Bulls ganas: bagaimana Wall Street kecanduan perdagangan dengan kecepatan cahaya

Salah satu hal paling menarik tentang jatuhnya Knight Capital Group, sebuah perusahaan perdagangan yang kehilangan $ 440 juta pada tahun 2012, adalah tingkat keruntuhannya. [artikel asli bertanggal 2012 - sekitar terjemahan.] Berita itu menulis bahwa sebagian besar keputusan perdagangan yang salah terjadi dalam satu jam, dan saluran yang digerakkan oleh komputer ini lagi-lagi memaksa komunitas keuangan untuk membahas apakah pengejaran keuntungan mengarah pada cepat tetapi bodoh dan solusi perangkat lunak yang tidak terkontrol. Kami memposting cerita ini sebelum kemunculannya di Wired edisi September, karena itu menggambarkan bagaimana Wall Street mencapai keadaan di mana kegagalan seperti itu terjadi lebih sering dan apa yang diinginkan para pedagang untuk perdagangan yang lebih cepat.

Konferensi dua hari tentang sistem perdagangan algoritmik, Pertempuran the Quants, diadakan di New York pada 2012 hanya beberapa hari setelah sekelompok peneliti mengakui bahwa mereka melakukan kesalahan dalam percobaan yang mencoba membalikkan fisika modern. Para ilmuwan memutuskan bahwa mereka menemukan partikel subatomik yang disebut neutrino yang bergerak lebih cepat daripada cahaya. Tetapi mereka salah; enam bulan kemudian, mereka mengingat penemuan mereka. Dan sementara judul paling diprediksi di dunia tetap "Kecepatan cahaya tidak menghasilkan", berita bahwa neutrino mematuhi hukum fisika yang terkenal, menandai akhir dari impian menggoda untuk "teknisi" - fisikawan, insinyur dan ahli matematika yang telah masuk ke keuangan, yang bertanggung jawab untuk 55% semua perdagangan di AS.Dalam mencari cara untuk mengalahkan pasar, kemampuan untuk mengirim pesan lebih cepat daripada cahaya dapat memberikan awal yang ideal: kemampuan untuk menawar di masa lalu, seolah-olah kita bisa bertaruh pada kuda setelah balapan berakhir.

"Dari saat karya pertama dirilis pada bulan September hingga minggu terakhir, seorang kawan di perusahaan saya berhasil menulis dua karya yang menjelaskan bagaimana ini mungkin," kata seorang mantan fisikawan yang sedang meminum kopi di dekat lukisan raksasa oleh Keith Haring, yang mendominasi dekorasi ruangan. Lelang Christie tempat konferensi diadakan. "Tentu saja, untuk ini kamu akan membutuhkan akselerator partikel."

Jika ini adalah satu-satunya hal, maka seseorang akan membangunnya sendiri. Salah satu topik utama konferensi adalah "perlombaan menuju minimum", persaingan tanpa memperhatikan biaya dalam upaya mencapai waktu perdagangan minimum teoretis. Variabel ini, yang disebut latensi, dengan cepat mendekati minimum fisik yang ada di alam semesta berkat hukum mekanika kuantum dan teori relativitas. Tetapi bahkan Einstein pun sulit memahami berapa banyak gelombang elektromagnetik yang dapat berubah ketika ada uang. Kevin McPartland dari perusahaan pemrosesan informasi industri keuangan Tabb Group memperkirakan bahwa perusahaan akan menghabiskan $ 2,2 miliar pada 2010 untuk infrastruktur perdagangan, server berkecepatan tinggi yang menangani penawaran pada serat optik yang menghubungkan mereka ke jaringan global. Itu sebelum proyek diluncurkan,menghubungkan New York dengan London dengan kabel transatlantik baru dan London dengan Tokyo di sepanjang dasar Samudra Atlantik - semua untuk memotong beberapa ratus detik dari waktu yang diperlukan untuk menerima data atau mengirim aplikasi.

Pedagang kecepatan tinggi adalah jenis yang disebut "Techies", investor menghasilkan uang dengan cara bermodel baru: saham satu sen setiap kali dikalikan dengan ratusan saham, puluhan ribu kali sehari. Mereka menempati posisi yang aneh di Wall Street, menampilkan diri mereka dengan campuran kesederhanaan dan kesombongan, yang membedakan mereka dari kesombongan bankir investasi yang sederhana dan tidak rumit. Salah satu perusahaan perdagangan kecepatan tinggi pertama, Tradeworx, mempertahankan kantornya yang agak sederhana dua lantai di atas kantor Urban Outfitters di pinggiran New Jersey yang sepi. Dua puluh orang bekerja di sana, setengahnya duduk di lantai perdagangan, menonton di tiga layar bagaimana fraksi kopek detik demi detik terakumulasi. Sekitar satu setengah persen dari total volume perdagangan di bursa AS setiap hari akan melewati ruangan yang tenang dan bermandikan sinar matahari dengan dinding bata.

Pada hari pertama konferensi New York, Aaron Brown, "teknisi" yang terkenal dan mantan pemain poker profesional, naik ke atas panggung dengan mengenakan celana katun kusut dan jaket kulit untuk memberi kuliah tentang teori permainan. Dia memulai pidatonya dengan mendikte "3.14159" dan berhenti. Dari bagian belakang ruangan datang 265358. Jadi mereka membuat 12 digit pertama kata sandi pi-geek. "Anda tidak akan menemukan gundukan besar di sini," kata Charles Jones, seorang profesor keuangan dan ekonomi di Columbia Business School. "Kebanyakan dari mereka sedemikian rupa sehingga jika kamu melihat seseorang mengenakan dasi, itu akan menjadi satu-satunya dasi mereka."

Roda keuangan berputar lebih cepat daripada meningkatkan risiko keluar dari kendali - kemarahan sistem dapat tumbuh sebelum krisis global dalam beberapa detik. "Untuk pertama kalinya dalam sejarah keuangan, mesin dapat membuat kesepakatan jauh lebih cepat daripada yang bisa diintervensi orang," kata Andrew Haldane, pejabat resmi Bank of England, pada konferensi baru-baru ini. "Dan celah itu akan melebar."

Gerakan ini memperoleh kecepatan lebih dari sepuluh tahun. Orang yang berinvestasi berdasarkan penilaian ekonomi dan analisis cuti masing-masing perusahaan. Mereka digantikan oleh komputer yang membuat keputusan berdasarkan data pasar dan umpan berita yang dihasilkan oleh komputer lain yang hanya berkomunikasi satu sama lain. Ekonom biasa menganggap ini sebagai pilihan ideal: aksioma ekonomi adalah bahwa semua transaksi bermanfaat bagi ekonomi, karena mereka meningkatkan "likuiditas", kemampuan investor untuk menjual atau membeli barang dengan harga terbaik. Dan pada kenyataannya, pada tahun 2007, Komisi Pertukaran AS menciptakan aturan baru untuk permainan: sistem pasar negara yang membuka pintu ke puluhan lantai perdagangan baru. Tapi sekarang waktu untuk satu transaksi sudah dihitung dalam mikrodetik, dan harga dihitung ke digit keenam,oleh karena itu, peluang ini telah melampaui masalah sederhana untuk mengurangi laba.

Jadi, tidak termasuk kemungkinan terobosan dalam fisika, kita telah mencapai garis terakhir tren, dimulai oleh Rothschild, yang, menurut legenda, menggunakan merpati pos untuk secara menguntungkan mengalahkan hasil Pertempuran Waterloo. Selama seratus tahun lagi, hingga 1970, telegraf (untuk menerima data) dan telepon (untuk pengiriman pesanan) tetap merupakan pencapaian teknis tertinggi. Sekarang ini adalah server berkecepatan tinggi yang terhubung ke pertukaran melalui saluran serat sesingkat mungkin, karena setiap mil menambah 8 mikrodetik dari penundaan. Keuntungan tunai lebih dari menutupi biaya penelitian dan biaya menciptakan infrastruktur yang diperlukan yang dapat menghemat mikrodetik ini.

Semuanya bertumpu pada besi. NYSE Euronext DC, sebuah konglomerat internasional yang meliputi New York Stock Exchange, terletak di sebuah bangunan di Mawah, sebuah pinggiran kota New Jersey, 27 mil dari Wall Street. Selain komputer yang memproses semua transaksi, ada juga server perdagangan berkecepatan tinggi yang menerima data dan mengeluarkan perintah berdasarkan algoritma perangkat lunak. Trader membayar untuk hosting server di gedung yang sama, dan untuk membuat level playing field, para insinyur dengan sengaja membuat beberapa kabel lebih lama untuk menyamakan di antara semua server di sana. Ya, ya, plus atau minus beberapa meter. Hampir dengan kecepatan cahaya.

Sekarang gandakan usaha-usaha ini dengan lebar benua atau lautan. Tambahkan efek kuantum dan relativistik dari komunikasi antar mesin, yang tidak memerlukan intervensi manusia, lebih cepat dari reaksi manusia mana pun. Semuanya dimulai dengan merpati, tetapi berakhir dengan partikel subatomik yang mentransfer data yang sudah usang hampir sebelum mereka tiba di tujuan.

Tidak semua perdagangan ada di New York. Secara historis, turunan (futures dan opsi) diperdagangkan terutama di Chicago Mercantile Exchange, 720 mil dari sana. Dan beberapa tahun yang lalu, Spread Networks mulai diam-diam membeli hak untuk meletakkan kabel di atas tanah, yang akan mengurangi panjang kabel serat optik antara Bursa Efek Chicago dan Nasdaq DC utama di Carteret, New Jersey, sekitar 140 mil.

Jaringan yang ada biasanya mengikuti jalur kereta api dan dirancang untuk melayani pemukiman, bukan untuk menghubungkan pedagang. Alih-alih berbelok ke selatan ke Philadelphia, rute Spread Networks menuju barat laut melalui Pennsylvania dan kemudian berbelok ke barat ke Cleveland. Penundaan biasanya diukur dengan waktu yang diperlukan untuk melakukan perjalanan ke dua arah (misalnya, mengirim pesanan dan menerima konfirmasi). Rute terpendek ke Spread Networks membutuhkan 14,5 ms untuk melewati sinyal, tetapi bandwidthnya rendah dan pelanggan harus puas dengan penundaan 15,9 ms. Spread Networks mengurangi angka ini menjadi 13,1 ms dalam hal tarif premium "serat gelap" - koneksi yang tidak Anda bagikan dengan pelanggan lain. Harga untuk layanan dirahasiakan, tetapi, menurut pedagang, mereka "cukup tinggi."

Spread mendapatkan pelanggan dengan cepat, tetapi pada musim semi 2012, pesaing yang lebih cepat muncul. Menurut hukum fisika, kecepatan perambatan cahaya dalam medium berbanding terbalik dengan indeks bias medium. Oleh karena itu, cahaya bergerak melalui serat optik dengan kecepatan 200.000 km / s, bukan 300.000, seperti di atmosfer. Cara tercepat untuk berkomunikasi antara New York dan Chicago adalah dengan saling berhadapan melalui udara, di mana Anda ingin membangun rantai pemancar gelombang mikro. Jaringan ini sedang dibangun oleh Tradeworx dan McKay Brothers, sebuah perusahaan yang berbasis di California yang mengharapkan sistem mereka menjadi yang tercepat, dengan penundaan tidak lebih dari 9 ms. Jalur mereka, menurut salah satu pendiri Bob Meade, menggunakan jumlah menara minimum 20, dan menyimpang dari garis geodesik (jalur terpendek di permukaan planet) hanya sejauh 4 mil. Ini mencakup sekitar dua mil kabel di menara itu sendiri,menghubungkan antena piring, diangkat seratus meter di atas tanah, dengan ground amplifier.

Kelemahannya adalah bahwa radiasi gelombang mikro pada frekuensi 11 GHz dapat membelokkan badai dan fenomena atmosfer khusus. Direktur Spread Networks, David Barksdale, mengklaim keandalan sistem "lima-sembilan" -nya - 99,999% - dan mengklaim ia tidak takut dengan pesaing microwave. “Orang-orang telah mengobrol selama bertahun-tahun tentang membangun jaringan nirkabel latensi rendah selama bertahun-tahun. Kami tidak percaya bahwa gelombang mikro ini sangat cocok untuk aplikasi perdagangan yang kompleks karena batasan tertentu ”(yang ia tolak untuk disebutkan). Tetapi Miad, mantan fisikawan dan teknisi Harvard, yakin bahwa kecepatan lebih penting daripada keandalan. Jika koneksi Anda 99% andal, Anda tidak menghasilkan uang 1% setiap saat. Jika lebih lambat dari pesaing, Anda tidak menghasilkan uang 100% dari waktu.

Rute penting lainnya adalah dari New York ke London dan dari London ke Tokyo. (Jam perdagangan di AS tidak bersinggungan dengan jam Asia, sehingga permintaan untuk koneksi ultra cepat dari New York ke Tokyo kecil). Setidaknya tiga perusahaan telah mengumumkan rencana untuk meletakkan kabel serat optik di bawah Samudra Atlantik antara Eropa dan Jepang. Satu jalur berbatasan dengan pantai Rusia dan mendarat di ujung utara Murmansk; yang lain berjalan di sepanjang jalur timur laut melalui Kutub Utara Kanada. Ketika mereka mulai bekerja, mereka akan mengurangi penundaan dari 230 ms pada rute yang ada melalui Asia menjadi 155-168 ms.

Pada saat ini, produsen mulai membuat kabel untuk sambungan baru New York - London, yang dirancang untuk memotong 311 mil dari jalur yang ada dan mengurangi penundaan dari 65 ms menjadi 60. Untuk melakukan ini, kabel akan masuk ke perairan dangkalBank Newfoundland Besar . Sebagian besar kabel transatlantik segera masuk ke kedalaman untuk menghindari hiu. Untuk alasan keadilan yang hampir karma, hiu mengancam industri keuangan dengan menggigit kabel. Mereka tertarik pada medan elektromagnetik yang diciptakan oleh kabel yang memasok amplifier yang terletak pada interval tertentu sepanjang seluruh panjangnya. Di dekat pantai, kabel harus ditutup dengan baju besi pelindung yang mahal terhadap hiu dan sebaiknya direndam untuk melindungi mereka dari pukat dan jangkar ikan. Kabel baru akan dilindungi lebih dari 60% dari seluruh panjang karena jalur terpendek sepanjang itu akan diletakkan. Pada musim panas 2013, dua kapal akan mulai memasang kabel untuk bertemu di tengah Atlantik dalam tiga bulan - perusahaan menyebut proyek ini Project Express [ proyek ini berhasil diselesaikan- sekitar Terjemahan.] Biaya proyek akan menjadi sekitar $ 300 juta. Diperkirakan seumur hidup sebelum itu tidak lagi relevan: sulit untuk dikatakan. Tapi apa lagi yang harus dilakukan? Berbeda dengan rute New York-Chicago, Samudra Atlantik sangat tidak cocok untuk memasang menara microwave. Di sisi lain, ketika saya bertanya tentang hal ini di konferensi Pertempuran the Quants, Alexander Dziejma, kepala arsitek perusahaan perdagangan frekuensi tinggi, Dymaxion Capital Management, dia menyeringai.

"Sekarang, dengan bantuan drone, kamu bisa melakukan hal-hal menakjubkan," kata Jieima.
Dronov?
Tentu saja, dia menjawab. Armada drone bertenaga surya yang membawa repeater gelombang mikro dapat membeku pada interval yang sama di seluruh Atlantik. Saya mulai berdebat tentang kegilaan dari ide ini, dan kemudian saya menyadari bahwa saya sudah mendengar selusin ide gila pada hari ini. "Seseorang pada akhirnya akan melakukannya," katanya.


168 baterai memberikan daya cadangan selama lebih dari 24 jam di Spread Networks DC di Carteret, New Jersey.

Pedagang cepat menghasilkan uang dari kekosongan, mengambil uang, muncul dan menghilang, seperti partikel virtual teori medan kuantum. Tujuan mereka adalah untuk mengakhiri hari perdagangan dengan keluar dari pasar sehingga hasilnya aman di bank. Bergantung pada model pekerjaannya, mereka hanya bisa menang dalam 55% transaksi. Mereka memeriksa harga setiap saat, mencari hubungan dan tren, atau peluang untuk membeli sesuatu seharga $ 1 dan menjual di tempat lain seharga $ 1,01, atau $ 1,001. Terkadang mereka bahkan tidak ingin mendapat kesepakatan. Menurut model penjual-pembeli, beberapa bursa menawarkan biaya insentif, atau pengurangan bunga, untuk penempatan kuotasi, sebagai akibat dari penyelesaian transaksi. Pertukaran menagih lebih banyak komisi dari pihak yang menanggapi transaksi dan memberikan perbedaan. Jadi algoritme dapat membeli saham, mendapatkan hadiah,kemudian jual dan dapatkan hadiah untuk mereka.

Semua ini didorong oleh algoritma yang dapat bertahan tidak lebih dari beberapa minggu. Kadang-kadang algoritma hanya mencari saham yang naik harga untuk beberapa transaksi berturut-turut. Algoritma "sesaat" dapat membeli saham untuk mengantisipasi pertumbuhan yang berkelanjutan. Algoritma "pengembalian rata-rata" dapat menjual saham, berharap mereka jatuh ke nilai rata-rata. Keduanya dapat bekerja dari satu perusahaan. Dalam satu menit, keduanya mungkin benar.

Salah satu algoritma umum adalah untuk mencari pasangan saham yang harganya terkait secara historis. Contoh kanonik adalah stok perusahaan minyak yang naik dengan harga minyak yang naik dan stok maskapai yang bergerak berlawanan arah. Tetapi mereka mungkin tidak melakukan ini pada saat yang sama, jadi salah satu strateginya adalah membeli atau menjual saham yang tertinggal dan menunggu mereka untuk berhenti. Demikian pula, derivatif, opsi atau futures bisa tidak seimbang dengan saham utama. Beberapa algoritma mencoba mengendalikan pasar - mereka mencoba membeli dengan harga murah dan dengan cepat menjualnya dengan harga yang sedikit lebih besar, mengantongi perbedaan, atau menyebar. Orang-orang yang terlibat dalam hal ini disebut spesialis, dan ketika spread mencapai 12 sen, uang ini bisa saja ada.Tetapi setelah transisi dari Bursa Efek New York ke sistem metrik pada tahun 2001, spread turun menjadi 1-2 sen, dan untuk mendapatkan penghasilan yang sama, perlu untuk beroperasi dengan sejumlah besar saham dan melakukannya lebih cepat. Dan ini bukan lagi tugas orang.

Contoh yang lebih spesifik: algoritma yang disederhanakan disajikan pada konferensi oleh CEO Tradeworx Mani Mahjouri. Algoritma imajinernya membeli dan menjual saham SPY - sekuritas terkait dengan level indeks S&P 500, berdasarkan nilai 500 perusahaan terkemuka yang terdaftar di bursa saham. SPY diperdagangkan di berbagai bursa, termasuk Nasdaq di New York, tetapi Chicago memperdagangkan S&P 500 futures - kontrak yang harganya mencerminkan suku bunga pada indeks di masa depan, dalam beberapa minggu atau bulan.

Nilai SPY dan futures biasanya bergerak bersama, tetapi tidak sinkron; berjangka biasanya lebih cepat dari SPY beberapa milidetik. Mengapa ini terjadi, itu tidak masalah, yang utama adalah bahwa aturan ini diamati cukup sering untuk algoritma menghasilkan uang dengan melacak perubahan dalam S&P futures dan memprediksi perubahan SPY yang akan terjadi dalam beberapa milidetik. Penghasilan bergantung pada seberapa cepat algoritma dapat mentransfer data dari Chicago ke New York. Sebagai percobaan, Maiyuri menerapkan skema ini pada sejarah perdagangan harian dan menemukan bahwa idealnya - ketika data ditransmisikan dengan kecepatan cahaya - algoritma semacam itu akan melakukan 64.000 transaksi dengan laba rata-rata $ 0,0001 per saham. Model mengatur volume perdagangan untuk satu transaksi; biasanya pedagang berkecepatan tinggi bekerja dengan volume kecil, beberapa ratus saham sekaligus,karena transaksi dengan volume besar mempengaruhi pasar. Sebagai contoh, bayangkan rata-rata sekitar 150 juta saham SPY berpindah tangan setiap hari. Tradeworx mengklaim bahwa ia memproses 4% dari semua perdagangan SPY, ternyata 6 juta saham SPY, kami kalikan dengan $ 0,0001 ... Kami mendapatkan $ 600. Cara lambat untuk menjadi kaya. Tetapi kami mengalikan angka ini dengan jumlah algoritma yang bekerja secara bersamaan, beberapa ratus, dan kemudian sesuatu yang menarik mulai muncul. Perdagangan kecepatan tinggi bekerja khususnya karena semuanya terjadi terlalu cepat untuk intervensi manusia.0001 ... Kami mendapat $ 600. Cara lambat untuk menjadi kaya. Tetapi kami mengalikan angka ini dengan jumlah algoritma yang bekerja secara bersamaan, beberapa ratus, dan kemudian sesuatu yang menarik mulai muncul. Perdagangan kecepatan tinggi bekerja khususnya karena semuanya terjadi terlalu cepat untuk intervensi manusia.0001 ... Kami mendapat $ 600. Cara lambat untuk menjadi kaya. Tetapi kami mengalikan angka ini dengan jumlah algoritma yang bekerja secara bersamaan, beberapa ratus, dan kemudian sesuatu yang menarik mulai muncul. Perdagangan kecepatan tinggi bekerja khususnya karena semuanya terjadi terlalu cepat untuk intervensi manusia.

Apa yang dapat Anda coba sendiri: buka Yahoo Finance selama jam perdagangan, pilih perusahaan yang akan dilacak, katakanlah INTC - Intel. Pada halaman kutipan, buka Buku Pemesanan. Di kolom "Tawaran", Anda akan melihat 4-5 harga untuk pengurangan dan lembar serupa dengan harga dalam urutan terbalik, di kolom "Tanyakan". Mereka mengajukan aplikasi untuk pembelian atau penjualan sejumlah saham. Harga akan kira-kira sama dan angka atas harus sesuai dengan nilai saat ini, yang mencerminkan transaksi terbaru.

Beginilah pasar modal bekerja, tetapi semua ini, tentu saja, adalah fiksi. Jika Anda, sebagai pembeli eceran, ingin membeli saham Intel, pesanan Anda akan dieksekusi pada harga pasar oleh broker Anda, atau ditransfer untuk komisi kecil ke perantara yang bekerja di pasar tersembunyi di mana harga tidak dipublikasikan. Anda mungkin pernah mendengar tentang Bernard Madoff. Itulah yang dia lakukan di bagian hukum bisnisnya. Penawaran beli dan jual selalu ditunjukkan dengan akurasi sen, tetapi harga pesanan yang diselesaikan dapat ditunjukkan dengan akurasi tiga, empat atau bahkan enam tempat desimal. Tidak ada orang yang waras yang akan bekerja dengan seperseribu sen, tetapi komputer tidak tahu kebosanan.

Daftar penawaran di Yahoo kemungkinan besar didasarkan pada pengoperasian algoritme, dan Anda kemungkinan besar tidak akan dapat berdagang dengan harga yang tepat. Bahkan jika Anda memiliki akses ke bursa, harga-harga ini akan menghilang sejak lama ketika Anda memutuskan untuk memasuki pasar - salah satu aplikasi sudah dipenuhi atau ditarik. Di sinilah bahaya muncul. Orang tidak hanya kurang terlibat dalam perdagangan - mereka juga tidak bisa melakukan ini. "Pada saat seorang investor biasa melihat tawaran, itu akan seperti melihat bintang yang punah 50.000 tahun yang lalu," kata Sal Arnuk, seorang mitra di Themis Trading dan rekan penulis sebuah buku tentang perdagangan frekuensi tinggi, Broken Markets. "[Pasar Rusak]. Menurut beberapa perkiraan, 90% aplikasi di bursa utama dibatalkan sebelum eksekusi. Banyak dari mereka tidak harus dilakukan; mereka hanya memeriksa pasar,untuk membingungkan atau mengalihkan algoritma yang bersaing, atau untuk memperlambat perdagangan saham melalui peningkatan jumlah data secara artifisial - praktik ini dikenal sebagai “penawaran isian”. Bahkan bisa berupa saham lain, yang perdagangannya hanya diproses di server yang sama. Di Internet, taktik ini disebut "serangan penolakan layanan" dan dianggap sebagai kejahatan. Di antara "teknisi" ini dianggap bentuk yang buruk.seperti kejahatan. Di antara "teknisi" ini dianggap bentuk yang buruk.seperti kejahatan. Di antara "teknisi" ini dianggap bentuk yang buruk.

Akibatnya, sistem kutipan terintegrasi, mengumpulkan kutipan dari 12 bursa AS dan mentransmisikan data ke pedagang - sistem saraf pasar, dalam arti tertentu, sangat tegang. "Setiap kali mereka meningkatkan kapasitas, volume pesan tumbuh untuk mengisinya lagi," kata Eric Scott Hunsader, kepala Nanex, sebuah perusahaan pengumpulan dan analisis data pasar. - Anda membutuhkan setidaknya koneksi gigabit untuk menjaga data. Pada tahun 2001, saya membutuhkan modem 56K untuk melacak pasar. Mengutip adalah gratis, tetapi sebagai hasilnya kita semua membayarnya. ”



Maret lalu, BATS di Kansas City menyelenggarakan penawaran umum sahamnya sendiri. Beberapa detik setelah pembukaan perdagangan, ada yang salah: kesalahan dalam perangkat lunak membekukan semua perdagangan saham BATS di bursa BATS dan secara bersamaan menjatuhkan server yang memproses semua penawaran, yang singkatannya dimulai dengan huruf pertama dari alfabet. Oleh karena itu, keruntuhan ini mempengaruhi satu perusahaan dari Cupertino dengan nama yang dimulai dengan "A", yang mengakibatkan munculnya pesan yang salah tentang jatuhnya nilai saham sebesar 10% dan untuk beberapa waktu menangguhkan semua perdagangan sahamnya di semua bursa dunia. Satu-satunya pertukaran yang menyiarkan penawaran BATS adalah Nasdaq, dan sesuatu yang aneh juga terjadi di sana. Selama 900 milidetik, terlalu cepat untuk reaksi manusia, saham jatuh dari $ 15,25 menjadi $ 0,28, sebelum perdagangan dihentikan.

Eksekutif BATS meminta maaf, membatalkan IPO, dan tender. Tapi mungkin itu bukan kesalahan sama sekali. Menganalisis transaksi, insinyur Nanex Jeffrey Donovan melihat tanda-tanda kehadiran algoritma yang seharusnya memberi makan pasar saham dengan harga yang semakin menurun. "Anda dapat melihat bagaimana, setelah setiap beberapa milidetik, ia menunggu sisi penjualan menurunkan harga dan kemudian siklus berulang sampai stok mendekati nol," katanya. Orang yang melakukan ini bukan mengejar untung; CEO Nanex Hunsader berpikir itu adalah upaya untuk menghancurkan BATS, yang setelah beberapa tahun mengambil 10% dari volume perdagangan AS dari pesaing lama.

Perwakilan dari BATS tidak mengomentari teori ini, yang berjalan di sekitar forum bursa pada musim semi 2011. Pengamat pasar lainnya skeptis terhadapnya. Secara umum, menurut kepala Tradeworx Manoj Narang [Manoj Narang], "komputer tidak terlibat dalam manipulasi pasar, itu adalah manusia. Setiap pedagang frekuensi tinggi yang memasukkan logika manipulasi ke dalam algoritma yang dapat dituntut siapa pun terlalu bodoh untuk menghasilkan uang. "

Sebagian besar perwakilan Wall Street melihat pro. Karena masalah dengan BATS tidak menyebar ke bursa lain, beberapa pengamat percaya bahwa pembatasan bekerja untuk mencegah terulangnya crash Crash yang cepat pada 6 Mei 2010 - ketika Dow Jones Industrial Average turun 600 poin dalam 5 menit. Pedagang HF percaya bahwa karena insiden ini, masyarakat secara tidak adil menyalahkan mereka atas masalah apa pun yang telah terjadi sejak keruntuhan besar pada tahun 1929. "Orang-orang benar-benar terguncang ketika mereka mengetahui apa yang saya lakukan," kata Irene Aldridge, salah satu pedagang algoritmik terkemuka dan peserta dalam konferensi Battle of the Quants. Dalam laporan setebal 100 halaman, menghindari kata-kata "kesalahan" dan "menyalahkan", regulator menemukanbahwa pada awal keruntuhan 2010, "pedagang HF mulai dengan cepat membeli dan menjual kembali kontrak satu sama lain - yang menyebabkan efek" kentang panas ", di mana posisi yang sama dengan cepat berpindah tangan." Bagi mereka yang memantau portofolio saham mereka yang dirancang untuk memberikan mereka pensiun, ini adalah bel yang mengkhawatirkan. Investor telah menarik lebih dari $ 300 miliar dari reksa dana jangka panjang dalam dua tahun lebih sedikit. "Ketika seseorang dapat panik karena satu-satunya perdagangan yang salah, ini menciptakan situasi yang tidak menyenangkan bagi investor," kata Arnuk dari Themis Trading, "itu sebabnya mereka melarikan diri dengan sejak itu. "ini adalah bel alarm. Investor telah menarik lebih dari $ 300 miliar dari reksa dana jangka panjang dalam dua tahun lebih sedikit. "Ketika seseorang dapat panik karena satu-satunya perdagangan yang salah, ini menciptakan situasi yang tidak menyenangkan bagi investor," kata Arnuk dari Themis Trading, "itu sebabnya mereka melarikan diri dengan sejak itu. "ini adalah bel alarm. Investor telah menarik lebih dari $ 300 miliar dari reksa dana jangka panjang dalam dua tahun lebih sedikit. "Ketika seseorang dapat panik karena satu-satunya perdagangan yang salah, ini menciptakan situasi yang tidak menyenangkan bagi investor," kata Arnuk dari Themis Trading, "itu sebabnya mereka melarikan diri dengan sejak itu. "

Perdagangan frekuensi tinggi menimbulkan pertanyaan abadi kapitalisme, dihindari oleh pedagang: mengapa kita membutuhkan pasar saham? Buku teks menulis bahwa untuk pengembangan investasi bisnis, untuk meyakinkan investor bahwa mereka selalu dapat menjual saham mereka di perusahaan dengan harga yang diketahui - jaminan likuiditas. Dari 1792 hingga 2006, Bursa Efek New York adalah organisasi nirlaba yang dimiliki oleh anggotanya yang bekerja di sana sebagai broker. Hari ini adalah cabang dari NYSE Euronext, yang pendapatannya bergantung pada menarik pedagang frekuensi tinggi. Peningkatan volume perdagangan adalah sesuatu dalam dirinya sendiri, bekerja secara terpisah dari ekonomi produksi barang dan jasa dan menempati bagian yang tumbuh dari PDB, sudah dua kali lipat sejak seabad yang lalu, ketika Wall Street mendanai pertumbuhan industri ledakan ekonomi. "Ini, secara halus, berlawanan dengan intuisi,"- Ekonom Universitas New York Thomas Philippon menulis dalam sebuah artikel untuk Yayasan Russell Sage. "Bagaimana mungkin industri keuangan saat ini tidak unggul dalam efisiensi dibandingkan dengan industri keuangan pada masa John Pirpont Morgan?"

Pada konferensi pers beberapa bulan yang lalu, Mary Shapiro, ketua Komisi Sekuritas dan Bursa AS, mengatakan dia khawatir tentang volume perdagangan "tidak terkait dengan properti dasar perusahaan yang sahamnya diperdagangkan." Proposal telah dibuat untuk mengekang situasi, misalnya, untuk pedagang denda karena terlalu banyak pembatalan. Sebagian besar dari mereka tetap menawarkan. "Sekering" menghentikan pasar dari kejatuhan, tetapi sejauh ini, perdagangan frekuensi tinggi tidak diatur. Komisi mengklaim bahwa mereka bermaksud untuk melakukan audit perdagangan pada skala mikrodetik - dengan membeli akses ke data Tradeworx.

Melindungi perdagangan otomatis mengurangi biaya perdagangan dan meningkatkan likuiditas dengan mengurangi spread antara harga jual dan beli. "Pada akhir setiap hari perdagangan, saham tanpa dividen tetap tetap di tangan orang-orang yang ingin memilikinya karena nilai atau dividen," kata Bernard Donefer dari Subotnick Financial Services Center, yang bekerja di kampus mereka. Universitas Kota Baruch di New York. "Jika itu Anda, Anda tidak perlu mengikuti apa yang terjadi dari pukul 9:30 hingga 16:00 dan Anda masih mendapatkan manfaat dari biaya rendah dan eksekusi cepat." Tentu saja, tetapi seperti yang dikatakan Arnuk dan rekannya Joseph Saluzzi dalam buku Broken Markets, Anda juga menanggung risiko fluktuasi harga yang memilukan ketika algoritma berhenti bekerja untuk menghindari kerugian karena beberapa alasan internal mereka. Mereka tidak menghasilkan uang untuk Anda.


-

Salah satu efek dari pertumbuhan eksplosif dalam perdagangan algoritmik telah menjadi booming di pasar data keuangan. Beberapa data berharga sudah bersifat historis; "Teknisi" membutuhkan terabyte data tersebut untuk menguji model mereka. Bahkan informasi gratis, seperti laporan laba perusahaan dan statistik pemerintah, dapat dijual jika Anda membawanya dalam format yang sesuai untuk pemrosesan mesin. Fakta ini tidak luput dari perhatian Dow Jones (Dow Jones & Company - salah satu agen informasi keuangan terkemuka dunia). Mereka menyadari bahwa semua uang yang diinvestasikan untuk menyebarkan berita dihabiskan untuk orang yang memproses data dalam hitungan detik. Akibatnya, pada 2007 feed berita dibuat untuk platform perdagangan otomatis - berita diproses untuk kuantifikasi. Sejak itu, Dow Jones telah memperluas feed berita,menjauh dari data numerik murni untuk menangkap berita "tidak terstruktur", segala sesuatu yang dapat memengaruhi pendapatan dan harga saham. Hal ini menyebabkan lahirnya seluruh industri "analis berita" yang didominasi oleh perusahaan seperti RavenPack, yang mengubah 100.000 artikel berita sehari menjadi data yang dapat diperdagangkan. "Seperti yang dikatakan oleh manajer aset," Saya ingin membuat model strategi berdasarkan apa yang terjadi dengan bank sentral "dan kami mengikuti semua artikel yang menyebutkan Bank Sentral Eropa dan kata" kewaspadaan, "kata Rob Passarella, wakil presiden dan direktur pelaksana Dow Jones Institutional Pasar Salah satu aturan analitik, walaupun agak membingungkan, adalah bahwa, ceteris paribus, perusahaan yang tidak tercakup oleh pers mengambil alih perusahaan yang kegiatannya secara aktif dicakup.untuk menangkap dan "tidak terstruktur" berita, segala sesuatu yang dapat memengaruhi penghasilan dan harga saham. Hal ini menyebabkan lahirnya seluruh industri "analis berita" yang didominasi oleh perusahaan seperti RavenPack, yang mengubah 100.000 artikel berita sehari menjadi data yang dapat diperdagangkan. "Seperti yang dikatakan oleh manajer aset," Saya ingin membuat model strategi berdasarkan apa yang terjadi dengan bank sentral "dan kami mengikuti semua artikel yang menyebutkan Bank Sentral Eropa dan kata" kewaspadaan, "kata Rob Passarella, wakil presiden dan direktur pelaksana Dow Jones Institutional Pasar Salah satu aturan analitik, walaupun agak membingungkan, adalah bahwa, ceteris paribus, perusahaan yang tidak tercakup oleh pers mengambil alih perusahaan yang kegiatannya secara aktif dicakup.untuk menangkap dan "tidak terstruktur" berita, segala sesuatu yang dapat memengaruhi penghasilan dan harga saham. Hal ini menyebabkan lahirnya seluruh industri "analis berita" yang didominasi oleh perusahaan seperti RavenPack, yang mengubah 100.000 artikel berita sehari menjadi data yang dapat diperdagangkan. "Seperti yang dikatakan oleh manajer aset," Saya ingin membuat model strategi berdasarkan apa yang terjadi dengan bank sentral "dan kami mengikuti semua artikel yang menyebutkan Bank Sentral Eropa dan kata" kewaspadaan, "kata Rob Passarella, wakil presiden dan direktur pelaksana Dow Jones Institutional Pasar Salah satu aturan analitik, walaupun agak membingungkan, adalah bahwa, ceteris paribus, perusahaan yang tidak tercakup oleh pers mengambil alih perusahaan yang kegiatannya secara aktif dicakup.Hal ini menyebabkan lahirnya seluruh industri "analis berita" yang didominasi oleh perusahaan seperti RavenPack, yang mengubah 100.000 artikel berita sehari menjadi data yang dapat diperdagangkan. "Seperti yang dikatakan oleh manajer aset," Saya ingin membuat model strategi berdasarkan apa yang terjadi dengan bank sentral "dan kami mengikuti semua artikel yang menyebutkan Bank Sentral Eropa dan kata" kewaspadaan, "kata Rob Passarella, wakil presiden dan direktur pelaksana Dow Jones Institutional Pasar Salah satu aturan analitik, walaupun agak membingungkan, adalah bahwa, ceteris paribus, perusahaan yang tidak tercakup oleh pers mengambil alih perusahaan yang kegiatannya secara aktif dicakup.Hal ini menyebabkan lahirnya seluruh industri "analis berita" yang didominasi oleh perusahaan seperti RavenPack, yang mengubah 100.000 artikel berita sehari menjadi data yang dapat diperdagangkan. "Seperti yang dikatakan oleh manajer aset," Saya ingin membuat model strategi berdasarkan apa yang terjadi dengan bank sentral "dan kami mengikuti semua artikel yang menyebutkan Bank Sentral Eropa dan kata" kewaspadaan, "kata Rob Passarella, wakil presiden dan direktur pelaksana Dow Jones Institutional Pasar Salah satu aturan analitik, walaupun agak membingungkan, adalah bahwa, ceteris paribus, perusahaan yang tidak tercakup oleh pers mengambil alih perusahaan yang kegiatannya secara aktif dicakup.cocok untuk perdagangan. "Seperti yang dikatakan oleh manajer aset," Saya ingin membuat model strategi berdasarkan apa yang terjadi dengan bank sentral "dan kami mengikuti semua artikel yang menyebutkan Bank Sentral Eropa dan kata" kewaspadaan, "kata Rob Passarella, wakil presiden dan direktur pelaksana Dow Jones Institutional Pasar Salah satu aturan analitik, walaupun agak membingungkan, adalah bahwa, ceteris paribus, perusahaan yang tidak tercakup oleh pers mengambil alih perusahaan yang kegiatannya secara aktif dicakup.cocok untuk perdagangan. "Seperti yang dikatakan manajer aset," Saya ingin memodelkan strategi berdasarkan apa yang terjadi dengan bank sentral "dan kami mengikuti semua artikel yang menyebutkan Bank Sentral Eropa dan kata" kewaspadaan, "kata Rob Passarella, wakil presiden dan direktur pelaksana Dow Jones Institutional Pasar Salah satu aturan analitik, walaupun agak membingungkan, adalah bahwa, ceteris paribus, perusahaan yang tidak tercakup oleh pers mengambil alih perusahaan yang kegiatannya secara aktif dicakup.Meskipun agak membingungkan, itu adalah, ceteris paribus, perusahaan yang tidak tercakup dalam pers menyusul mereka yang kegiatannya secara aktif dibahas.Meskipun agak membingungkan, itu adalah, ceteris paribus, perusahaan yang tidak tercakup dalam pers menyusul mereka yang kegiatannya secara aktif dibahas.

Di dunia kita, bukan hanya kata-kata yang mengatur bank sentral yang penting. Hampir semua data yang terkait dengan satu cara atau lain dengan kegiatan ekonomi dikumpulkan dan diuji untuk dampak potensial pada harga saham. Data GPS pada konsentrasi pemilik ponsel di pusat perbelanjaan atau kantor digunakan untuk menganalisis situasi ekonomi saat ini secara real time. Bahkan potongan informasi sampah, seperti tweet lama, sangat berharga jika Anda sering mengambilnya. Dalam sebuah artikel profil tinggi berjudul "Mood Twitter Memprediksi Pasar Saham," Johan Bollen, seorang peneliti informasi Indiana dengan dua rekannya, mengumpulkan sekitar 10 juta tweets sejak 2008, frasa yang diproses menggambarkan keadaan emosional, dan mengklasifikasikannya sesuai dengan kriteria seperti ,seperti "tenang", "gelisah", "percaya diri", "energik" dan "bahagia". Kemudian mereka mencari korelasi dengan harga saham dan menemukan bahwa sentimen "tenang" jelas meramalkan indeks Dow Jones Industrial Average akan tumbuh dalam 2-6 hari. Tidak ada seorang pun, termasuk Bollen sendiri, yang tahu apa artinya ini dan mengapa demikian, tetapi jika "para teknisi" memiliki moto, ia akan berkata: "Jika berhasil, kerjakanlah."

Selain itu, buat penawaran sekarang, dalam mikrodetik ini. Ini hanya masalah waktu, mungkin beberapa dekade, menurut Alexander Wissner-Gross, seorang ahli fisika Harvard, sampai beberapa dana lindung nilai memutuskan bahwa ia membutuhkan akselerator partikel untuk membuat neutrino dan semua orang ingin memilikinya . Ya, mereka tidak melakukan perjalanan lebih cepat dari cahaya, tetapi mereka dapat melewati Bumi, memotong ratusan mil dari jalur antarbenua. Dan hanya beberapa hari sebelum konferensi, tepat sebelum berita tentang neutrino bergerak lebih cepat dari cahaya, para peneliti mengumumkan transmisi pesan melalui neutrino dari akselerator di laboratorium Fermi di Chicago ke detektor yang berjarak satu kilometer. Menurut Dan Stancil dari North Carolina State University, kecepatannya hanya 0,1 bit per detik,yang praktis tidak berguna untuk penggunaan praktis, kecuali untuk mengirim sinyal ya / tidak. "Menggunakan skema modulasi yang sesuai, kecepatan ini dapat ditingkatkan setidaknya dengan beberapa urutan besarnya," kata Stansil dan menambahkan, "Saya tidak bisa membayangkan aplikasi komersial yang menarik dari teknologi ini." Tetapi kita semua mendengar cerita apokrifa tentang bagaimana Thomas J. Watson dari IBM meramalkan adanya "pasar global untuk tidak lebih dari lima komputer." Stansil jago dalam fisika, tetapi ia tampaknya tidak pernah bekerja dengan keuangan. Setiap "teknisi" akan mengerti apa yang harus dilakukan selanjutnya."Saya tidak bisa membayangkan aplikasi komersial teknologi yang menarik." Tetapi kita semua mendengar sebuah kisah apokrifa tentang bagaimana Thomas J. Watson dari IBM meramalkan keberadaan "pasar global untuk tidak lebih dari lima komputer." Stansil jago dalam fisika, tetapi ia tampaknya tidak pernah bekerja dengan keuangan. Setiap "teknisi" akan mengerti apa yang harus dilakukan selanjutnya."Saya tidak bisa membayangkan aplikasi komersial teknologi yang menarik." Tetapi kita semua mendengar sebuah kisah apokrifa tentang bagaimana Thomas J. Watson dari IBM meramalkan keberadaan "pasar global untuk tidak lebih dari lima komputer." Stansil jago dalam fisika, tetapi ia tampaknya tidak pernah bekerja dengan keuangan. Setiap "teknisi" akan mengerti apa yang harus dilakukan selanjutnya.

Beli neutrino.

Source: https://habr.com/ru/post/id396893/