"A bolha das tulipas era tecnológica", diz o especialista
Bitcoin pode ser considerado uma bolha? Esta é uma pergunta natural - especialmente depois que o preço dos bitcoins nesta semana aumentou de US $ 12.000 para US $ 15.000.
Portanto, decidimos descobrir a opinião de um par de especialistas em bolhas:
Brent Goldfarb , professor de administração da Universidade de Maryland, e
William Deringer , historiador da tecnologia de Massachusetts. Ambos realizaram um
estudo da história e da economia das bolhas e, nesta semana, conversaram com nossa publicação por telefone - enquanto os bitcoins continuam crescendo em valor.
Ambos os cientistas viram paralelos claros entre as bolhas que estudaram e o atual aumento acentuado no valor dos bitcoins. As bolhas são alimentadas por novas tecnologias (como
ferrovias na Grã-Bretanha em 1840 ou Internet na década de 1990) ou inovação financeira (como fraudes financeiras que levaram à crise de 2008). O Bitcoin, é claro, é ao mesmo tempo uma nova tecnologia e uma poderosa inovação financeira.
"Historicamente, muitas bolhas incluíram algum tipo de tecnologia financeira de um novo tipo, cujas conseqüências as pessoas não podiam prever", disse Deringer. "Essas inovações financeiras criam entusiasmo mais rapidamente do que as pessoas têm tempo para avaliar todas as consequências."
Nenhum dos cientistas se comprometeu a prever quando o atual boom do bitcoin terminará. Mas Goldfarb argumenta que estamos vendo sinais clássicos do que acontece no final da bolha. Ele disse que o fim da bolha costuma ser caracterizado por "alta volatilidade e grande revitalização".
Goldfarb acredita que nos próximos meses veremos mais "histórias sobre como as pessoas são irrealisticamente ricas em Bitcoins". Isso pode atrair mais e mais novos investidores tentando participar do processo. Então, um evento importante desencadeará o pânico, o que levará a uma queda no mercado.
"A incerteza na avaliação costuma ser um problema sério para bolhas", disse Deringer. Diferentemente de ações ou títulos, eles não pagam juros ou dividendos em bitcoins, o que dificulta a avaliação do valor dessa moeda. "É muito difícil identificar a base dos bitcoins", disse Deringer.
Essa incerteza permitiu que os bitcoins aumentassem drasticamente seu valor em 1.000 vezes nos últimos cinco anos. Mas também dá ao mercado uma vulnerabilidade ao colapso se os investidores começarem a perder a confiança.
Como é a bitcoinomania tulipa mania
Toda vez após publicar um artigo sobre bitcoins, nos comentários
as pessoas inevitavelmente comparam bitcoins com tulipas -
uma das primeiras e mais famosas bolhas da história . Na década de 1630, as tulipas ainda eram novas na Europa; foram trazidas recentemente do Oriente Médio. Há uma demanda crescente por tulipas de flores e cores exóticas. No inverno de 1636-1637, a situação atingiu um pico, os especuladores elevaram os preços da cebola em até 20 vezes antes de o mercado entrar em colapso e atingir os níveis normais em fevereiro.
No entanto, como observa Goldfarb, “muitos desses preços existiam apenas no papel. Tudo isso aconteceu em cafés. Eles pechincharam, aumentaram o preço, mas apenas para tulipas de futuros futuros. Muitas dessas transações nunca ocorreram. ”
"A bolha da tulipa era uma bolha da tecnologia", diz Goldfarb. "Eles estavam envolvidos no cruzamento das sementes, mas nunca sabiam qual a cor do resultado até as tulipas crescerem". Essa incerteza ajudou a dar a certas tulipas uma auréola de mistério e potencial, elevando seus preços.
Deringer também vê paralelos entre a mania das tulipas e o boom do Bitcoin. Nos dois casos, ele diz, "o valor de um objeto não se limita ao cálculo dos lucros econômicos, mas também é determinado pelo valor estético de sua frieza". A posse de bitcoins é uma declaração ao mundo sobre a natureza de sua personalidade e o que você valoriza - algo como ter uma tulipa exótica ajudou uma pessoa a se destacar no século XVII na sociedade holandesa.
"A participação no mercado impõe um certo selo", diz Deringer. - Ter bitcoins significa fazer uma declaração sobre quais tecnologias você valoriza. Mesmo para comprar bitcoins, sem mencionar a mineração, é necessário algum conhecimento. ”
Por que os Bitcoins são difíceis de avaliar
As bolhas de bitcoins e tulipas são incomuns, porque eles não esperam lucro com os valores negociados. Quando uma pessoa compra uma participação em ações de tecnologia, espera que a empresa lucre e pague dividendos. Isso pode ser dito sobre as ações das ferrovias do século XIX e das empresas de rádio e aeronaves, que contribuíram para as bolhas do mercado na década de 1920.
Para todas essas empresas, o valor disparou nos primeiros anos de "pré-receita", quando eles ainda estavam desenvolvendo sua tecnologia, e os investidores poderiam se entregar a sonhos irreais de enormes lucros no futuro. Mas as empresas realmente começaram a tentar obter lucro e criar renda a partir de tecnologias desenvolvidas, os investidores muitas vezes descobriram que os resultados as decepcionavam.
Bitcoin não é assim. Os proprietários de Bitcoin não recebem dividendos ou outras receitas da posse de bitcoins. São estoques tecnológicos que estão sempre na fase de pré-receita. Por isso, não está claro quais eventos podem fazer os investidores mudarem de idéia.
Goldfarb compara bitcoins com valores de "raridade artificial", como obras de arte. "Ele terá valor desde que as pessoas o considerem valioso", diz Goldfarb.
Mas não se deve traçar esses paralelos longe demais. Os dividendos não são pagos com Bitcoins, mas seu valor pode aumentar se mais e mais pessoas usarem a rede Bitcoin. As reservas de Bitcoin são limitadas para sempre a 21 milhões. Portanto, se muita gente quiser fazer pagamentos através da rede Bitcoin, o custo dos bitcoins terá que aumentar (ou pelo menos permanecer em um nível alto) para garantir essa demanda.
Outra possibilidade, mais incomum, é que o Bitcoin pode se tornar uma versão digital do ouro. O valor do ouro não é passível de análise de mercado clássica da mesma maneira que o valor dos bitcoins. O ouro não paga dividendos e apenas cerca de 60% das reservas mundiais de ouro são usadas na indústria ou nas jóias.
Muito ouro é armazenado em porões e menos da metade dos valores de longo prazo e seguro contra inflação e agitação global - e esse tipo de comércio especulativo afetou bastante seu valor. Se um número suficiente de pessoas continuar a considerar o ouro um bom investimento, ele se tornará uma
profecia auto-realizável .
Algo semelhante pode acontecer com bitcoins. Eles tinham uma grande subcultura de "Hodlers" - uma distorção deliberada e excêntrica da palavra "detentores" [
ou seja, suportes, suportes; A fonte meme é o tópico do fórum bitcointalk / aprox. perev. ] - orgulho de manter seus bitcoins como investimento de longo prazo, apesar de todas as flutuações de mercado no curto prazo. A ideologia de Hodler pode se auto-realizar da mesma maneira que a ideologia dos apoiadores da idéia de um único padrão-ouro [
goldbug ]: quanto mais pessoas consideram os bitcoins um bom investimento de capital a longo prazo, melhor o investimento de capital a longo prazo.