Lyft et Uber sont introduits en bourse. Pourquoi investir dans Lyft?

Chez United Traders, nous suivons toutes les entreprises technologiques qui font des introductions en bourse publiques, et bien sûr, les plus grandes. Beaucoup de gens savent peut-être que le 29 mars, Lyft part en bourse et, en avril, promet d'aller à Uber.

Pour parler de Lyft, le concurrent d'Uber aux États-Unis et au Canada, nous avons traduit l'article de CCN, l'avons complété avec des chiffres et présenté nos prévisions. Pour UT, comparer ces entreprises, leurs performances financières et leurs avantages produits est un sujet extrêmement intéressant. Nous espérons également pour les lecteurs de Habr. Dans tous les cas, écrivez dans les commentaires.



Dès que les plans pour entrer dans l'introduction en bourse des deux plus grands services de covoiturage sont connus, les différends concernant la meilleure entreprise pour investir ne disparaissent pas. Il peut sembler que les entreprises offrent les mêmes services, mais à y regarder de plus près, les choses ne sont pas si claires. Dans cet article, nous présentons cinq raisons pour lesquelles Lyft peut être une menace sérieuse pour Uber et un investissement plus rentable.

Techniquement, Lyft ressemble à une licorne classique d'une valeur de plus d'un milliard de dollars. Cependant, dans son application IPO, la société a révélé de nombreuses informations financières intéressantes. Dans cet esprit, ainsi que les données publiées par Uber, nous avons eu pour la première fois la possibilité de comparer les activités des deux sociétés.



Données: formulaire S-1; les chiffres pour 2019 sont des prévisions.

1. Lyft croît plus vite qu'Uber

La différence fondamentale entre les deux sociétés est leur taille. Alors qu'Uber opère dans près de 70 pays, les services Lyft ne sont disponibles que dans 300 villes aux États-Unis et au Canada.

Quelqu'un pourrait penser que l'achat d'actions Uber serait un investissement plus raisonnable en raison de la taille de l'entreprise, mais ce n'est pas tout à fait vrai. Plus l'entreprise est grande, plus ses coûts et ses risques opérationnels sont élevés. Tant qu'Uber reste sous la surveillance des régulateurs, Lyft n'est présent qu'aux États-Unis et au Canada et ne connaît pas la plupart de ces problèmes.

Comme le jeune frère supervise l'aîné, Lyft apprend des erreurs d'Uber.

Les deux sociétés restent non rentables, mais examinons la dynamique de leur croissance.
Les revenus de Lyft en 2018 ont augmenté de 100% à 2,2 milliards de dollars, tandis que les revenus d'Uber n'ont augmenté que de 45% à 11 milliards de dollars. En partie, une si forte croissance de Lyft est associée à une augmentation des commissions (de 23% à 27%), ce qui pourrait bien être un phénomène temporaire. Par conséquent, il est préférable de regarder le nombre de réservations: Lyft, elles ont augmenté de 76% par rapport à l'année dernière, et Uber de 45%. Comme vous pouvez le voir, la différence de taux de croissance n'est pas si grave, surtout si l'on considère qu'Uber est cinq fois plus grande que Lyft.

Cependant, ces chiffres indiquent clairement que Lyft croît plus rapidement. Dans le même temps, il est intéressant de noter que Lyft se développe aux États-Unis, enlevant des parts de marché à Uber: la société elle-même dit environ 39%, tandis que Second Measure, qui analyse les données sur les paiements par carte de crédit, estime la part de Lyft à 29% (et Uber - 69%). En termes de villes individuelles, ces statistiques semblent encore plus intéressantes: à Seattle, par exemple, la part de Lyft est proche de 50%.

Part de marché par les ventes



À en juger par les chiffres ci-dessus, la stratégie de Lyft de concentrer ses efforts sur le marché américain semble justifiée, ce qui est largement facilité par la position libérale des autorités de régulation du pays, qui diffère jusqu'à présent de la position des autorités dans de nombreux pays où Uber opère.

2. L'introduction en bourse de Lyft renforce la confiance des entreprises

Si vous argumentez de manière hypothétique, le principal obstacle à l'utilisation du covoiturage est la sécurité du voyage. Tout ce dont le passager a besoin, c'est d'arriver à destination rapidement et en toute sécurité. Pour les deux sociétés, c'est la priorité numéro un. Bien sûr, à l'époque où il n'y avait pas d'alternative à Uber sur le marché, le choix était évident. Mais comme nous pouvons le voir, Lyft prend progressivement des parts de marché à Uber, ce qui confirme la confiance des clients dans les moteurs de cette entreprise.

Ayant déposé une demande d'introduction en bourse et ayant toutes les chances de devenir la première entreprise publique à préconiser une approche innovante du transport de passagers, Lyft a attiré l'attention du grand public (et notamment parce qu'elle est désormais constamment comparée à son concurrent direct - Uber). Dans un créneau où la confiance des clients dans les règles de l'entreprise, se déclarer entreprise publique vaut beaucoup. De plus, les deux fondateurs de Lyft, après avoir changé le statut de l'entreprise, y conserveront à la fois des rôles visionnaires et managériaux, ce qui contraste fortement avec l'histoire du fondateur d'Uber et peut également ajouter l'attractivité de Lyft aux yeux des investisseurs potentiels et de ses clients.

3. «Les chauffeurs Lyft gagnent de l'argent supplémentaire pendant leur temps libre, les chauffeurs Uber gagnent leur vie»

Lyft et Uber ont des profils de conducteurs différents - la plupart des conducteurs Lyft travaillent à temps partiel pendant leur temps libre, tandis que pour les conducteurs Uber, cet emploi est leur principale source de revenus. Cela est confirmé par les chiffres disponibles: le conducteur moyen Lyft gagne 4,3 milliers de dollars par an, et ce chiffre a augmenté ces dernières années; et le conducteur Uber moyen gagne 16,7 milliers de dollars par an (et le taux est en baisse).

En moyenne, 1 trajet par jour (soit 326 trajets par an) par chauffeur Lyft, et 5 trajets par jour (1773 trajets par an) par chauffeur Uber. Uber ne compte que 1,5 fois plus de conducteurs que Lyft (3 millions et 1,9 million de conducteurs, respectivement), bien que la taille de l'entreprise soit 5 fois plus importante.

Dans le même temps, de nombreux chauffeurs utilisent les applications des deux sociétés et ne se soucient pas du service d'une nouvelle commande. Dans ce cas, il est important que la petite entreprise moins connue Lyft ait pu obtenir un nombre suffisant de chauffeurs disponibles qui sont satisfaits de travailler avec l'entreprise malgré le fait que Lyft a beaucoup moins de clients qu'Uber.

Maintenir la disponibilité des chauffeurs dans les villes où le service est présent est une tâche difficile et un facteur critique déterminant le choix des clients. Après tout, peu de gens, ayant attendu 20 minutes sous la pluie, voudront utiliser ce service au moins une fois de plus. Et plus il y a de conducteurs, plus il y a de clients: Lyft pourra augmenter le nombre de voitures disponibles sur la route tant qu'elle sera rentable pour les conducteurs.

4. Lyft recherche de nouveaux clients et lance le covoiturage des véhicules sans pilote, des vélos et des scooters électriques

L'un des principaux avantages d'Uber en tant qu'objet d'investissement sur l'introduction en bourse attendue est son positionnement non seulement en tant que taxi, mais également en tant que service de livraison de nourriture et développeur d'une technologie beaucoup plus attrayante pour les véhicules sans pilote. Lyft investit également dans le développement de véhicules sans pilote, bien que cela soit peu mentionné dans l'espace public.

Dans le développement d'idées progressistes pour le développement des entreprises de transport urbain, aller et venir. Ainsi, en avril 2018, Lyft a signé un accord de partenariat stratégique de cinq ans avec Magna, un fabricant de pièces de rechange et de composants pour l'industrie automobile, dans le cadre duquel les entreprises partageront les développements technologiques dans le domaine des véhicules sans pilote, et en octobre 2018, la société a acquis un développeur de solutions informatiques basé à Londres. Voir Blue Vision Labs.

En plus de son propre développement, Lyft prévoit également de permettre à des constructeurs tiers de véhicules sans pilote d'accéder à sa plateforme (et à sa base de clients), ce qui devrait accélérer la transition progressive vers les véhicules sans pilote. Ainsi, en janvier 2018, l'utilisation commerciale de véhicules sans pilote (avec chauffeur en cabine) sur la plateforme Lyft a été lancée à Las Vegas à Las Vegas: près d'un an, les passagers ont effectué plus de 35000 voyages.

Les véhicules sans pilote aideront non seulement les entreprises de partage de passagers à se débarrasser des coûts de paiement des conducteurs, mais attireront également de nouvelles catégories de clients qui hésitent encore à utiliser leurs services: par exemple, ceux qui rentrent chez eux après le shopping, les familles avec enfants (qui utilisent très peu en raison de difficultés avec la disponibilité de sièges appropriés), ainsi que les clients réguliers (par exemple, se rendre quotidiennement au travail de cette façon), qui ne sont pas toujours à l'aise dans la cabine avec des compagnons de voyage inconnus. Pour ce faire, vous devrez changer l'intérieur des voitures sans pilote.


McKinsey , conception d'un véhicule sans pilote pour le transport de plusieurs personnes


McKinsey , un design pour un drone de livraison shopping

Une autre direction de développement est la location de vélos: Uber est entré sur ce marché en avril 2018, après avoir acheté Jump Bikes et investi dans la location de scooters électriques Lime, et Lyft a acquis Motivate en juillet de la même année et a lancé un projet pilote pour la location de scooters électriques à Denver. Dans le même temps, les leaders du marché Bird et Lime sont déjà évalués à 2 milliards de dollars chacun.

5. Lyft entre dans le seuil de rentabilité

Il y a beaucoup de discussions sur les marchés financiers sur l'élan et l'élan, et souvent c'est extrêmement subjectif. Tout simplement parce que quelque chose a augmenté de X le mois dernier ne signifie pas une croissance continue. Mais souvent, ces tendances doivent être prises en compte, car elles peuvent éclairer le comportement des consommateurs.

Les statistiques des voyages effectués par les clients existants de Lyft semblent assez impressionnantes. Dans ce graphique, les clients sont divisés en cohortes selon l'année où ils sont attirés.



Comme vous pouvez le constater, le nombre de voyages de nouveaux clients augmente chaque année, ainsi que le nombre de voyages des clients que l'entreprise a attirés ces dernières années. Lyft a attiré environ 13 millions de nouveaux clients en 2018 (une augmentation de 19 millions à 31 millions par an). Connaissant les dépenses de l'entreprise en marketing et en ventes (0,8 milliard de dollars en 2018), nous pouvons approximativement calculer le coût d'attraction d'un client - environ 70 dollars. Dans le même temps, le chiffre d'affaires par client et par an est également à peu près égal à 70 $ (en moyenne, un client a effectué 20 voyages en 2018), mais la marge de l'entreprise n'est que de la moitié de ce montant. Ainsi, les investissements pour attirer un client ne portent leurs fruits qu'en deux ans, mais à la lumière des statistiques ci-dessus, ces dépenses semblent tout à fait justifiées.

La question la plus importante, qui concerne également Lyft et Uber, concerne leur rentabilité actuelle et leurs perspectives de profit. Sur la base des indicateurs d'exploitation actuels de Lyft, de leurs valeurs relatives et de leur dynamique au cours des dernières années, nous prévoyons que la société sera en mesure d'atteindre l'équilibre en 2020 avec une croissance continue de l'entreprise, mais un ralentissement.

United Traders Lyft Score

L'une des méthodes les plus populaires pour évaluer une entreprise en vue d'une introduction en bourse est une analyse comparative de l'indicateur Price-to-Sales, où Price est le coût des capitaux propres et Sales est le revenu prévu de l'entreprise au cours des 12 prochains mois suivant l'introduction en bourse.

Lyft est la première entreprise à entrer en bourse dans le segment du partage de l'économie, et il n'y a pas encore d'entreprises similaires à comparer, mais si Lyft est affecté au secteur technologique américain, alors le P / S moyen est actuellement 10x.

En 2017 et 2018, le chiffre d'affaires de la société était respectivement de 1,06 milliard de dollars et 2,16 milliards de dollars. Lyft a enregistré une croissance significative de son chiffre d'affaires sur cette période (209% et 103%). Compte tenu de ces indicateurs, dans le scénario de référence, nous prévoyons des revenus de 3,2 à 3,4 milliards de dollars en 2019 (croissance attendue de 50%).



Ainsi, la valeur de marché attendue de Lyft dans le scénario de base sera de 31,3 milliards de dollars. À l'heure actuelle, on sait que Lyft sera placé dans une fourchette de 62 à 68 dollars par action, ce qui donnera une estimation de 19,3 milliards de dollars à la limite supérieure de la fourchette de prix. On peut conclure que le potentiel de croissance des actions sur le marché sera de 62%.

Lors de la prévision du retour sur investissement, nous prenons en compte la différence entre le prix (pricing) et la valeur fondamentale de l'entreprise (valorisation intrinsèque). L'horizon d'investissement dans une introduction en bourse est de 1 à 3 mois - dans ce cas, l'intérêt accru des investisseurs est le facteur déterminant du cours des actions. En d'autres termes, investir dans une introduction en bourse implique d'évaluer une entreprise en termes de demande à court terme, tandis qu'évaluer une entreprise pour une stratégie d'achat et de conservation implique de prédire la valeur fondamentale ou la juste valeur d'une entreprise. Par conséquent, la stratégie comparative est la méthode d'évaluation la plus appropriée pour la première stratégie et la méthode d'actualisation des flux de trésorerie pour la seconde.

Alors pourquoi Lyft?

Même si tout le monde autour de vous veut combiner Uber et Lyft, d'un point de vue investissement, c'est probablement une erreur. Oui, les entreprises offrent le même service, mais leurs ambitions varient considérablement. Uber est une tentative de créer un monopole mondial, et Lyft veut devenir un leader sur le marché intérieur du covoiturage et repenser la circulation des personnes dans l'espace urbain.

C'est pour cette raison, et malgré la taille plus petite de l'entreprise, Lyft peut être une option plus sûre en termes d'investissement dans les introductions en bourse. Nous ne voulons pas dire que Lyft n'a pas de problèmes, mais compte tenu de l'échelle mondiale de l'entreprise et d'une série de scandales dans le passé, Uber a plus que des conducteurs et des passagers, mais aussi des problèmes et des risques.