哈Ha！ 今天，我们想为博客提出一个相当不规范的话题-投资债券。 我们为什么决定写这个？ 最近，包括投资债券在内的结构性金融产品这一主题变得越来越流行，关于该工具的含义以及其工作原理的信息很少。 有兴趣吗？ 欢迎来到猫。
债券+期权
什么是投资债券（IO）？ 在一般意义上，它是债券和期权的“混合”。
它与经典债券有关，因为发行人有义务在指定期限后支付票面价值（偿还债券）。 但是，根据招股说明书中规定的条件，可以低于标称价格的价格赎回纸。
与普通债券一样，为投资债券提供票息支付。 他们的参数在招股说明书中描述。 但是，它们的利率通常很小，并且大大低于中央银行的主要利率。 相反，该工具的投资收益与某些基础资产相关联-这是IO和期权之间的关系。
投资债券的基础资产可以是某些公司的股票（例如，Sberbank，Gazprom，Apple或中国农业银行）或股票指数（S＆P500，Nasdaq Composite，MICEX或FTSE100）。 根据到期日基础资产的价值，确定票据持有人将获得与否的投资收益。
对于尚未准备好冒险冒险但对押注某些投资理念感兴趣的玩家，这是一个非常方便的方案。 想象一下：一位投资者对亚马逊/ Netflix /特斯拉充满信心...股票在未来两年内将至少增长30％。 但是他不准备直接购买该报纸，因为他害怕失去积蓄，或者他没有时间每周跟踪报价并不断分析新闻流。
投资债券是测试您的投资想法的好方法。 如果基础资产的利率没有上升甚至没有下降，则投资者在偿还债券时仍将退还其钱，并且不会损失任何东西，除了货币的时间价值（当然，还应考虑纸质发行人违约的风险）。 如果与投资收益相关的基础资产价格上涨，则投资者将获利。
这对于刚开始投资风险资产的非熟练投资者，或者想要改变其投资组合的风险状况的经验更丰富的投资者而言，至关重要。 当然，值得考虑的是，风险的显着降低意味着预期收入的减少-此评估金融工具的基本规则也适用于此。
因此，如果将IE与普通债券和存款进行比较，则可以注意到，由于结构性债券的支付更加灵活，因此
IE可以使您创建更有利的风险收益率 。 因此，IO可能会继续获得普及。
通常，大多数投资者无法创建类似于AI的工具组合。 交易所期权板上的术语和流动性有限。 而且，内置在IO中的选项可以具有奇异的结构。 但是，通过将这样的工具添加到投资组合中，投资者可以创建一份文件，以适当的风险收益率赢得投资想法。 例如，带有带有内存属性的优惠券的IO（内存优惠券）或带有内置屏障关联选项的IO。
投资债券的主要买家是私人和专业投资者，主要发行人是金融公司。 票据通常以所谓的“主要受保护票据”的格式投放到场外交易市场。 但是有些债券在交易所交易。 在俄罗斯，由于法规的特殊性，这种选择变得更加普遍。
任何人都可以在Mosbirzhe上看到 AI的报价这是个好消息。 由于IO主要在证券交易所进行交易，因此，只要当前价格合适，几乎任何人都可以在二级市场上买卖它们。
发行投资债券时，发行人收取佣金。 应该牢记：具有“定制” IO的单笔交易量越小，佣金就越高。 本质上，佣金是对构成此结构产品的交易员和经理团队的服务的付款。 对于拥有少量资本的投资者而言，一种有利可图的解决方案可能是参与IO的公开发行。 银行大量提供此类证券，并在优化工具上花费了大量资源。 如果客户大体上同意产品的投资理念，则参与购买者池将减少其佣金。
理论：如何评估人工智能的公平价格
由于投资债券将带给（或不带给）所有者的收入直接取决于基础资产的价值，因此可以将这种链接视为本文中嵌入的一种选择。 为了正确确定票据的价值，有必要将其“分为”两个部分-利息和衍生工具。
通过在一定的收益率曲线上折现未来的付款来估算百分比部分。 通常，这是无风险收益率曲线，其中添加了交易对手信用息差。
IO的派生通常包含各种内置选项。 它们的价格和风险指标将使用各种评估方法进行计算。 例如，如果使用简单的看涨期权或看跌期权，那么通常其价格将通过Black-Scholes模型确定。
应该指出的是，在大多数情况下，Black-Scholes方法的应用是一个很大的简化。 例如，就IO而言，由于它们通常具有很长的期限，因此Black-Scholes模型不再足以对其进行评估。 另外，有时为了进行计算，除了基础资产的随机演变之外，还需要考虑利率，汇率和其他市场因素的演变。 而且，进化的参数又可以是完全随机的过程。 因此，最常见的是，使用其他方法来确定价格和风险指标。 通常，采用数值：树木（例如二项式），蒙特卡洛方法。
在计算价格时，有时还必须考虑IE发行者的信用属性。 所谓的CVA校正对此负责。 数值方法也用于计算它们，并且由于这些校正的某些功能，从计算角度来看，这些方法必须非常有效。
现在有相当多的工具可以使用，如果您不能完全解决这些问题，那么至少可以使用一定的框架来开始工作。 这些是带有专有代码的供应商产品（例如Bloomberg）（通常作为服务提供）和开源库（例如QuantLib）。 通常，活跃于这一市场的银行会开发自己的库，以对与所有前台和后台系统集成的奇异期权进行评估和风险管理。
实践：如何评估人工智能的公平价格
让我们看一下IE，它与S＆P500指数的行为有关，在正动态情况下会支付与该指数的收益成正比的额外息票收益。 简而言之，潜在投资者购买该工具，希望利用S＆P500指数的增长。
假设在发布IE时，索引值为2500点。 假设IO的付款方式设计成在赎回时仅在指数值高于2500时才支付额外的收入。也就是说，如果指数低于此水平，则赎回时只有债券的面值会退还给所有者。 如果在偿还标准普尔500时等于3000，则额外的优惠券付款将等于
从债券的面值。
假设我们要购买这样的IO，其面值为1000卢布。 假设从发行之日起已经过去了一年，直到还款结束还剩一年，现在S＆P500为2800。票据的公允价值是多少？
AI在一年内付款是
请注意，最后一项是看涨期权支出。 假设货币的时间价值由无风险利率r决定，作为替代，我们采用中央银行的关键利率= 7.75％。 那么，债券的公允价值（不包括发行人的信用风险）等于：
，此处EV是对某些概率测度的数学期望。
显然，如果纸张的市场价值低于该水平，则通常适合购买。 在这里，该选项是使用Black-Scholes公式计算的。
结论
在这篇文章中，我们介绍了投资债券并概述了有关债券的要点。 接下来，值得考虑评估IO中嵌入的期权价值的方法。 这是一个热门话题。 开放访问仅包含基本
信息或
供应商的
报价 。 如果这个话题很有趣，我们一定会继续进行研究，但是现在我们可以回答您的问题。