La première fois que j'ai sérieusement entendu parler des crypto-monnaies lorsque je travaillais à Wall Street.
C'était la 2013e année. J'ai travaillé avec un prêt argentin. Un de mes courtiers locaux à Buenos Aires a voulu savoir si je savais quelque chose sur les bitcoins. À cette époque, l'Argentine a été coupée des marchés financiers pendant plus de dix ans. Le peso, soi-disant arrimé au dollar américain, s'échangeait en fait en dessous de la valeur déclarée, et les habitants cherchaient activement d'autres moyens de stocker de l'argent. Le contrôle des mouvements de capitaux signifiait que le retrait d'argent à l'étranger impliquait des valises avec de la monnaie et des ferries pour l'Uruguay. Le pays était au bord d'
un autre défaut .
Dans une telle situation, les bitcoins promettaient la possibilité de stocker des économies, non soumises à la stupidité ou à l'intention malveillante d'une seule autorité centrale.
Plus je creusais ce sujet, plus je trouvais les promesses d'un système financier alternatif et amélioré.
La crise de la dette européenne , en particulier la suppression de l'épargne
à Chypre , a souligné l'importance d'avoir un système de stockage d'épargne numérique qui pourrait être détenu directement et qui ne serait pas compromis par des forces extérieures.
Et ce sont des actifs qui ne nécessitent pas d'intermédiaires. Lorsque vous vous asseyez au terminal de trading, la disparition d'un intermédiaire vous privant de votre intérêt était une offre particulièrement tentante. Une telle technologie pourrait permettre aux parties d'interagir directement sans révéler les détails de la transaction ou leur identité à des tiers.
De plus, cet atout était programmable. En tant que trader de produits dérivés, j'ai passé beaucoup de temps à réfléchir à la vulnérabilité des parties à la transaction, aux exigences de disponibilité de capital et aux garanties associées. Les
contrats intelligents peuvent-ils fournir des règles automatiquement applicables pour aider à faire face à ces risques?
Je suis rapidement devenu déçu par l'ancien système financier. L'ampleur des délits d'initiés n'a cessé d'augmenter. Les risques irresponsables étaient souvent récompensés. Les manipulations de marché, déguisées par des noms différents, ont scandalisé. La crypto-monnaie a promis une alternative à ce système.
Pour de nombreuses personnes, 2017 a été la première année où ils ont entendu pour la première fois sérieusement parler des bitcoins. Mais, compte tenu de l'état actuel de la crypto-monnaie, je ne pense pas qu'elle ait tenu de nombreuses promesses. Au lieu de cela, nous avons construit autour de la crypte une version déformée de l'héritage du système financier avec tous les acteurs familiers: émetteurs, courtiers, bourses et fiduciaires. Et avec eux ont été hérités les problèmes de contrôle centralisé, d'intermédiaires, de risques systémiques, de manipulation du marché et, surtout, d'avidité à court terme.
Nous pouvons supposer que nous avons sauté dans le terrier du lapin, mais en fait, nous sommes passés par le miroir de Wall Street.
Émetteurs
Les crypto-monnaies sont souvent louées pour ne faire confiance à personne pour les utiliser. En fait, le besoin de confiance dans un seul centre de pouvoir se transforme en besoin de confiance dans tout un réseau de participants décentralisés. Cependant, de nombreux jetons émis au cours de la dernière année ont été émis par de petites équipes d'entrepreneurs qui doivent croire que leur projet va décoller. En raison de l'accent mis par la communauté des crypto-monnaies sur le développement en année ouverte, le travail dans les étapes finales est souvent plus décentralisé. Cependant, les investisseurs et les consommateurs doivent accepter les écarts entre les promesses de décentralisation et la réalité du fonctionnement de ces projets.
Le paradoxe de la création d'une crypto-monnaie centralisée se manifeste peut-être le plus clairement au Venezuela. Le président du Venezuela, Nicolas Maduro, a
annoncé son intention d'émettre des crypto-monnaies il y a plusieurs semaines, peut-être dans le but de contourner les sanctions. Il est peu probable que cela fonctionne, en outre, il n'a pas complètement compris l'essence de la question. Le Bitcoin promet de devenir un système de stockage d'accumulation qui n'obéit pas à l'autorité centrale. Et la nouvelle crypto-monnaie vénézuélienne, si elle est émise par Maduro, est susceptible d'être gérée aussi mal que le bolivar.
D'autres suivent également cet exemple.
Tether est un exemple de jetons mal gérés centralement. Le système revendique la pleine sécurité des fonds et le soutien du dollar. Et le fait qu'il ne soit pas remboursable, ainsi que le travail opaque des émetteurs et leurs états financiers suspects, le rendent aussi douteux que tout autre projet de Wall Street, sinon pire.
La décentralisation est un concept qui transforme la finance et la technologie. Mais si la source de valeur de ces produits dépend toujours de l'émetteur central, en quoi diffèrent-ils des produits financiers développés à Wall Street depuis des décennies?
Intermédiaires
Les crypto-monnaies sont également présentées comme un moyen de se débarrasser des intermédiaires. Le système d'actifs basé sur la blockchain peer-to-peer est peut-être leur propriété la plus intéressante. Mais la réalité de la façon dont ces actifs sont généralement transférés et stockés dépend fortement des intermédiaires.
La professionnalisation du processus d'émission est un exemple de la façon dont les marchés de la cryptographie reproduisent l'ancien système. Les services des banques d'investissement sur les marchés boursiers sont désormais reconditionnés et vendus à des équipes d'entrepreneurs à la recherche de moyens de vendre des jetons.
Ces services comprennent l'évaluation des investisseurs, le remplissage d'un portefeuille de titres, la conformité légale des activités et la garantie de la légalité du travail. D'une part, c'est le signe d'une initiative importante d'un marché en croissance. De l'autre, il s'agit d'une recréation du système de Wall Street autour d'une nouvelle classe d'actifs.
Les plates-formes qui simplifient l'achat et la vente de crypto-monnaies et de jetons entrent dans cette catégorie. Le développement d'outils de trading de crypto-monnaie en vente libre me semble particulièrement ironique, étant donné que j'ai d'abord compris la valeur des promesses Bitcoin en gérant la plateforme de trading. Ces plateformes et ces échanges ont sans aucun doute joué un rôle essentiel dans la garantie de la liquidité du marché, mais à bien des égards, ils reproduisent les paramètres bien connus de l'ancien système.
La
décentralisation des échanges est donc l'un des domaines de recherche les plus séduisants. Au lieu de reconstruire les anciens échanges, un échange décentralisé essaie de créer une nouvelle façon de rendre les transferts plus conformes aux promesses de la nouvelle technologie.
Les portefeuilles, comme les échanges, ont joué un rôle important dans la promotion des crypto-monnaies, leur discussion et leur utilisation. L'interaction avec les clés privées reste un problème pour les utilisateurs. Bien que de nombreuses personnes décident de conserver leur crypto-monnaie par elles-mêmes, et cette opportunité en soi est l'une des caractéristiques les plus importantes de cette classe d'actifs, nous attendons toujours un produit qui vous permette de stocker en toute sécurité et à peu de frais des clés privées sans recourir à des tiers.
Au lieu de cela, l'industrie fait encore une fois des copies de l'ancien système: des systèmes de stockage professionnels utilisant tout, des coffres-forts aux coffres bancaires suisses.
Ce sont des copies corrompues des services de Wall Street. Ils ressemblent non seulement de manière inexacte (ou immature) à l'ancienne infrastructure financière sur laquelle ils sont basés, mais ils déforment et gâchent l'objectif initial du produit. La crypto-monnaie a créé plus d'intermédiaires qu'elle n'en a éliminé.
L'intention était de donner aux gens un contrôle direct sur leurs fonds, sans possibilité que les banques et les gouvernements puissent les arrêter. Au lieu de cela, les gens donnent ce contrôle à une nouvelle classe de tiers - qui s'avèrent souvent encore moins responsables que leurs anciens homologues.
L'organisation
La question de la responsabilité des organisations fait directement écho à une autre promesse de crypto-monnaie. La cryptographie programmable peut donner une force juridique aux contrats financiers. Cela peut résoudre les problèmes de travail avec des garanties et garantir le respect des contrats.
La crise financière de 2008 s'est aggravée, notamment, en raison d'un manque de clarté sur les risques des parties concernées. La capacité à mener un audit et la force juridique inhérente aux crypto-monnaies devraient contribuer à réduire, ou du moins à révéler, les risques systémiques de ce type. Cependant, les tiers créés dans le monde des crypto-monnaies ont les mêmes risques qui menaçaient les banques, les bourses et les fiduciaires en 2008.
Mélanger les fonds de différents clients dans des portefeuilles et des bourses, des activités financières non transparentes, des risques de gré à gré et des exigences de marge de garantie obscures ne sont que quelques sources de risques organisationnels. Le nombre relativement faible de normes dans le monde de la crypto-monnaie signifie que ces risques sont mal compris et mal compris. La divulgation complète de ces sujets n'est pas encore devenue aussi courante que nécessaire.
L'infrastructure entourant la crypto-monnaie reflète les organisations de Wall Street. Pas étonnant qu'elle ait les mêmes risques.
L'honnêteté
Les parallèles entre l'ancien et le nouveau ne s'arrêtent pas aux émetteurs, aux infrastructures et aux organisations. Ils pénètrent également dans le domaine de l'honnêteté des acteurs du système. Manipulation du marché, délit d'initié, shilling
shilling - impossible de trouver une description de la fraude portant un nom similaire / env. perev. ]
usurpation d'identité , "
pompage et vidage ", conflits d'intérêts - ce bien suffit sur les marchés des crypto-monnaies. Cela n'est pas surprenant pour tous ceux qui ont déjà travaillé derrière un terminal commercial à Wall Street, en particulier compte tenu de l'immaturité relative des marchés des crypto-monnaies.
Quand j'étais commerçant, je croyais pleinement que Wall Street pouvait être le centre de tout cela, mais quelque part là-bas - de l'autre côté des écrans Bloomberg, les courtiers, les concessionnaires, les fiduciaires, les chambres de compensation, les gestionnaires d'actifs, les fonds communs de placement - étaient les individus, leurs pensions et leurs économies. La même chose commence à se produire avec les crypto-monnaies lorsque les clients de détail s'y connectent.
Des initiatives et des normes commencent à apparaître dans l'industrie. Comme tant d'autres cryptos dans le monde, elles reflètent principalement les leçons apprises à Wall Street. Les révélations menées par des journalistes, des experts et des gestionnaires de fonds se produisent de plus en plus souvent.
Messari , une base de données open source de type
EDGAR , offre aux déposants l'ouverture de nouveaux tokens. Le projet de
Brooklyn , lancé par Consensys, se concentre sur la protection des clients et la définition de normes pour les jetons, encourageant l'autoréglementation de leurs émetteurs. Même l'
enquête de Coinbase
sur les délits
d' initiés parmi les employés révèle que de telles transactions occupent leur part de marché.
Comme Wall Street l'a découvert par lui-même, la responsabilité est une pratique importante pour le marché. Ceci est important non seulement pour protéger les consommateurs, mais aussi pour la croissance et la longévité de l'ensemble du marché.
Avidité à long terme
Si tout le battage médiatique de 2016 était dû au fait que la technologie de la chaîne de blocs remplacera l'infrastructure de Wall Street, alors le battage médiatique de 2017 était associé à la reconstruction de l'infrastructure de Wall Street autour de la crypte. Cela nous a éloignés des nombreuses promesses initiales de crypto-monnaie: le rôle des émetteurs, des intermédiaires et des organisations. L'intégrité et la pureté du marché, malheureusement, reflètent également les propriétés de l'ancien système, aggravées par l'immaturité du marché et le manque de normes convenues.
La «cupidité à long terme» est un concept que la crypto-monnaie devrait adopter à Wall Street pour son propre bénéfice. L'idée est qu'un certain modèle de comportement, même s'il vous apporte moins à court terme, portera ses fruits à long terme. Cela inclut le style de «main dure» sur les marchés volatils, quelque chose que les investisseurs en cryptographie connaissent bien. Plus important encore, ce modèle de comportement implique le respect des autres acteurs du marché.
Je pense qu'en 2018, nous assisterons à une croissance continue des marchés et à l'autoréglementation des crypto-monnaies. Cette année nous apprendra que la cupidité à long terme n'est pas seulement de la retenue, c'est aussi la préservation de l'honnêteté. Enfin, 2018 pourrait nous ramener à certains des objectifs originaux des crypto-monnaies lorsque le marché se réveillera et se souviendra que leur véritable valeur ne réside pas dans le miroir, mais dans les promesses initiales de décentralisation et d'élimination des intermédiaires.