Lyft dan Uber go IPO publik. Mengapa berinvestasi di Lyft?

Di United Traders, kami mengikuti semua perusahaan teknologi yang go IPO publik, dan tentu saja, yang terbesar. Mungkin banyak orang tahu bahwa pada 29 Maret Lyft melakukan pertukaran, dan pada bulan April berjanji untuk pergi Uber.

Untuk berbicara tentang Lyft, pesaing Uber di AS dan Kanada, kami menerjemahkan artikel CCN, menambahnya dengan angka dan mempresentasikan perkiraan kami. Bagi UT, membandingkan perusahaan-perusahaan ini, kinerja keuangan dan keunggulan produk mereka adalah topik yang sangat menarik. Kami juga berharap bagi para pembaca Habr. Bagaimanapun, tulis di komentar.



Segera setelah rencana untuk memasuki IPO dari dua layanan ridersharing terbesar diketahui, perselisihan tentang perusahaan mana yang terbaik untuk berinvestasi tidak mereda. Mungkin terlihat bahwa perusahaan menawarkan layanan yang sama, tetapi setelah diperiksa lebih dekat, banyak hal yang tidak begitu jelas. Dalam artikel ini, kami menyajikan lima alasan mengapa Lyft dapat menjadi ancaman serius bagi Uber dan investasi yang lebih menguntungkan.

Secara teknis, Lyft terlihat seperti unicorn klasik senilai lebih dari $ 1 miliar. Namun, dalam aplikasi IPO-nya, perusahaan mengungkapkan banyak informasi keuangan yang menarik. Dengan mengingat hal ini, serta data yang dipublikasikan meteran dari Uber, untuk pertama kalinya kami memiliki kesempatan untuk membandingkan bisnis dua perusahaan.



Data: Formulir S-1; angka untuk 2019 adalah perkiraan.

1. Lyft tumbuh lebih cepat dari Uber

Perbedaan mendasar antara kedua perusahaan adalah ukurannya. Sementara Uber beroperasi di hampir 70 negara, layanan Lyft hanya tersedia di 300 kota di Amerika Serikat dan Kanada.

Seseorang mungkin berpikir bahwa membeli saham Uber akan menjadi investasi yang lebih masuk akal karena ukuran perusahaan, tetapi ini tidak sepenuhnya benar. Semakin besar perusahaan, semakin tinggi biaya dan risiko operasional yang ditanggungnya. Selama Uber tetap berada di bawah pengawasan regulator, Lyft hanya ada di AS dan Kanada dan tidak terbiasa dengan sebagian besar masalah ini.

Ketika adik lelaki mengawasi yang lebih tua, maka Lyft belajar dari kesalahan Uber.

Kedua perusahaan tetap tidak menguntungkan, tetapi mari kita lihat dinamika pertumbuhan mereka.
Pendapatan Lyft pada tahun 2018 tumbuh 100% menjadi $ 2,2 miliar, sementara pendapatan Uber tumbuh "hanya" sebesar 45% menjadi $ 11 miliar. Sebagian, pertumbuhan yang kuat di Lyft dikaitkan dengan peningkatan komisi (dari 23% menjadi 27%), yang mungkin merupakan fenomena sementara. Oleh karena itu, lebih baik untuk melihat jumlah pemesanan: Lyft mereka tumbuh 76% dibandingkan tahun lalu, dan Uber sebesar 45%. Seperti yang Anda lihat, perbedaan dalam tingkat pertumbuhan tidak begitu serius, terutama ketika Anda menganggap bahwa Uber berukuran lima kali lebih besar daripada Lyft.

Namun, angka-angka ini jelas menunjukkan bahwa Lyft tumbuh lebih cepat. Pada saat yang sama, yang menarik, di AS, Lyft sedang tumbuh, mengambil pangsa pasar dari Uber: perusahaan itu sendiri mengatakan sekitar 39%, sementara Second Measure, yang menganalisis data pembayaran kartu kredit, memperkirakan bagian Lyft pada 29% (dan Uber - 69%). Dalam hal masing-masing kota, statistik ini terlihat lebih menarik: di Seattle, misalnya, pangsa Lyft mendekati 50%.

Pangsa Pasar berdasarkan Penjualan



Dilihat dari angka-angka di atas, strategi Lyft untuk memusatkan upayanya pada pasar AS tampaknya dibenarkan, yang sebagian besar difasilitasi oleh posisi liberal otoritas pengatur negara, yang sejauh ini berbeda dari posisi otoritas di banyak negara tempat Uber beroperasi.

2. IPO Lyft meningkatkan kepercayaan perusahaan

Jika Anda berdebat secara hipotetis, hambatan utama untuk menggunakan berbagi perjalanan adalah keselamatan perjalanan. Semua yang dibutuhkan penumpang adalah untuk mencapai tujuan dengan aman dan cepat. Untuk kedua perusahaan, ini adalah prioritas nomor satu. Tentu saja, pada masa itu ketika tidak ada alternatif untuk Uber di pasar, pilihannya jelas. Tapi seperti yang bisa kita lihat, Lyft secara bertahap mengambil pangsa pasar dari Uber, yang menegaskan kepercayaan pelanggan pada driver perusahaan ini.

Setelah mengajukan permohonan IPO dan memiliki setiap kesempatan untuk menjadi perusahaan publik pertama yang mengadvokasi pendekatan inovatif untuk transportasi penumpang, Lyft menarik perhatian masyarakat umum (dan paling tidak karena sekarang terus-menerus dibandingkan dengan pesaing langsungnya - Uber). Dalam ceruk di mana kepercayaan pelanggan pada peraturan perusahaan, menyatakan diri sebagai perusahaan publik sangat berharga. Selain itu, kedua pendiri Lyft, setelah mengubah status perusahaan, akan mempertahankan peran visioner dan manajerial di dalamnya, yang sangat kontras dengan sejarah pendiri Uber dan juga dapat menambah daya tarik Lyft baik di mata investor potensial dan kliennya.

3. "Pengemudi Lyft mendapatkan uang ekstra di waktu luang mereka, pengemudi Uber mencari nafkah"

Lyft dan Uber memiliki profil driver yang berbeda - sebagian besar driver Lyft bekerja paruh waktu di waktu luang mereka, sedangkan untuk driver Uber pekerjaan ini adalah sumber pendapatan utama mereka. Ini dikonfirmasi oleh angka-angka yang tersedia: rata-rata driver Lyft menghasilkan $ 4,3 ribu per tahun, dan angka ini telah berkembang dalam beberapa tahun terakhir; dan rata-rata driver Uber menghasilkan $ 16,7 ribu per tahun (dan tarifnya turun).

Rata-rata, 1 perjalanan per hari (atau 326 perjalanan per tahun) per driver Lyft, dan 5 perjalanan per hari (1773 perjalanan per tahun) per driver Uber. Uber hanya memiliki driver 1,5 kali lebih banyak daripada Lyft (masing-masing 3 juta dan 1,9 juta driver), meskipun ukuran bisnis perusahaan adalah 5 kali lebih besar.

Pada saat yang sama, banyak driver menggunakan aplikasi kedua perusahaan dan mereka tidak peduli layanan apa yang akan datang dari pesanan baru. Dalam hal ini, penting bahwa perusahaan kecil dan kurang terkenal Lyft mampu mencapai jumlah driver yang tersedia yang cukup yang puas dengan bekerja dengan perusahaan meskipun fakta bahwa Lyft memiliki pelanggan secara signifikan lebih sedikit daripada Uber.

Mempertahankan ketersediaan driver di kota-kota di mana layanan hadir adalah tugas yang sulit dan faktor kritis menentukan pilihan pelanggan. Lagi pula, beberapa orang, setelah menunggu 20 menit dalam hujan, akan ingin menggunakan layanan ini setidaknya sekali lagi. Dan semakin banyak pengemudi, semakin banyak pelanggan: Lyft akan dapat meningkatkan jumlah mobil yang tersedia di jalan selama itu menguntungkan bagi pengemudi.

4. Lyft mencari pelanggan baru dan meluncurkan ridesharing kendaraan tak berawak, sepeda dan skuter listrik

Salah satu keuntungan utama Uber sebagai objek investasi pada IPO yang diharapkan adalah posisinya sendiri tidak hanya sebagai taksi, tetapi juga sebagai layanan pengiriman makanan dan pengembang teknologi yang jauh lebih menarik untuk kendaraan tak berawak. Lyft juga berinvestasi dalam pengembangan kendaraan tak berawak, meskipun ada sedikit yang menyebutkan ini di ruang publik.

Dalam pengembangan ide-ide progresif untuk pengembangan transportasi perkotaan perusahaan berjalan kaki. Jadi, pada April 2018, Lyft menandatangani perjanjian kemitraan strategis lima tahun dengan Magna, produsen suku cadang dan komponen untuk industri otomotif, di mana perusahaan akan berbagi perkembangan teknologi di bidang kendaraan tanpa awak satu sama lain, dan pada Oktober 2018 perusahaan mengakuisisi pengembang solusi komputer yang berbasis di London. Lihat Blue Vision Labs.

Selain pengembangannya sendiri, Lyft juga berencana untuk mengizinkan produsen kendaraan tak berawak pihak ketiga ke platformnya (dan basis pelanggan), yang seharusnya mempercepat transisi bertahap ke kendaraan tak berawak. Jadi, pada Januari 2018, penggunaan komersial kendaraan tak berawak (dengan sopir di kabin) di platform Lyft diluncurkan di Las Vegas di Las Vegas: hampir setahun, penumpang melakukan lebih dari 35.000 perjalanan.

Kendaraan tak berawak tidak hanya akan membantu perusahaan berbagi pengendara menyingkirkan biaya membayar pengemudi, tetapi juga menarik pelanggan kategori baru yang masih enggan menggunakan layanan mereka: misalnya, mereka yang kembali ke rumah setelah berbelanja, keluarga dengan anak-anak (yang menggunakan sangat sedikit karena kesulitan dengan ketersediaan kursi yang sesuai), serta pelanggan reguler (misalnya, setiap hari mulai bekerja dengan cara ini), yang tidak selalu nyaman di kabin dengan teman perjalanan yang tidak dikenal. Untuk melakukan ini, Anda harus mengubah interior mobil tak berawak.


McKinsey , desain kendaraan tak berawak untuk mengangkut beberapa orang


McKinsey , desain untuk drone pengiriman belanja

Arah pengembangan lainnya adalah penyewaan sepeda: Uber memasuki pasar ini pada April 2018, setelah membeli Jump Bikes dan berinvestasi dalam penyewaan skuter listrik Lime, dan Lyft mengakuisisi Motivate pada Juli tahun yang sama dan meluncurkan proyek percontohan untuk penyewaan skuter listrik di Denver. Pada saat yang sama, para pemimpin pasar Bird and Lime masing-masing bernilai $ 2 miliar.

5. Lyft memasuki titik impas

Ada banyak pembicaraan di pasar keuangan tentang momentum dan momentum dan seringkali ini sangat subyektif. Hanya karena sesuatu tumbuh sebesar X bulan lalu tidak berarti pertumbuhan yang berkelanjutan. Tetapi seringkali tren ini harus diperhitungkan, karena mereka dapat menjelaskan perilaku konsumen.

Statistik perjalanan yang dilakukan oleh pelanggan Lyft yang ada terlihat cukup mengesankan. Dalam grafik ini, pelanggan dibagi ke dalam kohort berdasarkan tahun mereka tertarik.



Seperti yang Anda lihat, setiap tahun jumlah perjalanan pelanggan baru meningkat, serta jumlah perjalanan pelanggan yang telah diminati perusahaan dalam beberapa tahun terakhir. Lyft menarik sekitar 13 juta pelanggan baru pada 2018 (meningkat dari 19 juta menjadi 31 juta per tahun). Mengetahui pengeluaran perusahaan untuk pemasaran dan penjualan ($ 0,8 miliar pada 2018), kita dapat menghitung biaya menarik satu klien - sekitar $ 70. Pada saat yang sama, pendapatan per klien per tahun juga kira-kira sama dengan $ 70 (rata-rata, satu klien melakukan 20 perjalanan di 2018), tetapi margin perusahaan hanya setengah dari jumlah ini. Dengan demikian, investasi dalam menarik klien membayar hanya dalam dua tahun, tetapi berdasarkan statistik di atas, pengeluaran semacam itu terlihat cukup masuk akal.

Masalah yang paling penting, yang sama-sama relevan untuk Lyft dan Uber, menyangkut keuntungan dan prospek keuntungan mereka saat ini. Berdasarkan pada indikator operasi Lyft saat ini, nilai-nilai relatifnya dan dinamika mereka selama beberapa tahun terakhir, kami memperkirakan bahwa perusahaan akan dapat mencapai titik impas pada tahun 2020 dengan pertumbuhan bisnis yang berkelanjutan, tetapi melambat.

Skor United Traders Lyft

Salah satu metode paling populer untuk mengevaluasi perusahaan untuk IPO adalah analisis komparatif dari indikator Harga-ke-Penjualan, di mana Harga adalah biaya ekuitas dan Penjualan adalah pendapatan yang diprediksi perusahaan dalam 12 bulan ke depan setelah IPO.

Lyft adalah perusahaan pertama yang memasukkan IPO dari segmen pembagian ekonomi, dan belum ada perusahaan serupa untuk perbandingan, tetapi jika Lyft ditugaskan ke sektor teknologi AS, maka P / S rata-rata saat ini 10x.

Pada 2017 dan 2018, pendapatan perusahaan masing-masing adalah $ 1,06 miliar dan $ 2,16 miliar. Lyft menunjukkan pertumbuhan pendapatan yang signifikan selama periode ini (209% dan 103%). Dengan adanya indikator-indikator ini, dalam skenario baseline, kami memperkirakan pendapatan sebesar $ 3,2 - $ 3,4 miliar pada tahun 2019 (pertumbuhan yang diharapkan sebesar 50%).



Dengan demikian, nilai pasar yang diharapkan dari Lyft dalam kasus dasar akan menjadi $ 31,3 miliar. Saat ini, diketahui bahwa Lyft akan ditempatkan di kisaran $ 62-68 per saham, yang akan memberikan perkiraan $ 19,3 miliar pada batas atas kisaran harga. Dapat disimpulkan bahwa potensi pertumbuhan saham di pasar akan menjadi 62%.

Ketika memperkirakan pengembalian atas investasi, kami memperhitungkan perbedaan antara harga (harga) dan nilai fundamental perusahaan (penilaian intrinsik). Cakrawala berinvestasi dalam IPO adalah 1-3 bulan - dalam hal ini, peningkatan minat investor adalah pendorong harga saham. Dengan kata lain, berinvestasi dalam IPO melibatkan evaluasi perusahaan dalam hal permintaan jangka pendek, sementara mengevaluasi perusahaan untuk strategi beli dan tahan melibatkan prediksi nilai fundamental atau nilai wajar suatu perusahaan. Oleh karena itu, strategi komparatif adalah metode penilaian yang paling cocok untuk strategi pertama, dan metode diskonto arus kas untuk yang kedua.

Jadi mengapa Lyft?

Bahkan jika semua orang di sekitar Anda ingin menggabungkan Uber dan Lyft, dari sudut pandang investasi, ini mungkin sebuah kesalahan. Ya, perusahaan menawarkan layanan yang sama, tetapi ambisi mereka sangat bervariasi. Uber adalah upaya untuk menciptakan monopoli global, dan Lyft ingin menjadi pemimpin di pasar domestik berbagi perjalanan dan memikirkan kembali pergerakan orang di ruang kota.

Karena alasan ini, dan meskipun ukuran perusahaan lebih kecil, Lyft mungkin merupakan opsi yang lebih aman dalam hal berinvestasi dalam IPO. Kami tidak ingin mengatakan bahwa Lyft tidak memiliki masalah, tetapi dengan mempertimbangkan skala global bisnis dan serangkaian skandal di masa lalu, Uber memiliki lebih dari sekedar pengemudi dan penumpang, tetapi juga masalah dan risiko.