Como a SoftBank investe US $ 50 bilhões por ano em startups e por que confunde investidores

Todo mundo no mundo dos negócios sabe disso, você nem precisa ir aos seminários de Robbins. Para obter lucro, compre algo mais barato e venda mais. Entre na startup quando estiver no início de sua jornada e saia quando (houver esperança) se tornar uma empresa grande e multibilionária. Mas há um investidor que decidiu questionar essa "verdade comum". O "investidor" mais rico e bem sucedido em startups de tecnologia é Masayoshi Son.

Os japoneses anunciaram que agora seu SoftBank seguirá exatamente na direção oposta: invista bilhões de dólares em empresas que, ao que parece, já atingiram o pico de seu desenvolvimento. Com isso, ele coleciona o maior fundo de investimento da história. Poucas pessoas entendem como isso pode funcionar, mas certamente não de acordo com os cânones estabelecidos no Vale do Silício.

Antes disso, Masayoshi Son era conhecido por seus investimentos lucrativos no início do ciclo de vida das empresas. Em 1996, seu fundo SoftBank investiu US $ 1 milhão no Yahoo, que faturou US $ 3 bilhões três anos depois.Em 2000, ele investiu US $ 20 milhões no Alibaba chinês - e em setembro de 2014, quando foi aberto o IPO, eles se transformaram em US $ 60 bilhões.

Parece que a estratégia está trazendo bons resultados. Escolha uma pequena empresa, acredite, invista. Então - ganhe muito dinheiro em alguns anos, para que você possa, sem ficar nervoso, investir em outras centenas dessas empresas. Utilizando esse método, a SoftBank acumulou ativos de US $ 220 bilhões e possui participação na Uber, Nvidia, Slack, WeWork, Sprint e centenas de outras grandes empresas americanas. Além disso, ele possui completamente, por exemplo, o mesmo Boston Dynamics com todos os seus robôs engraçados. E Masayoshi Son considera a compra da British ARM Holdings, desenvolvedora de processadores para a grande maioria dos smartphones no mercado, como o investimento de maior sucesso. A Dream diz que no futuro se tornará muito mais caro que o Google.

Big Pocket Fund

Dois anos atrás, Masayoshi Son estava sentado em seu jato executivo da Gulfstream, sobrevoando o Golfo Arábico para se encontrar com potenciais investidores. Ele preparou uma apresentação para eles, explicando por que seria lucrativo investir em startups de tecnologia. Ele foi assistido pelo banqueiro e chefe do conselho de administração da SoftBank, Rajev Mishra, e uma equipe de especialistas de confiança. Filho não gostou de nenhum dos slides. Ele parou, pensou e corrigiu um número: de 30 para 100. Portanto, o valor do novo fundo de investimento que eles planejavam criar aumentou de US $ 30 bilhões para US $ 100 bilhões.

Por toda parte começou a explicar ao "avô Sonya" por que isso é inatingível. Para eles, este é apenas um projeto separado, como pode ser dez vezes maior que o maior fundo de capital de risco da história? Isso é demais para investimento direto. O que fazer com esse tipo de dinheiro? Para eles, você pode comprar todas as novas empresas em São Francisco, e mais dinheiro permanecerá para o Japão com a China ...

O sonho se manteve firme. Seu argumento: "Cem bilhões são uma figura bonita e simples".

Algumas horas depois, quando a apresentação chegou a esse slide, investidores representando o governo da Arábia Saudita riram. Masayoshi não reagiu a isso e continuou a apresentar seu projeto, como se nada tivesse acontecido. "Ele acreditava nesse número e que era hora de pensar em categorias máximas", diz Mishra.

Como resultado, o novo fundo, o Vision Fund, levantou US $ 80 bilhões da Arábia Saudita, Apple, governo de Abu Dhabi e muitos outros. Os bilhões restantes, a fim de alcançar uma cifra redonda, foram emprestados de bancos japoneses.

Menos de um ano depois que a fundação começou a trabalhar, gastou mais de US $ 65 para recomprar grandes participações em startups de sucesso. E agora, tendo verificado seu "conceito", o Sonho geralmente vai para o território da loucura. Ele diz que planeja levantar um novo fundo de US $ 100 bilhões a cada dois anos (!) Para gastar US $ 50 bilhões por ano. Em comparação, todo o setor de capital de risco nos Estados Unidos é avaliado em aproximadamente US $ 75 bilhões por ano. Outros investidores estão chocados: nesse ritmo, de fato, eles não terão mais nada.

O escopo do projeto e a insolência do SoftBank paralisaram o Vale do Silício. Os capitalistas de risco experientes locais estão acostumados a fazer pequenos investimentos calculados em pequenas startups e, então, determinar os mais bem-sucedidos entre eles e continuar a investir dinheiro neles nas rodadas subsequentes à medida que crescem. O mesmo aconteceu com a Masayoshi Song antes. Agora a estratégia está mudando: seu fundo começa a despejar quantias enormes (até US $ 30 bilhões por vez) nas startups mais bem-sucedidas e maiores da categoria selecionada. Os capitalistas de risco locais estão chocados e as startups estão emocionadas. Eles começam a alimentá-los do nada em uma base com tudo incluído. Qualquer dinheiro, quaisquer pedidos, completamente sem limites.

O setor de TI nunca viu essa escala antes. A partir dessa infusão de dinheiro, obtida principalmente do petróleo árabe, as estimativas das empresas aumentam rapidamente. Aquelas startups que ficariam felizes em vender 20% de suas ações por US $ 100 milhões, agora não querem se separar delas por menos de US $ 2 bilhões - na esperança de que em breve se enquadrem no Vision Fund 2 ou Vision Fund 3. Usando termos de pôquer, Os capitalistas americanos agora chamam o fundo SoftBank de " big stack bully ". Assim, este jogador na mesa tem mais fichas do que todos os outros, e torna-se impossível jogar contra ele, ele simplesmente interrompe qualquer uma das suas apostas.

Para permanecer no jogo, a Sequoia Capital, com sede na Califórnia, conhecida por seus investimentos em Apple, Google, PayPal, YouTube, Instagram e WhatsApp, arrecada um fundo de US $ 12 bilhões e, portanto, a empresa espera interceptar pelo menos alguns "peixes grandes". Para comparação, apenas cinco anos atrás, US $ 1,7 bilhão foi suficiente para ela criar o mesmo fundo, mas a empresa de investimentos não tem outra opção. A empresa Kleiner Perkins, do Vale do Silício, que investiu em mais de 850 startups (incluindo Amazon, Google, Netscape, Snapchat, Twitter), anunciou recentemente seu fechamento recentemente. Se você não pode continuar comprando ações nos projetos nos quais está interessado, fazer capitalismo de risco não faz sentido.

Estratégia do sono

O Vision Fund é gerido por dez parceiros da Sona. Cinco no Vale do Silício, três no Japão, duas em Londres. Muitos desses financiadores são ex-imigrantes de famílias pobres. (Os pais de Son vieram da Coréia do Japão para o Japão, e ele foi submetido a uma séria zombaria quando criança, o que, segundo ele, o temperou e criou nele o desejo de provar a todos que ele é capaz de muito). Todos os parceiros, incluindo a Sona, ligam todas as semanas para discutir seus planos. Masayoshi diz que ele treinou pessoalmente cada um desses "caçadores" sobre como encontrar as empresas certas para investir. Existem três fatores principais: qual é o líder da empresa, sua tecnologia pode mudar o mundo e é possível lucrar com isso no futuro.

O primeiro desses fatores é o mais importante. Em uma reunião com Jack Ma e o fundador do Yahoo, David Filo, o próprio Masayoshi decidiu investir milhões em sua empresa nos primeiros minutos. Como ele diz, "eles não tinham um plano de negócios, eles não tinham nada, seus planos eram terríveis. Mas vi que os olhos deles ardiam e que eles podiam se reunir e liderar as melhores pessoas. ”

Explicando sua estratégia para o Vision Fund, Sleep descreve um bando de pássaros. Ele espera que todas as empresas do seu portfólio possam se unir, ajudar umas às outras, usar as tecnologias umas das outras e ousar inimigos. Tal rebanho voa mais rápido que qualquer pássaro e, ao mesmo tempo, gasta menos energia em seu vôo. Mas o sistema só funciona se cada ave individual é forte o suficiente para combater os inimigos e, ao mesmo tempo, pode voar na velocidade do resto do rebanho.

A estratégia tem outras vantagens. Um valentão de grande pilha pode facilmente fazer com que outros capitalistas não invistam em startups que competem com empresas de seu rebanho. Os financiadores de empreendimentos da Valley sabem que terão poucas chances de concorrência direta e preferem escolher outro lugar mais seguro para investir.

Masayoshi Song explica sua estratégia e princípio de vida:

Eu não preciso criar uma Ferrari ou Honda. Eu posso construir uma estrada para todos os carros. Eu posso criar um ecossistema no qual aqueles que dirigem em minhas estradas prosperarão.

O sucesso das empresas sob a ala SoftBank, do Alibaba ao Slack, permite que Son dite seus termos e condições ao concluir transações. Em uma reunião com os fundadores das empresas, ele pode dizer: “você quer começar o desenvolvimento da China? Nós temos Alibaba, ela irá ajudá-lo. " É difícil recusar essa oferta.

O sonho está sempre procurando uma maneira de obter o maior número possível de ações da empresa, atingindo sua meta de mais de 20%, não importa quanto custe. Por exemplo, em 2015, ele fez um empréstimo on-line para o Social Finance (SoFi) de San Francisco. Ele queria obter apenas duzentos ou trezentos milhões - para continuar a se expandir. O sono queria investir muito mais. O fundador da SoFi, Mike Kagney, lembra-se de dizer a um investidor japonês que ele não está pronto para desistir de 10% das ações de sua empresa, principalmente porque ele tem outras ofertas suficientes. Ao qual Son respondeu que, de qualquer forma, ele investiria US $ 1 bilhão em empréstimos on-line. E Mike só pode escolher se esse dinheiro irá para sua empresa ou para seus concorrentes. Temendo tal resultado, Mike decidiu aceitar o acordo.

Razões para a agitação

Os especialistas não têm certeza de que os mega investimentos da SoftBank serão lucrativos para a Son a longo prazo. Ainda assim, US $ 20 bilhões em dinheiro do primeiro Vision Fund são uma dívida que pinga juros. Mesmo para um capitalista de risco experiente, essa é uma estrutura de ativos invulgarmente arriscada.

Já consideramos que as startups “sob as asas” da Son terão que mostrar um crescimento de 15 a 20% ao ano para que o fundo seja bem-sucedido. Isso significa que o SoftBank precisará crescer algumas empresas com uma capitalização de US $ 10 bilhões e pelo menos duas com uma capitalização de mais de US $ 100 bilhões. A tarefa é muito ambiciosa, mas Son está confiante de que alcançar esses objetivos será bastante fácil. Ele diz que, desde 2001, seus investimentos mostram um crescimento médio de 44% ao ano.

Mas não se esqueça do que aconteceu antes de 2001. Apesar do talento óbvio de um investidor japonês, ele está longe de ser um visionário. Masayoshi Son investiu todo seu dinheiro em 600 empresas de TI em 1999-2001. E ele perdeu mais de US $ 72 bilhões em capital pessoal durante o colapso das pontocom. Esta é a maior perda de fortuna pessoal da história. Antes de explodir a bolha, Dream era uma das cinco pessoas mais ricas do planeta. E até três dias à frente de Bill Gates. Devido à falência da maioria das empresas nas quais ele investiu, ele perdeu 93% de seus investimentos. Mesmo agora, após 17 anos, Dream ainda não atingiu o nível anterior e possui "apenas" US $ 20 bilhões. Masayoshi continuou investindo, acreditando no futuro da Internet, e agora seu fundo SoftBank tem ainda mais capital do que em 1999. Mas isso não significa que ele esteja seguro contra os mesmos erros.

Os analistas acreditam que agora é apenas um desses momentos críticos. As ações da Alibaba e da Nvidia no portfólio da SoftBank são fracas e a Arábia Saudita pode sair do fundo em meio a riscos geopolíticos devido ao assassinato do jornalista Jamal Hashkaji. Se outro "colapso das pontocom" acontecer, mesmo em pequena escala, a estratégia excessivamente ambiciosa de Son pode quebrar as costuras.

Por outro lado, se a idéia funcionar, e o SoftBank puder investir consistentemente US $ 50 bilhões por ano em grandes projetos, sua liderança no campo será consolidada. De acordo com o plano, o fundo será dono de 20 a 40% das ações de várias dezenas de empresas "estratégicas", cada uma das quais será a maior do setor. Ninguém contornará essas empresas mais tarde (graças ao dinheiro ilimitado, elas, se houver, podem simplesmente comprar todas as startups promissoras em seu campo, como o Facebook já faz). E Masayoshi Son será capaz de crescer em seus investimentos, para que em alguns anos, talvez, ele contorne Jeff Bezos. Desta vez, não por três dias.

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