आधुनिक विदेशी मुद्रा बाजार

^{मारिनस वैन रिइमर्सवेल। बदल गया और उसकी पत्नी । 1539 प्राडो संग्रहालय, मैड्रिड।}

मैंने 2009 में ड्यूश बैंक में जावा प्रोग्रामर के रूप में काम करना शुरू कर दिया (संकट के परिणाम, हडसन में एक चमत्कार, स्लमडॉग मिलियनेयर, स्वाइन फ्लू, मेरीबोर में राष्ट्रीय टीम की हार)। साक्षात्कार में मुझे बताया गया कि मैं ऑटोबान एफएफएक्स परियोजना में काम करूंगा।

FX? विदेशी eXchange? विदेशी मुद्रा बाजार के बारे में मेरा ज्ञान औसत नागरिक के ज्ञान से अलग नहीं था। घर के पास कोने पर एक एक्सचेंजर है, लेकिन खरीद और बिक्री की दर में अंतर के कारण आंख जुड़ जाती है। मेट्रो कारों में विदेशी मुद्रा कार्यालय के लिए एक विज्ञापन लटका हुआ है। "क्या आप अंतर महसूस करते हैं?" आप इस पर पैसा कमा सकते हैं! समाचार पत्रों ने निवेश बैंकों का वर्णन या तो सर्वव्यापी सट्टेबाजों के रूप में किया है जो आने वाले वर्षों के लिए विनिमय दरों की भविष्यवाणी कर रहे हैं, या औसत दर्जे के रंबल के एक समूह के रूप में जिन्होंने वैश्विक अर्थव्यवस्था को नीचे लाया है। ठीक है, मैंने सोचा, हम इसे प्रक्रिया में समझेंगे।

यह लेख मुझे पता चला है कि एक प्रणाली पर काम कर रहा है, फिर दूसरे पर। आपको इसे क्यों पढ़ना चाहिए? सबसे पहले, यह दिलचस्प है। आधुनिक विदेशी मुद्रा बाजार कई स्वतंत्र अभिनेताओं की एक जटिल वितरित प्रणाली है। दूसरे, यदि आप वित्त में काम करते हैं, तो आप अन्य बाजारों के साथ समानताएं देख सकते हैं, बांड बाजार से मौसम डेरिवेटिव बाजार तक। अंत में, तीसरा, अगर कुछ निवेश बैंक अगले संकट में फिर से दुर्घटनाग्रस्त हो जाते हैं, तो प्रेस डीब्रीफिंग को पढ़ना आपके लिए आसान होगा।

हमारी योजना यह है। इस लेख में मैं आपको बताऊंगा कि विदेशी मुद्रा बाजार कैसे काम करता है, बड़े निवेश बैंकों की भूमिका क्या है, वे ग्राहकों को क्या सेवाएं प्रदान करते हैं, वे क्या जोखिम रखते हैं और कैसे कमाते हैं। दूसरे लेख में, हम चर्चा करेंगे कि क्या बाजार अलग तरीके से काम कर सकता है और क्या हो सकता है अगर बैंकों को इस व्यवसाय को करने से प्रतिबंधित किया जाए। यदि आप "बाजार निर्माता", "ऑर्डर बुक", "बाजार जोखिम" और "ओवर-द-काउंटर बाजार" शब्दों से परिचित हैं तो आप सीधे दूसरे लेख पर जा सकते हैं।

ग्राहकों और बाजार निर्माताओं

आइए विदेशी मुद्रा बाजार के बारे में कहानी शुरू करें जर्मन कंपनी हॉर्न्स अन होव्स एजी के साथ, जिसने यूएसए में सींगों का एक बैच बेचा और अब अपने डॉलर के राजस्व का हिस्सा यूरो में बदलना चाहता है। कुछ भी सरल नहीं है: बस उस बैंक से संपर्क करें जिसका ग्राहक कंपनी है। यदि "रोगोव" के कोषाध्यक्ष एक टेलीफोन का उपयोग करते हैं, जो 21 वीं सदी में भी असामान्य नहीं है, तो उनके और बैंक कर्मचारी के बीच एक संवाद होगा:

- शुभ दोपहर, "हॉर्न्स" परेशान कर रहे हैं। यूरो-डॉलर, 10, कृपया।
- गुटेन टैग। 56-58 हमारी कीमत है।
- उन्होंने इसे खरीद लिया। डंके शॉन।

बस क्या हुआ? सबसे पहले, ग्राहक ने कहा कि वह यूरो-डॉलर की मुद्रा जोड़ी में 10 मिलियन यूरो के सौदे में रुचि रखता था। लेनदेन का आकार आमतौर पर जोड़ी की पहली मुद्रा में इंगित किया जाता है, और शब्द "मिलियन" आमतौर पर निहित होता है, क्योंकि एक गंभीर व्यवसाय कम मात्रा में व्यापार नहीं करता है। कृपया ध्यान दें कि ग्राहक ने चेतावनी नहीं दी थी कि वह यूरो खरीदने या बेचने जा रहा है या नहीं।

बैंक दो-तरफ़ा उद्धरण के साथ प्रतिक्रिया करता है: यह 56 के लिए ग्राहक को यूरो खरीदने और ग्राहक के लिए यूरो बेचने के लिए तैयार है। डॉलर के लिए यूरो के आदान-प्रदान के संबंध में संख्या 56 और 58 असामान्य लगते हैं क्योंकि हम सभी जानते हैं कि यूरो / डॉलर की दर अधिक होने की संभावना है। पचास डॉलर से अधिक एकता के करीब। खैर, यह संपूर्ण विनिमय दर नहीं है, बल्कि इसका केवल एक हिस्सा है। अगर आज सुबह यूरो-डॉलर विनिमय दर 1.09 प्लस या माइनस बस्ट के जूते हैं, तो हर बातचीत में जीभ तोड़ने का कोई मतलब नहीं है, आंकड़े (बड़े आंकड़े) 1.09 कहते हैं। सभी पेशेवर पहले से ही इस विषय में हैं। दशमलव बिंदु के बाद तीसरा और चौथा अंक कहने के लिए पर्याप्त है, जिसे पिप्स ¹ (पिप्स) कहा जाता है। इस प्रकार, उद्धरण ५६-५ 56 का अर्थ है १.० ९ ५६ की दर से यूरो खरीदना और १.० ९ ५ rate की दर से यूरो बेचना बैंक की इच्छा।

अंत में, ग्राहक अपने निर्णय को सूचित करता है: वह बैंक से 1.09 58 की दर से 10 मिलियन यूरो खरीदता है, अर्थात वह बैंक को 10,958,000 डॉलर का भुगतान करता है और बदले में 10,000,000 यूरो प्राप्त करता है। सैद्धांतिक रूप से, ग्राहक "बेच" कह सकता है और एक रिवर्स लेनदेन को समाप्त कर सकता है: बैंक को 10,000,000 यूरो का भुगतान करें और 10,95,000,000 डॉलर प्राप्त करें। आप पूरी तरह से सौदे को त्याग सकते हैं, "पूरी तरह से साहसपूर्वक ढीठ" को मसल सकते हैं और लटका सकते हैं।

शायद आप इस तथ्य से चौंक गए थे कि न तो ग्राहक और न ही बैंक ने निपटान तिथि का उल्लेख किया था। एक नियम के रूप में, विक्रेता और खरीदार आज दर तय करते हैं, और खातों में धन की आवाजाही दूसरे कार्य दिवस पर होती है। इस "डिफ़ॉल्ट" निपटान तिथि को स्पॉट डेट या बस स्पॉट ² कहा जाता है। तदनुसार, स्पॉट डेट में बस्तियों के साथ लेनदेन को स्पॉट लेनदेन कहा जाता है। सिद्धांत रूप में, ग्राहक किसी अन्य दिन उसके लिए सुविधाजनक भुगतान करने के लिए कह सकता है, लेकिन यह स्पॉट ट्रांजेक्शन नहीं होगा, बल्कि एक फॉरवर्ड (आगे) होगा, जिसे हम दूसरे समय के बारे में बात करेंगे।

थोड़ी और शब्दावली। 1.09 56 की दर, जिस पर बैंक यूरो खरीदता है, बोली कहलाती है। 1.09 58 की बिक्री दर को पूछना या प्रस्ताव कहा जाता है। उनके बीच का अंतर, ०.०० ०२ या २ पाइप, फैलाव कहलाता है। 1.09 57 की दर से खरीद और बिक्री के अंकगणितीय औसत को मध्य (मध्य) या मध्य दर (मध्य दर) कहा जाता है।

एक वित्तीय कंपनी जो अपने ग्राहकों को एक मुद्रा या अन्य संपत्ति के लिए दो-तरफा उद्धरण देती है, उसे बाजार निर्माता कहा जाता है, क्योंकि यह शाब्दिक रूप से कीमतें बनाता है। दो अन्य शब्द जो साहित्य में पाए जाते हैं और इस संदर्भ में बाजार निर्माता के पर्याय हैं - डीलर और तरलता प्रदाता। एक बाजार निर्माता जरूरी बैंक नहीं है, हालांकि विदेशी मुद्रा बाजार में 10 सबसे बड़े बाजार निर्माताओं में से 8 वास्तव में अंतरराष्ट्रीय निवेश बैंक हैं। बाजार के एक चौथाई के लिए शीर्ष तीन, जेपी मॉर्गन, ड्यूश और सिटी [ ईयूआर 19 ] हैं।

बाजार निर्माता का लाभ खरीदने और बेचने की दरों के बीच का अंतर है। यह गणना करना आसान है कि अगर एक बैंक ने 58 में एक ग्राहक को 10 मिलियन यूरो बेचे, और फिर दूसरे ग्राहक से EUR 56 खरीदा, तो, विनिमय दरों में अंतर के कारण, उसने 10,000,000 ⋅ (1.09 58 - 1.09 56) = $ 2,000 कमाए। ।

वे कभी-कभी मुझसे पूछते हैं कि क्या कोई बैंक यूरो बेच सकता है, जो वर्तमान में उसके पास नहीं है। क्या यह संभव है, जैसा कि "प्रोस्टोकवाशिनो" के नायकों का सपना था, पहले कुछ अनावश्यक बेचना और उसके बाद ही कुछ अनावश्यक खरीदना? हां, आरक्षण के साथ और कुछ हद तक यह संभव है। जैसा कि हम पहले से ही जानते हैं, आमतौर पर विदेशी मुद्रा लेनदेन पर बस्तियां दूसरे कारोबारी दिन होती हैं, और तुरंत नहीं। इसलिए, एक बैंक एक शून्य शेष राशि के साथ शुरू कर सकता है, एक ग्राहक को यूरो बेच सकता है जो उसके पास नहीं है, और फिर दूसरे ग्राहक से यूरो खरीदते हैं।

यह अब तक बहुत जटिल नहीं दिखता है, यह करता है? हम सभी ने एक्सचेंजर्स को यूरो और डॉलर की दरों को इतनी बार दिखाते देखा है कि सड़क से कोई भी यादृच्छिक व्यक्ति आसानी से समझा सकता है कि आप किस दर पर डॉलर खरीद सकते हैं और किस कीमत पर बेच सकते हैं। यदि बैंक, संक्षेप में, एक बड़े एक्सचेंजर की तरह काम करता है, तो बड़ी बात क्या है? सस्ता खरीदने के लिए, अधिक महंगा बेचने के लिए, एक प्रसार कमाएं - पांच साल का बच्चा भी इसके साथ सामना करेगा। अमूर्तता के एक निश्चित स्तर पर, यह सच है, लेकिन एक अति सूक्ष्म अंतर है।

बाजार जोखिम प्रबंधन

एक सरल और सुरुचिपूर्ण बाजार निर्माता रणनीति में क्या गलत हो सकता है? इसका उत्तर यह है कि प्रतिबंध: बाजार का अप्रत्याशित आंदोलन न केवल इसे लाभ के बिना छोड़ सकता है, बल्कि नुकसान भी पहुंचा सकता है। बाजार की कीमतों में बदलाव के कारण पैसे खोने की क्षमता को बाजार जोखिम कहा जाता है।

कल्पना कीजिए कि आप एक बाजार निर्माता हैं। आपने 1.09 58 की दर से हॉर्नस अंड होफ्स एजी को 10 मिलियन यूरो बेचे और अब अगले ग्राहक के लिए आपको यूरो 56 बेचने की प्रतीक्षा कर रहे हैं। लेकिन यह दूसरा ग्राहक दोपहर के भोजन के लिए चला गया, इसलिए, जैसा कि व्यापारियों का कहना है, "स्थिति में "। समाचार फ़ीड में अचानक एक संदेश दिखाई दिया: यूरोपीय सेंट्रल बैंक (ईसीबी) एक मात्रात्मक सहजता कार्यक्रम को पूरा कर रहा है। जब आप यह पता लगाने की कोशिश कर रहे हैं कि यह क्या है, तो बाजार पहले ही प्रतिक्रिया दे चुका है: अन्य बैंक अपने ग्राहकों को 86-88 कॉल करते हैं, जो पहले की तुलना में 30 पाइप अधिक है। दोपहर के भोजन से लौटते हुए, दूसरा ग्राहक आपको कभी भी 56 यूरो नहीं बेचेगा। आपको उसे कम से कम 86 की कीमत देनी होगी, ताकि वह प्रतियोगियों के पास न जाए। परिणाम क्या है? आपने 86 में 10 मिलियन में खरीदा और 58 पर बेचा। बधाई हो, आपने सिर्फ $ 28,000 खो दिए। कोशिश करें कि अब ऐसा न करें।

एक बाजार निर्माता खुद को नुकसान से कैसे बचा सकता है? पहला और सबसे स्पष्ट समाधान खरीद और बिक्री दरों के बीच प्रसार का विस्तार करना है। यदि आपने "हॉर्न" की पेशकश 2 पाइप (56-58), लेकिन 62 पाइप (26-88) के प्रसार के लिए की है, तो 30 पाइप पर बाजार को हिलाने से आपको 88 पर बेचकर $ 87 कमाने और 87 पर खरीदने की अनुमति मिलेगी। बाजार के निर्माताओं के लिए दुर्भाग्य से, ग्राहक वास्तव में व्यापक प्रसार पसंद नहीं करते हैं और यदि उनकी स्थिति बेहतर है तो वे खुशी-खुशी प्रतियोगियों के लिए छोड़ देंगे।

दूसरा विकल्प ग्राहकों को बेचने के लिए आपकी कीमत को और अधिक आकर्षक बनाना है। यदि आप अभी 58 पर बेचे गए हैं, तो आप अगले ग्राहक को 56.558.5 की बोली की पेशकश कर सकते हैं, भले ही बाजार की मध्य-गति अभी भी 57 है। इस बोली को तिरछा कहा जाता है। क्या कहना है? 56.5 का खरीद मूल्य अधिक लाभदायक हो गया है, और यदि ग्राहक एक साथ कुछ बाजार निर्माताओं के साथ संचार करता है, तो वह आपको यूरो बेचने की अधिक संभावना है। आप जोखिम से छुटकारा पा लेंगे और $ 1,500 कमाएँगे। यह पूर्ण प्रसार के $ 2,000 से कम है, लेकिन यह भी बुरा नहीं है। दूसरी ओर, 58.5 की बिक्री की कीमत बदतर हो गई है, और इसके साथ आप ग्राहक को डराना चाहते हैं ताकि वह आपके जोखिम को बढ़ाते हुए आपसे यूरो खरीदने का कोई मतलब न निकाले।

अंत में, तीसरा तरीका इंटरबैंक बाजार में स्थिति को "बंद" करना है। बैंक न केवल ग्राहकों के लिए, बल्कि एक-दूसरे के लिए भी कीमतें बनाते हैं। आप किसी अन्य बाज़ार निर्माता को कॉल कर सकते हैं, एक संकीर्ण प्रसार के साथ उससे एक उद्धरण प्राप्त कर सकते हैं, 56.0-57.5 कहते हैं, और 57.5 पर 10 मिलियन यूरो खरीदने की ज़रूरत है। तो आप 500 डॉलर का लाभ लेते हैं।

एक चौकस पाठक यह नोटिस करेगा कि उद्धरण ५६.०-५ will.५ को मध्य दर ५ently के सापेक्ष बाईं ओर तिरछा कर दिया गया था। जाहिर है, दूसरा बाजार निर्माता हाल ही में अपने ग्राहक से यूरो खरीदा था और अब वह रणनीति नंबर २ का उपयोग कर रहा है, अर्थात वह आपको धक्का देने की कोशिश कर रहा है। एक सौदा जो उसे स्थिति से बाहर निकलने में मदद करेगा। इसलिए दो बाजार निर्माता एक सौदा कर सकते हैं जो दोनों को लाभ लेने की अनुमति देगा।

सभी तीन विधियों (प्रसार प्रबंधन, ग्राहकों को जोखिम लेनदेन को कम करने, बाजार में पदों को बंद करने के लिए प्रोत्साहित करके) के संयोजन से, एक बाजार निर्माता कम से कम एक स्वीकार्य स्तर पर एक सुंदर पैसा कमा सकता है। यह पैसा गारंटी नहीं है, और प्रत्येक विशेष लेनदेन नुकसान में बदल सकता है, लेकिन आप अभी भी लंबी दूरी पर पैसा बना सकते हैं। यह हमेशा ध्यान में रखना आवश्यक है कि वर्तमान स्थिति क्या है, इसे कितना बढ़ाया जा सकता है, बाजार पर इसे बंद करने के लिए कितना खर्च आएगा, ग्राहकों को निकट भविष्य में चालू करने की संभावना है, जिस दिशा में वे आमतौर पर व्यापार करते हैं, यह प्रचलित कीमतों को देने का समय है, जो फैलाना उचित होगा मौजूदा बाजार में उतार-चढ़ाव को देखते हुए, यह उम्मीद की जाती है कि 15 मिनट के भीतर ईसीबी के प्रमुख की एक प्रेस कॉन्फ्रेंस होने की उम्मीद है, क्या यूरो-डॉलर और यूरो-पाउंड जोड़े में पदों और कुछ अधिक ऐसे trifles के बीच संबंध है।

यदि आप विचार कर रहे हैं कि क्या इस काम का कम से कम हिस्सा कंप्यूटर पर ट्रांसफर करना संभव है, तो आप सही दिशा में सोच रहे हैं।

इंटरबैंक बाजार

आइए देखें कि जब बैंक अपने बाजार की स्थिति को बंद करने की आवश्यकता होती है तो कंप्यूटर एक दूसरे के साथ व्यापार करने में कैसे मदद करते हैं। जिन दो सबसे बड़े प्लेटफॉर्मों में स्वचालित इंटरबैंक ट्रेडिंग होती है वे हैं इलेक्ट्रॉनिक ब्रोकरेज सर्विसेज (ईबीएस) और रॉयटर्स मैचिंग । दोनों प्लेटफ़ॉर्म समान सिद्धांतों पर काम करते हैं, और उनके बाज़ार के शेयर लगभग बराबर हैं [ Gol19 ]। ऐतिहासिक रूप से, कुछ मुद्रा जोड़े ईबीएस पर और अन्य रायटर पर अधिक कारोबार करते हैं। आगे मैं ईबीएस के बारे में बात करूंगा, क्योंकि अधिकांश यूरो-डॉलर का लेनदेन वहां होता है।

ईबीएस प्लेटफॉर्म पर सभी लेनदेन केंद्रीय सीमा ऑर्डर बुक (सीएलओबी) या, जैसा कि रूसी भाषी व्यापारियों का कहना है, "कांच" के माध्यम से चलते हैं। कोई भी कंपनी अपने लिमिट ऑर्डर (लिमिट ऑर्डर) भेजने के लिए अपने एप्लिकेशन या एपीआई का उपयोग कर सकती है। ऐसा करने के लिए, आपको तीन मापदंडों को निर्दिष्ट करने की आवश्यकता है: लेनदेन की दिशा (खरीद या बिक्री), आकार और वांछित दर। उदाहरण के लिए, "मैं 1.09 56 5 या उससे कम के लिए 1 मिलियन खरीदूंगा" या "मैं 1.09 57 5 या अधिक के लिए 1 मिलियन बेचूंगा"। इसके अलावा, किसी भी समय आप आवेदन को रद्द कर सकते हैं या आकार और दर बदल सकते हैं।

ईबीएस सर्वर ऑर्डर इकट्ठा करता है, उन्हें वांछित मूल्य पर खरीदता है (खरीद ऑर्डर - अवरोही क्रम, बिक्री आदेश - आरोही क्रम में) और सभी बोलीदाताओं को एक सारांश भेजता है, जैसा कि तालिका 1 में है।
तालिका 1: यूरो-डॉलर मुद्रा जोड़ी के लिए आवेदनों की पुस्तक

ध्यान दें कि एप्लिकेशन बुक अनाम है। ईबीएस और एप्लिकेशन के प्रेषक को छोड़कर कोई भी नहीं जानता कि रहस्यमय अजनबी 1.09 57 के लिए 2 मिलियन यूरो बेचने के लिए तैयार है। यह स्थापित करना भी संभव नहीं है, हम दो अलग-अलग बाजार सहभागियों के एक मिलियन के लिए 2 मिलियन या दो अनुप्रयोगों के लिए एक आवेदन देखते हैं।

५६.५ की कीमत पर खरीद के लिए सबसे अच्छी बोली और ५ at.५ के मूल्य पर बिक्री के लिए सबसे अच्छी बोली एक बाजार में फैलती है (इसे सर्वश्रेष्ठ बोली / प्रस्ताव, बीबीओ भी कहा जाता है)। एक बाजार निर्माता के दो-तरफा उद्धरण के विपरीत, ये दोनों कीमतें दो अलग-अलग समकक्षों से आ सकती हैं, लेकिन यह महत्वपूर्ण नहीं है। हमारे लिए, ऐसा लगता है कि किसी ने हमें 1 पाइप के प्रसार के साथ 56.557.5 का उद्धरण दिया।

उदाहरण के लिए, 1 मिलियन यूरो बेचने के लिए, हम एक आवेदन भेज सकते हैं "मैं 1.09 56 5 या अधिक के लिए 1 मिलियन बेचूंगा।" सिस्टम यह गणना करेगा कि हमारे नए एप्लिकेशन को मौजूदा ग्राहक एप्लिकेशन के साथ मिलान (मिलान) किया जा सकता है, और हमारे बीच लेनदेन को स्वचालित रूप से रिकॉर्ड करेगा।

यहां एक सौदा करने के अवसर के लिए और अब हम खरीदार को छूट देंगे: हम यूरो को 56.5 पर बेचेंगे, जब मध्य दर 57.0 है, अर्थात् थोड़ा सस्ता। 1 मिलियन के सौदे के आकार के साथ, यह हमें 1,000,000 1.0 (1.09 56 5 - 1.09 57 0) = .50 डॉलर का खर्च आएगा। व्यापारियों के शब्दजाल में, इसे पार फैलाव कहा जाता है या प्रसार का भुगतान करते हैं। कड़ाई से बोलते हुए, हम कुल प्रसार 56.557.5 में से केवल आधा भुगतान करेंगे, लेकिन अधिक बार वे कहते हैं कि "प्रसार का भुगतान करें"।

आइए हम उस स्थिति को बंद करने के उदाहरण पर लौटते हैं जब हम 10 मिलियन यूरो खरीदना चाहते थे। हम 1 पाइप के संकीर्ण प्रसार के साथ समान रूप से लाभप्रद सौदा नहीं कर पाएंगे, क्योंकि आप 57.5 केवल 2 मिलियन में खरीद सकते हैं, न कि 10. शेष 8 मिलियन से हमें अधिक लागत आएगी। हम ईबीएस को अनुरोध भेजेंगे “मैं 1.09 58 0 या सस्ता के लिए 10 मिलियन खरीदूंगा”। चूंकि कई कंपनियों ने पहले से ही इस दर पर बेचने की इच्छा व्यक्त की है, ईबीएस हमारे आवेदन को उनके साथ मर्ज करना शुरू कर देगा, आवेदन पुस्तक में ऊपर और नीचे। इसलिए हम 57.5 पर 2 मिलियन, फिर 57.6 पर 3 और 57.7 पर 5 मिलियन खरीदेंगे। 10 मिलियन की हमारी खरीद के बाद ऑर्डर बुक की स्थिति तालिका 2 में दिखाई गई है।
तालिका 2: आवेदन के निष्पादन के बाद तालिका 1 से ऑर्डर बुक "1.09 58 0 या सस्ती पर 10 मिलियन खरीदें"

दिलचस्प बात यह है कि हमने अपने सौदों के साथ बाजार में बदलाव किया है। प्रारंभ में, खरीदने और बेचने के लिए शीर्ष दो बोलियों ने कीमतें 56.557.5 दीं, और मध्य दर 57.0 थी। अब, ५६.५-५ were. the की कीमतों के साथ आदेश पहले स्तर पर थे, और मध्य दर ५.1.१ हो गई।

लेकिन यह सब नहीं है। लेन-देन के तुरंत बाद, ईबीएस सभी बोलीदाताओं को एक अद्यतन ऑर्डर बुक और हाल ही में लेन-देन पर अज्ञात जानकारी भेजेगा ("तीन लेनदेन अभी 1.09 57 5, 57.6 और 57.7 की दरों के साथ पारित हुए हैं")। लेन-देन के साथ ऑर्डर बुक में बदलाव की तुलना करते हुए, बाकी जल्दी से यह पता लगाएंगे कि कोई व्यक्ति यूरो खरीदने के लिए इतना उत्सुक था कि वह एक बार में खरीद के आदेशों के दो स्तरों के प्रसार और "खाने" का भुगतान करने के साथ कंजूस नहीं था। क्या वह कुछ महत्वपूर्ण जानता है? कोई यह तय कर सकता है कि उचित दर बढ़ी है, और ऊपर उनके अनुप्रयोगों को फिर से व्यवस्थित करें। उदाहरण के लिए, 56.5 पर 1 मिलियन के अनुरोध के साथ एक खरीदार इसे 0.2 पाइप द्वारा 56.7 के स्तर तक स्थानांतरित कर देगा। बाजार का प्रसार फिर से 1 पाइप (56.7-57.7) होगा, लेकिन बड़े मध्य दर 57.2 के आसपास। यह बाजार का अदृश्य हाथ कैसे काम करता है: एक सक्रिय खरीदार बाजार मूल्य बढ़ाता है।

आइए गणना करें कि हमारी खरीद लागत कितनी है। भारित औसत खरीद दर थी (2-57.5 + 3–57.6 + 5–57.7) = 10 = 57.63 पाइप। हमने फिर से बाकी प्रसार का भुगतान किया, यूरो को 1.09 57 0. के मिड-रेट से अधिक महंगा खरीद लिया। इसकी कीमत 10,000,000 57 (1,09 57 0 - 1,09 57 63) = 30630 डॉलर, या हर मिलियन के लिए 63 डॉलर है। दूसरी ओर, हमने यूरो को क्लाइंट को 58.0 पर बेच दिया, इसलिए हमारा लाभ 10,000,000 ⋅ (1.09 58 0 - 1.09 57 63) = $ 370 होगा।

क्या यह संभव है कि किसी भी तरह से स्थिति को घुमा दें और हमारे द्वारा फैलाया गया भुगतान करें, लेकिन दूसरों के द्वारा? कोई बात नहीं। ऐसा करने के लिए, हमें सिस्टम में ड्राइविंग के लिए अपनी बारी का इंतजार करने वाले ग्राहकों से जुड़ने की जरूरत है, “मैं 1.09 56 5 या सस्ता के लिए 10 मिलियन खरीदूंगा”। तालिका 3 से आवेदनों की पुस्तक प्राप्त की जाती है।
तालिका 3: आवेदन भेजने के बाद तालिका 1 से ऑर्डर बुक "मैं 1.09 56 5 या सस्ता के लिए 10 मिलियन खरीदूंगा"

यह तब तक थोड़ा इंतजार करना पड़ता है जब तक कि एक सक्रिय विक्रेता बाजार में नहीं आता है, प्रसार का भुगतान करने और 56.5 पर यूरो बेचने के लिए तैयार है। जब प्लेटफ़ॉर्म अनुप्रयोगों को संकलित करना शुरू करता है, तो पहला मिलियन उस व्यक्ति के पास जाएगा जो पहले 56.5 के लिए आवेदन के अनुरूप था, लेकिन अगले सभी लाखों लोग हमारे पास जाएंगे। यदि हम सभी 10 मिलियन को 56.5 पर बेचने का प्रबंधन करते हैं, तो हम प्रसार 10,000,000 to (1.09 57 0 - 1.09 56 5) = $ 500, या $ 50 प्रति मिलियन पर कमाएंगे।

"आवेदन जमा करें और प्रतीक्षा करें" की निष्क्रिय रणनीति का नुकसान निष्पादन समय की पूरी अनिश्चितता है। एक विक्रेता जो 56.5 की दर से एक सौदा करने के लिए तैयार है, 10 मिलीसेकंड में और एक मिनट में प्रकट हो सकता है, और कभी नहीं। मुझे आपको याद दिलाना है कि हमने 58.0 की कीमत पर ग्राहक को यूरो बेचने के जोखिम की भरपाई करने के लिए बाजार में प्रवेश किया। यदि हम 56.5 पर खरीद के लिए एक आवेदन के निष्पादन के लिए बहुत लंबा इंतजार करते हैं, तो हम आसानी से ईसीबी प्रेस कॉन्फ्रेंस और 30 पिप्स की दर में कूदने का इंतजार कर सकते हैं। यह समझना बेहद निराशाजनक होगा कि हम केवल $ 630 के लिए जोखिम से छुटकारा पा सकते हैं, लेकिन बचाने का फैसला किया और अधिक परिमाण के एक आदेश को खो दिया। इसलिए, आपको प्रसार पर बचत और हर बार सीमा के आदेशों के देर से निष्पादन के जोखिम का वजन करने की आवश्यकता है।

क्रेडिट जोखिम और बाजार विभाजन

बोली पुस्तक के आधार पर निर्मित एक कम्प्यूटरीकृत बाजार आशाजनक लगता है। सभी बाजार सहभागियों, और न केवल चयनित बाजार निर्माताओं, अपने आवेदन भेज सकते हैं। यह उम्मीद की जा सकती है कि विक्रेताओं के बीच प्रतिस्पर्धा बिक्री के अनुरोधों में कीमतों को कम करेगी, और खरीदारों के बीच प्रतिस्पर्धा खरीद के लिए अनुप्रयोगों में कीमतों में वृद्धि करेगी। नतीजतन, बाजार फैल गया, कम से कम छोटे लेनदेन के लिए, संकीर्ण हो जाएगा, और यह कई कंपनियों के लिए ईबीएस के माध्यम से लेनदेन को पूरा करने के लिए अधिक लाभदायक होगा, बजाय बाजार निर्माताओं के माध्यम से। दुर्भाग्य से, यह इतना आसान नहीं है।

ईबीएस और रॉयटर्स दलालों के मॉडल पर काम करते हैं, अर्थात, बिचौलिये हैं। जब ईबीएस प्रणाली खरीदार और विक्रेता के अनुप्रयोगों को जोड़ती है, उदाहरण के लिए, ड्यूश और जेपी मॉर्गन, इन कंपनियों के बीच दो-तरफा लेनदेन होता है। ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म के कंपनी-मालिक की भूमिका एक रियाल्टार के काम के समान है: खरीदार और विक्रेता को एक-दूसरे को खोजने में मदद करने के लिए, उनसे सेवा के लिए एक छोटा कमीशन लें, लेकिन किसी भी मामले में अनुबंध के लिए एक पार्टी नहीं बनें। अर्थशास्त्रियों की भाषा में, ऋण जोखिम विक्रेता और खरीदार के साथ है।

क्रेडिट जोखिम क्या है? मान लीजिए कि, जैसा कि ऊपर के उदाहरण में, हमने ईबीएस पर 57.63 की औसत कीमत पर 10 मिलियन खरीदा। सादगी के लिए, मान लीजिए कि सभी 10 एकल विक्रेता से खरीदे जाते हैं। हम उम्मीद करते हैं कि दूसरे कार्य दिवस पर हम इस विक्रेता से 10 मिलियन यूरो प्राप्त करेंगे और उन्हें तुरंत अपने ग्राहक को हस्तांतरित करेंगे - "हॉर्न्स अनडू होव्स"। ग्राहक हमें $ 10,958,000 का भुगतान करेगा, हम विक्रेता को ईबीएस $ 10,957,630 के साथ भुगतान करेंगे। कुल मिलाकर, यूरो में हमारा भुगतान शून्य हो जाएगा, और हमारे पास लाभ में 370 डॉलर होंगे।

अगर ईबीएस वाला विक्रेता टूट जाता है, तो हम मुश्किल में पड़ जाएंगे। हमें अभी भी नए बाजार दर पर बाजार से खरीदने के लिए 10 मिलियन यूरो की आवश्यकता है। यह अच्छा है यदि बाजार दर में बहुत अधिक बदलाव नहीं हुआ है या कम हो गया है। यदि बाजार दर काफी बढ़ गई है, तो हमें यूरो को 1.09 58 से अधिक खरीदना होगा और नुकसान को ठीक करना होगा। ऐसा लगता है कि हमने सब कुछ ठीक किया, लगभग अपने लिए एक लाभ हासिल किया, लेकिन विक्रेता के अप्रत्याशित डिफ़ॉल्ट ने हमें लाल रंग में छोड़ दिया।

जैसा कि आप देख सकते हैं, क्रेडिट जोखिम एक मजाक नहीं है। इससे पहले कि दोनों कंपनियां एक-दूसरे के साथ व्यापार करना शुरू करें, उन्हें एक द्विपक्षीय समझौते पर हस्ताक्षर करना होगा, एक-दूसरे की साख का आकलन करना होगा, यदि आवश्यक हो, तो एक संपार्श्विक और निर्धारित सीमा ("एक अरब से अधिक कंपनी एक्स के साथ व्यापार न करें") पर सहमत हों और ईबीएस को यह सब रिपोर्ट करें। यदि विक्रेता और खरीदार ने यह सारी नौकरशाही नहीं की है, तो सिस्टम विक्रेता के आवेदन के साथ विक्रेता के आवेदन को कभी नहीं समेटेगा। इसका एक अजीब परिणाम है: विभिन्न ईबीएस ग्राहक एक ही समय में ऑर्डर बुक की विभिन्न स्थितियों को देख सकते हैं कि किस ऑर्डर ऑर्डर भेजने वाले के साथ वे व्यापार कर सकते हैं और कौन नहीं।

यह पता चला है कि अगर हमारे उदाहरण से "हॉर्न्स एंड होव्स एजी" केवल ड्यूश बैंक के साथ काम करते हैं, तो इसका ईबीएस से जुड़ने का कोई मतलब नहीं है। वैसे भी, वे वहाँ केवल एक ही ड्यूश के आवेदन देखेंगे, और कुछ भी नहीं। यह और भी अजीब है: ऑर्डर बुक के नाम न छापने के बावजूद, हॉर्न को विशेष रूप से पता होगा कि डॉयचे कैसे ट्रेड करता है, क्योंकि वे अन्य ऑर्डर नहीं देखते हैं। ऐसा होने से रोकने के लिए, ईबीएस को प्रत्येक नए सदस्य के लिए 15 सबसे बड़े डीलरों [ CME19 ] के कम से कम पांच के साथ द्विपक्षीय समझौते करने की आवश्यकता होती है ।

यह स्पष्ट है कि केवल एक काफी बड़ी कंपनी या फंड ईबीएस से जुड़ने का खर्च वहन कर सकता है। विदेशी मुद्रा बाजार को दो खंडों में विभाजित किया गया है: इंटरबैंक, जिसमें बैंक-डीलर एक केंद्रीकृत ऑर्डर बुक में एक दूसरे के साथ लेन-देन में प्रवेश करते हैं, और ग्राहक, जिसमें डीलर अपने ग्राहकों के लिए द्विपक्षीय मूल्य बनाते हैं।

ग्राहक बाजार का स्वचालन

लेख की शुरुआत में, हमने पहले ही देखा कि कैसे एक ग्राहक फोन से बैंक के साथ एक सौदा कर सकता है। 00 के दशक की शुरुआत तक, यह एकमात्र तरीका था जिसमें कम से कम दो बैंक कर्मचारियों की भागीदारी की आवश्यकता थी। यह एक बिक्री प्रबंधक है, वह बिक्री भी है, जो ग्राहक के साथ बोलता है, और एक व्यापारी, जो कीमतों को बनाने और जोखिम का प्रबंधन करने के लिए अधिकृत है। ग्राहक के अनुरोध ("यूरो-डॉलर, 10") को सुनने के बाद, बिक्री को इस मुद्रा जोड़ी के लिए जिम्मेदार व्यापारी को चिल्लाना पड़ा। उसने जवाब में "56-58" चिल्लाया, बिक्री चिल्लाया "खरीदा" या एक उचित इशारा किया, और व्यापारी सोचने लगा कि जोखिम के साथ क्या करना है।

ऐसा मॉडल बहुत अच्छा नहीं है। अपनी सेवाओं को अधिक ग्राहकों को प्रदान करने के लिए, आपको अधिक भुगतान वाली बिक्री और व्यापारियों को नियुक्त करने की आवश्यकता है। इसी समय, वे ज्यादातर समय छोटी मानक पूछताछ का जवाब देंगे।

ग्राहक को एक एप्लिकेशन देना बेहतर होता है जिसमें वह एक बार में दर्जनों मुद्रा जोड़े के लिए उद्धरण देखता है, यहां तक ​​कि फोन का उपयोग किए बिना। जैसे ही ग्राहक इस या उस कीमत को पसंद करता है, वह माउस को डबल-क्लिक करता है और लेनदेन को सही माना जाएगा। आपको वर्तमान बाजार दर के लिए बैंक से कॉल करने या निदेशक की व्यावसायिक यात्रा के लिए 10,000 यूरो खरीदने की आवश्यकता नहीं है। एकल-डीलर प्लेटफ़ॉर्म कहे जाने वाले ऐसे एप्लिकेशन के उदाहरण जेपी मॉर्गन और डॉयचे बैंक के ऑटोबानफ़एक्सएक्स से निष्पादित हैं ।

बेशक, इन प्लेटफार्मों पर मूल्य निर्धारण स्वचालित है, और व्यापारी कीबोर्ड से दो-तरफा उद्धरणों को चलाने के लिए एक दिन काम नहीं करता है। इसके बजाय, वह एक प्रोग्राम का उपयोग करता है जो ईबीएस, रॉयटर्स और अन्य स्रोतों से बाजार डेटा एकत्र करता है, और उन दरों को खरीदने और बेचने की गणना करता है जो एक विशिष्ट ग्राहक को दिखाए जा सकते हैं। वर्तमान स्थिति के बारे में जानकारी को मूल्य निर्धारण प्रणाली के इनपुट से भी खिलाया जाता है, और यह स्वयं के लिए तय कर सकता है कि कीमतों के बाईं या दाईं ओर जारी करने का समय है। यदि व्यापारी सिस्टम के मापदंडों को सही ढंग से समायोजित करता है, तो यह इसे रूटीन से अनलोड करेगा और आपको गैर-मानक (उदाहरण के लिए, बहुत बड़े) अनुरोधों पर ध्यान केंद्रित करने की अनुमति देगा।

एक ग्राहक को क्या करना चाहिए अगर वह पांच बाजार निर्माताओं के उद्धरणों की तुलना करना चाहता है और सबसे अच्छा चुनना चाहता है? सीधा विकल्प कंप्यूटर पर पांच बैंकों से पांच व्यापारिक कार्यक्रम स्थापित करना है और सभी खुली खिड़कियों को बड़े मॉनिटर पर फिट करने का प्रयास करना है। एक अधिक तकनीकी रूप से उन्नत तरीका तरलता एग्रीगेटरों में से एक की सेवाओं का उपयोग करना है या, दूसरे शब्दों में, मल्टी-डीलर प्लेटफार्मों, उदाहरण के लिए 360T या FXAll। इन कंपनियों ने सभी प्रमुख बैंकों के साथ तकनीकी एकीकरण में निवेश किया है और अब अपने स्वयं के ट्रेडिंग कार्यक्रम की पेशकश करते हैं, जो "वन-स्टॉप शॉप" के सिद्धांत को लागू करता है। यदि आप ड्यूश या जेपी मॉर्गन से एक उद्धरण प्राप्त करना चाहते हैं तो यह कोई फर्क नहीं पड़ता - आप इसे उसी परिचित कार्यक्रम में करेंगे। इसके लिए, एग्रीगेटर उस बैंक से एक छोटा कमीशन मांगेगा जिसके साथ आप एक सौदा करते हैं।

लंबे समय तक, स्वचालन एक चरण में पहुंच गया है जहां लेनदेन मानवीय हस्तक्षेप के बिना संपन्न हो सकते हैं। ग्राहक के ट्रेडिंग एल्गोरिदम द्वारा खरीदने या बेचने का निर्णय लिया जा सकता है। उद्धरण अनुरोध बाज़ार निर्माता को सीधे या तरलता एग्रीगेटर सर्वर के माध्यम से आता है। बाजार निर्माता के मूल्य निर्धारण प्रणाली द्वारा खरीद और बिक्री की दरें जारी की जाती हैं, जो इससे पहले ईबीएस और रॉयटर्स सर्वर से बाजार की जानकारी प्राप्त करती हैं। जब कोई ग्राहक सौदा करता है, तो जोखिम प्रबंधन प्रणाली खुद बाजार में प्रवेश करने और ईबीएस के लिए एक सीमा अनुरोध भेजने का निर्णय ले सकती है। वैश्विक वितरित प्रणाली 24 घंटे एक दिन संचालित होती है, सोमवार सुबह से ऑकलैंड में न्यूयॉर्क में शुक्रवार शाम तक।

ओटीसी मार्केट

अंतरिम परिणामों को संक्षेप में प्रस्तुत करना। विदेशी मुद्रा बाजार में बाजार निर्माता, उनके ग्राहक, साथ ही साथ बिचौलियों जैसे इंटरबैंक मार्केट प्लेटफॉर्म और तरलता एग्रीगेटर शामिल हैं। कृपया ध्यान दें कि विदेशी मुद्रा बाजार में कोई एकल ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म नहीं है, जिस पर हर कोई मुद्रा खरीदना या बेचना चाहेगा। ऐसे बाजारों को ओवर-द-काउंटर (ओटीसी) कहा जाता है।

मैं अपने अनुभव से जानता हूं कि ओटीसी बाजार की अवधारणा असामान्य हो सकती है। एक निर्विवाद व्यक्ति के लिए, वित्तीय बाजार मुख्य रूप से एक स्टॉक एक्सचेंज है जहां सभी व्यापारी इकट्ठा होते हैं, चंद्रमा पर डननो से एक बजरा जैसा कुछ होता है। मुझे तुरंत महसूस नहीं हुआ कि बाजार प्रतिभागियों के बीच द्विपक्षीय समझौतों के आधार पर अच्छी तरह से काम कर सकता है, जिन्हें एक इमारत में सब कुछ इकट्ठा करने की आवश्यकता नहीं थी, या, 21 वीं सदी के संदर्भ में, एक एकल ट्रेडिंग सिस्टम से कनेक्ट करें।

तो विदेशी मुद्रा बाजार अधिक संभावना संचार चैनल है जो बाजार निर्माताओं को ग्राहकों के साथ और शहर के केंद्र में स्तंभों के साथ किसी भी ठोस इमारत के साथ जोड़ते हैं। आप एक प्रयोग कर सकते हैं: न्यूयॉर्क स्टॉक एक्सचेंज (न्यूयॉर्क स्टॉक एक्सचेंज, एनवाईएसई) या शिकागो मर्केंटाइल एक्सचेंज (सीएमई) की Google फ़ोटो, और फिर खोज इंजन "विदेशी मुद्रा" में टाइप करें।

हालांकि, मुद्रा विनिमय मौजूद हैं, और रूस सहित कुछ देशों में, वे लेनदेन के एक महत्वपूर्ण हिस्से के लिए जिम्मेदार हैं। तो आइए जानें कि वे कैसे काम करते हैं।

एक्सचेंजों और केंद्रीय समकक्षों

एक्सचेंज का संचालन इंटरबैंक मार्केट प्लेटफॉर्म के काम के समान है जिसकी हमने पहले चर्चा की थी। एक नियम के रूप में, एक्सचेंज एक केंद्रीकृत ऑर्डर बुक रखता है, और प्रत्येक बोलीदाता खरीदने या बेचने के लिए एक सीमा आदेश भेज सकता है। हमारी आंखों के सामने ऐसे बाजार का एक उदाहरण मॉस्को एक्सचेंज मुद्रा बाजार है । कोई भी एक दलाल के साथ एक समझौते पर हस्ताक्षर कर सकता है जो उसे लाखों अनुप्रयोगों के साथ सम्मानजनक सज्जनों के रूप में उसी "ग्लास" में लेनदेन के लिए मॉस्को एक्सचेंज से कनेक्ट करेगा।

विनिमय बाजार में एक महत्वपूर्ण अंतर लेनदेन के समापन के बाद क्या होता है। जैसा कि हम पहले से ही जानते हैं, बस एक बोली पुस्तक सभी बाजार सहभागियों के लिए सभी के साथ व्यापार करने के लिए पर्याप्त नहीं है। हमें एक ऐसे तंत्र की आवश्यकता है जो सभी को लेनदेन से पहले प्रत्येक प्रतिपक्ष की सॉल्वेंसी की जांच करने से बचाएगा और प्रतिभागियों में से एक के दिवालिया होने की स्थिति में भी लेनदेन का निष्पादन सुनिश्चित करेगा। ऐसा एक तंत्र है - ये केंद्रीय प्रतिपक्ष (केंद्रीय समाशोधन प्रतिपक्ष, सीसीपी) के साथ लेनदेन हैं।

विशेष रूप से, मैं एक ट्रेडिंग टर्मिनल खोल सकता हूं और विनिमय दर के लिए 1,000 यूरो की खरीद के लिए एक आवेदन भेज सकता हूं। ड्यूश और एक्सचेंज के बीच। एक्सचेंज केंद्रीय प्रतिपक्ष बन जाएगा जो लेनदेन के निष्पादन की निगरानी करेगा। डॉयचे को कभी पता नहीं चलेगा कि उसने किसको यूरो बेचा, और उसे मेरी विश्वसनीयता के बारे में पूछताछ करने की आवश्यकता नहीं होगी। यदि मैं अपने दायित्वों को पूरा नहीं करता हूं, तो ड्यूश इस पर ध्यान नहीं देगा, क्योंकि उसने विनिमय के साथ एक सौदा किया, और मेरे साथ नहीं।

प्रतिभागियों में से एक के डिफ़ॉल्ट होने की स्थिति में भी लेन-देन पर बस्तियों को पूरा करने के लिए, एक्सचेंज सभी से मार्जिन इकट्ठा करता है। कल के लिए 73 की विनिमय दर पर 1,000 यूरो खरीदने से पहले, मुझे आज अपने खाते में कम से कम 10,000 रूबल जमा करना होगा। अगर कल मैं भूल गया या शेष 63,000 रूबल को विनिमय में स्थानांतरित नहीं कर सकता, तो एक्सचेंज मेरी गारंटी की गारंटी का उपयोग करता है।

डॉयचे कल एक्सचेंज को 1,000 यूरो हस्तांतरित करेगा। एक्सचेंज उन्हें नए बाजार दर पर बेच देगा, जो कि कल के 73 की तुलना में अधिक या कम हो सकता है। मान लीजिए कि यूरो 71 के स्तर तक कीमत में गिर जाएगा, और फिर एक्सचेंज को 71,000 रूबल प्राप्त होंगे। एक्सचेंज मेरी गारंटी कवरेज से गायब 2,000 ले जाएगा और ड्यूश को पूरी राशि, यानी 73,000 रूबल में स्थानांतरित कर देगा। जैसा कि आप देख सकते हैं, अगर यूरो 10 से अधिक रूबल से नहीं गिरता है, तो मेरी गारंटी ड्यूश के साथ सौदे के अपने हिस्से को पूरा करने के लिए विनिमय के लिए पर्याप्त होगी और नुकसान नहीं उठाना पड़ेगा।

इस प्रकार, एक्सचेंज एक बाजार बना सकता है जिसमें सभी प्रतिभागी समान हैं और हर कोई सभी के साथ व्यापार कर सकता है। बोली पुस्तक खरीदारों और विक्रेताओं को एक दूसरे को खोजने में मदद करती है, और एक केंद्रीय प्रतिपक्ष के साथ लेन-देन क्रेडिट जोखिम को खत्म करते हैं। अजीब तरह से, मुद्रा विनिमय अभी भी दुनिया भर में नहीं लिया गया है, और अधिकांश लेनदेन अभी भी ओटीसी बाजार में हैं।

निष्कर्ष

विदेशी मुद्रा बाजार एक ओवर-द-काउंटर बाजार है जिसमें बड़े बैंक ग्राहकों को द्विपक्षीय बोली प्रदान करते हैं और उद्धरण पूछते हैं। इन बैंकों को बाजार निर्माता या डीलर कहा जाता है। बाजार निर्माता का लाभ खरीदने और बेचने की दरों में अंतर है, लेकिन यह लाभ बाजार जोखिम के अधीन है। एक ग्राहक के साथ एक सौदा संपन्न होने के बाद, बाजार निर्माता दोनों अगले ग्राहक (उच्च लाभ, अधिक जोखिम) की प्रतीक्षा कर सकते हैं, और इंटरबैंक बाजार पर एक स्थिति को बंद कर सकते हैं (कम लाभ, कम जोखिम)।

इंटरबैंक ट्रेडिंग ईबीएस और रॉयटर्स जैसी मध्यस्थ कंपनियों द्वारा स्वचालित है। उनके प्लेटफॉर्म खरीदारों और विक्रेताओं को एक साथ लाने के लिए लिमिट ऑर्डर की किताबें रखते हैं। ये प्लेटफ़ॉर्म सभी के लिए हर किसी के साथ व्यापार प्रदान नहीं करते हैं, और केवल बड़ी कंपनियां उनसे जुड़ सकती हैं। बाकी बाजार निर्माताओं की सेवाओं का उपयोग या तो सीधे एक डीलर के प्लेटफार्मों का उपयोग करते हैं, या तरलता एग्रीगेटर्स के माध्यम से करते हैं। केंद्रीय प्रतिपक्ष के साथ एक आदान-प्रदान सभी के साथ व्यापार करने की स्थिति पैदा कर सकता है, लेकिन अभी तक यह हर जगह नहीं हो रहा है।

अब तक, हम केवल बाजार के यांत्रिकी में रुचि रखते थे, न कि उच्च दार्शनिक मामले। अगले लेख में मैं आपको बताऊंगा कि बाजार निर्माता क्या उपयोगी कार्य करते हैं, और वे एक्सचेंजों से प्रतियोगिता क्यों जीत सकते हैं।

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पूर्व ड्यूश बैंक फॉरेक्स ट्रेडिंग मैनेजर केविन रोजर्स [ रॉड 16 ] द्वारा पुस्तक की अत्यधिक अनुशंसा करें । श्री रोजर्स ने 90 के दशक की शुरुआत में और 00 के दशक की डिजिटल क्रांति दोनों को टेलीफोन बाजार में पाया। जहाँ तक मुझे याद है, पुस्तक में एक भी सूत्र नहीं है, लेकिन जीवन के बहुत से उदाहरण और किस्से हैं। लेखक न केवल विदेशी मुद्रा बाजार के बारे में लिखते हैं, बल्कि वित्त के अन्य पहलुओं के बारे में भी, जिसमें 1998 के रूसी डिफ़ॉल्ट भी शामिल हैं।

फाइनेंस पर कई किताबों में बिड बुक और स्टॉक ट्रेडिंग के मैकेनिकों से निपटा जाता है। उदाहरण के लिए, हल की पाठ्यपुस्तक के पहले अध्याय [ हुल 15 , ch। 1-2]। क्रेडिट जोखिम को कम करने में केंद्रीय प्रतिपक्ष की भूमिका [ DGP15 ] में पाई जा सकती है ।

त्याग

लेख के लेखक की राय शायद ड्यूश बैंक एजी की आधिकारिक स्थिति से मेल नहीं खाती। एक लेख किसी सेवा का प्रस्ताव या विज्ञापन नहीं है। तीसरे पक्ष का उल्लेख समर्थन या अस्वीकृति का मतलब नहीं है। लेखक और ड्यूश बैंक आपको याद दिलाते हैं कि वित्तीय बाजारों में व्यापार जोखिम से भरा होता है और आपके व्यक्तिगत निवेश निर्णयों के संभावित नकारात्मक परिणामों के लिए जिम्मेदार नहीं होते हैं।

संदर्भ

[CME19] सीएमई समूह। ईबीएस मार्केट पार्टिसिपेंट एलिजिबिलिटी क्राइटेरिया । 2019।
[DGP15] डिट्रीच डोमान्स्की, लियोनार्डो गाम्बकोर्टा, और क्रिस्टीना पिकिलो। "केंद्रीय समाशोधन: रुझान और वर्तमान मुद्दे" । में: बीआईएस त्रैमासिक समीक्षा दिसंबर (2015), पीपी। 59-76।
[यूर १ ९] यूरोमनी। यूरोमनी एफएक्स सर्वे 2019 के परिणाम जारी । प्रेस विज्ञप्ति 2019।
[गोल 19] विक्टर गोलोवचेंको। FXSpotStream, CBOE और LMAX एक्सचेंज लाभ eFX मार्केट शेयर । 2019।
[हल्ल १५] जॉन सी हल। विकल्प, वायदा, और अन्य डेरिवेटिव । 9 वां संस्करण। पियर्सन, 2015. आईएसबीएन: 9780133456318
[रॉड 16] केविन रॉजर्स। वे चिल्ला क्यों नहीं रहे हैं ?: एक बैंकर का टेल ऑफ चेंज, कंप्यूटर और पेरीचुअल क्राइसिस । रैंडम हाउस, 2016. आईएसबीएन: 9781473535633

नोट

1. एक बार खुद को मास्को ड्यूश डेस्क पर पाए जाने के बाद, मैंने सुंदर शब्द "पिपकी" सुना।
2. जब मौके की तारीख अगले कारोबारी दिन पड़ती है, तो डॉलर-रूबल जोड़ी सहित कई अपवाद होते हैं। विकिपीडिया पर विवरण ।