virtuelles de la théorie des champs quantiques. Leur objectif est de terminer la journée de négociation en quittant le marché afin que le produit soit en sécurité à la banque. Selon le modèle de travail, ils ne peuvent gagner que 55% des transactions. Ils vérifient les prix tout le temps, recherchent les relations et les tendances, ou les chances d'acheter quelque chose pour 1 $ et de vendre ailleurs pour 1,01 $ ou 1,001 $. Parfois, ils ne veulent même pas gagner un accord. Selon le modèle vendeur-acheteur, certaines bourses offrent des frais d'incitation, ou déduction des intérêts, pour le placement des devis, à la suite desquels une transaction est conclue. L'échange facture un peu plus de commission à la partie qui a répondu à la transaction et attribue la différence. Ainsi, l'algorithme peut acheter des actions, obtenir des récompenses,puis vendez-les et obtenez des récompenses pour eux.

Tout cela est piloté par des algorithmes qui ne peuvent pas durer plus de quelques semaines. Parfois, l'algorithme recherche simplement les actions dont le prix augmente pour plusieurs transactions consécutives. Un algorithme «momentané» peut acheter des actions en prévision d'une croissance continue. L'algorithme de «rendement moyen» peut vendre des actions, en s'attendant à ce qu'elles tombent à la valeur moyenne. Les deux peuvent travailler dans une seule entreprise. En une minute, ils ont peut-être raison tous les deux.

L'un des algorithmes les plus courants consiste à rechercher des paires d'actions dont les prix sont historiquement liés. Des exemples canoniques sont les actions des compagnies pétrolières qui augmentent avec la hausse des prix du pétrole et les actions des compagnies aériennes qui vont dans la direction opposée. Mais ils peuvent ne pas le faire en même temps, l'une des stratégies consiste donc à acheter ou vendre des actions en retard et à attendre qu'elles se redressent. De même, les produits dérivés, les options ou les contrats à terme peuvent se déséquilibrer avec les principales actions. Certains algorithmes tentent de contrôler le marché - ils essaient d'acheter à petit prix et de vendre rapidement à un prix légèrement plus élevé, d'empocher la différence ou de se propager. Les personnes impliquées étaient appelées des spécialistes, et lorsque les écarts atteindraient 12 cents, cet argent pourrait bien exister.Mais après la transition de la Bourse de New York au système métrique en 2001, les spreads sont tombés à 1-2 cents, et pour obtenir le même revenu, il a fallu opérer avec un grand nombre d'actions et le faire beaucoup plus rapidement. Et ce n'est plus une tâche pour les gens.

Un exemple plus spécifique: un algorithme simplifié présenté lors d'une conférence par le PDG de Tradeworx Mani Mahjouri. Son algorithme imaginaire achète et vend des actions SPY - des titres liés au niveau de l'indice S&P 500, sur la base de la valeur de 500 sociétés leaders cotées en bourse. SPY est négocié sur diverses bourses, y compris le Nasdaq à New York, mais Chicago négocie des contrats à terme S&P 500 - des contrats dont le prix reflète les taux de l'indice à l'avenir, dans quelques semaines ou mois.

La valeur SPY et les contrats à terme évoluent généralement ensemble, mais pas en synchronisation; les futures sont généralement en avance sur SPY de quelques millisecondes. Pourquoi cela se produit, peu importe, l'essentiel est que cette règle soit observée assez souvent pour que l'algorithme fasse de l'argent en suivant les changements dans les contrats à terme S&P et en prédisant les changements de SPY qui devraient se produire dans quelques millisecondes. Les gains dépendent de la rapidité avec laquelle l'algorithme peut transférer des données de Chicago à New York. À titre expérimental, Maiyuri a appliqué ce schéma à l'historique des transactions quotidiennes et a constaté que, idéalement, lorsque les données sont transmises à la vitesse de la lumière, un tel algorithme effectuerait 64 000 transactions avec un bénéfice moyen de 0,0001 USD par action. Le modèle fixe le volume des transactions pour une transaction; les commerçants à grande vitesse travaillent généralement avec de petits volumes, plusieurs centaines de stocks à la fois,car les transactions avec des volumes importants affectent le marché. À titre d'exemple, imaginez qu'en moyenne, environ 150 millions d'actions SPY changent de mains chaque jour. Tradeworx prétend qu'il traite 4% de toutes les transactions SPY, il s'avère que 6 millions d'actions SPY, nous multiplions par 0,0001 $ ... Nous obtenons 600 $. Façon lente de devenir riche. Mais nous multiplions ce nombre par le nombre d'algorithmes fonctionnant simultanément, plusieurs centaines, puis quelque chose d'intéressant commence à émerger. Le trading à grande vitesse fonctionne notamment parce que tout se passe trop vite pour une intervention humaine.0001 ... Nous obtenons 600 $. Façon lente de devenir riche. Mais nous multiplions ce nombre par le nombre d'algorithmes fonctionnant simultanément, plusieurs centaines, puis quelque chose d'intéressant commence à émerger. Le trading à grande vitesse fonctionne notamment parce que tout se passe trop vite pour une intervention humaine.0001 ... Nous obtenons 600 $. Façon lente de devenir riche. Mais nous multiplions ce nombre par le nombre d'algorithmes fonctionnant simultanément, plusieurs centaines, puis quelque chose d'intéressant commence à émerger. Le trading à grande vitesse fonctionne notamment parce que tout se passe trop vite pour une intervention humaine.

Ce que vous pouvez essayer par vous-même: accédez à Yahoo Finance pendant les heures de négociation, choisissez une entreprise à suivre, par exemple INTC - Intel. Sur la page des devis, accédez au carnet de commandes. Dans la colonne «Enchère», vous verrez 4-5 prix de réduction et une feuille similaire avec des prix dans l'ordre inverse, dans la colonne «Demander». Ils déposent des demandes d'achat ou de vente d'un certain nombre d'actions. Les prix seront approximativement égaux et les nombres supérieurs devraient correspondre à la valeur actuelle, reflétant les dernières transactions.

C'est ainsi que fonctionnent les marchés de capitaux, mais tout cela, bien sûr, est une fiction. Si vous, en tant qu'acheteur au détail, souhaitez acheter des actions Intel, votre ordre sera exécuté au prix du marché par votre courtier, ou transféré moyennant une petite commission à un intermédiaire travaillant sur des marchés cachés où les cotations ne sont pas publiées. Vous avez peut-être entendu parler de Bernard Madoff. C'est ce qu'il a fait dans la partie juridique de son entreprise. Les offres d'achat et de vente sont toujours indiquées avec une précision de centimes, mais les prix des commandes terminées peuvent être indiqués avec une précision de trois, quatre ou même six décimales. Aucun homme sensé ne travaillera avec dix millièmes de cent, mais les ordinateurs ne connaissent pas l'ennui.

La liste des offres sur Yahoo est très probablement basée sur le fonctionnement des algorithmes et vous ne pourrez probablement pas négocier exactement à ce prix. Même si vous aviez eu accès à la bourse, ces prix auraient disparu depuis longtemps lorsque vous avez décidé d'entrer sur le marché - soit les demandes seront déjà satisfaites, soit retirées. C'est là que le danger survient. Les gens sont non seulement moins engagés dans le commerce - ils ne peuvent tout simplement pas le faire. "Au moment où un investisseur ordinaire voit une offre, ce serait comme regarder une star qui s'est éteinte il y a 50 000 ans", a déclaré Sal Arnuk, partenaire chez Themis Trading et co-auteur d'un livre sur le trading à haute fréquence, Broken Markets. "[Marchés brisés]. Selon certaines estimations, 90% des demandes sur les principaux échanges sont annulées avant exécution. Beaucoup d'entre eux n'ont pas dû être exécutés; ils vérifient simplement le marché,afin de confondre ou de distraire les algorithmes concurrents, ou de ralentir la négociation d'actions en augmentant artificiellement la quantité de données - cette pratique est connue sous le nom de «bourrage de cotation». Il peut même s'agir d'autres actions, dont le trading est simplement traité sur le même serveur. Sur Internet, cette tactique est appelée «attaque par déni de service» et est considérée comme un crime. Parmi les "technophiles", cela est considéré comme une mauvaise forme.comme un crime. Parmi les "technophiles", cela est considéré comme une mauvaise forme.comme un crime. Parmi les "technophiles", cela est considéré comme une mauvaise forme.

En conséquence, le système de cotation intégré, recueillant les cotations de 12 bourses américaines et transmettant des données aux commerçants - le système nerveux du marché, dans un sens, est très tendu. «Chaque fois qu'ils augmentent leur capacité, le volume de messages augmente pour le remplir à nouveau», explique Eric Scott Hunsader, directeur de Nanex, une société de collecte et d'analyse de données de marché. - Vous aurez besoin d'au moins une connexion gigabit pour suivre les données. En 2001, j'avais besoin d'un modem 56K pour suivre les marchés. Citer est gratuit, mais nous le payons tous en conséquence. »



En mars dernier, BATS à Kansas City a organisé une offre publique de ses propres actions. Quelques secondes après l'ouverture de la négociation, quelque chose s'est mal passé: une erreur dans le logiciel a gelé toutes les transactions sur les actions BATS sur la bourse BATS et a simultanément laissé tomber le serveur qui traitait toutes les cotations, dont les abréviations ont commencé par les premières lettres de l'alphabet. Par conséquent, cet effondrement a affecté une société de Cupertino dont le nom commence par "A", ce qui a entraîné l'apparition d'un message erroné concernant la baisse de 10% de la valeur des actions et a suspendu pendant un certain temps tous les échanges de ses actions sur toutes les bourses mondiales. Le seul échange qui diffusait des citations de BATS était le Nasdaq, et quelque chose d'étrange se passait également dessus. Pendant 900 millisecondes, trop vite pour une réaction humaine, les actions ont chuté de 15,25 $ à 0,28 $, avant l'arrêt des échanges.

Les dirigeants de BATS se sont excusés, ont annulé les introductions en bourse et les appels d'offres. Mais ce n'était peut-être pas du tout un problème. Analysant les transactions, l'ingénieur de Nanex, Jeffrey Donovan, a vu des signes de la présence d'un algorithme censé alimenter la bourse à des prix de plus en plus baissiers. "Vous pouvez voir comment, après quelques millisecondes, il a attendu que le côté de la vente baisse le prix, puis le cycle s'est répété jusqu'à ce que l'action se rapproche de zéro", dit-il. Celui qui a fait cela ne recherchait pas le profit; Le PDG de Nanex, Hunsader, pense que c'était une tentative de détruire le BATS, qui après quelques années a pris 10% du volume commercial américain à des concurrents plus anciens.

Les représentants de BATS ne commentent pas cette théorie qui faisait le tour des forums boursiers au printemps 2011. D'autres observateurs du marché étaient sceptiques à son égard. En général, selon le chef de Tradeworx Manoj Narang [Manoj Narang], "les ordinateurs ne se livrent pas à des manipulations de marché, ce sont des personnes. Tout commerçant à haute fréquence qui met la logique des manipulations dans un algorithme que n'importe qui peut poursuivre est trop stupide pour gagner de l'argent. »

La plupart des représentants de Wall Street ont examiné les avantages. Étant donné que les problèmes avec BATS ne se sont pas étendus à d'autres échanges, certains observateurs pensent que les restrictions ont contribué à empêcher la répétition du crash rapide de Flash Crash le 6 mai 2010 - lorsque le Dow Jones Industrial Average a chuté de 600 points en 5 minutes. Les commerçants HF pensent qu'en raison de cet incident, le public les blâme injustement pour tout problème qui s'est produit depuis le grand effondrement de 1929. «Les gens sont littéralement secoués lorsqu'ils découvrent ce que je fais», explique Irene Aldridge, l'une des principales sociétés de trading algorithmique et participante à la conférence Battle of the Quants. Dans un rapport de 100 pages, en évitant les mots «faute» et «blâme», les régulateurs ont trouvéqu'au début de l'effondrement de 2010, "les commerçants HF ont rapidement commencé à s'acheter et à se revendre des contrats - ce qui a entraîné l'effet des" pommes de terre chaudes ", au cours desquelles les mêmes positions ont rapidement changé de mains." Pour ceux qui surveillent leur portefeuille d'actions conçues pour leur offrir une retraite, c'est une sonnette alarmante. Les investisseurs ont déjà retiré plus de 300 milliards de dollars de fonds communs de placement à long terme en un peu plus de deux ans. "Quand quelqu'un peut paniquer à cause des seuls mauvais métiers, cela crée une situation désagréable pour les investisseurs", explique Arnuk de Themis Trading, - c'est pourquoi ils s'enfuient avec depuis lors. "c'est une sonnette d'alarme. Les investisseurs ont déjà retiré plus de 300 milliards de dollars de fonds communs de placement à long terme en un peu plus de deux ans. "Quand quelqu'un peut paniquer à cause des seuls mauvais métiers, cela crée une situation désagréable pour les investisseurs", explique Arnuk de Themis Trading, "c'est pourquoi ils s'enfuient avec depuis lors. "c'est une sonnette d'alarme. Les investisseurs ont déjà retiré plus de 300 milliards de dollars de fonds communs de placement à long terme en un peu plus de deux ans. "Quand quelqu'un peut paniquer à cause du seul mauvais trading, cela crée une situation désagréable pour les investisseurs", explique Arnuk de Themis Trading, "c'est pourquoi ils s'enfuient avec depuis lors. "

Le trading à haute fréquence pose l'éternelle question du capitalisme, évitée par les traders: pourquoi avons-nous besoin des marchés boursiers? Les manuels scolaires écrivent cela pour le développement des investissements des entreprises, pour convaincre les investisseurs qu'ils peuvent toujours vendre leur participation dans l'entreprise à un prix connu - une garantie de liquidité. De 1792 à 2006, la Bourse de New York était une organisation à but non lucratif appartenant à ses membres qui y travaillaient comme courtiers. Il s'agit aujourd'hui d'une branche de NYSE Euronext, dont les revenus dépendent de l'attraction de traders à haute fréquence. Une augmentation du volume des échanges est une chose en soi, fonctionnant séparément de l'économie de la production de biens et de services et occupant une part croissante du PIB, déjà doublé depuis un siècle, lorsque Wall Street a financé une croissance industrielle explosive de l'économie. «C'est, pour le moins, contre-intuitif»,- L'économiste de l'Université de New York, Thomas Philippon, a écrit dans un article pour la Russell Sage Foundation. "Comment se fait-il que l'industrie financière d'aujourd'hui ne soit pas supérieure en termes d'efficacité à l'industrie financière de l'époque de John Pirpont Morgan?"

Lors d'une conférence de presse il y a quelques mois, Mary Shapiro, présidente de la Securities and Exchange Commission des États-Unis, s'est dite inquiète du volume des échanges "non lié aux propriétés de base de la société dont les actions sont négociées". Des propositions ont été faites pour freiner la situation, par exemple, pour infliger des amendes aux commerçants pour trop d'annulations. La plupart d'entre eux sont restés des offres. Les «fusibles» empêchent les marchés de s'effondrer, mais jusqu'à présent, le trading à haute fréquence n'est en fait pas réglementé. La commission affirme qu'elle a l'intention de procéder à un audit des échanges à l'échelle microseconde - en achetant l'accès aux données Tradeworx.

La protection des transactions automatisées réduit le coût des transactions et améliore la liquidité en réduisant l'écart entre les prix de vente et d'achat. «À la fin de chaque jour de bourse, les actions sans dividendes fixes restent entre les mains des personnes qui souhaitent les avoir en raison de la valeur ou des dividendes», explique Bernard Donefer du Subotnick Financial Services Center, qui travaille dans leur collège. Université Baruch City de New York. "Si c'est vous, vous n'avez pas besoin de suivre ce qui se passe de 9h30 à 16h00 et vous bénéficiez toujours des avantages d'un faible coût et d'une exécution rapide." Bien sûr, mais comme le disent Arnuk et son partenaire Joseph Saluzzi dans le livre Broken Markets, vous courez également le risque de fluctuations de prix déchirantes lorsque les algorithmes cessent de fonctionner pour éviter les pertes pour certaines de leurs raisons internes. Ils ne font pas d'argent pour vous.


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L'un des effets de la croissance explosive du trading algorithmique a été un boom du marché des données financières. Certaines des précieuses données sont déjà historiques; Les «technophiles» ont besoin de téraoctets de ces données pour tester leurs modèles. Même des informations gratuites, telles que les rapports sur les bénéfices des entreprises et les statistiques gouvernementales, peuvent être vendues si vous les apportez dans un format adapté au traitement des machines. Ce fait n'a pas échappé à l'attention du Dow Jones (Dow Jones & Company - l'une des principales agences d'information financière au monde). Ils ont réalisé que tout l'argent investi dans la diffusion des nouvelles est dépensé pour les personnes qui traitent les données en quelques secondes. En conséquence, en 2007, un fil d'actualité a été créé pour les plateformes de trading automatique - les informations ont été traitées pour quantification. Depuis lors, le Dow Jones a élargi le fil d'actualité,s'éloigner des données purement numériques pour saisir des informations «non structurées», tout ce qui peut affecter les bénéfices et les cours des actions. Cela a conduit à la naissance de toute une industrie d '«analystes de nouvelles» dominée par des sociétés telles que RavenPack, qui transforme 100 000 articles de presse par jour en données échangeables. «Comme le dit le gestionnaire d'actifs,« je veux modéliser la stratégie en fonction de ce qui se passe avec les banques centrales »et nous suivons tous les articles qui mentionnent la Banque centrale européenne et le mot« vigilance », explique Rob Passarella, vice-président et directeur général du Dow Jones Institutional. Marchés. L'une des règles de l'analyse, bien que quelque peu déroutante, est que, toutes choses égales par ailleurs, les entreprises qui ne sont pas couvertes par la presse dépassent celles dont les activités sont activement couvertes.pour capturer et «non structuré» des nouvelles, tout ce qui peut affecter les bénéfices et les cours des actions. Cela a conduit à la naissance de toute une industrie d '«analystes de nouvelles» dominée par des sociétés telles que RavenPack, qui transforme 100 000 articles de presse par jour en données échangeables. «Comme le dit le gestionnaire d'actifs,« je veux modéliser la stratégie en fonction de ce qui se passe avec les banques centrales »et nous suivons tous les articles qui mentionnent la Banque centrale européenne et le mot« vigilance », explique Rob Passarella, vice-président et directeur général du Dow Jones Institutional. Marchés. L'une des règles de l'analyse, bien que quelque peu déroutante, est que, toutes choses égales par ailleurs, les entreprises qui ne sont pas couvertes par la presse dépassent celles dont les activités sont activement couvertes.pour saisir et actualiser les informations «non structurées», tout ce qui peut affecter les bénéfices et les cours des actions. Cela a conduit à la naissance de toute une industrie d '«analystes de nouvelles» dominée par des sociétés telles que RavenPack, qui transforme 100 000 articles de presse par jour en données échangeables. «Comme le dit le gestionnaire d'actifs,« je veux modéliser la stratégie en fonction de ce qui se passe avec les banques centrales »et nous suivons tous les articles qui mentionnent la Banque centrale européenne et le mot« vigilance », explique Rob Passarella, vice-président et directeur général du Dow Jones Institutional. Marchés. L'une des règles de l'analyse, bien que quelque peu déroutante, est que, toutes choses égales par ailleurs, les entreprises qui ne sont pas couvertes par la presse dépassent celles dont les activités sont activement couvertes.Cela a conduit à la naissance de toute une industrie d '«analystes de nouvelles» dominée par des sociétés telles que RavenPack, qui transforme 100 000 articles de presse par jour en données échangeables. «Comme le dit le gestionnaire d'actifs,« je veux modéliser la stratégie en fonction de ce qui se passe avec les banques centrales »et nous suivons tous les articles qui mentionnent la Banque centrale européenne et le mot« vigilance », explique Rob Passarella, vice-président et directeur général du Dow Jones Institutional. Marchés. L'une des règles de l'analyse, bien que quelque peu déroutante, est que, toutes choses égales par ailleurs, les entreprises qui ne sont pas couvertes par la presse dépassent celles dont les activités sont activement couvertes.Cela a conduit à la naissance de toute une industrie d '«analystes de nouvelles» dominée par des sociétés telles que RavenPack, qui transforme 100 000 articles de presse par jour en données échangeables. «Comme le dit le gestionnaire d'actifs,« je veux modéliser la stratégie en fonction de ce qui se passe avec les banques centrales »et nous suivons tous les articles qui mentionnent la Banque centrale européenne et le mot« vigilance », explique Rob Passarella, vice-président et directeur général du Dow Jones Institutional. Marchés. L'une des règles de l'analyse, bien que quelque peu déroutante, est que, toutes choses égales par ailleurs, les entreprises qui ne sont pas couvertes par la presse dépassent celles dont les activités sont activement couvertes.apte au commerce. «Comme le dit le gestionnaire d'actifs,« je veux modéliser la stratégie en fonction de ce qui se passe avec les banques centrales »et nous suivons tous les articles qui mentionnent la Banque centrale européenne et le mot« vigilance », explique Rob Passarella, vice-président et directeur général du Dow Jones Institutional. Marchés. 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Dans notre monde, ce ne sont pas seulement les mots qui gouvernent les banques centrales qui comptent. Presque toutes les données liées d'une manière ou d'une autre à l'activité économique sont collectées et testées pour les impacts potentiels sur les cours des actions. Les données GPS sur la concentration des propriétaires de téléphones portables dans les centres commerciaux ou les bureaux ont été utilisées pour analyser la situation économique actuelle en temps réel. Même des bribes d'informations indésirables, comme les vieux tweets, sont précieuses si vous les récupérez souvent. Dans un article très médiatisé intitulé «L'humeur des utilisateurs de Twitter prédit le marché boursier», Johan Bollen, chercheur à l'Université d'Indiana avec deux collègues, a collecté environ 10 millions de tweets depuis 2008, a traité des phrases décrivant l'état émotionnel et les a classées selon de tels critères ,comme «calme», «anxiété», «confiance», «énergique» et «heureux». Ensuite, ils ont recherché des corrélations avec les cours des actions et ont constaté qu'une poussée de sentiment «calme» prévoyait clairement une croissance de l'indice Dow Jones Industrial Average en 2 à 6 jours. Personne, y compris Bollen lui-même, ne sait ce que cela signifie et pourquoi il en est ainsi, mais si les «technophiles» avaient une devise, il dirait: «Si cela fonctionne, travaillez dessus.»

De plus, générez des enchères dès maintenant, dans cette microseconde. Ce n'est qu'une question de temps, peut-être plusieurs décennies, selon Alexander Wissner-Gross, un physicien de Harvard, jusqu'à ce qu'un fonds spéculatif décide qu'il a besoin d'un accélérateur de particules pour créer un neutrino et que tout le monde veut en avoir un . Oui, ils ne voyagent pas plus vite que la lumière, mais ils peuvent traverser la Terre, coupant des centaines de kilomètres des chemins intercontinentaux. Et juste quelques jours avant la conférence, juste avant la nouvelle des neutrinos voyageant plus vite que la lumière, les chercheurs ont annoncé la transmission de messages via les neutrinos depuis l'accélérateur du laboratoire Fermi de Chicago vers un détecteur situé à un kilomètre. Selon Dan Stancil de la North Carolina State University, la vitesse n'était que de 0,1 bit par seconde,qui est pratiquement inutile pour une utilisation pratique, sauf pour l'envoi de signaux oui / non. «En utilisant un schéma de modulation approprié, cette vitesse peut être augmentée d'au moins quelques ordres de grandeur», explique Stansil et ajoute: «Je ne peux pas imaginer l'application commerciale intéressante de la technologie.» Mais nous avons tous entendu une histoire apocryphe sur la façon dont Thomas J. Watson d'IBM a prédit l'existence d'un «marché mondial pour pas plus de cinq ordinateurs». Stansil est bon en physique, mais il semble n'avoir jamais travaillé avec les finances. Tout «technicien» comprendrait quoi faire ensuite."Je ne peux pas imaginer l'application commerciale intéressante de la technologie." Mais nous avons tous entendu une histoire apocryphe sur la façon dont Thomas J. Watson d'IBM a prédit l'existence d'un «marché mondial pour pas plus de cinq ordinateurs». Stansil est bon en physique, mais il semble n'avoir jamais travaillé avec les finances. Tout «technicien» comprendrait quoi faire ensuite."Je ne peux pas imaginer l'application commerciale intéressante de la technologie." Mais nous avons tous entendu une histoire apocryphe sur la façon dont Thomas J. Watson d'IBM a prédit l'existence d'un «marché mondial pour pas plus de cinq ordinateurs». Stansil est bon en physique, mais il semble n'avoir jamais travaillé avec les finances. Tout «technicien» comprendrait quoi faire ensuite.

Achetez des neutrinos.

Source: https://habr.com/ru/post/fr396893/