Investimentos de risco: os primeiros fundos de hedge afogaram o vale em dinheiro, mas agora tudo é diferente
O volume de investimentos de fundos de hedge em projetos de tecnologia de risco diminuiu para seu valor mínimo em três anos.
Nos últimos meses, as empresas de investimento de capital de risco (VCs) e os fundos mútuos tornaram-se muito mais cuidadosos na seleção dos projetos de tecnologia que financiarão. Agora, os fundos de hedge, cujos investimentos contribuíram para o crescimento da capitalização do setor até os valores máximos da pontocom, também estão se tornando mais seletivos.No mês passado, a participação de fundos de hedge em projetos de capital de risco no setor de tecnologia dos EUA caiu para o nível mais baixo desde 2013. Segundo dados da PitchBook Data Inc., apenas duas transações foram concluídas. Até o fundo da Tiger Global Management LLC (ativos sob gestão é de US $ 20 bilhões), que investiu no Facebook e LinkedIn nos estágios iniciais de desenvolvimento, decidiu adiar os investimentos. E fundos menores estão com pressa de deixar projetos tecnológicos.Assim como o VC, os fundos de hedge tornaram-se mais prudentes na escolha de projetos devido ao fato de que algumas startups não atingiram a auto-suficiência. Os medos foram decepcionantes devido aos IPOs decepcionantes das empresas de tecnologia, como resultado das quais mais e mais empresas preferem permanecer em sigilo por mais tempo. Isso significa que, em alguns casos, os fundos terão que esperar mais para sair desses projetos com lucro. O alerta do investidor incentiva as startups a reduzir custos, demitir funcionários e adotar condições mais restritas de financiamento."Paramos o investimento de empresas privadas de tecnologia"
- diz em uma entrevista com Jeremy Abelson, gerente de portfólio de um pequeno fundo de hedge, Irving Investors, Nova York.« , , . , . ».
Os fundos de hedge reduziram sua participação no financiamento de projetos de empreendimentos em 38% do 3º ao 4º trimestre de 2015, segundo o PitchBook. O volume de transações diminuiu de US $ 9,1 bilhões para US $ 4,6 bilhões no mesmo período. A relutância em investir em projetos é especialmente notável na fase final do financiamento das empresas de tecnologia, o que causou um aumento no número de chamados arredondamentos (situação em que as startups concordam com uma avaliação mais baixa de seu valor em troca de fornecer investimentos). O volume de transações nas fases finais (série E ou posterior) de financiamento, com base em uma avaliação mais baixa, aumentou para 26% no 4º trimestre do ano passado, em comparação com 11% no trimestre anterior, de acordo com Fenwick e West LLP.Nos últimos anos, os fundos de hedge não tiveram paciência para avaliar as startups de tecnologia, investimentos arriscados nos quais podem pagar por anos. No entanto, a última geração de empresas do Vale está envolvida em negócios reais (diferentemente de seus predecessores da pontocom), e os fundos de hedge precisam competir com a VC para concluir os maiores e mais lucrativos negócios. Por exemplo, o Coatue Management LLC, um fundo que investe em empresas públicas e privadas, liderou uma campanha de US $ 55 bilhões para arrecadar fundos.A Valiant Capital Partners investiu no Pinterest, Dropbox e Evernote. Alguns fundos menores foram atraídos pelos altos retornos das grandes empresas, por exemplo, o lucro de US $ 3,2 bilhões obtido pela Silver Lake Management LLC após o IPO do Alibaba Group Holding Ltd. ano passado“Eventos de mercado afetam a chegada de jogadores que investem apenas nos casos em que tudo está bem”
- Ben Narasin, sócio da Canvas Ventures, Califórnia (um fundo de risco cujos parceiros investiram em projetos como o Lending Club e Houzz), disse em entrevista coletiva."Todo mundo está atraído pelo novo brinquedo brilhante."
Mas nos últimos meses, algumas startups decidiram adiar seu IPO após a dinâmica negativa de algumas empresas que se tornaram públicas. Etsy Inc. perdeu metade do seu valor desde o IPO, que ocorreu no ano passado. Square Inc. e Match Group Inc. conseguiram atrair muito menos dinheiro do que esperavam. O preço da oferta pública de ações da Square (US $ 9) foi muito inferior ao preço de US $ 15,46 por ação em que a empresa vendeu suas ações durante a última rodada de investimento privado. As cotações das ações da Match estão sendo negociadas abaixo do preço do IPO.Em 2013, os investidores do setor de tecnologia poderiam esperar um retorno médio de seus investimentos de 160% (desde a última rodada de investimentos privados até a abertura de capital), de acordo com dados da Irving Investors recebidos da BVMarket Data. No segundo semestre de 2015, o rendimento médio diminuiu para 29%.No entanto, grandes fundos de hedge não deixaram o setor de tecnologia dos EUA. Eles apenas se tornaram mais seletivos. Por exemplo, a Tiger Global Management, que se posiciona como um fundo de investimento com uma unidade de empreendimento separada, investiu em 4 projetos nos EUA em 2015 em comparação com 12 no ano anterior, segundo dados da CB Insights. (os dados não incluem a compra da Tiger de uma grande participação no Uber, que ocorreu em dezembro passado, pois o negócio ainda não foi fechado).Em 2014, o Dragoneer Investment Group investiu em 4 startups de tecnologia nos Estados Unidos e, no ano passado, apenas uma (Dollar Shave Club), de acordo com a CB Insights. Em 2014, a Valiant financiou 2 projetos (Instacart e Uber), mas no ano passado o fundo não investiu em projetos tecnológicos nos Estados Unidos."Esta classe de ativos é ilíquida"
- disse em uma entrevista com Ilan Nissan, sócio da Goodwin Proctor (consultor de fundos de hedge e VC).“Se você deseja investir nessa área, precisa estar preparado para se sentar nos escritórios dessas empresas e saber como o valor de seus investimentos muda todos os dias. O mercado de IPO é muito volátil e, provavelmente, os investidores tomarão cuidado com esses ativos por algum tempo. ”
Source: https://habr.com/ru/post/pt392239/
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