Pasar valuta asing dan rekayasa keuangan pada Abad Pertengahan

"Keserakahan". Thumbnail naskah. Genoa, kira-kira. 1330, Perpustakaan Inggris

Seperti yang Anda tahu, di Abad Pertengahan, Gereja Katolik Roma tidak benar-benar menyukai rentenir. Sebagai hukuman atas dosa riba, seseorang bisa dikeluarkan dari gereja, yang dijamin akan masuk neraka setelah kematian. Menurut Dante, di lingkaran ketujuh neraka rentenir (serta penghujat dan sodomites), sepi pasir yang mudah terbakar dan hujan api yang dinanti-nantikan. Patut dicatat bahwa jika hari ini kita biasanya menyebut riba sebagai kumpulan bunga yang tinggi, pemangsa, yang tidak dapat dibenarkan, maka pada Abad Pertengahan Gereja menganggapnya sebagai dosa dan dihukum karena menuntut jumlah berapapun atas tubuh hutang, bahkan yang paling tidak berarti. Selain itu, tidak hanya rentenir itu sendiri menjadi orang berdosa, tetapi juga debitornya, yang setuju untuk membayar bunga.

Apakah perlu untuk mengatakan bahwa bankir abad pertengahan menunjukkan sumber daya yang luar biasa untuk memberikan pinjaman kepada pelanggan dalam iklim investasi yang tidak menguntungkan? Pada abad keempat belas, pemikiran kolektif muncul dengan beberapa trik sekaligus untuk menghindari larangan agama.

Pertama, Gereja tidak melarang pemberian. Klien berhak dari lubuk hatinya untuk berterima kasih kepada bankir atas layanan yang diberikan, membayar sedikit lebih banyak daripada tubuh pinjaman. Tentu saja, klien dan bankir dalam hal apa pun seharusnya sudah sepakat sebelumnya tentang ukuran persis hadiah. Sangat aneh bahwa bankir dapat memberikan hadiah kepada investor. Diketahui bahwa deposito berjangka di bank-bank di Florence membawa bunga discrezione , yaitu, atas kebijaksanaan bankir, sebagai isyarat niat baik. Tentu saja, seorang bankir yang tidak membayar cukup banyak bunga “sukarela” dengan cepat atau lambat hilang dari pesaing.

Kedua, Gereja mengizinkan denda dan kerusakan. Jika klien tidak punya waktu untuk membayar utang tepat waktu, maka ia harus membayar denda, karena bankir dapat kehilangan kesempatan untuk menginvestasikan uang secara menguntungkan selama penundaan. Tetap hanya untuk menunjukkan dalam kontrak dan di buku besar bank satu tanggal pembayaran, sebelumnya, dan dalam kata-kata untuk menyetujui yang lain, nanti. Denda yang terakumulasi selama keterlambatan imajiner akan menjadi tingkat bunga yang disamarkan. Anehnya, kami mendengar gema dari skema ini hampir setiap hari: kata bahasa Inggris bunga berasal dari interesse Latin abad pertengahan (reparasi).

Ketiga, bankir bisa menyembunyikan ukuran sebenarnya dari utang. Dalam buku besar, ia menuliskan jumlah yang sama dengan pembayaran di masa depan, tetapi dalam kenyataannya ia memberi klien sedikit lebih sedikit. Manajemen akun "kreatif" seperti itu berbahaya karena membutuhkan penipuan tidak hanya dalam catatan bankir, tetapi juga dalam pembukuan klien yang mungkin tidak memiliki saldo. Namun demikian, para peneliti menemukan jejak penipuan bahkan dalam dokumen-dokumen perbendaharaan kerajaan Inggris (Menteri Keuangan Inggris): pada abad XIII-XIV, para raja Inggris, dimulai dengan Edward I, sering menggunakan jasa bank-bank Italia.

Akhirnya, keempat, para bankir belajar menggunakan pasar valuta asing untuk menciptakan pinjaman sintetis, seperti halnya insinyur keuangan nyata dengan PhD dan MBA. Kami akan mempertimbangkan metode ini di bawah ini.

Pasar mata uang abad pertengahan

Instrumen utama pedagang mata uang abad XIV adalah bill of exchange atau, lebih sederhana, bill of exchange. Menurut kwitansi, dimungkinkan untuk mendapatkan mata uang di satu kota, dan membayar dengan mata uang kedua di kota lain setelah periode yang tetap. Tanggal jatuh tempo di kota kedua biasanya tergantung pada jarak. Misalnya, untuk transaksi antara Florence dan Venesia, jangka waktu standar adalah 10 hari, dan untuk transaksi antara Venesia dan London - tiga bulan.

Pertimbangkan sebuah contoh. Jika seorang pedagang tertentu akan membeli barang-barang di Venesia dan menjualnya di London, maka dia bisa datang ke bank Venesia dan meminta 100 ducat Venesia. Sebagai gantinya, pedagang memberikan tanda terima kepada bankir, yang menurutnya ia dapat menerima di bank London 20 pound dalam 3 bulan. Pedagang itu juga disebut penjual kwitansi, dan bankir adalah pembeli, karena pada hari transaksi, bankir “membeli” kwitansi dari pedagang dengan uang sungguhan. Dalam istilah modern, bankir membeli pasangan mata uang GBPDUC pada tingkat 5 ducats hari ini untuk 1 pound dalam tiga bulan. Namun, tidak seperti transaksi mata uang modern, pertukaran itu membentang seiring waktu. Semua tiga bulan, bankir harus sabar menunggu dan berharap bahwa penjual akan sampai ke London dengan aman dan memenuhi kewajibannya.

Jika semuanya berjalan dengan baik, maka tiga bulan sudah cukup bagi seorang pedagang untuk membeli barang-barang di Venesia untuk dukat, tiba bersama mereka di London, menjualnya untuk pound dan membayar 20 pound yang dibutuhkan ke bank lokal. Sementara itu, bankir mengirimkan kwitansi ke rekannya di London. Setelah menerima kwitansi dan uang, bankir London mentransfer pound dari akun pedagang ke rekening bankir Venesia, dan semua orang puas. Gereja tidak keberatan dengan transaksi semacam itu, mengikuti prinsip kambium non est mutuum (pertukaran bukan tugas).

Rekayasa keuangan abad XIV

Bagaimana jika pedagang tidak dapat mengumpulkan 20 pound pada tanggal yang disepakati atau bahkan tidak muncul di London? Bank of London memiliki hak untuk "memprotes" tanda terima, yaitu, secara paksa menyimpulkan transaksi terbalik antara bankir Venesia dan pedagang atas nama mereka. Dalam transaksi baru ini, pedagang menerima 20 pound yang hilang, dan membayar kwitansi untuk ducat 3 bulan kemudian. Sebagai contoh, jika pada saat kesimpulan dari transaksi terbalik (tiga bulan setelah transaksi di Venesia) tingkat pasar di London adalah 5,3 dukat per 1 pound, maka pedagang diwajibkan untuk membayar 106 dukat kepada bankir Venesia tiga bulan kemudian. Dengan kata lain, bank London tidak mengambil risiko apa pun dan menawarkan bankir Venesia untuk secara mandiri berurusan dengan kliennya yang kurang beruntung.

Pembayaran oleh pedagang sebagai hasil transaksi langsung dan terbalik

Kedengarannya rumit, tetapi penting bagi kita untuk melacak efek total dari transaksi langsung dan terbalik. Apa yang disebut, perhatikan tangan Anda. Pedagang itu menerima 100 ducat di sebuah bank di Venesia, dan enam bulan kemudian ia membayar 106 ducat di Venesia ke bank yang sama. Pembayaran dalam pound seperti yang terjadi, mereka jatuh ke nol. Selain itu, sama sekali tidak perlu untuk membeli barang dan menyeret diri ke tanah yang jauh di London London, karena bank Inggris dapat memulai proses memprotes tanda terima sendiri. Jauh lebih menyenangkan untuk tinggal di Italia yang cerah dan menghabiskan 100 ducat untuk pengembangan bisnis di Venesia. Apa ini kalau bukan pinjaman 12% per tahun? Dengan demikian, dua transaksi mata uang diizinkan oleh Gereja dengan jentikan tangan berubah menjadi pinjaman terlarang.

Sebenarnya, transaksi mata uang ganda bukanlah pinjaman dengan suku bunga tetap. Persentase yang diperoleh bankir tergantung pada tingkat di mana ia akan dapat membuat kesepakatan kedua di London. Jika selama tiga bulan ini Brexit abad pertengahan terjadi dan pound turun menjadi 4 ducat, maka bankir tidak hanya akan mendapatkan, tetapi juga kehilangan 20 ducat. Omong-omong, ketidakpastian keuntungan di masa depan merupakan argumen penting dalam perdebatan tentang dosa transaksi mata uang ganda. Apa riba, Gereja sayang, jika klien berpotensi kembali kurang dari yang dipinjamkan ?!

Tentu saja, bankir harus meletakkan risiko mata uang dalam transaksi pertama. Bahkan kemudian, orang mengerti bahwa uang sekarang dan uang dalam tiga bulan bukanlah hal yang sama. Misalnya, jika tingkat pasar pound untuk ducat ketika menukar koin dengan koin adalah 5,15 ducat per pon, maka di Venesia, bankir membeli kwitansi untuk pound masa depan sebesar 5,0 (sedikit lebih murah), dan di London mereka menjual pound untuk ducat masa depan dengan harga 5, 3 (sedikit lebih mahal). Ini sangat mirip dengan penukar modern dengan spread mereka yang luas antara harga beli dan jual, bukan?

Agar tetap kompetitif di pasar valuta asing, semua orang - baik bankir maupun pedagang - membutuhkan informasi terkini tentang nilai tukar di semua kota besar. Itu dianggap sebagai bentuk yang baik untuk menambahkan kutipan terbaru dari pasar mata uang lokal pada akhir setiap surat bisnis. Surat, dipertahankan dari masa itu, memungkinkan para ilmuwan untuk menyusun serangkaian nilai tukar yang agak lama di pusat-pusat keuangan utama Eropa, serta mengevaluasi profitabilitas pinjaman yang diciptakan dari transaksi valuta asing.

Ternyata perbedaan antara tingkat pembelian dan penjualan memungkinkan bankir untuk mendapatkan 10-16% per tahun, tidak peduli dua kota mana yang berpartisipasi dalam transaksi - Florence dan Venesia (rata-rata 10,9% per tahun, 30 hari untuk dua transaksi), yaitu Genoa dan London (rata-rata 14,5% per tahun, 180 hari untuk dua transaksi). Tentu saja, ada kerugian, tetapi pada jarak jauh strateginya berhasil. Sebagai perbandingan, selama periode yang sama, sewa tanah di Italia membawa 8-10% per tahun, dan Florentine menyetorkan discrezione - dari 6% menjadi 10%. Ada bukti bahwa bank Medici meminta 10-12% per tahun untuk pinjaman yang sepenuhnya dijamin dengan agunan. Oleh karena itu, 10-16% per tahun tersebut di atas terlihat seperti tingkat yang wajar untuk pinjaman tanpa jaminan, yang juga membawa risiko mata uang.

Kami tidak tahu pasti berapa banyak transaksi valuta asing yang digunakan untuk membuat pinjaman. Tidak semua tanda terima melewati prosedur protes, apalagi, biasanya entri dalam buku bank tidak menjawab pertanyaan mengapa penjual tidak dapat memenuhi kewajibannya. Mungkin dia kehilangan beban dalam badai, atau mungkin itu adalah bagian dari perjanjian lisan dengan seorang bankir. Di sisi lain, bukti disimpan dari transaksi yang sepenuhnya palsu, ketika bankir bahkan tidak repot mengirim tanda terima ke kota lain, tetapi hanya memasukkan transaksi langsung dan membalikkan ke dalam buku-bukunya di kursus yang telah ia ciptakan. Kemungkinan besar, dalam kebanyakan kasus, pedagang menggunakan pasar valuta asing untuk tujuan yang dimaksudkan, untuk perdagangan internasional, dan hanya kadang-kadang untuk mengambil pinjaman.

Kesimpulan

Saya merasa sulit untuk merumuskan sikap pribadi terhadap semua yang saya katakan tentang Anda. Di satu sisi, kecerdikan adalah kualitas yang hebat. Kekaguman khusus disebabkan oleh fakta bahwa tuan-tuan ini membuat kesepakatan ketika tidak ada denda dan tahun penjara yang dipertaruhkan, tetapi jiwa abadi dan siksaan neraka abadi. Di sisi lain, saya menceburkan pikiran sedih tentang sifat manusia. Ternyata kemungkinan penyalahgunaan adalah sisi lain yang tak terhindarkan dari inovasi keuangan dan pertumbuhan ekonomi.

Referensi

1. Bell, Adrian R., Chris Brooks, dan Tony K. Moore. “Cambium non est mutu: nilai tukar dan suku bunga di Eropa abad pertengahan.” The Economic History Review 70.2 (2017): 373–396
2. Bell, Adrian R., Chris Brooks, dan Tony K. Moore. "Minat pada akun abad pertengahan: contoh dari Inggris, 1272–1340." Sejarah 94.316 (2009): 411-433
3. Goldthwaite, Richard A. "Perbankan lokal di Florence kebangkitan." Jurnal Sejarah Ekonomi Eropa 14.1 (1985): 5–55
4. Alighieri, Dante. La Comedia di Dante Alleghieri . Johann Numeister dan Evangelista Angelini da Trevi, 1472