Nous avons récemment
écrit que la startup fintech Robinhood, qui fournit des services de trading sur les bourses américaines sans commissions, a également accusé la vente de données d'application utilisateur à des sociétés de trading à haute fréquence.
Après cela, les journalistes de Bloomberg ont
mené leur propre enquête et publié des documents décrivant le programme de coopération entre Robinhood et les marchands HFT. Nous attirons votre attention sur les principaux faits de cet article.
Comment ça marche
Pendant de nombreuses années à Wall Street, il y a eu la pratique des soi-disant «paiements pour le flux des commandes», c'est-à-dire le flux des demandes des clients. Le pionnier de sa mise en œuvre a été Bernie Madoff, condamné plus tard pour avoir créé l'un des plus grands
projets de Ponzi de l'histoire.
Voici comment cela fonctionne: un courtier de détail comme Robinhood se concentre sur l'attraction de clients et la création d'applications de trading. Dans le même temps, il «transfère à l'externalisation» l'exécution effective des ordres (en les envoyant à la bourse). Souvent, des sociétés HFT comme Citadel, Two Sigma et Wolverine Securities jouent le rôle d'un tel donneur d'ordre. Ils paient le courtier pour les demandes de ses utilisateurs. Puisqu'il y a un choix à qui exactement transférer les informations sur les applications client, Robinhood peut choisir les partenaires qui offrent plus d'argent.
Une attitude ambiguë envers une telle coopération s'est développée sur le marché. Les lois fédérales américaines régissant le courtage stipulent que les entreprises devraient rechercher les meilleures options pour exécuter les ordres des clients. Dans le même temps, la recherche du meilleur prix n'est pas une exigence. Selon certains experts, cette faille permet aux courtiers d'envoyer des ordres aux acheteurs qui offrent plus d'argent, et le client peut perdre en vitesse d'exécution de son ordre.
Après avoir examiné les rapports de Robinhood pour le dernier trimestre de 2017, les journalistes ont constaté que la startup avait vendu le plus de données à Citadel. En moyenne, elle a payé 0,0024 $ par action dans ses propres transactions. Étant donné que les utilisateurs de Robinhood ont effectué des transactions d'une valeur de 150 milliards de dollars pour la période indiquée dans les documents, le montant total des bénéfices de démarrage était assez important. Les revenus totaux des entreprises HFT représentaient 40% des revenus totaux de Robinhood en 2017.
Pourquoi les utilisateurs ne sont pas satisfaits
Robinhood a été lancé en 2013, et l'une des principales idées de ses fondateurs était de s'opposer aux pratiques établies sur le marché financier. En particulier, ils se sont concentrés sur les jeunes qui n'avaient pas encore d'expérience dans le commerce en bourse (milléniaux) - pendant longtemps, il était possible de négocier via Robinhood uniquement à l'aide d'une belle application mobile.
En outre, la société n'a pas facturé de commission pour les transactions, mais propose, par exemple, des tarifs Premium - leurs propriétaires, par exemple, peuvent plus rapidement déposer et retirer des fonds.
L'un des fondateurs du projet, Baiju Bhatt, a déclaré qu'il avait été gravement touché par les manifestations de 2011 dans la rue Occupy Wall. L'ancienne société de Bhatt et le deuxième fondateur de Robinhood, Vlad Tenev, étaient impliqués dans la fourniture d'infrastructures pour le trading HFT. Selon Bhatt, ils ont senti leur implication dans l'injustice générale du marché.
Par conséquent, maintenant qu'il est connu qu'une start-up estimée à 5,6 milliards de dollars, qui a construit le marketing jusqu'au choix d'un nom pour le concept `` d'aider une petite personne à combattre les riches '', utilise des moyens douteux pour gagner de l'argent, un scandale a éclaté.
Comment Robinhood réagit aux allégations
La société a répondu par une lettre de Vlad Tenev sur son site Web, dans laquelle il parlait de la manière dont les revenus de Robinhood étaient formés et de la manière dont la société coopérait avec HFT. En particulier, le texte indique qu'une startup choisit quel marketeur envoyer une application en fonction de laquelle peut offrir "la meilleure qualité de son exécution".
Tenev a également partagé certains chiffres - il a déclaré que Robinhood a gagné environ 0,00026 $ pour chaque dollar utilisé par les clients pour les transactions. "Si vous achetez un stock pour 100 $, nous obtiendrons 2,6 cents", a-t-il écrit.
Selon les journalistes de Bloomberg, après avoir demandé des commentaires, la section How We Make Money de Robinhood a changé. Maintenant, cela ne permet pas de comparer les reçus de différentes sociétés HFT et courtiers que Robinhood reçoit. Si, avant, les informations étaient fournies sur la base des actions traitées, les calculs sont désormais effectués en tenant compte des «dollars négociés».
«Nous publions des informations sur la structure des déductions reçues par dollar, car cela reflète fidèlement l'essence de nos relations avec les teneurs de marché», décrit ce changement.
Et ensuite
Aux États-Unis, il y a déjà eu des cas où des poursuites ont été intentées contre des courtiers utilisant la pratique de vendre le flux des demandes. Le procès de TD Ameritrade est en cours.
Aucune plainte officielle n'a encore été adressée à Robinhood, mais les analystes ne sont même pas confus par la probabilité d'un tel développement des événements, mais par le montant des revenus provenant de la coopération avec HFT. Une petite faille dans la législation permet à l'entreprise de gagner près de la moitié de ses revenus, et cet argent peut facilement disparaître si une seule modification est apportée à la loi.
Tout cela peut affecter négativement les perspectives de la société, qui, dans son histoire, a levé 500 millions de dollars auprès d'investisseurs en capital-risque et a annoncé son intention de procéder à une introduction en bourse.
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