Touros ferozes: como Wall Street ficou viciada em negociar na velocidade da luz

Uma das coisas mais interessantes sobre o colapso do Knight Capital Group, uma empresa comercial que perdeu US $ 440 milhões em 2012, é sua taxa de colapso. [artigo original de 2012 - aproximadamente tradução.] As notícias escreveram que a maior parte das decisões comerciais erradas ocorreu dentro de uma hora, e esse dreno controlado por computador novamente obrigou a comunidade financeira a discutir se a busca pelo lucro levou a resultados rápidos, mas burros e rápidos. soluções de software não controladas. Nós publicamos essa história antes de sua publicação na edição de setembro da Wired, porque descreve como Wall Street alcançou um estado em que essas falhas ocorrem com mais frequência e quais traders estão ansiosos por negociações mais rápidas.

Uma conferência de dois dias sobre sistemas de negociação algorítmica, a Batalha dos Quants, foi realizada em Nova York em 2012, poucos dias depois de um grupo de pesquisadores admitir que cometeram um erro em um experimento que tentava mudar a física moderna. Os cientistas decidiram que encontraram partículas subatômicas chamadas neutrinos que se moviam mais rápido que a luz. Mas eles estavam enganados; seis meses depois, eles se lembraram de sua descoberta. E embora a manchete mais previsível do mundo permaneça "A velocidade da luz não cedeu", as notícias de que os neutrinos obedecem às conhecidas leis da física significam o fim dos sonhos tentadores para os "técnicos" - físicos, engenheiros e matemáticos que financiaram, responsáveis ​​por 55% todos os negócios nos EUA.Em busca de maneiras de vencer o mercado, a capacidade de enviar mensagens mais rapidamente do que a luz poderia proporcionar uma vantagem ideal: a capacidade de fazer lances no passado, como se pudéssemos apostar em um cavalo após o término da corrida.

"Desde o momento em que o primeiro trabalho foi lançado em setembro até a semana passada, um camarada da minha empresa conseguiu escrever dois trabalhos explicando como isso é possível", diz um ex-físico acinzentado tomando café perto da pintura gigante de Keith Haring, que domina a decoração da sala Leilão da Christie em que a conferência foi realizada. "Claro, para isso você precisaria de um acelerador de partículas."

Se essa fosse a única coisa, alguém teria construído por si mesmo. Um dos principais tópicos da conferência foi "corrida ao mínimo", competição sem levar em conta o custo na tentativa de atingir um tempo mínimo de negociação teórico. Essa variável, chamada latência, aproxima-se rapidamente do mínimo físico existente no universo, graças às leis da mecânica quântica e à teoria da relatividade. Mas mesmo Einstein mal entendeu o quanto as ondas eletromagnéticas podem dobrar na presença de dinheiro. Kevin McPartland, da empresa de processamento de informações Tabb Group do setor financeiro, previu que as empresas gastariam US $ 2,2 bilhões em 2010 em infraestruturas comerciais, servidores de alta velocidade que lidam com lances em fibra óptica que os conecta à rede global. Isso foi antes do lançamento dos projetos,conectando Nova York a Londres com novos cabos transatlânticos e Londres a Tóquio no fundo do Oceano Atlântico - tudo para reduzir alguns centésimos de segundo do tempo necessário para receber dados ou enviar um aplicativo.

Os comerciantes de alta velocidade são um tipo de “Técnicos”, investidores que ganham dinheiro de uma maneira nova: ações de um centavo de cada vez multiplicadas por centenas de ações, dezenas de milhares de vezes por dia. Eles ocupam uma posição estranha em Wall Street, apresentando-se com uma mistura de modéstia e arrogância, que os distingue da arrogância simples e descomplicada dos banqueiros de investimento. Uma das primeiras empresas comerciais de alta velocidade, a Tradeworx, mantém seus escritórios bastante modestos dois andares acima dos escritórios da Urban Outfitters, no subúrbio sonolento de Nova Jersey. Vinte pessoas trabalham lá, metade das quais estão sentadas no pregão, assistindo em telas triplas a acumulação de frações de segundo a segundo de copeques. Cerca de um por cento e meio do volume total do comércio nas bolsas americanas a qualquer dia passará por esta sala tranquila e ensolarada, com paredes de tijolos.

No primeiro dia da conferência de Nova York, Aaron Brown, o famoso “técnico” e ex-jogador profissional de pôquer, subiu ao palco com calças de algodão amassadas e uma jaqueta de couro para dar uma palestra sobre teoria dos jogos. Ele começou seu discurso ditando "3.14159" e fazendo uma pausa. Do fundo da sala veio 265358. Assim, eles criaram os primeiros 12 dígitos da senha pi-geek. "Você não encontrará grandes dificuldades aqui", diz Charles Jones, professor de finanças e economia da Columbia Business School. "A maioria deles é tal que, se você vir alguém de gravata, será a única gravata deles."

As rodas das finanças estão girando mais rápido do que aumentam o risco de ficar fora de controle - a indignação do sistema pode crescer antes da crise global em poucos segundos. "Pela primeira vez na história financeira, as máquinas podem fazer negócios muito mais rapidamente do que as pessoas podem intervir nelas", disse Andrew Haldane, um oficial de regulamentação do Banco da Inglaterra, em outra conferência recente. "E essa lacuna aumentará."

Esse movimento ganhou velocidade ao longo de dez anos. As pessoas que investem com base em suas avaliações econômicas e análises de empresas individuais saem. Eles são substituídos por computadores que tomam decisões com base em dados de mercado e feeds de notícias gerados por outros computadores que se comunicam apenas entre si. Os economistas comuns percebem isso como uma opção ideal: o axioma da economia é que todas as transações são benéficas para a economia, pois aumentam a "liquidez", a capacidade dos investidores de vender ou comprar mercadorias pelo melhor preço. De fato, em 2007, a Comissão de Câmbio dos EUA criou novas regras para o jogo: um sistema estatal de mercados que abriu as portas para dezenas de novos pregões. Mas agora o tempo para uma transação já está calculado em microssegundos e os preços são calculados para o sexto dígito,portanto, essas oportunidades já foram além do simples problema de redução de lucros.

Assim, excluindo possíveis avanços na física, já alcançamos as últimas linhas da tendência, iniciadas pelos Rothschilds, que, segundo a lenda, usavam pombos-correio para vencer com lucro o resultado da Batalha de Waterloo. Por mais cem anos, até 1970, o telégrafo (para receber dados) e um telefone (para transmitir ordens) continuaram sendo a maior conquista técnica. Agora, é um servidor de alta velocidade conectado à central via menor canal de fibra possível, uma vez que cada milha acrescenta 8 microssegundos de atraso. Os lucros em dinheiro mais do que cobrem os custos de pesquisa e o custo de criar a infraestrutura necessária que pode economizar esses microssegundos.

Tudo depende do ferro. O NYSE Euronext DC, um conglomerado internacional que inclui a Bolsa de Valores de Nova York, está localizado em um prédio em Mawah, um subúrbio de Nova Jersey, a 43 quilômetros de Wall Street. Além dos computadores que processam todas as transações, também existem servidores de negociação de alta velocidade que recebem dados e emitem comandos com base em algoritmos de software. Os comerciantes pagam pela hospedagem de servidores no mesmo prédio e, para criar condições equitativas, os engenheiros intencionalmente prolongam alguns cabos para equalizar todos os servidores de lá. Sim, sim, mais ou menos alguns metros. Quase na velocidade da luz.

Agora multiplique essas tentativas pela largura do continente ou oceano. Adicione os efeitos quânticos e relativísticos da comunicação entre máquinas, que não requerem intervenção humana, mais rapidamente do que qualquer reação humana. Tudo começou com pombos, mas termina com partículas subatômicas que transferem dados desatualizados quase antes de chegarem ao seu destino.

Nem todo comércio é em Nova York. Historicamente, os derivativos (futuros e opções) são negociados principalmente na Bolsa Mercantil de Chicago, a 720 milhas de lá. E há alguns anos, a Spread Networks começou a comprar silenciosamente os direitos de colocar cabos sobre a terra, o que reduziria o comprimento do cabo de fibra ótica entre a Bolsa de Chicago e a principal Nasdaq DC em Carteret, Nova Jersey, em cerca de 140 milhas.

As redes existentes geralmente seguem a ferrovia e são projetadas para servir assentamentos, não para conectar comerciantes. Em vez de virar para o sul, para a Filadélfia, a rota da Spread Networks segue para o noroeste pela Pensilvânia e depois vira para o oeste para Cleveland. Os atrasos são geralmente medidos pelo tempo necessário para viajar nos dois sentidos (por exemplo, enviando um pedido e recebendo uma confirmação). A rota mais curta para a Spread Networks exigia 14,5 ms para a passagem do sinal, mas sua largura de banda era baixa e os clientes tiveram que se contentar com um atraso de 15,9 ms. A Spread Networks reduziu esse número para 13,1 ms no caso da tarifa premium de "fibra escura" - uma conexão que você não compartilha com outros clientes. Os preços dos serviços são mantidos em segredo, mas, segundo os traders, eles são "bastante altos".

A propagação estava conquistando clientes rapidamente, mas, na primavera de 2012, um concorrente mais rápido apareceu. De acordo com as leis da física, a velocidade de propagação da luz em um meio é inversamente proporcional ao índice de refração do meio. Portanto, a luz viaja através da fibra óptica a uma velocidade de 200.000 km / s, em vez de 300.000, como na atmosfera. A maneira mais rápida de se comunicar entre Nova York e Chicago será a linha de visão no ar, para a qual você deseja construir uma cadeia de transmissores de microondas. Essa rede está sendo construída pela Tradeworx e McKay Brothers, uma empresa da Califórnia que espera que seu sistema seja o mais rápido, com um atraso de no máximo 9 ms. O caminho deles, de acordo com o co-fundador Bob Meade, usa um número mínimo de torres de 20 e se desvia da linha geodésica (o caminho mais curto da superfície do planeta) em apenas 6 quilômetros. Inclui cerca de três quilômetros de cabos nas próprias torres,conectando antenas, erguidas cem metros acima do solo, com amplificadores de terra.

A desvantagem é que a radiação de microondas a uma frequência de 11 GHz pode desviar tempestades e fenômenos atmosféricos especiais. O diretor da Spread Networks, David Barksdale, reivindica a confiabilidade de seu sistema "cinco-noves" - 99,999% - e afirma que não tem medo dos concorrentes de microondas. “As pessoas conversam há anos sobre a criação de redes sem fio de baixa latência há anos. Não acreditamos que essas microondas sejam adequadas para aplicações comerciais complexas devido a certas restrições ”(que ele se recusou a listar). Mas Miad, ex-físico e técnico de Harvard, está convencido de que a velocidade é mais importante que a confiabilidade. Se sua conexão for 99% confiável, você não estará ganhando dinheiro 1% do tempo. Se for mais lento que os concorrentes, você não ganha dinheiro 100% do tempo.

Outras rotas críticas são de Nova York a Londres e de Londres a Tóquio. (O horário de negociação nos EUA não se cruza com o asiático, portanto, a demanda por conexões ultrarrápidas de Nova York a Tóquio é pequena). Pelo menos três empresas anunciaram planos para instalar cabos de fibra ótica no Oceano Atlântico entre a Europa e o Japão. Um caminho faz fronteira com a costa da Rússia e desemboca na extremidade norte de Murmansk; o outro segue o caminho nordeste pelo Ártico canadense. Quando eles começam a trabalhar, eles reduzem o atraso de 230 ms nas rotas existentes na Ásia para 155-168 ms.

Nesse momento, os fabricantes começaram a fabricar cabos para a nova conexão Nova York - Londres, projetada para cortar 311 milhas do caminho existente e reduzir o atraso de 65 ms para 60. Para fazer isso, o cabo entrará em águas rasasGrandes bancos da Terra Nova . A maioria dos cabos transatlânticos se aprofunda imediatamente para evitar tubarões. Por razões de justiça quase cármica, os tubarões ameaçam o setor financeiro cortando cabos. Eles são atraídos para campos eletromagnéticos criados por fios que fornecem amplificadores localizados em determinados intervalos ao longo de todo o seu comprimento. Perto da costa, os cabos devem ser colocados em armaduras protetoras caras contra tubarões e, de preferência, imersos para protegê-los de arrastões e âncoras. O novo cabo será protegido em mais de 60% de todo o comprimento, devido ao caminho mais curto ao longo do qual será colocado. No verão de 2013, dois navios começarão a colocar cabos para se encontrar no meio do Atlântico em três meses - a empresa chamou esse projeto de Project Express [o projeto foi concluído com êxito- aprox. transl.]. O custo do projeto será de cerca de US $ 300 milhões. Vida útil estimada antes que não seja mais relevante: é difícil dizer. Mas o que mais fazer? Ao contrário da rota Nova York-Chicago, o Oceano Atlântico é muito pouco adequado para a instalação de torres de microondas. Por outro lado, quando perguntei sobre isso na conferência Battle of the Quants, Alexander Dziejma, arquiteto-chefe de uma empresa comercial de alta frequência, Dymaxion Capital Management, ele sorriu.

"Agora, com a ajuda de drones, você pode fazer coisas incríveis", disse Jieima.
Dronov?
Claro, ele respondeu. Uma frota de drones movidos a energia solar que transportam repetidores de microondas pode congelar em intervalos iguais em todo o Atlântico. Comecei a argumentar pela insanidade dessa ideia e depois percebi que já tinha ouvido mais uma dúzia de idéias malucas naquele dia. "Alguém acabará fazendo isso", disse ele.


168 baterias fornecem energia de backup por mais de 24 horas na Spread Networks DC em Carteret, Nova Jersey.

Os operadores de alta velocidade lucram com o vácuo, arrancando moedas, aparecendo e desaparecendo, como partículas virtuais da teoria quântica de campos. Seu objetivo é encerrar o dia de negociação, saindo do mercado, para que os lucros sejam seguros no banco. Dependendo do modelo de trabalho, eles podem vencer em apenas 55% das transações. Eles verificam os preços o tempo todo, procuram relacionamentos e tendências, ou chances de comprar algo por US $ 1 e vender em outro lugar por US $ 1,01 ou US $ 1,001. Às vezes, eles nem querem ganhar um acordo. De acordo com o modelo vendedor-comprador, algumas trocas oferecem taxas de incentivo ou dedução de juros para a colocação de cotações, como resultado da conclusão de uma transação. A troca cobra um pouco mais de comissão da parte que responde à transação e atribui a diferença. Assim, o algoritmo pode comprar ações, receber recompensas,depois venda-os e receba recompensas por eles.

Tudo isso é conduzido por algoritmos que podem durar não mais que algumas semanas. Às vezes, o algoritmo simplesmente procura ações que estão subindo de preço para várias transações seguidas. Um algoritmo "momentâneo" pode comprar ações em antecipação ao crescimento contínuo. O algoritmo de “retorno médio” pode vender ações, esperando que elas caiam para o valor médio. Ambos podem trabalhar de uma empresa. Dentro de um minuto, ambos podem estar certos.

Um dos algoritmos comuns é procurar pares de ações cujos preços estão historicamente relacionados. Exemplos canônicos são os estoques das companhias de petróleo subindo com o aumento dos preços do petróleo e os estoques das companhias aéreas indo na direção oposta. Mas eles não podem fazer isso ao mesmo tempo, então uma das estratégias é comprar ou vender ações atrasadas e esperar até que elas apareçam. Da mesma forma, derivativos, opções ou futuros podem sair de equilíbrio com as principais ações. Alguns algoritmos tentam controlar o mercado - tentam comprar a um preço pequeno e vendem rapidamente a um preço um pouco maior, embolsam a diferença ou o spread. As pessoas envolvidas eram chamadas de especialistas e, quando os spreads chegavam a 12 centavos, esse dinheiro poderia muito bem existir.Porém, após a transição da Bolsa de Nova York para o sistema métrico em 2001, os spreads caíram para 1-2 centavos e, para obter a mesma receita, era necessário operar com um grande número de ações e fazê-lo muito mais rapidamente. E isso não é mais uma tarefa para as pessoas.

Um exemplo mais específico: um algoritmo simplificado apresentado em uma conferência pelo CEO da Tradeworx, Mani Mahjouri. Seu algoritmo imaginário compra e vende ações da SPY - títulos vinculados ao índice S&P 500 com base no valor das 500 principais empresas listadas. O SPY é negociado em várias bolsas, incluindo a Nasdaq em Nova York, mas Chicago negocia futuros S&P 500 - contratos cujo preço reflete as taxas do índice no futuro, em algumas semanas ou meses.

O valor e os futuros do SPY geralmente se movem juntos, mas não em sincronia; os futuros geralmente estão à frente do SPY em alguns milissegundos. Por que isso acontece, não importa, o principal é que essa regra seja observada com frequência suficiente para que o algoritmo ganhe dinheiro rastreando alterações nos futuros de S&P e prevendo alterações no SPY que devem ocorrer em alguns milissegundos. Os ganhos dependem da rapidez com que o algoritmo pode transferir dados de Chicago para Nova York. Como experimento, Maiyuri aplicou esse esquema ao histórico diário de negociações e descobriu que, idealmente - quando os dados são transmitidos à velocidade da luz - esse algoritmo conduz 64.000 transações com um lucro médio de US $ 0,0001 por ação. O modelo define o volume de negociação para uma transação; os comerciantes de alta velocidade geralmente trabalham com pequenos volumes, várias centenas de ações por vez,como transações com grandes volumes afetam o mercado. Apenas como exemplo, imagine que, em média, cerca de 150 milhões de ações da SPY mudam de mãos todos os dias. A Tradeworx alega que processa 4% de todas as negociações da SPY, produz 6 milhões de ações da SPY, multiplicamos por US $ 0,0001 ... Recebemos US $ 600. Maneira lenta de ficar rico. Mas multiplicamos esse número pelo número de algoritmos que trabalham simultaneamente, várias centenas, e então algo interessante começa a surgir. O comércio de alta velocidade funciona em particular porque tudo acontece muito rapidamente para a intervenção humana.0001 ... Recebemos $ 600. Maneira lenta de ficar rico. Mas multiplicamos esse número pelo número de algoritmos que trabalham simultaneamente, várias centenas, e então algo interessante começa a surgir. O comércio de alta velocidade funciona em particular porque tudo acontece muito rapidamente para a intervenção humana.0001 ... Recebemos $ 600. Maneira lenta de ficar rico. Mas multiplicamos esse número pelo número de algoritmos que trabalham simultaneamente, várias centenas, e então algo interessante começa a surgir. O comércio de alta velocidade funciona em particular porque tudo acontece muito rapidamente para a intervenção humana.

O que você pode tentar por conta própria: acesse o Yahoo Finance durante o horário comercial, escolha uma empresa para rastrear, por exemplo, INTC - Intel. Na página de cotações, acesse o Livro de pedidos. Na coluna "Lance", você verá 4-5 preços para redução e uma planilha semelhante com preços na ordem inversa, na coluna "Perguntar". Eles enviam pedidos de compra ou venda de um determinado número de ações. Os preços serão aproximadamente iguais e os números superiores devem corresponder ao valor atual, refletindo as transações mais recentes.

É assim que o mercado de capitais funciona, mas tudo isso, é claro, é uma ficção. Se você, como comprador no varejo, quiser comprar ações da Intel, seu pedido será executado ao preço de mercado pelo seu corretor ou transferido para uma pequena comissão a um intermediário que trabalha em mercados ocultos em que as cotações não são publicadas. Você pode ter ouvido falar de Bernard Madoff. Foi o que ele fez na parte legal de seus negócios. As ofertas de compra e venda são sempre indicadas com precisão de centavos, mas os preços dos pedidos concluídos podem ser indicados com precisão de três, quatro ou até seis casas decimais. Nenhum homem em sã consciência trabalha com dez milésimos de centavo, mas os computadores não conhecem o tédio.

A lista de ofertas no Yahoo provavelmente é baseada na operação dos algoritmos, e você provavelmente não poderá negociar exatamente a esse preço. Mesmo se você tivesse acesso à bolsa, esses preços desapareceriam há muito tempo quando você decidiu entrar no mercado - os aplicativos já serão atendidos ou retirados. É aqui que o perigo surge. As pessoas não estão apenas menos envolvidas no comércio - elas simplesmente não podem fazer isso. "Quando um investidor comum vê uma oferta, seria como olhar para uma estrela extinta há 50 mil anos", disse Sal Arnuk, sócio da Themis Trading e co-autor de um livro sobre negociação de alta frequência, Broken Markets. "[Mercados quebrados]. Segundo algumas estimativas, 90% dos aplicativos nas principais trocas são cancelados antes da execução. Muitos deles não precisaram ser realizados; eles apenas checam o mercado,para confundir ou distrair os algoritmos concorrentes, ou para desacelerar o comércio de ações através do aumento artificial da quantidade de dados - essa prática é conhecida como "preenchimento de cotação". Pode até ser outras ações, cuja negociação é simplesmente processada no mesmo servidor. Na Internet, essa tática é chamada de "ataque de negação de serviço" e é considerada um crime. Entre os "técnicos", isso é considerado má forma.como um crime. Entre os "técnicos", isso é considerado má forma.como um crime. Entre os "técnicos", isso é considerado má forma.

Como resultado, o sistema de cotação integrado, coletando cotações de 12 bolsas nos EUA e transmitindo dados aos traders - o sistema nervoso do mercado, em certo sentido, é muito tenso. "Cada vez que aumentam a capacidade, o volume de mensagens aumenta para preenchê-lo novamente", diz Eric Scott Hunsader, chefe da Nanex, uma empresa de coleta e análise de dados de mercado. - Você precisará de pelo menos uma conexão de gigabit para acompanhar os dados. Em 2001, eu precisava de um modem de 56K para rastrear mercados. A cotação é gratuita, mas todos pagamos por isso. ”



Em março passado, a BATS em Kansas City organizou uma oferta pública de ações próprias. Segundos após a abertura da negociação, algo deu errado: um erro no software congelou todas as negociações de ações BATS na bolsa BATS e, simultaneamente, descartou o servidor que processou todas as cotações, cujas abreviações começaram com as primeiras letras do alfabeto. Portanto, esse colapso afetou uma empresa da Cupertino com um nome começando com "A", que resultou no aparecimento de uma mensagem errônea sobre a queda no valor das ações em 10% e, por um tempo, suspendeu toda a negociação de suas ações em todas as bolsas mundiais. A única troca que transmitiu citações da BATS foi a Nasdaq, e algo estranho também estava acontecendo nela. Por 900 milissegundos, rápido demais para uma reação humana, as ações caíram de US $ 15,25 para US $ 0,28, antes que as negociações parassem.

Os executivos da BATS pediram desculpas, cancelaram ofertas públicas de ações e propostas. Mas talvez não tenha sido uma falha. Analisando transações, o engenheiro da Nanex Jeffrey Donovan viu sinais da presença de um algoritmo que deveria alimentar o mercado de ações a preços cada vez menores. "Você pode ver como, depois de alguns milissegundos, ele esperou que o lado da venda abaixasse o preço e o ciclo se repetiu até que as ações chegassem a zero", diz ele. Quem fez isso não estava buscando lucro; O CEO da Nanex, Hunsader, acha que foi uma tentativa de destruir o BATS, que após alguns anos levou 10% do volume de negócios dos EUA para concorrentes mais antigos.

Os representantes da BATS não comentam essa teoria, que estava circulando pelos fóruns da bolsa de valores na primavera de 2011. Outros observadores do mercado estavam céticos em relação a ela. Em geral, de acordo com o chefe da Tradeworx Manoj Narang [Manoj Narang], "os computadores não se envolvem em manipulação de mercado, são pessoas. Qualquer operador de alta frequência que coloca a lógica das manipulações em um algoritmo que qualquer pessoa pode processar é estúpido demais para ganhar dinheiro. ”

A maioria dos representantes de Wall Street olhou para os profissionais. Como os problemas com o BATS não se espalharam para outras trocas, alguns observadores acreditam que as restrições funcionaram para impedir a recorrência do rápido acidente do Flash Crash em 6 de maio de 2010 - quando o Dow Jones Industrial Average caiu 600 pontos em 5 minutos. Os comerciantes de HF acreditam que, por causa desse incidente, o público os injustamente os culpa por qualquer problema que tenha ocorrido desde o grande colapso de 1929. "As pessoas ficam literalmente abaladas quando descobrem o que estou fazendo", diz Irene Aldridge, uma das principais traders de algoritmos e participante da conferência Battle of the Quants. Em um relatório de 100 páginas, evitando as palavras "culpa" e "culpa", os reguladores descobriramque, no início do colapso de 2010, "os comerciantes de HF começaram a comprar e revender rapidamente contratos entre si - o que levou ao efeito de" batatas quentes ", durante o qual as mesmas posições rapidamente mudaram de mãos". Para quem monitora seu portfólio de ações projetadas para aposentadoria, esse é um sinal alarmante. Os investidores já retiraram mais de US $ 300 bilhões de fundos mútuos de longo prazo em pouco mais de dois anos. "Quando alguém pode entrar em pânico por causa dos únicos negócios errados, isso cria uma situação desagradável para os investidores", diz Arnuk, da Themis Trading, por isso fogem com desde então. "isso é uma campainha de alarme. Os investidores já retiraram mais de US $ 300 bilhões de fundos mútuos de longo prazo em pouco mais de dois anos. "Quando alguém pode entrar em pânico por causa dos únicos negócios errados, isso cria uma situação desagradável para os investidores", diz Arnuk, da Themis Trading, por isso fogem com desde então. "isso é uma campainha de alarme. Os investidores já retiraram mais de US $ 300 bilhões de fundos mútuos de longo prazo em pouco mais de dois anos. "Quando alguém pode entrar em pânico por causa dos únicos negócios errados, isso cria uma situação desagradável para os investidores", diz Arnuk, da Themis Trading, por isso fogem com desde então. "

O comércio de alta frequência levanta a eterna questão do capitalismo, evitada pelos comerciantes: por que precisamos das bolsas de valores? Os livros escolares escrevem que, para o desenvolvimento de investimentos comerciais, convencer os investidores de que eles sempre podem vender sua participação na empresa a um preço conhecido - uma garantia de liquidez. De 1792 a 2006, a Bolsa de Valores de Nova York era uma organização sem fins lucrativos de propriedade de seus membros que trabalhavam lá como corretores. Hoje, é uma ramificação da NYSE Euronext, cujas receitas dependem da atração de operadores de alta frequência. Um aumento no volume de negócios é uma coisa em si, trabalhando separadamente da economia da produção de bens e serviços e ocupando uma parcela crescente do PIB, já dobrada desde um século atrás, quando Wall Street financiou o crescimento industrial explosivo da economia. "Isto é, para dizer o mínimo, contra-intuitivo"- O economista da Universidade de Nova York Thomas Philippon escreveu em um artigo para a Russell Sage Foundation. "Como é que o setor financeiro de hoje não é superior em eficiência ao setor financeiro da época de John Pirpont Morgan?"

Em uma entrevista coletiva há alguns meses, Mary Shapiro, presidente da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA, disse estar preocupada com o volume de negociações "não relacionadas às propriedades básicas da empresa cujas ações são negociadas". Foram feitas propostas para conter a situação, por exemplo, para multar os comerciantes por muitos cancelamentos. A maioria deles permaneceu ofertas. Os "fusíveis" impedem o colapso dos mercados, mas até agora o comércio de alta frequência não é regulamentado de fato. A comissão alega que pretende realizar uma auditoria de negociação em escala de microssegundos - comprando acesso aos dados do Tradeworx.

A proteção de operações automatizadas reduz o custo da negociação e melhora a liquidez, reduzindo o spread entre os preços de compra e venda. "No final de cada dia de negociação, as ações sem dividendos fixos permanecem nas mãos de quem as quer devido ao valor ou dividendos", diz Bernard Donefer, do Subotnick Financial Services Center, que trabalha na faculdade Universidade Baruch City de Nova York. "Se é você, não precisa seguir o que está acontecendo das 9:30 às 16:00 e ainda obtém os benefícios de baixo custo e execução rápida". Obviamente, mas como Arnuk e seu parceiro Joseph Saluzzi no livro Broken Markets dizem, você também corre o risco de flutuações de preços de partir o coração quando os algoritmos param de funcionar para evitar perdas devido a alguns de seus motivos internos. Eles não estão ganhando dinheiro para você.


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Um dos efeitos do crescimento explosivo do comércio algorítmico foi um boom no mercado de dados financeiros. Alguns dos dados valiosos já são históricos; Os "técnicos" precisam de terabytes desses dados para testar seus modelos. Mesmo informações gratuitas, como relatórios de lucros corporativos e estatísticas governamentais, podem ser vendidas se você as trouxer em um formato adequado para o processamento da máquina. Esse fato não escapou à atenção da Dow Jones (Dow Jones & Company - uma das principais agências de informações financeiras do mundo). Eles perceberam que todo o dinheiro investido na divulgação de notícias é gasto em pessoas que processam dados em segundos. Como resultado, em 2007, foi criado um feed de notícias para plataformas de negociação automática - notícias processadas para quantificação. Desde então, o Dow Jones vem expandindo o feed de notícias,afastando-se de dados puramente numéricos para capturar notícias "não estruturadas", tudo o que pode afetar os ganhos e os preços das ações. Isso levou ao nascimento de toda uma indústria de “analistas de notícias” dominada por empresas como a RavenPack, que transforma 100.000 notícias por dia em dados negociáveis. “Como o gerente de ativos diz:“ Quero modelar a estratégia com base no que está acontecendo com os bancos centrais ”e seguimos todos os artigos que mencionam o Banco Central Europeu e a palavra“ vigilância ”, diz Rob Passarella, vice-presidente e diretor gerente do Dow Jones Institutional Mercados. Uma das regras da análise, embora um pouco confusa, é que, ceteris paribus, as empresas que não são cobertas pela imprensa superam aquelas cujas atividades são ativamente cobertas.capturar e notícias "não estruturadas", tudo o que pode afetar os ganhos e os preços das ações. Isso levou ao nascimento de toda uma indústria de “analistas de notícias” dominada por empresas como a RavenPack, que transforma 100.000 notícias por dia em dados negociáveis. “Como o gerente de ativos diz:“ Quero modelar a estratégia com base no que está acontecendo com os bancos centrais ”e seguimos todos os artigos que mencionam o Banco Central Europeu e a palavra“ vigilância ”, diz Rob Passarella, vice-presidente e diretor gerente do Dow Jones Institutional Mercados. Uma das regras da análise, embora um pouco confusa, é que, ceteris paribus, as empresas que não são cobertas pela imprensa superam aquelas cujas atividades são ativamente cobertas.capturar e notícias "não estruturadas", tudo o que pode afetar os ganhos e os preços das ações. Isso levou ao nascimento de toda uma indústria de “analistas de notícias” dominada por empresas como a RavenPack, que transforma 100.000 notícias por dia em dados negociáveis. “Como o gerente de ativos diz:“ Quero modelar a estratégia com base no que está acontecendo com os bancos centrais ”e seguimos todos os artigos que mencionam o Banco Central Europeu e a palavra“ vigilância ”, diz Rob Passarella, vice-presidente e diretor gerente do Dow Jones Institutional Mercados. 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Uma das regras da análise, embora um pouco confusa, é que, ceteris paribus, as empresas que não são cobertas pela imprensa superam aquelas cujas atividades são ativamente cobertas.Isso levou ao nascimento de toda uma indústria de “analistas de notícias” dominada por empresas como a RavenPack, que transforma 100.000 notícias por dia em dados negociáveis. “Como o gerente de ativos diz:“ Quero modelar a estratégia com base no que está acontecendo com os bancos centrais ”e seguimos todos os artigos que mencionam o Banco Central Europeu e a palavra“ vigilância ”, diz Rob Passarella, vice-presidente e diretor gerente do Dow Jones Institutional Mercados. Uma das regras da análise, embora um pouco confusa, é que, ceteris paribus, as empresas que não são cobertas pela imprensa superam aquelas cujas atividades são ativamente cobertas.apto para o comércio. “Como o gerente de ativos diz:“ Quero modelar a estratégia com base no que está acontecendo com os bancos centrais ”e seguimos todos os artigos que mencionam o Banco Central Europeu e a palavra“ vigilância ”, diz Rob Passarella, vice-presidente e diretor gerente do Dow Jones Institutional Mercados. Uma das regras da análise, embora um pouco confusa, é que, ceteris paribus, as empresas que não são cobertas pela imprensa superam aquelas cujas atividades são ativamente cobertas.apto para o comércio. “Como o gerente de ativos diz:“ Quero modelar a estratégia com base no que está acontecendo com os bancos centrais ”e seguimos todos os artigos que mencionam o Banco Central Europeu e a palavra“ vigilância ”, diz Rob Passarella, vice-presidente e diretor gerente do Dow Jones Institutional Mercados. Uma das regras da análise, embora um pouco confusa, é que, ceteris paribus, as empresas que não são cobertas pela imprensa superam aquelas cujas atividades são ativamente cobertas.embora um tanto confuso, é que, ceteris paribus, empresas que não são cobertas pela imprensa superam aquelas cujas atividades são ativamente cobertas.embora um tanto confuso, é que, ceteris paribus, empresas que não são cobertas pela imprensa superam aquelas cujas atividades são ativamente cobertas.

Em nosso mundo, não são apenas as palavras que governam os bancos centrais que importam. Quase todos os dados relacionados de uma maneira ou de outra à atividade econômica são coletados e testados quanto a possíveis impactos nos preços das ações. Dados de GPS sobre a concentração de proprietários de telefones celulares em shopping centers ou escritórios foram utilizados para analisar a situação econômica atual em tempo real. Até fragmentos de informações indesejadas, como tweets antigos, são valiosos se você os buscar muito. Em um artigo de alto nível intitulado “O humor do Twitter prediz o mercado de ações”, Johan Bollen, pesquisador de informações de Indiana com dois colegas, coletou cerca de 10 milhões de tweets desde 2008, processou frases que descrevem o estado emocional e as classificou de acordo com esses critérios ,como "calma", "ansiedade", "confiança", "energia" e "feliz". Em seguida, eles procuraram correlações com os preços das ações e descobriram que uma onda de sentimentos "calmos" previa claramente que o índice Dow Jones Industrial Average aumentaria em 2-6 dias. Ninguém, incluindo o próprio Bollen, sabe o que isso significa e por que é isso, mas se os "técnicos" tivessem um lema, ele diria: "Se funcionar, trabalhe nele".

Além disso, crie lances agora, neste microssegundo. Isso é apenas uma questão de tempo, talvez várias décadas, de acordo com Alexander Wissner-Gross, físico de Harvard, até que algum fundo de hedge decida que ele precisa de um acelerador de partículas para criar um neutrino e todo mundo quer ter um. . Sim, eles não viajam mais rápido que a luz, mas podem atravessar a Terra, cortando centenas de quilômetros de caminhos intercontinentais. E apenas alguns dias antes da conferência, pouco antes das notícias sobre os neutrinos viajarem mais rápido que a luz, os pesquisadores anunciaram a transmissão de mensagens via neutrinos do acelerador do laboratório Fermi em Chicago para um detector a um quilômetro de distância. De acordo com Dan Stancil, da Universidade Estadual da Carolina do Norte, a velocidade era de apenas 0,1 bits por segundo,praticamente inútil para uso prático, exceto para enviar sinais de sim / não. "Usando um esquema de modulação adequado, essa velocidade pode ser aumentada em pelo menos duas ordens de magnitude", diz Stansil e acrescenta: "Não consigo imaginar a interessante aplicação comercial da tecnologia". Mas todos ouvimos uma história apócrifa sobre como Thomas J. Watson, da IBM, previu a existência de um "mercado global para não mais que cinco computadores". Stansil é bom em física, mas parece que nunca trabalhou com finanças. Qualquer "técnico" entenderia o que fazer a seguir."Não consigo imaginar a interessante aplicação comercial da tecnologia". Mas todos ouvimos uma história apócrifa sobre como Thomas J. Watson, da IBM, previu a existência de um "mercado global para não mais que cinco computadores". Stansil é bom em física, mas parece que nunca trabalhou com finanças. Qualquer "técnico" entenderia o que fazer a seguir."Não consigo imaginar a interessante aplicação comercial da tecnologia". Mas todos ouvimos uma história apócrifa sobre como Thomas J. Watson, da IBM, previu a existência de um "mercado global para não mais que cinco computadores". Stansil é bom em física, mas parece que nunca trabalhou com finanças. Qualquer "técnico" entenderia o que fazer a seguir.

Compre neutrinos.

Source: https://habr.com/ru/post/pt396893/