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HFT交易的详细回顾：谁进行交易，交易策略以及对金融系统的影响



在我们的博客中，我们反复写过关于高频或HFT交易的文章。读者并不总是了解与这种类型的交易有关的某些要点，例如，它显然是有害的投机现象，还是对金融体系产生积极影响？一般而言，这是谁做的？哪些交易策略可以使他们赚钱？

在今天的文章中，我们将尝试给出这些问题的答案。

谁从事高频交易


私人投资者可以创建交易机器人，并通过直接使用交易技术将其连接到交易，但是，各种公司当然是全球HFT领域的主要参与者。

为了赚钱，他们使用私人资金，私人技术和策略。可以区分HFT公司的三种主要类型。

参与HFT交易的最成功组织是独立的专有贸易公司（它们使用自己的资金而不是用客户的钱来进行交易）。因此，所有利润都归公司所有，而不是客户所有。

有时HFT会员可能存在于经纪公司和经销商公司中。在这种情况下，经纪人仅拥有一个单独的“交易台”，其员工进行高频交易。在这种情况下，公司必须将客户交易和交易的方向分开-这种操作应由组织自有资金执行。

有时HFT公司可以作为对冲基金。他们的主要重点是从利用套利策略定价不同股票和金融工具的低效率中获利。

在某些国家/地区，有立法限制旨在禁止对金融机构（例如，商业银行）进行投机-美国沃克规则适用，导致银行被迫关闭其HFT部门。

他们如何赚钱-一些策略


允许HFT公司赚钱 的交易策略有几种。其中一些带有建设性的谷物，一些被市场参与者视为危害金融体系当前平衡的危险工具。

做市


被动营销策略涉及“在价格的两边”生成大量的限价订单（在销售情况下高于市场，在购买情况下低于市场）。这样，就可以建立市场流动性，从而使私人交易者更容易找到完成交易的机会。在这种情况下，高频交易员从需求和供应价差之间的差额中获利。

受欢迎的股票和金融工具本身通常具有良好的流动性，但是对于投资者而言，受欢迎程度较低的证券的情况下，找到买家可能并非易事。

买入这种流动性不是很高的股票的投资者将不能仅仅买卖（买入）该股票，他将不得不等到买方（卖方）出现。或者，同意以做市商的HFT算法提供的价格稍优惠的价格进行交易，但是现在。因此，高频交易者从这种差异中获利。此外，做市商经常会从交易所平台收取额外费用以创造流动性。

仲裁


赚取HFT交易者的另一种方法是在不同交易场所中寻找金融工具价格的不一致之处。

统计套利策略试图从相关市场或工具之间的价格不平等中获利。 HFT交易者使用各种算法尝试识别不同金融工具之间的相关性，并利用它们之间的不平衡。相关工具的一个例子是股票和期货。

还有另一种类型的仲裁-延迟套利，其中HFT商人利用了对信息的更早访问。为此，将带有交易软件的服务器放置在交换数据中心（托管）），位于交换系统核心所在的设备旁边-这使您可以比其他市场参与者更早地获得更重要的数据。

Moscow Exchange上有两种托管方式：在自由托管区（本地交换网络中的代理服务器）中放置和在交易所的直接托管区中：



使用示例来考虑这种情况。假设有一个投资者想要在两个不同的交易所（A和B）上完成相关工具的交易。还假设交易所B在地理位置上离投资者更远，因此其订单在1毫秒内“到达”交易所A并执行，该订单在2毫秒内到达第二个平台。

在这种情况下，将HFT交易者放置在交易所托管区域中的服务器，将在执行后0.5毫秒内收到有关第一笔交易的通知，这将使他有相同的时间采取行动直到第二笔交易在这种情况下，有多种可能的获利方式。

例如，HFT交易者可以使用一种算法来估算第一笔交易是涵盖不同站点的较大的大宗交易的一部分的可能性。如果算法决定要处理这么大的交易，则可以假设相关订单很快就会出现在另一个交易所，例如，购买股票。此外，他可以利用他在速度和访问数据方面的优势来取消他在交易所B上卖出的订单并以更高的价格重新参展。如果算法可以在0.3毫秒内向该交易所发送信号，那么当0.2毫秒后，投资者发送的订单到达那里时，结果表明价格在其交易过程中已经上涨！

结果，当以一定价格买入或卖出的定单在以该价格以该价格通过并滑落之前消失时，投资者将遇到“幻像流动性”现象-结果，交易将以更高的价格进行。价格比发送定单时投资者期望的价格高。

以下是Nanex分析师创建的图表，该图表显示了通过使用各种美国交易所的套利延迟，高频交易员可以获得的好处：



“点火脉冲”（动量点火）


有时，高频交易员试图激起市场参与者快速交易，导致价格急剧波动。考虑应用此策略的示例。 2012年12月，Nanex分析师发现了一次在多个交易所发生的大规模市场操纵。

当市场快速运动时，价差扩大，这使使用动量策略有利可图。例如，股票的出价（买家愿意购买多少）为100美元，而要价（卖方要求的价格）为100.01美元，然后一切都变为99美元的出价，并要求100美元。也就是说，要价变成了先前的出价-执行队列中最后剩余的订单以购买100美元将使交易者可以以100美元的价格转售股票。

在不同平台上交易的金融工具可能具有相互联系，这意味着一个交易所的价格变化将导致其他交易所的价格变化。同时，信息不会立即移动-在1200公里（约5毫秒）内的纽约和芝加哥之间的交换。这意味着在纽约工作的交易机器人将在5毫秒内不知道芝加哥发生了什么。

当市场活动激增时，不同交易所之间会在短时间内发生“同步”-期货价格可能会落后于股票价格，反之亦然。

在这种情况下，旨在假设价格即将下跌的基本策略可能如下所示：

  1. 在订单队列中的最后一个上执行交易，以购买应该跟随未来走势的股票。
  2. - - .
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  5. , . , HFT-. :



HFT


在正常情况下，高频交易员的工作会创造流动性，这对投资者交易的结果产生积极影响。交易算法可以分析可用情况并更新价格，因此市场可以对所有变化和刺激物迅速而敏感地做出反应。

对于普通交易者，使用操纵机制时，高频交易的影响可能是负面的-这生动地证明了这一点，即所谓的“即时崩溃”（Flash Crash）。然后，其中一位交易者使用分层技术，即下达大量卖单，然后又想取消这些卖单，从而产生了压力的幻觉。在市场上走向更低的价格。结果，算法对虚拟运动做出了反应，这使交易者可以通过以低价购买股票并在稳定后出售来赚钱。

一般而言，流动性和市场效率的提高也导致HFT交易者数量的增加，这意味着其交易的盈利能力将下降。同时，费用（例如，技术和设备的费用）继续增长，这意味着在HFT利基市场中的工作很快将对许多交易者变得无利可图。结果，它们将变得更小，再次将存在可以利用的市场低效率，这将再次导致HFT的发展。关于俄罗斯股市中此类交易的趋势和前景，我们在2013年回信。

Source: https://habr.com/ru/post/zh-CN385279/

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