今晚，美国证券交易委员会（SEC）
发布了一份
新闻稿 ，称他们针对Telegram Group Inc和TON Issuer Inc违反了索赔代币的初步放置条款提出了申诉。
这意味着什么，它有多严重，以及整个项目现在将要发生什么，我们将根据现有事实尝试一起解决。
当SEC要求加密代币发行人时，这不是第一种情况，很可能不是最后一种情况。 自今年夏天以来，已经有三个引人注目的过程：
- 首先，在6月初，就是KIK Interactive的案例.Messenger开发人员在2017年为代币筹集了大约1亿美元。
- 然后，在9月底，EOS平台的创建者Block.one宣称自己（似乎在这一年里收集了60亿美元），以预审和解告终。
- 今天有电报的索赔 ，此案已送交法院。
在这三种情况下，索赔都是相同的：您在美国市场进行了“证券”（原始证券）的公开出售，这对涉及此事的法人施加了额外的要求，即报告，通知投资者，披露财务指标以及所有这些。有一个完整的列表。
同时，可以反对的是，被出售的代币仅仅是用于内部结算的“糖果包装”，没有任何价值。 为了将“糖果包装纸”和“股票”分开，这些糖果包装纸可以作为普通商品出售，而无须另外监管，因此它们属于证券，因此属于SEC的关注范围，因此使用了所谓的Howey检验。 这是证券具有的
四个迹象 ：必须以金钱购买（根据2017年修正案，加密货币也被视为金钱）; 收购的目的是对利润的期望； 票据的卖方是一个运营组织，并且在没有投资者参与的情况下就可以收取利润（由于卖方或第三方的行为）。
代币销售协议包括以下条款：
买方无权（作为本购买协议的一方）以任何目的投票或收取股息或被视为发行人或母公司的股份持有人，也不得解释为授予买方任何权利，发行人或母公司的股东的任何权利，或选举董事的权利或在其任何会议上提交给股东的任何事项上的任何表决权，或给予或拒绝同意任何公司行为或收取会议通知，或获得认购发行人或母公司股票的认购权，或者以其他方式“
买方将不会获得与公司控制有关的任何股息，利润分成和其他利益假定拒绝投资者承担任何财务责任就意味着出售了实用令牌。 在这种情况下，SEC可能会简单地忽略此次销售超出其权限范围，甚至正式发表声明不将GRM代币视为证券，这通常是很棒的。
您甚至可以在不受SEC控制的情况下出售证券时，有一系列例外情况：
就TON而言，这是一个借口506（c），对转售收到的“价值”施加了限制，并且只要求与合格的投资者合作（通过身份验证，在金融市场上具有丰富经验的等等），这是他们自己的要求。 出售尚未发行的代币的“需求权”（与投资者达成协议）当然是出售证券，因此已经采取了必要的行动，即根据例外506（c）提交
了出售通知 。
顺便说一句，
在此通知中指出了筹款的目的，这是“ TON区块链的开发，当前费用的支付和Telegram Messenger的开发以及其他费用”。 而且那里的支出并不多，但是相当不错，在几年内很容易达到100-200百万。 可能无法获得全额退款给投资者的钱，因为两年的其他费用本来可以累积的。 没错，我个人认为帕维尔（Pavel）应该有几亿美元来支付当前的支出，而且没人能动摇投资者的钱。
投资者是按预期设计的，代币并不赋予我们获利的权利，这意味着它们仅适用于内部使用，这意味着效用必将得到认可。 但是现在今天早上，情况变得更加糟糕。 事实是，在发送给纽约法院的
投诉中，美国证券交易委员会（SEC）有关GRM代币的文本（最后是文件末尾）以纯文本表示：
由于Messenger的基础结构和其他允许匿名通信和交易的功能，一旦将Grams发布给公众，就很难（即使不是不可能）追踪谁购买了Grams和/或知道谁是Grams的当前投资者。 尽管Telegram考虑要求Messenger用户满足某些“了解您的客户/反洗钱”要求，以便用户使用将来的服务，但Telegram表示“将无法访问此信息”。 此外，不确定是否可以确定在二级市场上交易方的身份。
该技术使您可以保持匿名，并找出哪些pedoterrorists将使用它。最初购买者对Grams的购买以及随后的对Grams的购买都是并且将是对一家普通企业的金钱投资，该企业具有获利能力，主要来自被告及其当前和将来的创业和管理工作代理商来构建TON区块链并推动对Grams的需求。 因此，Telegram向最初的购买者提供Grams的要约和出售，以及Gram的任何即将来临的要约，要约或分配，都是证券的要约和出售。
既然每个人都购买克来获得X，那么无论怎么说，这都是一种证券这是正式文件中表达的官方机构的正式立场。 这对电报意味着什么？
3月，向投资者
表达了以下考虑：
如果将Grams归类为证券，则它将使与加密货币交易所的伙伴关系复杂化，并使得在使用Messenger时无法为Grams提供存储和交易服务。 Telegram团队和Pavel Durov亲自与SEC和Skadden合作，以减少这种风险。
如果这些克突然变成“证券”，则必须将它们从信使中删除，并且将它们放置在加密货币交易所上会更加困难。 希望一切都会顺利进行。但是...也许确实是在类似情况下发生的？
SEC长期以来一直在要求对
Kik Interactive进行制裁，包括基于
在 许多 其他情况下此类程序以判决结束的事实。 KiK的立场是否认，他们说我们的代币不安全，但我们本人却又白又蓬松。 没错，位置很弱，他们谈论了很多，并写了关于等待奇迹代币购买者的利润。 目前尚无法做出预审决定，诉讼正在进行中，但是该公司已经不得不
关闭其Messenger 。 有人告诉我，这种情况不太适合Durov。
EOS开发人员Block.one
的故事结局更好。 他们通过为其价值数十亿美元的ICO支付2400万美元的罚款，成功解决了争端的预审。 他们
坚持认为他们不知道自己在违反法律，强调在主网络启动后冻结了所讨论的令牌（ERC-20），也就是说，它们已经停止流通，并且在出售之前是针对以太令牌（加密货币）组织的这种销售如何开始归美国证券交易委员会管辖。 同时，他们没有认罪，只是要求撤回所有索赔。 对于Block.One来说，故事的结局很好。但是，我提请您注意-该案并未提交法庭，Telegram已经提交了考虑该案的申请...因此，您可能不应指望这种结果。
这些事实，现在让我们考虑应该归咎于谁，该做什么以及在不久的将来等着我们。
首先，我们必须等待法院的裁决和杜罗夫的行动。 您可以根据自己的喜好进行推测和推测，一切都可能非常不同，您必须等待情况发展。 毫无疑问，法院会接受证券委员会的论点，但是尽管如此，GRM代币的本质的效用却被强烈表达。 同样，这取决于Durov团队的行动，也许他们将能够说服SEC将自己限制为对不正确交易的罚款（尽管据称平台似乎一切井井有条，但据平台称），然后情况会根据EOS模式发展。 但是对我来说似乎不太可能。
此外，在SEC的要求生效后，Pavel Durov有两个同样不愉快的选择：
- 您可以“弯曲”，添加法规，这将有可能满足委员会的所有要求，但是最初创建的TON并非如此。
- 您可以通过拒绝满足这些要求来“打架”，从而自动成为违反所有相关后果的美国法律的人，这尤其会影响Pavel的主要项目-Telegram Messenger。 从应用程序商店中删除非法的programlins是一个沉重的打击，只有使者的所有者才知道这是多么痛苦。
好吧，这两个极端之间的所有可能选择（例如，通过网络上的附加组件，在Messenger中进行调节）都可以，但是同时允许其他客户端保持匿名（例如，使用另一个工作链）。 或拒绝对区块链进行更改，但将其从电报中删除，发展成为一个独立的法律实体。 无论您在哪里扔-到处都是楔子。
重要的一点是，如果TON在2019年10月31日之前（即两个半星期内）没有启动，则预售协议规定自动终止并退款。 即使对于Durov来说，要找到17亿美元的付款也不是一件容易的事，但是，做出一个休息，稍微修改一下技术和界面（现在一切都非常原始）并考虑下一步该怎么做（这是进行初始交易所发行的最简单的选择）可能是一个不错的决定。 -在没有美国公民参与的情况下进行的任何交流）。 我不确定这是否允许将令牌集成到Messenger中，但至少该项目将能够开始独立开发。
在众多肤浅的评论中，意见表达为“没有什么可担心的，我们将驾驶这些Pendos并生存。” 事实并非如此。 问题不在于您需要向美国投资者归还资金，而不需要放弃在美国法律领域工作的可能性。 问题在于，做出这样的决定后，TON网络被正式“禁止”。 美利坚合众国法律，但实际上，在有争议的情况下，这是不与类似实体打交道的最有力的论据。 该网络无法集成到Telegram Messenger中，也不能在交易所中被淘汰，也无法建立与官方支付渠道的集成。 现在有必要非常谨慎地采取行动，我希望帕维尔·杜罗夫预见到这种情况，并至少大致准备了朝哪个方向发展。
我们将感兴趣。
更新：投资者
收到一封信 （我在公共领域没有发现与该信更恰当的链接，但是这封信是真实的），该公司对该案件立即上法庭感到惊讶，因为它一直与SEC联系并准备聆听并考虑他们的主张。 Telegram表示“不同意”是件好事，显然，克的发射和分布是一个已解决的问题，有待找出电路的白度（与调节器的要求相对应）。
对于我们的投资者
您可能已经看到，10月11日，美国证券交易委员会（SEC）在美国联邦法院对Telegram Group Inc.提起了诉讼。 和TON Issuer Inc.，以防止TON区块链的启动。 按照SEC声明的与数字资产技术开发人员进行交互的愿望，Telegram在过去18个月中一直尝试与SEC进行交互并接收有关TON区块链的反馈。 我们对SEC决定在这种情况下提起诉讼感到惊讶和失望，我们不同意SEC的法律立场。
我们将与我们的顾问一道，继续评估解决有关各方利益的最佳方法，包括但不限于评估是否值得推迟启动日期。 我们正在努力迅速解决这些问题，并希望在下周提供进一步的更新。
问候