Je ne sais pas pourquoi l'auteur a choisi cette photo, mais c'est la couverture originale de l'article.
De l'article, vous apprendrez:
- pourquoi investir dans l'informatique est moins risqué que dans toute autre industrie
- quand exactement l'investisseur entre et quand il est trop tôt pour lui
- pourquoi l'aventure ne se produit que dans l'informatique et la biotechnologie et nulle part ailleurs
- et quelques choses plus intéressantes.
Allons-y.
Quand ils parlent de l'économie numérique, tout le monde se souvient du livre de William Janeway, Capitalism in an Innovative Economy, qui fait partie de la Financial Times Gold Library depuis 2012. Le livre est basé sur une étude du Dr W. Jenway, qui a étudié à la fois la structure de l'économie numérique et les sources et les mécanismes de son financement.
William Janeway en personne.
L'idée principale du livre est que le capital-risque est entré dans l'économie numérique non pas parce qu'il y a plus de risques, mais parce qu'il y a en fait moins de risques que dans d'autres secteurs de l'économie en matière de recherche et développement. Les capital-risqueurs sont prêts à financer des entreprises innovantes, non pas parce qu'ils ont soudain eu l'idée de tout risquer, mais pour un simple fait:
Les technologies basées sur Internet ont lié les États et de nombreuses grandes entreprises si fermement et inextricablement qu’elles doivent assumer certains des risques de l’industrie informatique.
Ce sont des garanties chics que l'on ne trouve nulle part ailleurs.
Les nouvelles technologies ne comportent pas de risques? Vraiment?
Pour les start-ups (en particulier) des premiers stades, les technologies ne sont pas du tout essentielles - ce sont des briques qui traînent gratuitement sur la route. Tout comme vous pouvez vous connecter de manière transparente au réseau électrique et le fournisseur ne le remarque pas, une startup avec une petite couverture en profitera:
- Internet (infrastructure technologique gratuite) Soit dit en passant, avec le GPS, ce n'est pas si simple, car les militaires sont densément assis à l'intérieur du GPS, mais grâce à leurs budgets, nous avons une géolocalisation civile gratuite partout sur la planète.
- Logiciel open source , dont l'utilisation réduit à environ zéro la barrière technologique à l'entrée dans l'industrie. Les modèles open source ont maintenant commencé à être utilisés dans d'autres industries, telles que le matériel informatique et la biotechnologie;
- le cloud computing , où, sur la base de constructeurs de ressources standards, ils testent rapidement leurs hypothèses et trouvent (ou non) une entreprise. Le coût du cloud part de zéro et croît de façon linéaire en fonction de la taille de l'entreprise;
- langages de programmation modernes de haut niveau , ce qui simplifie leur utilisation pour les programmeurs moins expérimentés. Encore une fois: les créateurs de sites et d'applications permettent aux startups d'accéder rapidement à des solutions éprouvées sur le marché.
En conséquence,
le mot «technologie» (tel qu'appliqué aux startups en démarrage) est devenu incorrect .
Trop de gens croient encore que l'économie numérique est un scientifique isolé qui invente quelque chose là-bas et utilise des technologies très obscures pour ce faire. Dans les laboratoires, cela peut être vrai, mais dans l'économie numérique, en aucun cas.
Le fait que la technologie soit banalisée ne signifie pas que ce n'est pas un problème. Vous avez besoin de talent pour construire des idées d'une manière innovante, mais basée sur des technologies abordables. La véritable innovation commence lorsque les technologies standardisées ne répondent plus aux besoins d'une entreprise en croissance. Jeff Bezos, dans une lettre aux actionnaires d'Amazon en 2010, a écrit:
Bien que bon nombre de nos systèmes soient basés sur les dernières recherches en informatique, cela n'est souvent pas suffisant: nos architectes et ingénieurs utilisent souvent des inventions non encore approuvées par la science. Beaucoup de problèmes auxquels nous sommes confrontés n'ont pas de solution dans les manuels scolaires et c'est pourquoi nous inventons avec grand plaisir de nouvelles solutions.
Il se trouve que les technologies les plus avancées dans le domaine numérique ont été inventées et mises en œuvre par de grandes sociétés informatiques, confrontées à leurs limites, essayant de servir des centaines de millions d'utilisateurs: par exemple, la technologie MapReduce, NoSQL ou OpenStack de Facebook.
Entreprises traditionnelles
Pour comprendre pourquoi l'aventure est venue dans l'économie numérique malgré les risques scientifiques et technologiques, nous devons d'abord examiner comment l'entreprise se développe dans l'économie non numérique.
Risques dans une entreprise régulière. La verticale indique le poids relatif des risques en termes de R&D à différents stades de maturité de démarrage, et l'horizontale indique les stades de maturité de l'entreprise
Dans un premier temps, les risques technologiques et marketing ont le même poids: il est nécessaire de créer un produit ainsi que d'en informer les investisseurs potentiels, les employés et les clients. C'est en théorie.
Dans la pratique, les budgets de l'État (y compris les programmes, subventions et subventions de l'État) couvrent les coûts de certaines recherches de produits et permettent à l'entreprise de passer rapidement au stade de développement, ce qui compense une partie importante du risque technologique à un stade précoce. Cela réduit le besoin de capital d'amorçage, qui provient souvent d'un investisseur individuel ou du flux de trésorerie disponible d'une entreprise existante. Regardez Joe Macmillan, dans la série TV Halt & Catch Fire, pirater Cardiff Electric pour obtenir des liquidités et créer un ordinateur portable.
Cadre de la série "Halt & Catch Fire" (saison 1)
À l'étape suivante, le poids du risque scientifique et technique est réduit à zéro, et tous les risques sont désormais sur un front différent: le marketing et la distribution. Cela est dû au fait que le produit est entièrement développé et emballé avant même d'entrer sur le marché de masse (dans la série, cela est évident lorsque Joe Macmillan ne passe un accord avec une chaîne de magasins de vente au détail qu'une fois le produit prêt). C'est-à-dire que le risque de ne pas trouver de marché solvable pour le produit est le plus important. Encore une fois, la R&D passe.
Dans l'économie traditionnelle, il suffit aux investisseurs privés de montrer un prototype fonctionnel que vous pouvez ressentir (par exemple, à l'exposition informatique COMDEX, voir Halt & Catch Fire) et d'ajouter toute étude de marché d'une entreprise réputée, où il est clair qu'il existe un marché et qu'il est en croissance. C'est tout: l'investisseur est prêt à donner de l'argent pour le marketing et la mise en œuvre. Où est le risque d'une mauvaise technologie? Il n'est pas là.
Si les efforts de marketing et de distribution ont été couronnés de succès et que la startup a enfin trouvé sa niche de solvants (elle a atteint «l'ajustement du marché»), elle passera à une nouvelle étape de développement - la domination. Habituellement, à ce moment, il est mis sur une introduction en bourse (rappel: dans une économie traditionnelle, les introductions en bourse sont le plus souvent effectuées à un stade précoce).
Il est important de préciser que la domination est le seul moyen de se protéger contre le risque des nouvelles technologies. Ce n'est que lorsqu'une entreprise est leader dans son créneau que son échelle est suffisamment grande pour maintenir ses concurrents à distance. Le leader a toujours beaucoup d'argent pour la publicité afin de laver le cerveau des clients dont l'iPhone est le meilleur. En outre, une entreprise leader peut spécifiquement s'engager à lever la barrière à l'entrée des concurrents dans un créneau (breveter, racheter des startups, ignorer délibérément des solutions innovantes dans ses produits ou pire encore). Il maintient donc le risque scientifique et technologique à un niveau bas: tout simplement, personne n'entend de nouveaux arrivants plus innovants et utiles dans l'ombre d'un grand leader.
Le risque technologique peut augmenter ici, mais il reste inférieur à 50%: c'est le risque que l'entreprise prend pour mettre en œuvre des innovations dans le domaine de l'efficacité (libérant ainsi du capital et faisant plus d'argent pour ses actionnaires) ou l'innovation de nouvelles versions de produits (expédition de nouveaux produits qui aident à garder les concurrents à distance).
Pendant cette période, le seul danger est un concurrent qui est prêt à supporter un niveau de risque technologique plus élevé et ainsi franchir la barrière à l'entrée avec son produit radicalement innovant.
Par exemple, les constructeurs automobiles japonais ont détruit l'industrie automobile américaine dans les années 1970.
Par conséquent, le risque technologique n'est presque jamais financé par les investisseurs:
1) la première étape est partiellement financée par l'État;
2) les étapes intermédiaires sont associées à des risques plus visibles dans le marketing et les ventes;
3) à la dernière étape, l'efficacité opérationnelle et la mise à jour sont financées par le cash-flow libre d'une nouvelle startup.
Entreprises numériques
Voyons maintenant les entreprises (technologiques) numériques. Voici le schéma correspondant:
Par rapport aux startups numériques traditionnelles, il existe 3 différences principales:
1) La zone grise à gauche est le développement de MVP. Ici, les startupers sélectionnent la bonne combinaison de technologies standardisées et pendant tout ce temps, vous ne pouvez pas du tout ouvrir une entité juridique. En conséquence, l'entreprise commence bien plus tard que le développement de produits dans l'économie traditionnelle, et la création de l'entreprise tombe sur la période où le niveau de risque technologique est déjà très faible. Et la perte potentielle d'investisseurs aussi.
2) La start-up qui trouve sa niche de solvants ("market fit") se produit beaucoup plus tôt que dans les entreprises traditionnelles. Cela est dû au fait que les entrepreneurs technologiques ont transformé le développement de la clientèle en une science: pirater la croissance de l'audience et même le financement participatif sont des outils puissants qui ne sont pas disponibles en principe dans l'économie non numérique.
Au lieu de conquérir le marché avec un marketing de masse (= ajustement du marché différé), il suffit de trouver des abonnés précoces (= un ajustement précoce du marché) et de grandir sur les commentaires de cette communauté (= traverser la "vallée de la mort").
3) Une startup numérique prend une position dominante avant la traditionnelle pour une raison simple: le gagnant obtient tout.
Dans l'économie numérique, le leader est celui qui court le plus vite. Par conséquent, les startups informatiques ont un excellent retour sur investissement.
Il y a au moins quatre raisons pour lesquelles les entreprises numériques ont tendance à croître de façon exponentielle.
Les économies d'échelle qui ont fait baisser la valeur des ventes d'Amazon.
Économies d'échelle. Plusieurs siècles d'histoire ont montré que plus l'échelle de distribution est grande, moins le coût de production est bas.
Certes, il y a des limites: la demande cesse de croître de façon exponentielle, les usines atteignent leur capacité maximale, la logistique devient plus complexe, les nouveaux clients deviennent plus difficiles à convertir, la mise à l'échelle cesse d'être un avantage et se transforme en engagement - de sorte que la plupart des entreprises ne peuvent pas dépasser une certaine part de marché. Eh bien, c'est le cas, d'ailleurs.
La baisse de la valeur des ventes d'Amazon (voir l'image ci-dessus) illustre les économies d'échelle dans une industrie traditionnelle comme la vente au détail.
Effets de réseau . La plupart des entreprises de technologie connectent leurs utilisateurs entre eux, assurant une communication entre eux soit directement (partage de contenu avec nos amis Facebook) soit indirectement (lecture d'un autre utilisateur sur la page du produit Amazon). De telles connexions transforment les utilisateurs en nœuds et déclenchent de puissants effets de réseau. Lorsqu'ils fonctionnent, la valeur créée pour chaque utilisateur spécifique augmente de façon exponentielle à mesure que le nombre de ces utilisateurs augmente. Plus une entreprise a grandi et a un effet de réseau dans un modèle de développement, plus il est facile et économique d'acquérir de nouveaux utilisateurs. De plus, plus l'application compte d'utilisateurs, plus il est facile de conserver les utilisateurs actuels. Le résultat est une barrière croissante pour l'utilisateur de quitter l'écosystème des produits de l'entreprise et, par conséquent, un coût de propriété utilisateur moindre pour lui.
Données . Plus une entreprise se développe, plus elle peut collecter de données sur différents sites, notamment auprès de ses clients. Ces données peuvent être renvoyées à la chaîne d'approvisionnement de l'entreprise pour des algorithmes de formation qui sont constamment améliorés en termes de précision et de vitesse de traitement. En d'autres termes, plus votre entreprise est grande, plus vous collectez de données et plus vos opérations internes sont économiques et précises grâce à l'apprentissage automatique. C'est pourquoi l'apprentissage automatique est devenu la principale technologie d'échelle qui sous-tend les modèles commerciaux des entreprises technologiques.
Viralité . Ce n'est pas la même chose que les effets de réseau. Les effets de réseau concernent le moment où plus il y a d'utilisateurs d'un produit, plus il a de valeur et à partir de là encore plus d'utilisateurs arrivent à cette valeur. La viralité concerne le moment où les utilisateurs eux-mêmes distribuent le produit gratuitement. Par exemple, il existe des effets de réseau dans le modèle commercial Dropbox, mais leur principal truc de croissance est basé sur la viralité: un nouvel utilisateur se voit accorder une place gratuite dans le cloud s'il invite des amis.
Lorsqu'une entreprise commence à réaliser un profit (beaucoup de profit), ses risques de commercialisation et de vente cessent d'être critiques, mais le risque de perdre en flexibilité avec le besoin urgent de passer à une nouvelle plate-forme ou infrastructure technologique apparaît au premier plan. Eh bien, ou le coût élevé des transactions internes - là, il faut introduire l'apprentissage automatique, sinon les concurrents asiatiques dépasseront :)
Au final, il s'avère que le risque technologique augmente avec la part de marché de l'entreprise dominante.
Une augmentation des bénéfices, en règle générale, le protège, mais:
- les risques technologiques culminent lorsque l'entreprise occupe tout le marché (voir l'article McKinsey), et
- en tant que clients d'une grande entreprise informatique, ils changent presque instantanément un produit ou un service s'ils le souhaitent, ils doivent sans cesse améliorer la productivité, créer de nouvelles fonctionnalités, publier de nouveaux produits et améliorer constamment l'utilisabilité de tout cela (hypothèse Red Queen).
De toute évidence, il existe une corrélation entre la très forte compétitivité de l'économie numérique et le faible risque technologique qui est présent dans les premières étapes du développement des startups.
Les risques marketing sont très élevés, car les clients de l'économie numérique sont beaucoup plus difficiles à attirer et à retenir que dans l'économie traditionnelle.
Par conséquent, plus les startups minimisent activement les risques technologiques et utilisent des technologies standard telles que l'Internet ou l'open source (faible barrière à l'entrée dans l'économie numérique), plus les risques de marketing et de distribution sont importants, ainsi que la pression concurrentielle dans n'importe quel créneau de l'économie numérique. Voici les raisons pour lesquelles les logiciels mangent le monde.
Le logiciel mange le monde parce qu'il est banalisé.
Une entreprise traditionnelle fera face à cette pression en créant une barrière à l'entrée. Les entreprises de l'économie numérique sont beaucoup plus difficiles à ériger une barrière - vous devez avoir un profit vraiment énorme par rapport à vos concurrents. Amazon se défend en achetant des chaînes de vente au détail et en construisant ses magasins près de chez lui, mais ses bénéfices sont également supérieurs à ceux de ses concurrents numériques, tels que Google ou Facebook.
Netflix crée également une barrière à l'entrée car il crée du contenu original, mais encore une fois, il fonctionne sur un marché où la croissance des bénéfices est difficile à maintenir, principalement en raison des restrictions actuelles des titulaires de droits d'auteur et des règles en vigueur.
Techniquement, la méthode pour lever les barrières à l'entrée repose sur deux piliers:
1) des écosystèmes fermés tels que Google (Recherche, Gmail, Maps, Chrome, YouTube) ou Apple (iPhone, App Store, iTunes);
2) un modèle commercial de plate-forme bidirectionnelle développé par des sociétés telles que Google (utilisateurs / annonceurs), Amazon (vendeurs / acheteurs) et Uber (conducteurs / passagers).
Comment les entreprises technologiques font-elles face à des niveaux de risque technologique sans précédent à grande échelle? C'est une autre différence par rapport aux types traditionnels d'entreprises.
Étant donné que les barrières à l'entrée ne sont pas aussi élevées que dans l'économie traditionnelle, les entreprises ne peuvent pas compter uniquement sur l'efficacité et la mise à jour fréquente de l'assortiment. Ils doivent être sérieux dans leur volonté de dominer l'innovation sur de longs horizons de planification en principe. Cela signifie qu'ils doivent attirer et retenir les talents. La guerre des talents commence, ce que John Doerr souligne:
«Google, Facebook, Amazon, Apple - je pense que ce sont les quatre grands leaders de course sur Internet. Ils ont vraiment donné le rythme. Ils ne sont pas limités au marché. Ils sont limités par le nombre d'hommes et de femmes intelligents embauchés. »
John Doerr: le talent est la seule limite pour les entreprises numériques
Comme il est si difficile d'introduire des innovations radicales au sein de l'entreprise, les entreprises technologiques dominantes doivent constamment acheter des startups innovantes: c'est pourquoi les acquisitions dans le monde numérique sont plus fréquentes que les traditionnelles.
D'accord, il y a une autre branche de l'économie numérique où il y a du risque, mais il ne s'agit pas d'informatique. Et elle est spéciale.
Entreprises de biotechnologie
En général, le processus ici est similaire: par exemple, un scientifique a découvert un médicament en utilisant une subvention de l'État (comme le programme NIH aux États-Unis), puis il (ou un autre entrepreneur) a fondé une startup biotechnologique pour essayer de créer un médicament efficace basé sur ce travail et pour lancer l'entreprise a été attirée par l'argent de risque, alors ... peu importe la promesse du marché, le médicament doit être approuvé par les autorités + figurer sur les listes des personnes éligibles au remboursement dans les programmes d'assurance maladie - ce n'est qu'alors que la société pourra être ouverte. Et investissez-y.
Dans le diagramme, l'image du risque est décrite plus en détail.
Comme le dit le Dr Janeway, la situation des entreprises de biotechnologie est très différente de celle des sociétés informatiques, bien que les deux soient basées sur le capital-risque:
Étant donné que l'ensemble du marché des innovations biotechnologiques est fortement réglementé par l'État, la demande pour le produit devient inélastique. Autrement dit, une start-up est confrontée à des risques de vente et de marketing ingérables dans une situation de risques énormes de R&D infructueuse.
, : , — , — .
, , : — ( ), (, ) , .
— , . , , ( , ).
, , — . , , Index Ventures, ( ): () .
, :
- ( )
- , , .