Regulator AS melarang distribusi token Telegram Open Network

Malam ini, siaran pers datang dari Komisi Sekuritas dan Bursa (SEC) bahwa mereka mengajukan keluhan terhadap Telegram Group Inc dan TON Issuer Inc karena melanggar ketentuan penempatan awal klaim token.

Apa artinya ini, seberapa serius itu, dan apa yang akan terjadi pada seluruh proyek sekarang, kami akan mencoba untuk mencari tahu bersama, berdasarkan fakta yang tersedia.

Ini bukan yang pertama, dan kemungkinan besar bukan kasus terakhir, ketika SEC mengklaim terhadap distributor token kripto. Sejak musim panas tahun ini, sudah ada tiga proses penting:

1. Pertama, pada awal Juni, itu adalah kasus KIK Interactive , pengembang messenger yang mengumpulkan sekitar seratus juta dolar untuk token mereka di tahun 2017.
2. Kemudian, pada akhir September, mengklaim Block.one, pencipta platform EOS, yang, tampaknya, mengumpulkan enam miliar selama tahun itu, berakhir dengan penyelesaian pra-sidang .
3. Dan hari ini ada klaim ke Telegram , kasus itu dikirim ke pengadilan.

Dalam ketiga kasus tersebut, klaimnya sama: Anda melakukan penjualan publik "sekuritas" (keamanan dalam aslinya) di pasar Amerika, dan ini memberlakukan persyaratan tambahan pada badan hukum yang terlibat dalam hal ini, yaitu melaporkan, memberi informasi kepada investor, mengungkapkan indikator keuangan dan semua hal lainnya. ada daftar lengkap.

Pada saat yang sama, dapat ditentang bahwa token yang dijual hanyalah "pembungkus permen" yang ditujukan untuk pemukiman internal dan tidak memiliki nilai. Untuk memisahkan "pembungkus permen", yang dapat dijual sebagai barang biasa, tanpa peraturan tambahan, dan "saham", yang merupakan sekuritas dan karena itu termasuk dalam bidang minat SEC, yang disebut Howey Test digunakan. Ini adalah empat tanda yang dimiliki sekuritas: ia harus dibeli untuk mendapatkan uang (cryptocurrency, sesuai dengan amandemen 2017, juga dianggap uang); tujuan akuisisi adalah ekspektasi laba; penjual kertas adalah organisasi yang beroperasi dan laba akan diterima tanpa partisipasi dari investor (karena tindakan penjual atau pihak ketiga).

Perjanjian penjualan token termasuk klausa berikut:

Pembeli tidak berhak, sebagai Pihak pada Perjanjian Pembelian ini, untuk memilih atau menerima dividen atau dianggap sebagai pemegang saham Emiten atau Induk untuk tujuan apa pun, atau apa pun yang terkandung> tidak akan ditafsirkan untuk berunding pada Pembeli, karena seperti, salah satu hak pemegang saham Emiten atau Induk atau hak untuk memilih pemilihan direktur atau atas masalah apa pun yang disampaikan kepada pemegang saham pada setiap pertemuannya, atau untuk memberikan atau menahan persetujuan untuk tindakan korporasi atau untuk menerima pemberitahuan pertemuan, atau untuk menerima hak berlangganan untuk membeli saham Penerbit atau Orang Tua atau sebaliknya "

Pembeli tidak akan menerima dividen, saham dalam laba, dan manfaat lain yang terkait dengan kendali perusahaan

Diasumsikan bahwa penolakan semacam itu terhadap tanggung jawab keuangan kepada investor berarti bahwa token utilitas dijual. Dalam hal ini, SEC dapat dengan mudah mengabaikan penjualan karena tidak termasuk dalam kompetensinya atau bahkan secara resmi membuat pernyataan yang tidak menganggap token GRM sebagai sekuritas, yang umumnya akan luar biasa.

Ada daftar pengecualian ketika Anda bahkan dapat menjual sekuritas tanpa kontrol SEC:



Dalam kasus TON, itu adalah alasan 506 (c), memaksakan pembatasan atas penjualan kembali "nilai-nilai" yang diterima dan membutuhkan kerja hanya dengan investor yang memenuhi syarat (diverifikasi oleh identitas, dengan pengalaman yang telah terbukti di pasar keuangan, dan sebagainya, ada persyaratan mereka sendiri). Penjualan "hak permintaan" (perjanjian dengan investor) pada token yang belum dikeluarkan, tentu saja, merupakan penjualan surat berharga dan oleh karena itu tindakan yang diperlukan telah diambil, yaitu, pemberitahuan penjualan telah disampaikan dengan pengecualian 506 (c).

Ngomong-ngomong, dalam pemberitahuan ini tujuan penggalangan dana diindikasikan dan ini adalah "pengembangan blockchain TON, pembayaran biaya saat ini dan pengembangan messenger Telegram, serta biaya lainnya". Dan tidak ada begitu banyak pengeluaran di sana, tapi lumayan, bisa dengan mudah mencapai 100-200 juta dalam beberapa tahun. Bisa jadi uang untuk pengembalian dana penuh kepada investor tidak lagi cukup, karena dua tahun pengeluaran lain bisa diakumulasikan secara adil. Benar, saya pribadi berpikir bahwa Pavel harus memiliki beberapa ratus juta untuk menutupi pengeluaran saat ini, dan tidak ada yang menyentuh uang investor.

Investor dirancang seperti yang diharapkan, token tidak memberi kami hak atas keuntungan perusahaan, yang berarti mereka hanya cocok untuk penggunaan internal, yang berarti utilitas pasti akan diakui. Tapi sekarang pagi ini menjadi jauh lebih buruk. Faktanya adalah bahwa dalam pengaduan yang dikirim ke pengadilan di New York, teks SEC tentang token GRM (sebagai kesimpulan, pada akhir file) dinyatakan dalam teks biasa:

Karena infrastruktur Messenger dan fitur-fitur lain yang memungkinkan komunikasi dan transaksi anonim, setelah Gram didistribusikan kepada publik, mungkin sulit, jika bukan tidak mungkin, untuk melacak siapa yang telah membeli Gram dan / atau untuk mengetahui siapa yang menjadi investor saat ini dalam Gram. Meskipun Telegram berkontemplasi yang mengharuskan pengguna Messenger untuk memenuhi persyaratan "Kenali Pelanggan Anda / Anti Pencucian Uang" tertentu bagi pengguna untuk menggunakan layanan di masa mendatang, Telegram telah menyatakan bahwa "Telegram tidak akan memiliki akses ke informasi ini." Selain itu, tidak pasti apakah identifikasi pihak untuk transaksi di pasar sekunder untuk Gram akan dipastikan

teknologi ini memungkinkan Anda untuk tetap anonim, dan mencari tahu pedoteroris mana yang akan menggunakannya.

Pembelian Gram Pembeli Awal, dan setiap pembelian Gram berikutnya, adalah dan akan menjadi investasi uang, di perusahaan bersama, dengan harapan keuntungan, terutama berasal dari upaya wirausaha dan manajerial saat ini dan masa depan dari Tergugat dan mereka agen untuk membangun TON Blockchain dan mendorong permintaan untuk Gram. Konsekuensinya, penawaran dan penjualan Gram kepada Telegram kepada Pembeli Awal, dan segala penawaran, penjualan, atau distribusi Gram yang akan datang akan menjadi penawaran dan penjualan sekuritas.

karena semua orang membeli gram untuk mendapatkan Xs, maka, apa pun yang dikatakan orang, ini adalah keamanan

Ini adalah posisi resmi badan resmi yang dinyatakan dalam dokumen resmi. Apa artinya ini bagi Telegram?

Pada bulan Maret, pertimbangan berikut disuarakan kepada investor:

Jika Gram akan diklasifikasikan sebagai sekuritas, itu akan menyulitkan kemitraan dengan pertukaran crypto dan membuatnya tidak mungkin untuk menyediakan layanan penyimpanan dan perdagangan untuk Gram dalam aplikasi kurir. Tim Telegram dan Pavel Durov secara pribadi bekerja dengan SEC dan Skadden untuk mengurangi risiko ini.

Jika gram tiba-tiba menjadi "sekuritas", maka mereka harus dikeluarkan dari messenger, dan akan jauh lebih sulit untuk menempatkannya di pertukaran crypto. Mari berharap semoga semuanya berhasil.

Namun ... mungkinkah itu terjadi dalam situasi yang sama?

SEC telah menuntut sanksi terhadap Kik Interactive untuk waktu yang sangat lama, termasuk berdasarkan pada fakta bahwa dalam banyak kasus lain proses tersebut berakhir dengan hukuman. Posisi KiK adalah penyangkalan, mereka mengatakan token kami tidak diamankan, tetapi kami sendiri putih dan lembut. Benar, posisinya lemah, mereka banyak berbicara dan menulis tentang keuntungan menunggu pembeli token ajaib. Itu tidak mungkin untuk mencapai keputusan pra-sidang, prosesnya sedang berlangsung, tetapi perusahaan sudah harus mematikan utusannya . Sesuatu mengatakan kepada saya bahwa skenario seperti itu sangat tidak cocok untuk Durov.

Kisah dengan Block.one, seorang pengembang EOS, berakhir lebih baik. Mereka berhasil mencapai penyelesaian sengketa pra-sidang dengan membayar denda 24 juta untuk ICO multi-miliar dolar mereka. Mereka bersikeras bahwa mereka tidak tahu bahwa mereka melanggar hukum, menekankan bahwa token yang dimaksud (ERC-20) dibekukan setelah peluncuran jaringan utama, yaitu, mereka keluar dari peredaran, dan bahwa penjualan tersebut diatur untuk token eter (cryptocurrency) sebelumnya bagaimana penjualan semacam itu mulai jatuh di bawah yurisdiksi SEC. Pada saat yang sama, mereka tidak mengakui kesalahan mereka, mereka hanya meminta untuk menarik semua klaim. Cerita berakhir dengan baik untuk Block. Satu, tapi saya menarik perhatian Anda - kasus ini tidak pergi ke pengadilan, dan Telegram telah mengajukan aplikasi untuk pertimbangan kasus ... Jadi, mungkin, Anda tidak boleh mengandalkan hasil seperti itu.

Fakta-fakta seperti itu, sekarang mari kita berpikir tentang siapa yang harus disalahkan, apa yang harus dilakukan dan apa yang menanti kita dalam waktu dekat.

Pertama, kita harus menunggu keputusan pengadilan dan tindakan Durov. Anda dapat berspekulasi dan berspekulasi sebanyak yang Anda suka, semuanya bisa sangat berbeda, Anda harus menunggu situasi berkembang. Ada sedikit keraguan bahwa pengadilan akan menerima argumen dari komisi sekuritas, tetapi bagaimanapun kegunaan esensi token GRM diungkapkan cukup kuat. Sekali lagi, itu tergantung pada tindakan tim Durov, mungkin mereka akan dapat meyakinkan SEC untuk membatasi diri mereka pada denda untuk penjualan yang tidak benar (meskipun semuanya tampaknya ada di sana, mengklaim platform) dan kemudian situasinya akan berkembang sesuai dengan pola EOS. Tapi sepertinya tidak mungkin bagi saya.

Selanjutnya, setelah persyaratan dalam SEC diberlakukan, Pavel Durov memiliki dua pilihan yang sama tidak menyenangkannya:

1. Anda dapat "membengkokkan", menambahkan peraturan, yang memungkinkan untuk memenuhi semua persyaratan komisi, tetapi tidak akan menjadi TON yang awalnya dibuat.
2. Anda dapat "bertarung" dengan menolak untuk memenuhi persyaratan ini, secara otomatis menjadi pelanggar hukum Amerika dengan semua konsekuensi berikutnya, yang mempengaruhi, antara lain, proyek utama Pavel - pembawa pesan Telegram. Menghapus program ilegal dari toko aplikasi adalah pukulan kuat, betapa menyakitkan hanya pemilik messenger yang tahu.

Ya, semua opsi yang mungkin ada di antara kedua ekstrem ini, misalnya, dalam kata-kata, buat regulasi di messenger, melalui add-on tambahan melalui jaringan, tetapi pada saat yang sama memungkinkan klien alternatif tetap anonim (menggunakan workchain lain, misalnya). Atau menolak untuk membuat perubahan pada blockchain, tetapi menghapusnya dari telegram, berkembang sebagai badan hukum yang terpisah. Di mana pun Anda melempar - di mana pun sebuah irisan.

Poin penting adalah bahwa perjanjian pra-penjualan menetapkan penghentian otomatisnya, dengan pengembalian uang, dalam hal non-peluncuran TON hingga 31 Oktober 2019, yaitu, dalam dua setengah minggu. Menemukan 1,7 miliar untuk pembayaran mungkin tidak mudah bahkan untuk Durov, tetapi itu bisa menjadi keputusan yang baik untuk istirahat, memodifikasi teknologi dan sedikit antarmuka (sekarang semuanya sangat mentah) dan berpikir tentang apa yang harus dilakukan selanjutnya (yang paling sederhana adalah melakukan Penawaran Pertukaran Awal di mana -Setiap pertukaran, tanpa partisipasi warga AS). Saya tidak yakin bahwa ini akan memungkinkan mengintegrasikan token ke dalam messenger, tetapi setidaknya proyek akan dapat memulai pengembangan independen.

Dalam banyak komentar dangkal, pendapat tersebut menyatakan bahwa "tidak ada yang perlu dikhawatirkan, kami akan menggerakkan pendo ini dan hidup." Ini tidak benar. Masalahnya bukan bahwa Anda perlu mengembalikan uang kepada investor Amerika dan mengabaikan kemungkinan bekerja di bidang hukum AS. Masalahnya adalah bahwa setelah membuat keputusan seperti itu, jaringan TON menjadi resmi "dilarang". Hukum Amerika Serikat, tetapi, pada kenyataannya, dalam situasi kontroversial, ini akan menjadi argumen terkuat untuk tidak berurusan dengan entitas serupa. Jaringan tidak dapat diintegrasikan ke dalam messenger Telegram, tidak dapat dihapuskan di bursa, tidak akan mungkin untuk membuat integrasi ke saluran pembayaran resmi. Adalah perlu untuk bertindak sangat hati-hati dan hati-hati sekarang, saya berharap Pavel Durov meramalkan situasi ini dan mempersiapkan, setidaknya kira-kira, ke arah mana bergerak.

Kami akan mengikuti dengan minat.

Pembaruan: Investor menerima surat (saya tidak menemukan tautan yang lebih layak dengan surat di domain publik, tetapi surat itu nyata) bahwa perusahaan terkejut bahwa kasus tersebut segera dibawa ke pengadilan, karena terus berhubungan dengan SEC dan siap mendengarkan dan mempertimbangkan klaim mereka . Adalah baik bahwa Telegram “tidak setuju”, tampaknya bahwa peluncuran dan distribusi gram merupakan masalah yang diselesaikan, masih harus mencari tahu seberapa putih (sesuai dengan persyaratan regulator) dari rangkaian itu.

Untuk investor kami,

Seperti yang mungkin Anda lihat, pada 11 Oktober, Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) mengajukan gugatan terhadap Telegram Group Inc. di pengadilan federal AS. dan TON Issuer Inc., dalam upaya untuk mencegah peluncuran blockchain TON. Sesuai dengan keinginan SEC untuk berinteraksi dengan pengembang teknologi aset digital, Telegram selama 18 bulan terakhir telah mencoba berinteraksi dengan SEC dan menerima umpan balik pada TON blockchain. Kami terkejut dan kecewa bahwa SEC memutuskan untuk mengajukan gugatan dalam situasi ini, dan kami tidak setuju dengan posisi hukum SEC.

Bersama dengan konsultan kami, kami terus mengevaluasi cara-cara terbaik untuk menyelesaikan situasi demi kepentingan pihak-pihak yang terlibat, termasuk, tetapi tidak terbatas pada, mengevaluasi apakah perlu mencoba menunda tanggal peluncuran. Kami bekerja keras untuk menyelesaikan masalah ini dengan cepat, dan berharap dapat memberikan pembaruan lebih lanjut selama minggu depan.

Salam